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當(dāng)前制約我國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的因素既有體制性因素，也有市場(chǎng)因素：1、匯率制度改革艱難前進(jìn)。2、利率市場(chǎng)化改革進(jìn)展緩慢。3、貨幣市場(chǎng)基金未能實(shí)現(xiàn)國際化運(yùn)營(yíng)。4、貨幣市場(chǎng)基金優(yōu)質(zhì)投資品種稀缺。5、股票市場(chǎng)行情嚴(yán)重影響著貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展。
一、我國貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)生
我國對(duì)發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的理論探討始于1999年，而在實(shí)際操作中的萌芽則始于2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立。2003年5月，南京商行與江蘇省內(nèi)其他10家商業(yè)銀行共同發(fā)起成立了銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目，運(yùn)作資金總額3.8億元，年收益率達(dá)3.5％，7月南京市商業(yè)銀行、杭州市商業(yè)銀行、大連市商業(yè)銀行、貴陽市商業(yè)銀行、武漢市商業(yè)銀行和深圳市商業(yè)銀行等6家銀行共同發(fā)起設(shè)立的銀行間債券市場(chǎng)資金聯(lián)合投資項(xiàng)目運(yùn)作資金8個(gè)億，年收益率達(dá)到2.88％。作為我國金融市場(chǎng)的創(chuàng)新工具——貨幣市場(chǎng)基金的正式成立是以2003年12月10日三只貨幣市場(chǎng)基金分別獲得央行和證監(jiān)會(huì)批文為標(biāo)志的。2003年12月10日華安現(xiàn)金富利基金、招商現(xiàn)金增值基金、博時(shí)現(xiàn)金收益基金經(jīng)歷了艱難險(xiǎn)阻最終獲批，其中華安現(xiàn)金富利基金于2003年12月30日正式成立。貨幣市場(chǎng)基金的特點(diǎn)分析：
(一)貨幣市場(chǎng)基金屬于專門以貨幣市場(chǎng)工具為投資組合對(duì)象的追加型投資基金。鑒于貨幣市場(chǎng)工具的短期性與較高流動(dòng)性，投資者可以隨時(shí)追加投資額，也可隨時(shí)通過簽發(fā)支票的形式退出基金。
(二)貨幣市場(chǎng)基金的收益較為穩(wěn)定。該類基金對(duì)那些風(fēng)險(xiǎn)偏好較小、流動(dòng)性偏好較大的小額投資者或非盈利性資產(chǎn)機(jī)構(gòu)投資比較有吸引力。
(三)一般為開放型基金。由于收益不像股權(quán)投資基金變動(dòng)幅度大，所以為了增加吸引力，貨幣市場(chǎng)基金也必須采取較為開放的組織形式，給予投資者靈活變現(xiàn)和隨時(shí)進(jìn)出的方便，即允許基金憑證持有者據(jù)其持有的金額簽發(fā)支票變現(xiàn)，猶如活期儲(chǔ)蓄，當(dāng)然，投資者也可按基金資產(chǎn)凈值認(rèn)購新的憑證單位，增加投資。
(四)投資貨幣市場(chǎng)基金的目的多元化。比如，規(guī)避利率管制，減少交存中央銀行法定準(zhǔn)備金產(chǎn)生的相對(duì)機(jī)會(huì)損失；避稅之需：作為一種現(xiàn)金性資產(chǎn)的管理渠道。
(五)貨幣市場(chǎng)基金的清算要求較高。開放式的組織方式、允許投資者隨時(shí)據(jù)以簽發(fā)支票用于轉(zhuǎn)帳或支付以及組合工具期限較短的特點(diǎn)，需要資產(chǎn)與資金的評(píng)估與清算工作必須跟上，并設(shè)置一定量的窗口，方便投資者進(jìn)出。
(六)風(fēng)險(xiǎn)較小，管理成本較低。
二、我國貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展現(xiàn)狀：
我國MMF近兩年來發(fā)展迅速，由于最初對(duì)這一金融創(chuàng)新沒有明文規(guī)定，業(yè)界對(duì)商業(yè)銀行是否可開辦基金公司也無定論，故我國最初的MMF主要是由基金公司設(shè)立的。2005年可以說是貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的一個(gè)轉(zhuǎn)折年，全年共新增貨幣基金21只，同時(shí)金融監(jiān)管當(dāng)局允許商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司，交行、工行和建行三家銀行為首批直接投資設(shè)立基金管理公司的試點(diǎn)銀行。三家試點(diǎn)銀行于2005年9月底全部完成基金管理公司的組建工作，分別成立交銀施羅德基金管理公司、工銀瑞信基金管理公司和建信基金管理公司，交銀貨幣、工銀貨幣、建信貨幣三只貨幣基金已分別于2006年1月20日、2006年3月24日和2006年4月25日設(shè)立發(fā)行，這也意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域，是我國商業(yè)銀行嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)的又一新舉措。
三、目前貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展中存在的問題：
截至2005年12月31日，我國城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄達(dá)到14萬億元，貨幣市場(chǎng)基金作為貨幣市場(chǎng)最重要的子市場(chǎng)之一，在我國是一項(xiàng)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，對(duì)分散我國銀行體系風(fēng)險(xiǎn)、貨幣市場(chǎng)的建設(shè)、解決貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的分割問題等均有積極的作用。但是，目前在我國貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展中還存在一些問題值得我們探討。
1、法律滯后問題
由于貨幣市場(chǎng)基金是我國的一項(xiàng)創(chuàng)新金融工具，是自下而上進(jìn)行的自然制度變遷。成立之初主要是因?yàn)榉蓻]有禁止及管理當(dāng)局的支持，因此存在法律滯后的必然現(xiàn)象。這也是金融創(chuàng)新的典型特征之一。自2003年我國第一只貨幣市場(chǎng)基金成立以來，我國先后頒布了相關(guān)規(guī)定與辦法，關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金的正式規(guī)定是于2004年8月16日出臺(tái)的，而早在2003年12月我國就已出現(xiàn)了貨幣市場(chǎng)基金，關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金信息披露方面的規(guī)定則是于2005年4月出臺(tái)的。
2、混業(yè)經(jīng)營(yíng)與分業(yè)監(jiān)管的矛盾
1992年10月中國證監(jiān)會(huì)宣告成立，中國證監(jiān)會(huì)是國務(wù)院證券委的監(jiān)管執(zhí)行機(jī)構(gòu)，依法對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管；1998年11月18日中國保監(jiān)會(huì)成立，對(duì)我國的保險(xiǎn)市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)管：2003年4月28日銀監(jiān)會(huì)成立，對(duì)銀行業(yè)進(jìn)行監(jiān)管。銀監(jiān)會(huì)的成立，意味著中國正式建立起嚴(yán)格的分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)監(jiān)管的體制。2003年兩只準(zhǔn)貨幣基金的成立昭示著銀行業(yè)想入主基金業(yè)進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營(yíng)的意愿：2003年12月正式獲批的三只貨幣市場(chǎng)基金。標(biāo)志著我國基金管理公司可以通過設(shè)立貨幣基金的形式實(shí)現(xiàn)資金在資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的轉(zhuǎn)換，混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)初步顯現(xiàn)：2005年三家商業(yè)銀行獲批成立基金管理公司，意味著我國商業(yè)銀行可以正式入主基金領(lǐng)域嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)。可以說貨幣市場(chǎng)基金的成立對(duì)我國經(jīng)過近11年剛剛建立起來的嚴(yán)格的分業(yè)監(jiān)管體制直接提出了挑戰(zhàn)。由兩個(gè)發(fā)行主體發(fā)行的貨幣市場(chǎng)基金今后由誰監(jiān)管、如何監(jiān)管的問題顯得越發(fā)重要，因業(yè)務(wù)交叉而帶來監(jiān)管的交叉也會(huì)弱化監(jiān)管的效力。
3、風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)問題
貨幣市場(chǎng)基金又被稱為“準(zhǔn)儲(chǔ)蓄”，投資者購買貨幣基金可以免收利息稅，但其份額并不能象儲(chǔ)蓄存款那樣享受存款保險(xiǎn)，在國外，當(dāng)發(fā)生貨幣基金投資虧損面臨著巨額贖回風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，基金公司往往負(fù)擔(dān)虧損，因此對(duì)投資者來說投資貨幣市場(chǎng)基金的安全性相當(dāng)高。目前在我國雖然尚未出現(xiàn)這種情況，但貨幣基金出現(xiàn)虧損的潛在風(fēng)險(xiǎn)是不可避免的，如果出現(xiàn)虧損該如何解決?在我國目前貨幣市場(chǎng)投資工具單一、市場(chǎng)規(guī)模有限的情況下，大量的貨幣市場(chǎng)基金追逐較少的產(chǎn)品必將帶來基金公司的違規(guī)經(jīng)營(yíng)問題。
4、外部硬件配套問題
這主要表現(xiàn)在貨幣市場(chǎng)基金的清算問題上。成立于1996年12月2日的中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司(簡(jiǎn)稱中央結(jié)算公司)，是為全國債券市場(chǎng)提供國債、金融債券、企業(yè)債券和其他固定收益證券的登記、托管、交易結(jié)算等服務(wù)的國有獨(dú)資非銀行金融機(jī)構(gòu)，中央結(jié)算公司為貨幣市場(chǎng)基金提供托管和結(jié)算服務(wù)，但該機(jī)構(gòu)尚未起到應(yīng)有的作用。日前貨幣市場(chǎng)的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行，但效率較低，不能滿足發(fā)展貨幣市場(chǎng)的要求。:
四、對(duì)我國發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金的建議
1、完善相關(guān)法規(guī)，加強(qiáng)金融監(jiān)管，減少外部失靈發(fā)生的概率
混業(yè)經(jīng)營(yíng)是當(dāng)前全球金融業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，我國金融業(yè)入世后的5年過渡期很快就到了，分業(yè)經(jīng)營(yíng)的中國金融業(yè)面對(duì)國外混業(yè)經(jīng)營(yíng)的銀行控股公司的挑戰(zhàn)將處于劣勢(shì)，因此我國金融業(yè)嘗試混業(yè)經(jīng)營(yíng)方式也是自然的進(jìn)程。因此，在當(dāng)前應(yīng)盡快完善相關(guān)法規(guī)，使市場(chǎng)的發(fā)展有章可循：
2、控制好發(fā)展速度與規(guī)模的關(guān)系，確保貨幣市場(chǎng)基金的平穩(wěn)健康發(fā)展
貨幣市場(chǎng)基金(MoneyMarketFunds)作為投資基金之一，其投資對(duì)象為貨幣市場(chǎng)質(zhì)量高、期限短的生息工具。根據(jù)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行規(guī)定》中規(guī)定，在基金名稱中使用“貨幣”、“現(xiàn)金”、“流動(dòng)”、“現(xiàn)款”、“短期債券”等類似字樣的基金屬于貨幣市場(chǎng)基金。它具體投資于現(xiàn)金、1年以內(nèi)（含1年）的銀行定期存款和大額存單、剩余期限在397以內(nèi)（含397天）的債券、期限在1年以內(nèi)（含1年）的債券回購、期限在1年以內(nèi)（含1年）的中央銀行票據(jù)以及中國證監(jiān)會(huì)、中國人民銀行認(rèn)可的其他具有良好流動(dòng)性的貨幣市場(chǎng)工具。
與股權(quán)、債券類基金相比，貨幣市場(chǎng)基金具有高流動(dòng)性、低風(fēng)險(xiǎn)性、投資成本小，收益較穩(wěn)定等特點(diǎn)。因而近幾年來發(fā)展較為迅速，基金規(guī)模持續(xù)走高。而貨幣生產(chǎn)基金的發(fā)展對(duì)于我國金融市場(chǎng)體系的建設(shè)具有積極影響。
1發(fā)展貨幣生產(chǎn)基金對(duì)于我國金融市場(chǎng)體系的影響
1.1促進(jìn)貨幣市場(chǎng)的發(fā)展，提高貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性
貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展，吸引個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者參與到貨幣市場(chǎng)交易中去，擴(kuò)大了貨幣市場(chǎng)交易主體，豐富了貨幣市場(chǎng)的資金供給，促進(jìn)了貨幣市場(chǎng)工具的流動(dòng)性，為各個(gè)貨幣市場(chǎng)短期金融工具的流通交易提供了強(qiáng)有力的投資基礎(chǔ)。同時(shí)，貨幣市場(chǎng)基金不斷地買賣貨幣市場(chǎng)工具，賺取利差，也可以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易，增加交易總量。
1.2促進(jìn)融資結(jié)構(gòu)比例協(xié)調(diào)，降低我國金融體系風(fēng)險(xiǎn)
長(zhǎng)期以來，我國融資體系中，直接融資比例偏低，而間接融資比例較高。貨幣市場(chǎng)基金具有儲(chǔ)蓄分流的功能，可以起到弱化銀行存貸款這種間接融資模式的作用，強(qiáng)化購買基金來投資短期證券的直接融資模式，促使我國金融市場(chǎng)的直接融資比例提高。
1.3促進(jìn)資本市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)，提高金融市場(chǎng)整體效率
金融市場(chǎng)效率主要體現(xiàn)在運(yùn)行效率和配置效率上。運(yùn)行效率指金融市場(chǎng)參與者之間的資金交易障礙小，可以低成本運(yùn)行。配置效率指風(fēng)險(xiǎn)收益相同的投資工具應(yīng)具有相同的價(jià)格。貨幣基金通過在貨幣市場(chǎng)上短期金融工具的交易為資本市場(chǎng)的參與者提供短期融資的便利，促使資金在貨幣市場(chǎng)和資本市場(chǎng)之間的相互流動(dòng)，有利于提高整個(gè)金融市場(chǎng)的運(yùn)行效率和配置效率。
2中國貨幣市場(chǎng)基金發(fā)展的制約因素
由于貨幣市場(chǎng)基金是專門投資于貨幣市場(chǎng)的基金，因而貨幣市場(chǎng)的發(fā)展情況便是其最根本的基礎(chǔ)與條件。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家的貨幣市場(chǎng)基金之所以發(fā)展較快，他們所依存的是一個(gè)完善的貨幣市場(chǎng)，該市場(chǎng)有著豐富的貨幣市場(chǎng)工具可供交易，尤其是商業(yè)票據(jù)的買賣；市場(chǎng)上有著不同類型的眾多市場(chǎng)參與者；同時(shí)有著優(yōu)化的結(jié)構(gòu)和層次，比如不同的信用級(jí)次與不同的稅收優(yōu)惠程度。而我國目前的貨幣市場(chǎng)還不夠完善，因而貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展受到一定程度的制約，突出表現(xiàn)在以下幾方面。
2.1貨幣市場(chǎng)投資工具還不夠豐富
貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)短期金融工具，因而貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品的數(shù)量和種類直接關(guān)系到該基金的發(fā)展水平。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家如美國，貨幣市場(chǎng)上投資工具較為豐富，如一年到期的商業(yè)本票、回購交易、可轉(zhuǎn)讓定期存單、短期金融債券等等。這些貨幣市場(chǎng)金融產(chǎn)品，交易量大，價(jià)格波動(dòng)性適中，就為貨幣市場(chǎng)基金提供了各種豐富的組合選擇機(jī)會(huì)。我國貨幣市場(chǎng)投資工具相對(duì)缺乏。目前我國票據(jù)市場(chǎng)工具主要包括本票和匯票，現(xiàn)有監(jiān)管法規(guī)對(duì)本票只規(guī)定了銀行本票，對(duì)商業(yè)本票未作規(guī)定；匯票包括銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，其中銀行承兌匯票占比約為95％，為主導(dǎo)地位，而商業(yè)承兌匯票僅占5％；同時(shí)尚未發(fā)行同等質(zhì)量的3個(gè)月、6個(gè)月的規(guī)范的商業(yè)票據(jù)，更沒有商業(yè)票據(jù)二級(jí)市場(chǎng)，僅僅是貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)或商業(yè)銀行間的轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。大額可轉(zhuǎn)讓存單一度發(fā)行過，但沒有形成二級(jí)交易市場(chǎng)。國庫券市場(chǎng)規(guī)模最大，但國債多，市政債券和企業(yè)債券少，中長(zhǎng)期國債多，短期品種少。貨幣市場(chǎng)不夠完善以及貨幣市場(chǎng)工具的缺乏限制了貨幣市場(chǎng)基金投資組合的多樣性，風(fēng)險(xiǎn)也難以分散，容易影響貨幣市場(chǎng)基金的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。
2.2貨幣市場(chǎng)清算機(jī)構(gòu)和清算水平有待進(jìn)一步提高
我國目前還缺乏高水平的貨幣市場(chǎng)清算結(jié)算體系。從貨幣市場(chǎng)基金的性質(zhì)來說，它采取開放式，投資組合中工具期限也較短，每天都要進(jìn)行資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估與清算，使投資者能了解基金資產(chǎn)的凈值來隨時(shí)追加投資或退出，因此只有具備真正高效的清算結(jié)算系統(tǒng)，才能降低貨幣市場(chǎng)的交易費(fèi)用，提高清算速度。關(guān)于贖回到賬期限，我國目前還停留在T＋1日和T+2日兩種，與國際T＋0日標(biāo)準(zhǔn)還有一定差距。而這也是與我國貨幣市場(chǎng)清算結(jié)算系統(tǒng)不夠發(fā)達(dá)有關(guān)。我國盡管已建立了中央國債登記結(jié)算公司，作為債券登記托管結(jié)算的服務(wù)機(jī)構(gòu)，但該機(jī)構(gòu)運(yùn)作水平還有待進(jìn)一步提高。目前貨幣市場(chǎng)的資金清算主要通過中國人民銀行的電子聯(lián)行系統(tǒng)進(jìn)行，其清算效率尚不能滿足發(fā)展貨幣市場(chǎng)的要求。
2.3國家貨幣政策變動(dòng)直接影響到貨幣市場(chǎng)基金的風(fēng)險(xiǎn)性
貨幣市場(chǎng)基金具有較高的流動(dòng)性和安全性，但作為一種投資產(chǎn)品，國家貨幣政策變動(dòng)會(huì)直接影響其風(fēng)險(xiǎn)性。其一，從利率方面考慮，由于貨幣市場(chǎng)基金投資于貨幣市場(chǎng)工具，因此其收益主要取決于短期市場(chǎng)利率水平。一般而言，貨幣市場(chǎng)基金的盈利空間和貨幣市場(chǎng)利率的高低成正比。隨著近幾年我國國內(nèi)固定資產(chǎn)投資過快而消費(fèi)需求不足，國家不斷利用貨幣政策工具調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)，直接影響到短期市場(chǎng)利率水平，也將對(duì)到貨幣市場(chǎng)基金的收益水平產(chǎn)生影響。其二，貨幣市場(chǎng)基金屬于開放式基金，投資者可以自由申購和贖回，并免收申購、贖回費(fèi)用。除上述貨幣市場(chǎng)利率變動(dòng)外，其他經(jīng)濟(jì)因素的變化，如國際經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化、國家經(jīng)濟(jì)政策的變化、收益預(yù)期的變化等，一旦出現(xiàn)大額贖回，基金有可能被迫賣出而遭受損失。
3發(fā)展我國貨幣市場(chǎng)基金的對(duì)策建議
3.1完善法律法規(guī)，規(guī)范貨幣市場(chǎng)基金操作
完善的法律法規(guī)體系是貨幣市場(chǎng)基金健康發(fā)展的基本保障。近幾年我國已出臺(tái)《貨幣市場(chǎng)基金管理暫行辦法》、《關(guān)于貨幣市場(chǎng)基金投資等相關(guān)問題的通知》、《貨幣市場(chǎng)基金信息披露特別規(guī)定》和《商業(yè)銀行設(shè)立基金管理公司試點(diǎn)管理辦法》等法規(guī)條例，但隨著我國貨幣市場(chǎng)基金的進(jìn)一步發(fā)展，盡快出臺(tái)《貨幣市場(chǎng)基金管理法》，以法律形式對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)行方式、投資范圍、運(yùn)作機(jī)制、收益分配、托管方式和風(fēng)險(xiǎn)防范提供制度保障。同時(shí)加強(qiáng)對(duì)發(fā)行貨幣市場(chǎng)基金的基金管理公司本身經(jīng)營(yíng)的規(guī)范性管理，嚴(yán)格審核基金從業(yè)人員和高級(jí)管理人員的任職資格，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)基金的信息披露，要求貨幣市場(chǎng)基金應(yīng)至少于每個(gè)開放日的次日在指定報(bào)刊和管理人網(wǎng)站上披露開放日每萬份基金凈收益和7日收益率。同時(shí)定期編制基金年度報(bào)告、半年度報(bào)告中，其中至少披露本期凈收益、期末基金資產(chǎn)凈值、期末基金份額凈值、本期凈值收益率、累計(jì)凈值收益率和期末基金資產(chǎn)組合、資產(chǎn)融資平均剩余期限等。
3.2豐富貨幣市場(chǎng)的投資工具，增加貨幣市場(chǎng)的交易主體，加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的組織體系建設(shè)
貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展需要有豐富的貨幣市場(chǎng)投資對(duì)象和較完善的貨幣市場(chǎng)。首先，應(yīng)豐富貨幣市場(chǎng)短期投資工具。一方面應(yīng)擴(kuò)大短期債券的供給。應(yīng)擴(kuò)大短期國債的發(fā)行規(guī)模，改進(jìn)國債發(fā)行結(jié)構(gòu)，增加短期國庫券的發(fā)行比例，這是當(dāng)前發(fā)展貨幣市場(chǎng)基金最迫切的措施，因?yàn)樨泿攀袌?chǎng)基金的一個(gè)主要投資品種就是國庫券。另一方應(yīng)完善企業(yè)債券的評(píng)級(jí)機(jī)制，促進(jìn)企業(yè)短期債券的發(fā)展，使資信良好的企業(yè)債券能進(jìn)入投資領(lǐng)域，以豐富短期債券投資品種。在進(jìn)一步完善信用制度的基礎(chǔ)上，允許更多的資產(chǎn)質(zhì)量較高、信譽(yù)良好的集團(tuán)、財(cái)務(wù)公司定期批量發(fā)行3個(gè)月、6個(gè)月的商業(yè)票據(jù)，以擴(kuò)大票據(jù)市場(chǎng)的規(guī)模。另外應(yīng)擴(kuò)大銀行大額存單的發(fā)行種類和數(shù)量，發(fā)展大額可轉(zhuǎn)讓存單市場(chǎng)，并進(jìn)一步鼓勵(lì)和發(fā)展金融創(chuàng)新行為。其次，應(yīng)允許更多的證券公司、信托公司、財(cái)務(wù)公司、基金管理公司以及大企業(yè)和公眾個(gè)人進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，參與貨幣工具的投資與交易，增加貨幣市場(chǎng)的流動(dòng)性。繼續(xù)完善做市商和市場(chǎng)經(jīng)紀(jì)商機(jī)制。吸引合格的證券公司加入做市商行列。以彌補(bǔ)商業(yè)銀行作為主要參與者、銀行間市場(chǎng)的投資模式過于單一的缺陷，使更多的投資者通過做市商和經(jīng)紀(jì)商方便快捷地進(jìn)入貨幣市場(chǎng)，以活躍二級(jí)市場(chǎng)的交易結(jié)算，提高市場(chǎng)流動(dòng)性。
3.3鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)基金的產(chǎn)品創(chuàng)新和服務(wù)提升
發(fā)達(dá)國家貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品線相當(dāng)完善，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)水平細(xì)分出不同的子類，如國家免稅貨幣市場(chǎng)基金、州免稅貨幣市場(chǎng)基金、應(yīng)稅貨幣市場(chǎng)政府擔(dān)?；鸷蛻?yīng)稅貨幣市場(chǎng)非政府擔(dān)?；鸬阮愋汀Ｒ龠M(jìn)我國貨幣市場(chǎng)基金的進(jìn)一步發(fā)展和水平的提升，也應(yīng)該鼓勵(lì)產(chǎn)品創(chuàng)新，在發(fā)展債券和票據(jù)市場(chǎng)的基礎(chǔ)上進(jìn)一步細(xì)化貨幣市場(chǎng)基金子類，促進(jìn)貨幣市場(chǎng)基金產(chǎn)品品種的擴(kuò)展，以滿足不同偏好投資者的需求。同時(shí)應(yīng)鼓勵(lì)貨幣市場(chǎng)基金經(jīng)營(yíng)者提高服務(wù)水平和提供特色化服務(wù)，比如允許商業(yè)銀行發(fā)起和經(jīng)營(yíng)貨幣市場(chǎng)基金，這樣就可以較方便的使貨幣市場(chǎng)基金與居民投資者的銀行卡賬戶相連，為投資者提供刷卡消費(fèi)等功能。
3.4加強(qiáng)貨幣市場(chǎng)的清算結(jié)算系統(tǒng)建設(shè)，組建獨(dú)立的清算銀行
建立和完善統(tǒng)一、高效、安全的支付清算系統(tǒng)，對(duì)于貨幣市場(chǎng)基金的發(fā)展水平具有重要的意義。為便于全國統(tǒng)一的貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的發(fā)展，應(yīng)逐步建立我國獨(dú)立的“清算銀行”，專門從事貨幣市場(chǎng)各類資金清算業(yè)務(wù)。中央銀行的清算中心已遷址上海，并開始建設(shè)“全國清算中心”，說明建設(shè)我國的“清算銀行”已邁開一大步。另外對(duì)于債券的結(jié)算工作，中央國債登記結(jié)算公司雖作了一個(gè)很好的設(shè)施鋪墊，但還需要進(jìn)一步提高其市場(chǎng)權(quán)威性和運(yùn)作效率。
3.5構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制
目前我國貨幣市場(chǎng)基金是由證券投資基金管理公司發(fā)行和管理，同時(shí)主要在銀行間市場(chǎng)上投資和經(jīng)營(yíng)，而投資者包括個(gè)人和機(jī)構(gòu)兩類，這樣就使得對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的監(jiān)管需要涉及多個(gè)方面。在我國目前分業(yè)監(jiān)管體制下，貨幣市場(chǎng)由我國中央銀行監(jiān)管，存款、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)投資行為由銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)監(jiān)管，基金機(jī)構(gòu)又由證監(jiān)會(huì)監(jiān)管，這樣監(jiān)管工作就需要兼顧多個(gè)部門，較為復(fù)雜，處理不好容易造成監(jiān)管真空或重復(fù)管理。因而將人民銀行、證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)多方結(jié)合起來，構(gòu)建科學(xué)合理的協(xié)同監(jiān)管體制是對(duì)貨幣市場(chǎng)基金監(jiān)管提出的新要求。人民銀行應(yīng)加強(qiáng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金在全國銀行間市場(chǎng)交易、結(jié)算活動(dòng)的合規(guī)性檢查；證監(jiān)會(huì)應(yīng)根據(jù)證券信托法規(guī)，對(duì)基金管理公司的公司治理結(jié)構(gòu)、投資運(yùn)作，信息披露進(jìn)行嚴(yán)格管理，防止基金管理公司設(shè)立和管理貨幣市場(chǎng)基金的違規(guī)行為；銀監(jiān)會(huì)和保監(jiān)會(huì)應(yīng)加強(qiáng)對(duì)參與貨幣市場(chǎng)基金的機(jī)構(gòu)投資者投資行為的管理。同時(shí)隨著對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立法人基金公司發(fā)行和管理貨幣市場(chǎng)基金政策的放寬，銀監(jiān)會(huì)和證監(jiān)會(huì)也應(yīng)建立聯(lián)合機(jī)制加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行設(shè)立基金公司的管理，保證其操作行為的規(guī)范性。在管理中應(yīng)防止商業(yè)銀行設(shè)立的基金管理公司所管理的基金資產(chǎn)用于購買其股東發(fā)行和承銷期內(nèi)承銷的有價(jià)證券，防止商業(yè)銀行銷售由其設(shè)立的基金管理公司發(fā)行基金的同時(shí)參與到基金產(chǎn)品開發(fā)等方面，防止不正當(dāng)銷售行為和不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為等等。
參考文獻(xiàn)
國際貨幣體系的歷史發(fā)展進(jìn)程
回顧國際貨幣體系的歷史變遷，大致經(jīng)歷四個(gè)階段：
古典金本位制。從1870-1914年，英國處于世界經(jīng)濟(jì)和國際貿(mào)易中的支配地位，率先通過法令規(guī)定英鎊的黃金含金，正式采用金本位制度。英鎊成為國際清算中的硬通貨，與黃金一起發(fā)揮著世界貨幣的功能。金本位制在各國經(jīng)濟(jì)、政治力量對(duì)比的基礎(chǔ)上逐步國際化，自發(fā)形成了金本位制的國際貨幣體系。缺陷在于黃金無法滿足日益擴(kuò)大的商品流通需要，削弱了金鑄幣流通的基礎(chǔ)；其運(yùn)行缺乏國際監(jiān)督和保障機(jī)制；體系內(nèi)各國貨幣在地位上存在很大差異，是一種不對(duì)稱的貨幣關(guān)系。
金匯兌本位制。一戰(zhàn)之后重建了金匯兌本位制，雖然仍屬于金本位制的范疇，但金匯兌本位制和古典金本位制之間存在很大差異，其運(yùn)行的穩(wěn)定性和有效性遠(yuǎn)不及古典金本位制，表現(xiàn)為黃金可兌換性受到威脅，短期資本流動(dòng)不穩(wěn)定并伴隨著全球性通貨膨脹等。
布雷頓森林體系。二戰(zhàn)后，美國成為世界第一大國，黃金儲(chǔ)備占世界3/5，GDP占世界1/2，美國憑借綜合政治經(jīng)濟(jì)實(shí)力取得國際金融領(lǐng)域的主導(dǎo)權(quán)。1944年7月，建立了布雷頓森林體系，主要內(nèi)容除貨幣儲(chǔ)備機(jī)制、匯率安排機(jī)制和國際收支調(diào)解機(jī)制外，最為重要的是美元與黃金掛鉤、各國貨幣與美元掛鉤的“雙掛鉤”機(jī)制，實(shí)行固定匯率制，美元成為主要國際儲(chǔ)備貨幣。而以美元作為國際儲(chǔ)備資產(chǎn)具有不可克服的內(nèi)在矛盾，即布雷頓森林體系固有的“特里芬兩難”——美元作為唯一的國際貨幣的信心與清償力之間的沖突無法解決，從某種意義上，正是這一根本矛盾導(dǎo)致了布雷頓森林體系的分崩離析。隨著美國國際收支的惡化，出現(xiàn)了全球性的美元過剩，各國紛紛拋出美元兌換黃金，美國黃金大量外流，最終美元與黃金脫鉤。1971年布雷頓森林體系解體，國際貨幣體系進(jìn)入了不斷變動(dòng)調(diào)整的牙買加體系。
牙買加體系。1976年的“牙買加協(xié)定”和“IMF章程第二次修正案”宣布布雷頓森林體系的終結(jié)及浮動(dòng)匯率制的合法性，繼續(xù)維持全球多邊自由支付的原則。該體系并沒有對(duì)主要貨幣之間的關(guān)系、匯率制度、國際收支調(diào)節(jié)，以及資本流動(dòng)監(jiān)管做出實(shí)質(zhì)性的安排，只是對(duì)浮動(dòng)匯率制度和其他浮動(dòng)匯率制度安排的合法化、黃金非貨幣化和國際儲(chǔ)備資產(chǎn)多元化、國際收支調(diào)節(jié)方式靈活化進(jìn)行了事后的承認(rèn)。牙買加體系雖然更加靈活并富有彈性，但缺少統(tǒng)一的理念和制度安排，缺乏權(quán)威性的監(jiān)督管理，被稱為“無體系的體系”。這種既沒有本位貨幣及其適度增長(zhǎng)也沒有國際收支協(xié)調(diào)機(jī)制的貨幣體系，導(dǎo)致國際貨幣體系規(guī)則弱化、矛盾重重，各種區(qū)域性金融危機(jī)頻頻爆發(fā)。本文對(duì)牙買加體系即現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷進(jìn)行進(jìn)一步探討。
現(xiàn)行國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷
（一）國際儲(chǔ)備貨幣的發(fā)行缺乏約束
金融危機(jī)與國際貨幣體系的制度安排密切相關(guān)?，F(xiàn)行國際貨幣體系又稱美元本位幣，全球貨幣建立在單一美元本位幣的基礎(chǔ)上，各國貨幣均與美元建立基準(zhǔn)關(guān)系，美元成為全球最主要的結(jié)算和儲(chǔ)備貨幣（目前占全球貿(mào)易結(jié)算份額的85%、國際儲(chǔ)備貨幣份額的65%）。美聯(lián)儲(chǔ)擁有事實(shí)上的國際貨幣發(fā)行權(quán)，成為全球中央銀行，美元的發(fā)行權(quán)屬于美國，貨幣發(fā)行多少只需根據(jù)其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)需要來決定，美國為了獲得通脹稅和鑄幣稅收益不斷擴(kuò)大貨幣發(fā)行。由于國際儲(chǔ)備貨幣發(fā)行缺少必要的約束，發(fā)行機(jī)制存在重大缺陷導(dǎo)致流動(dòng)性泛濫和各國貨幣關(guān)系不穩(wěn)定，特里芬難題”沒有得到根本解決。當(dāng)美國全球爭(zhēng)霸的國家戰(zhàn)略或其自身的生存與發(fā)展戰(zhàn)略需要資金時(shí)，自然會(huì)增發(fā)美元，形成全球貨幣供給與需求的失衡，除了美國自身的道德約束力外，沒有任何貨幣機(jī)制可以對(duì)其進(jìn)行制衡。這一缺陷正是構(gòu)成20世紀(jì)70年代以來歷次大的金融危機(jī)，包括2008年金融危機(jī)的根本原因。
（二）匯率體系不穩(wěn)定
現(xiàn)行國際貨幣體系下各國采取何種匯率制度沒有任何約束。“牙買加協(xié)定”允許成員國自由做出匯率安排，既可以實(shí)行固定匯率制、浮動(dòng)匯率制，也可以實(shí)行盯住某一種主要貨幣或一籃子貨幣的匯率制度，或?qū)嵭杏泄芾淼母?dòng)匯率制度等。多種匯率制度并存加劇了匯率體系運(yùn)行的復(fù)雜性，匯率波動(dòng)和匯率戰(zhàn)不斷爆發(fā)，金融危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)增大。
（三）缺乏制度化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制
牙買加體系被稱為“無體系的體系”，表現(xiàn)之一就是沒有制度化的國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制。在該體系下，由于實(shí)行以浮動(dòng)匯率制為主體的多元化的匯率制度，各國貨幣釘住關(guān)鍵貨幣，一旦掛鉤國和關(guān)鍵貨幣國之間的國際收支間出現(xiàn)根本性不平衡，就會(huì)出現(xiàn)調(diào)整的不對(duì)稱性問題。然而，自牙買加體系建立以來，國際貨幣基金組織并未對(duì)國際收支調(diào)節(jié)機(jī)制做出明確的規(guī)定，在制度上無任何設(shè)計(jì)和約束來敦促或幫助逆差國恢復(fù)國際收支平衡，也無相應(yīng)的制裁措施，完全由逆差國自行調(diào)節(jié)國際收支的失衡。
（四）權(quán)利和責(zé)任的失衡
1971年尼克松宣布美元停止兌換黃金，美國對(duì)外提供美元不再有黃金儲(chǔ)備的約束，美元被賦予了世界通貨的特權(quán)，作為儲(chǔ)備貨幣，其發(fā)行不受任何限制，實(shí)際上是一種“信用”本位。在缺乏替代貨幣的前提下，由于解除了原來附加在美國身上的對(duì)于貨幣發(fā)行和匯率調(diào)整的約束，美國幾乎可以無約束地向世界傾銷其貨幣，無限制地對(duì)外提供流動(dòng)性，確保了美聯(lián)儲(chǔ)世界中央銀行的地位和權(quán)利——對(duì)世界發(fā)行貨幣，卻沒有任何世界中央銀行的責(zé)任和義務(wù)。美國利用美元的霸權(quán)地位獲取大量的鑄幣稅收益，并通過美元貶值逃脫和減輕國際債務(wù)，同時(shí)遠(yuǎn)離外匯風(fēng)險(xiǎn)和外債危機(jī)的傷害。
（五）決策機(jī)制存在重大缺陷
現(xiàn)行國際貨幣體系缺乏平等的參與權(quán)和決策權(quán)，是建立在少數(shù)發(fā)達(dá)國家利益基礎(chǔ)上的制度安排，致使國際貨幣基金組織決策的獨(dú)立性和權(quán)威性受到挑戰(zhàn)，制約了其作用的有效發(fā)揮。當(dāng)前IMF投票權(quán)和份額的分配不盡合理，基礎(chǔ)投票權(quán)的作用名存實(shí)亡，作為投票權(quán)分配基礎(chǔ)的基金“份額”已經(jīng)不能反映目前國際經(jīng)濟(jì)格局的發(fā)展變化，突出表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國家在決策機(jī)制中占主導(dǎo)地位。美國有16.7%的投票權(quán)，擁有對(duì)基金組織任何一項(xiàng)重大方案和決議的一票否決權(quán)，歐盟國家占30%以上的投票權(quán)。
國際貨幣體系的改革方向——區(qū)域化、多元化
金融危機(jī)的爆發(fā)表明，以美元為中心的國際貨幣體系，已不能適應(yīng)世界的變化與各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求。在2008年11月15日出席20國集團(tuán)金融峰會(huì)時(shí)指出：要“改善國際貨幣體系，穩(wěn)步推進(jìn)國際貨幣體系多元化”。這一建議明確地表達(dá)了中國政府的立場(chǎng)，也成為改革國際貨幣體系的基本原則。國際貨幣體系的改革是一個(gè)復(fù)雜而漸變的歷史過程，目前還不具備對(duì)國際貨幣體系全面推倒重來的條件，只能在現(xiàn)有的國際貨幣框架下，對(duì)金融危機(jī)中暴露出來的缺陷進(jìn)行完善。
對(duì)世界而言，即使金融危機(jī)的爆發(fā)可能加快國際貨幣體系的演變進(jìn)程，但從短期而言，國際貨幣體系很難發(fā)生重大調(diào)整，美元的核心地位仍然會(huì)持續(xù)較長(zhǎng)時(shí)間，而且保持美元主導(dǎo)的貨幣體系對(duì)中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也有利。從長(zhǎng)期來看，美元作為中心貨幣的地位將被逐漸削弱，國際貨幣體系的區(qū)域化、多元化，將是國際貨幣體系未來的改革方向。
參考文獻(xiàn)：
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貸款條件，一般理解為貸款方在向借款方提供貸款時(shí)所設(shè)定的條件，具體包括貸款的使用途徑、還款日期、還款方式等，究其目的，主要在于保障貸款的安全性。對(duì)于發(fā)展性的國際組織而言，在保障貸款安全的同時(shí)，還著眼于貸款的功能性，即通過對(duì)貸款有效的、正確的利用，促進(jìn)借款國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)進(jìn)步。在世界銀行與國際貨幣基金組織提供的金融援助活動(dòng)中，貸款條件（loan conditionality）構(gòu)成其核心要件，頻繁出現(xiàn)在世界銀行與國際貨幣基金組織的相關(guān)正式文件中。
然而，何為“貸款條件”，世界銀行與國際貨幣基金組織均未對(duì)其進(jìn)行過正式的、官方的定義。Goseph Gold對(duì)國際貨幣基金組織的貸款條件進(jìn)行分析時(shí)指出，貸款條件是指國際貨幣基金組織希望成員國按照組織協(xié)定的宗旨和條款的方式利用組織貸款而應(yīng)遵循的政策[1]。筆者以為，從提供貸款的國際金融組織角度看，貸款條件是其為保障貸款安全與功能實(shí)現(xiàn)的限制性政策；從借款國角度看，貸款條件是借款國對(duì)國際金融組織所作出的一般性承諾。
學(xué)界對(duì)國際金融組織貸款條件的研究相對(duì)較多（注：僅以國內(nèi)研究為限，研究國際貨幣基金組織貸款條件的主要論文有：徐崇利.國際貨幣基金組織貸款條件的利益分析和法律性質(zhì)[J]中國法學(xué)，1999（5）；溫樹英.國際貨幣基金組織貸款條件改革的法律分析[J]山西大學(xué)學(xué)報(bào)，2006，（4）；鄂曉梅.析IMF貸款條件的法律效力[J]法學(xué)評(píng)論，2002（5）；曹勇.國際貨幣基金組織貸款條件研究：以阿根廷為例[J]國際金融研究，2005（11）；曹勇.國際貨幣基金組織貸款的政治經(jīng)濟(jì)學(xué)分析：模型與案例[J]國際政治研究，2005（4）。相對(duì)而言，研究世界銀行貸款條件的論文較少，主要有劉音論世界銀行政策貸款條件性的概念及其發(fā)展[J]保山學(xué)院學(xué)報(bào)，2010（1）；方長(zhǎng)榮世界銀行非自愿政策與我國水庫移民政策的比較分析[J]河海大學(xué)學(xué)報(bào)，2002（2）），相對(duì)而言，對(duì)有關(guān)世界銀行與國際貨幣基金組織兩大最為重要的國際金融組織貸款交叉條件的研究卻較為薄弱。（注：部分國際貨幣基金組織貸款條件的研究論文涉及到貸款交叉條件，但均未展開深入分析。目前相關(guān)的專題性論文僅有Sidney Dell. The Question of Cross-Conditionality. World Development，Vol. 16，1988：557-568； Nicholas Kremmydas. The Cross-Conditionality Phenomenon-Some Legal Aspects. The International Lawyers，Vol. 23，1989：651-675. 國內(nèi)對(duì)相關(guān)問題的研究尚付諸闕如。）然而，隨著世界銀行與國際貨幣基金組織功能界限的日漸模糊，以及金融危機(jī)背景下兩者在全球范圍內(nèi)提供金融援助的活動(dòng)不斷增加，貸款交叉條件出現(xiàn)的頻率也日趨頻繁，因而對(duì)借款國政治、經(jīng)濟(jì)乃至社會(huì)生活的影響（包括負(fù)面影響）也在日益深入。我國國際收支狀況良好，外匯儲(chǔ)備充足，現(xiàn)階段暫無利用國際貨幣基金組織貸款的需要，主要是利用世界銀行貸款，但并不排除未來利用國際貨幣基金組織貸款的可能，從而導(dǎo)致貸款交叉條件應(yīng)用于我國。對(duì)此，有必要未雨綢繆，對(duì)世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款交叉條件從法學(xué)角度進(jìn)行研究，以便為我國在面臨貸款交叉條件時(shí)提供應(yīng)對(duì)之策。
一、貸款交叉條件的類型分析
有學(xué)者指出，貸款條件在嚴(yán)格意義上并非具有確定內(nèi)涵和外延的法律術(shù)語，不具有規(guī)范性，只是對(duì)客觀現(xiàn)實(shí)和事實(shí)狀態(tài)的描述而已[2]。相較貸款條件，貸款交叉條件的內(nèi)涵與外延更加模糊、混沌。無論是世界銀行還是國際貨幣基金組織，都未在正式文件中對(duì)貸款交叉條件進(jìn)行過定義。
一般認(rèn)為，貸款交叉條件是指貸款方與借款方在貸款協(xié)議中規(guī)定，如果借款方未能遵守或履行另一貸款方在另一貸款協(xié)議中所設(shè)定的貸款條件時(shí)，則視作借款方未遵守本貸款協(xié)議。在國際金融法領(lǐng)域中，貸款交叉條件主要出現(xiàn)在世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款文件中，比如世界銀行在貸款協(xié)議中提及國際貨幣基金組織對(duì)某一借款國的貸款條件，并將借款國遵守或履行該貸款條件作為獲得世界銀行貸款的先決條件之一，在借款國未能符合上述要求時(shí)，世界銀行則拒絕提供貸款。依據(jù)國際金融組織在貸款文件中對(duì)另一國際金融組織貸款條件引用方式的不同，可以將貸款交叉文件分為正式的貸款交叉條件與非正式的貸款交叉條件。
（一） 正式的貸款交叉條件
正式的貸款交叉條件是指，某一國際金融組織在決定是否向借款國提供貸款，以該借款國是否遵守并實(shí)施另一國際金融組織的貸款條件為必要的前提，否則該國際金融組織將拒絕提供貸款。在正式的貸款交叉條件情形下，成員國向世界銀行申請(qǐng)政策性貸款（注：政策性貸款（policy-based lending），是世界銀行用于幫助借款國恢復(fù)國際收支平衡、彌補(bǔ)國內(nèi)政策改革與制度建設(shè)方面資金短缺問題的短期貸款，旨在實(shí)現(xiàn)借款國的宏觀發(fā)展目標(biāo)。與世界銀行的項(xiàng)目貸款相比，政策性貸款的貸款周期較短，貸款資金的支付程序也較為簡(jiǎn)便。）時(shí)，世界銀行要求該借款國必須首先或同時(shí)向國際貨幣基金組織申請(qǐng)貸款，并必須首先或同時(shí)遵守國際貨幣基金組織在貸款協(xié)議中所設(shè)定的貸款條件，才能向世界銀行申請(qǐng)政策性貸款。反之亦然。有學(xué)者對(duì)貸款交叉條件的具體情形予以列舉，指出正式的貸款交叉條件產(chǎn)生于如下四種情形：（1）某一國際金融組織對(duì)另一國際金融組織擬提供的貸款或者既有貸款款項(xiàng)的支取行使或試圖行使否決權(quán)；（2）雙方達(dá)成正式的協(xié)議，在未取得一方同意的情況下，另一方不向任何成員國或特定成員國提供貸款或其他相關(guān)安排（如國際貨幣基金組織的備用安排）；（3）雙方達(dá)成正式協(xié)議，規(guī)定在未取得一方同意的情況下，另一方停止向任何成員國或特定成員國提供先前同意的貸款或安排；（4）根據(jù)雙方之間的安排，一方的官方行為，尤其是宣布借款國喪失向本組織借款的資格，可同時(shí)導(dǎo)致該借款國無法獲得另一方的貸款[3]。
在貸款實(shí)踐中，國際貨幣基金組織主要通過備用安排的方式向借款國提供貸款。在備用安排方式中，借款國應(yīng)向國際貨幣基金組織提交意向書，并就為取得貸款資金擬采取的國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策改革與國際貨幣基金組織進(jìn)行協(xié)商、確定，并以此作為國際貨幣基金組織是否決定提供貸款的條件。由于在國際貨幣基金組織的貸款程序中，貸款條件系由借款國單方面提出并經(jīng)與國際貨幣基金組織磋商后確定，借款國主動(dòng)在意向書中設(shè)置貸款交叉條件的可能性極小，而國際貨幣基金組織在協(xié)商過程中添加該貸款交叉條件的可能性也不大。因此，一般情況下，國際貨幣基金組織的貸款程序不太可能產(chǎn)生貸款交叉條件。相對(duì)而言，由于世界銀行在提供貸款時(shí)，要求與借款國簽訂貸款協(xié)議，因此可能會(huì)出現(xiàn)貸款交叉條件。如1977年，世界銀行在向牙買加提供貸款時(shí)，在貸款協(xié)議中設(shè)置的貸款條件之一，即是要求牙買加政府必須先向國際貨幣基金組織申請(qǐng)獲得一定額度的備用安排[4]。
構(gòu)成正式的貸款交叉條件須符合如下三個(gè)要件：首先，貸款交叉條件系由世界銀行執(zhí)行董事會(huì)在考慮向借款國提供結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款時(shí)所設(shè)定，其目的在于實(shí)現(xiàn)世界銀行與國際貨幣基金組織貸款安全的交叉保障；其次，貸款交叉條件應(yīng)包含在世界銀行的貸款協(xié)議中，構(gòu)成貸款協(xié)議的正式條款之一，從而確保貸款交叉條件的法律約束力；再次，貸款交叉條件應(yīng)明確提及借款國與基金間備用安排所設(shè)定的條件。如果貸款交叉條件僅僅提及備用安排的貸款條件，而未將其作為世界銀行發(fā)放貸款的先決條件，則不構(gòu)成正式的貸款交叉條件。
（二）非正式的貸款交叉條件
正式的貸款交叉條件在實(shí)踐中較為少見，目前僅有一例，即前已提及的1977年世界銀行在向牙買加提供的貸款協(xié)議中所設(shè)定的獲得貸款的先決條件。世界銀行與國際貨幣基金組織通常采取非正式的、隱性的貸款交叉條件。
非正式的貸款交叉條件是指，世界銀行與國際貨幣基金組織均表示對(duì)對(duì)方的貸款條件予以充分的尊重，在不存在正式協(xié)議安排的情況下，世界銀行與國際貨幣基金組織各自、獨(dú)立的貸款決策導(dǎo)致同樣的貸款條件的設(shè)置[5]。與正式的貸款交叉條件相比，在非正式的貸款交叉條件下，另一國際金融組織的貸款條件對(duì)本組織貸款條件的設(shè)置及是否提供貸款并無實(shí)質(zhì)性的約束力。以政策框架文件（Policy Framework Paper，簡(jiǎn)稱PFP）為例，借款國在貸款申請(qǐng)時(shí)應(yīng)向世界銀行與國際貨幣基金組織的工作人員同時(shí)提交PFP并進(jìn)行磋商，并最終交各自機(jī)構(gòu)的執(zhí)行董事會(huì)批準(zhǔn)通過。世界銀行執(zhí)行董事會(huì)應(yīng)首先就PFP進(jìn)行討論，討論的重點(diǎn)在于文件的發(fā)展性與結(jié)構(gòu)性部分。國際貨幣基金組織則參考世界銀行的評(píng)估結(jié)果對(duì)PFP進(jìn)行討論，但國際貨幣基金組織仍保持相對(duì)獨(dú)立性，不必一定接受世界銀行的意見。
從理論上講，非正式的貸款交叉條件包括如下三種方式：（1）間接的、非正式的磋商式貸款交叉條件，即世界銀行與國際貨幣基金組織就是否向借款國提供貸款進(jìn)行非正式的最后磋商，并就貸款條件的設(shè)置達(dá)成一致。這種非正式的磋商被認(rèn)為是間接的、非正式的磋商性貸款交叉條件[4]。在這種非正式的貸款交叉條件設(shè)置過程中，世界銀行與國際貨幣基金組織均是通過與借款國的磋商，說服借款國接受其貸款條件。如果借款國不予接受，則兩個(gè)國際組織均無法在貸款協(xié)議中添加其貸款條件。即使世界銀行與國際貨幣基金組織最終拒絕貸款，也不會(huì)明確將借款國未接受或執(zhí)行其他國際組織的貸款條件作為拒絕提供貸款的理由。（2）相互依賴性的、間接的、非正式的經(jīng)濟(jì)性貸款交叉條件，即世界銀行與國際貨幣基金組織就某一借款國的貸款申請(qǐng)?jiān)O(shè)置了類似的貸款條件。（3）非正式的、間接的、金融性的貸款交叉條件：某一國際金融組織影響另一國際金融組織貸款條件的設(shè)置，是通過商業(yè)銀行、區(qū)域性發(fā)展銀行、雙邊或多邊的貸款方等其他參與方，在多方間形成錯(cuò)綜復(fù)雜的貸款交叉條件。如國際貨幣基金組織宣稱某借款國未遵守其貸款條件，則其他商業(yè)銀行可能降低對(duì)該國的信用評(píng)級(jí)，并將銀行業(yè)務(wù)撤出該國，從而可能影響到借款國的的經(jīng)濟(jì)狀況，進(jìn)而可能影響到世界銀行政策性貸款的提供。再如，世界銀行可能影響商業(yè)銀行對(duì)借款國信用度的判斷，從而導(dǎo)致借款國在國際金融市場(chǎng)上的地位下降，進(jìn)而影響到該國的信用政策和外匯儲(chǔ)備，最終對(duì)國際貨幣基金組織是否繼續(xù)支持該國的項(xiàng)目貸款產(chǎn)生負(fù)面影響[6]。
二、貸款交叉條件的法律分析
（一）貸款交叉條件的法律性質(zhì)
如前所述，在非正式的貸款交叉條件情形中，一國際金融組織所設(shè)定的貸款條件對(duì)另一組織的貸款行為并無實(shí)質(zhì)性的影響，不具有法律上的約束力。在某些情況下，兩個(gè)國際金融組織在貸款條件上的重合僅僅是一種巧合，并不具有法律上的聯(lián)系。因此，非正式的貸款交叉條件并不具有在法律上進(jìn)行討論的必要。在正式的貸款交叉條件情形中，國際貨幣基金組織的貸款條件會(huì)對(duì)世界銀行貸款條件的設(shè)置以及貸款行為產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響，因而有必要對(duì)國際貨幣基金組織貸款條件在世界銀行貸款協(xié)議中的法律性質(zhì)進(jìn)行探討。
Richard Edwards指出，在某些情況下，世界銀行將國際貨幣基金組織在備用安排或延期安排中對(duì)借款國的結(jié)論作為是否向該國發(fā)放貸款的條件。在這種情況下，世界銀行執(zhí)行董事會(huì)在批準(zhǔn)該項(xiàng)貸款前，貸款條件已經(jīng)得到了滿足，因此無須再在貸款協(xié)議或擔(dān)保協(xié)議中作出特別約定[7]。Nicholas Kremmydas指出，國際貨幣基金組織的備用安排或者其他類似安排并非世界銀行貸款協(xié)議中的條件，而是先決條件（precondition），因而無須在世界銀行貸款協(xié)議中對(duì)此予以明確[8]。普遍的觀點(diǎn)是：在正式的貸款交叉條件中，國際貨幣基金組織所設(shè)置的貸款條件構(gòu)成世界銀行是否與借款國簽訂貸款協(xié)議或發(fā)放一次性貸款或后續(xù)貸款的先決條件。
在正式的貸款交叉條件中，基金的備用安排以及其中所設(shè)置的貸款條件，被認(rèn)為是世界銀行促進(jìn)成員國采納并執(zhí)行結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款項(xiàng)下成員國規(guī)劃的必要矯正措施。在世界銀行貸款協(xié)議中將其設(shè)置為貸款的先決條件，其目的是為了確保該成員國規(guī)劃的成功實(shí)施。可以認(rèn)為，這種先決條件構(gòu)成世界銀行貸款條件的延展，也是弱約束力的基金貸款條件借世界銀行貸款協(xié)議實(shí)現(xiàn)“硬化”的方式。
在世界銀行的結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款中，成員國應(yīng)首先就貸款申請(qǐng)事宜與世界銀行進(jìn)行預(yù)磋商，并在磋商的基礎(chǔ)上提交“發(fā)展政策書”（letter of development policies），表明其執(zhí)行經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃的意愿，以符合結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款的要求。在某些情況下，成員國提出的經(jīng)濟(jì)調(diào)整規(guī)劃與之前國際貨幣基金組織的備用安排設(shè)定的貸款條件相近。發(fā)展政策書類似于國際貨幣基金組織的意向書，是成員國向世界銀行申請(qǐng)結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款的重要組成部分。在發(fā)展政策書中，借款國需闡述引致此次貸款申請(qǐng)的特殊情況、政府的發(fā)展目標(biāo)，以及擬采取的經(jīng)濟(jì)發(fā)展政策，以表明其克服本國經(jīng)濟(jì)所面臨的結(jié)構(gòu)性問題等內(nèi)容。世界銀行對(duì)發(fā)展政策書進(jìn)行審查，如審查通過，則與借款國簽訂貸款協(xié)議并發(fā)放貸款。
發(fā)展政策書的法律性質(zhì)與意向書有所不同。一般認(rèn)為，國際貨幣基金組織的意向書不構(gòu)成國際貨幣基金組織與成員國間的國際性協(xié)議，在意向書基礎(chǔ)上產(chǎn)生的備用安排也不具有法律約束力[9]。相對(duì)而言，發(fā)展政策書與在發(fā)展政策書基礎(chǔ)上達(dá)成的貸款協(xié)議，具有國際條約的法律效力。有學(xué)者指出，成員國向世界銀行申請(qǐng)結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款時(shí)，在發(fā)展政策書中表明本國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃以及為獲得貸款而實(shí)施這些規(guī)劃的意愿，可視作成員國向世界銀行發(fā)出的要約，而世界銀行接到成員國的貸款申請(qǐng)后與成員國進(jìn)行磋商，并對(duì)磋商后達(dá)成共識(shí)的貸款條件表示接受，則視為世界銀行作出的承諾[8]644。借款國與世界銀行在共識(shí)的貸款條件的基礎(chǔ)上簽訂貸款協(xié)議，如借款國未能遵守貸款協(xié)議，則應(yīng)視為違反國際條約，其中包括借款國未能履行或?qū)嵤┵J款協(xié)議中作為交叉條件的國際貨幣基金組織貸款條件這一情形。國際貨幣基金組織的貸款條件通過世界銀行貸款協(xié)議的交叉引用，構(gòu)成國際協(xié)議的一部分，對(duì)借款國具有法律約束力。
（二）貸款交叉條件的合法性
世界銀行與國際貨幣基金組織均在其成立協(xié)定中提到應(yīng)與其他相關(guān)的國際組織進(jìn)行合作。《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第5條第8項(xiàng)規(guī)定，世界銀行應(yīng)在本協(xié)定條文范圍內(nèi)，與任何一般的國際組織和在有關(guān)領(lǐng)域內(nèi)有專門責(zé)任的公共國際組織進(jìn)行合作。在涉及貸款申請(qǐng)或擔(dān)保事項(xiàng)時(shí)，世界銀行應(yīng)適當(dāng)考慮其他相關(guān)的國際組織的意見與建議?！秶H貨幣基金協(xié)定》也有相關(guān)規(guī)定。《國際貨幣基金協(xié)定》第10條規(guī)定，基金應(yīng)在本協(xié)定條文范圍內(nèi)，與一般的國際組織和在有關(guān)領(lǐng)域內(nèi)負(fù)有專門責(zé)任的公共國際組織進(jìn)行合作。
世界銀行與國際貨幣基金組織在20世紀(jì)40年代產(chǎn)生之初，對(duì)各自在國際金融事務(wù)中的職能有著明確的分工。根據(jù)《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第1條，世界銀行的宗旨主要在于通過促進(jìn)私人投資尤其是國際私人投資，鼓勵(lì)通過國際投資以發(fā)展成員國生產(chǎn)資源的方式，促進(jìn)國際貿(mào)易長(zhǎng)期均衡的增長(zhǎng)。根據(jù)《國際貨幣基金協(xié)定》第1條，國際貨幣基金組織則著眼于借款國的宏觀經(jīng)濟(jì)政策如貨幣政策與外匯政策管理，旨在成員國出現(xiàn)國際收支失衡的情況下，為其提供短期貸款以促使其盡快恢復(fù)收支平衡，促進(jìn)貸款資金的迅速回籠以滿足其他成員國的需要。具體到貸款方面，世界銀行旨在通過項(xiàng)目貸款為具體項(xiàng)目的建設(shè)提供長(zhǎng)期貸款，而國際貨幣基金組織則是提供短期貸款以解決成員國短期內(nèi)的國際收支失衡問題，兩者在貸款事項(xiàng)上存在明確的界限。然而隨著世界銀行與國際貨幣基金組織貸款業(yè)務(wù)的調(diào)整，兩者在貸款事項(xiàng)上逐漸出現(xiàn)重合。自1980年以來，世界銀行開始拓展政策性貸款業(yè)務(wù)，推出結(jié)構(gòu)調(diào)整貸款等非項(xiàng)目貸款業(yè)務(wù)，旨在為借款國填補(bǔ)政策改革和制度建設(shè)方面的資金短缺提供短期貸款。世界銀行在提供調(diào)整貸款時(shí)，對(duì)借款國設(shè)置的貸款條件包括債務(wù)管理、進(jìn)出口政策、匯率政策、貨幣政策等傳統(tǒng)上屬于國際貨幣基金組織職權(quán)范圍內(nèi)的事項(xiàng)。世界銀行之所以將貸款業(yè)務(wù)拓展到調(diào)整性貸款領(lǐng)域，是因?yàn)槭澜玢y行推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，與國際貿(mào)易收支失衡、貿(mào)易限制、通貨膨脹等短期經(jīng)濟(jì)平衡問題的解決密切相關(guān)，進(jìn)言之，后者問題的解決構(gòu)成前者目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。與此同時(shí)，國際貨幣基金組織認(rèn)識(shí)到，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)問題的根本解決，需要對(duì)其國內(nèi)經(jīng)濟(jì)進(jìn)行結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)生產(chǎn)性投資，從而實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)與出口的穩(wěn)定增長(zhǎng)，相應(yīng)的貸款條件也逐漸轉(zhuǎn)向以基本政策改革、部門平衡和長(zhǎng)期調(diào)整為特點(diǎn)的“供給管理”政策，更加重視增收對(duì)平衡發(fā)展中國家國際收支狀況的作用[10]。
兩者職能重合的區(qū)域越多，意味著兩者在貸款條件方面進(jìn)行交叉設(shè)定并借以實(shí)現(xiàn)交叉強(qiáng)化的空間更大。貸款交叉條件的出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是以交叉強(qiáng)制守約的方式強(qiáng)化兩大國際金融組織各自貸款條件對(duì)借款國的約束力，有利于保障貸款資金的安全與有效利用。
但是，細(xì)究之，世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款交叉條件缺乏合法性依據(jù)?！秶H復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》與《國際貨幣基金協(xié)定》在有關(guān)貸款條件條款中，均未提及貸款交叉條件，這表明貸款交叉條件的設(shè)定與實(shí)施缺乏正式的國際法依據(jù)。根據(jù)《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》第5條第8項(xiàng)第b款規(guī)定，世界銀行在對(duì)貸款申請(qǐng)作出決定時(shí)，如果有關(guān)事項(xiàng)直接屬于其他國際組織的職能范圍之內(nèi)，而且該國際組織的參加者主要為世界銀行各成員國，則世界銀行應(yīng)對(duì)該組織所提供的意見和建議加以考慮。但該款僅規(guī)定，世界銀行應(yīng)對(duì)其他國際組織的意見和建議“加以考慮”，并未規(guī)定世界銀行的貸款條件應(yīng)受其他國際組織包括國際貨幣基金組織的意見的約束。因此，世界銀行如果在貸款協(xié)議中設(shè)置正式的貸款交叉條件，可能導(dǎo)致其違反國際法。反之，在《國際貨幣基金協(xié)定》中并未提及國際貨幣基金組織在貸款或其他事項(xiàng)中應(yīng)該考慮其他國際組織包括世界銀行的意見與建議。世界銀行與國際貨幣基金組織也對(duì)設(shè)置貸款交叉條件表示反對(duì)。世界銀行與國際貨幣基金組織在1989年協(xié)定中對(duì)兩者的職能分工進(jìn)行明確時(shí)指出，兩者應(yīng)避免在貸款協(xié)議中設(shè)置貸款交叉條件[11]。
即使如此，就目前而言，尚很難一概而論貸款實(shí)踐中貸款交叉條件的設(shè)置存在違反國際法之處。究其原因：
1. 寬泛的協(xié)定條款預(yù)留了貸款交叉條件存在的空間
基金在貸款業(yè)務(wù)中主要采取意向書或備用安排的方式，其中所提及的目的與政策主要源于經(jīng)濟(jì)學(xué)意義，這使得基金具有相當(dāng)大的自由裁量權(quán)。比如《基金協(xié)定》第5條的“收支平衡問題”并不僅僅限于收支失衡本身，還包括其他經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上的平衡目標(biāo)，如通貨膨脹、就業(yè)問題、貿(mào)易限制等。《基金協(xié)定》第1條所設(shè)定的宗旨含義也較為廣泛，除明確規(guī)定國際貨幣基金組織在維持外匯穩(wěn)定、收支平衡方面的職能外，還規(guī)定基金經(jīng)濟(jì)政策的首要目標(biāo)是促進(jìn)國際貿(mào)易的擴(kuò)大與平衡發(fā)展。因此，即使國際貨幣基金組織為借款國設(shè)定的貸款條件或業(yè)績(jī)標(biāo)準(zhǔn)超出傳統(tǒng)意義上的收支平衡范疇，只要該行為旨在實(shí)現(xiàn)遏制通貨膨脹或促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展等經(jīng)濟(jì)政策目的，都可以認(rèn)定其行為符合國際貨幣基金組織協(xié)定所設(shè)定的職能范圍。根據(jù)國際法院在“經(jīng)費(fèi)案”中確立的目的解釋方法，通過對(duì)國際貨幣基金組織宗旨的目的解釋可以將設(shè)定非正式的貸款交叉條件行為納入到國際貨幣基金組織協(xié)定的合法范圍。前已提及，《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》對(duì)世界銀行宗旨的規(guī)定較為廣泛，兼之發(fā)展性宗旨與短期國際收支平衡間的關(guān)系，世界銀行的宗旨除推動(dòng)世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展外，還涵蓋推動(dòng)會(huì)員國的經(jīng)濟(jì)調(diào)整計(jì)劃以解決其短期的國際收支失衡問題。鑒此，世界銀行將遵守國際貨幣基金組織備用安排的貸款條件作為成員國獲得世界銀行貸款的先決條件，符合《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》的規(guī)定。
2. 貸款條件合法性的解釋權(quán)在于國際金融組織
根據(jù)《國際貨幣基金協(xié)定》第29條，成員國與基金間或成員國間對(duì)于本協(xié)定條文的解釋發(fā)生任何異議時(shí)，應(yīng)提交執(zhí)行董事會(huì)裁決。成員國如對(duì)執(zhí)行董事會(huì)的裁決有異議，可以在裁決后三個(gè)月內(nèi)要求將該異議提交理事會(huì)作最后裁決，由理事會(huì)的“解釋條文委員會(huì)”作出最終決定。Gold指出，鑒于基金有權(quán)對(duì)協(xié)定的條款進(jìn)行解釋，可以推斷出基金有隱含的權(quán)力對(duì)自己的決議進(jìn)行解釋[12]。世界銀行對(duì)《國際復(fù)興開發(fā)銀行協(xié)定》條款解釋辦法的規(guī)定與國際貨幣基金組織基本相同。根據(jù)《協(xié)定》第9條，會(huì)員國與銀行間，或會(huì)員國與會(huì)員國之間對(duì)于本協(xié)定條文的解釋發(fā)生任何爭(zhēng)議時(shí)，應(yīng)即提交執(zhí)行董事會(huì)裁決。對(duì)執(zhí)行董事會(huì)的裁決不滿的，會(huì)員國仍可要求將爭(zhēng)議提交理事會(huì)作最后裁決。
有關(guān)貸款交叉條件的決議合法與否，最終決定權(quán)掌握在設(shè)定決議的國際貨幣基金組織理事會(huì)或世界銀行理事會(huì)手中，這使得本組織的有關(guān)決議被認(rèn)定為越權(quán)行為的可能性非常小。
三、我國應(yīng)對(duì)貸款交叉條件的對(duì)策
國際金融組織在貸款實(shí)踐中使用交叉條件引發(fā)許多爭(zhēng)議。貸款交叉條件的出現(xiàn)，實(shí)質(zhì)上是對(duì)國際金融組織貸款條件的硬化，而貸款條件內(nèi)在的合理性缺失，導(dǎo)致貸款交叉條件缺乏合理性的基礎(chǔ)。
在20世紀(jì)80年代以前，有學(xué)者指出，國際貨幣基金組織在提供貸款時(shí)所捆綁的條件，其政策出發(fā)點(diǎn)主要是對(duì)西方國家的地理、政治、戰(zhàn)略方面的考慮，偏袒發(fā)達(dá)國家；無視發(fā)展中國家的實(shí)際情況，未能針對(duì)性地解決發(fā)展中國家所面臨的經(jīng)濟(jì)問題；無視發(fā)展中國家逆差的結(jié)構(gòu)性、長(zhǎng)期性和外部性，強(qiáng)令它們實(shí)行緊縮性的措施，不能從根本上解決發(fā)展中國家的國際收支問題[13]。自20世紀(jì)80年代以來，國際貨幣基金組織的貸款呈現(xiàn)出從單純注重緊縮貨幣和財(cái)政政策到重視結(jié)構(gòu)性調(diào)整和金融體制改革的轉(zhuǎn)變趨勢(shì)，在一定程度上有利于促進(jìn)發(fā)展中國家國內(nèi)體制的改革，然而以市場(chǎng)為導(dǎo)向的貸款條件，以及貸款條件中所附加的非經(jīng)濟(jì)措施包括人權(quán)條件，使得發(fā)展中國家對(duì)貸款條件持反感與戒備的態(tài)度，如國際貨幣基金組織的貸款條件實(shí)質(zhì)上是發(fā)達(dá)國家通過附加苛刻的經(jīng)濟(jì)改革條件，進(jìn)而敦促或催化受援國的政治改革，從而最終攫取該國的部分國家主權(quán)[14]。與此同時(shí)，世界銀行的貸款條件也面臨著嚴(yán)重質(zhì)疑，總體而言，以經(jīng)濟(jì)自由化為導(dǎo)向的貸款條件在借款國國內(nèi)的實(shí)施效果難以令人滿意。
由于世界銀行與國際貨幣基金組織貸款條件存在的先天性缺陷，貸款交叉條件在強(qiáng)化貸款條件強(qiáng)制力的同時(shí)，也使得貸款條件不合理的負(fù)面效應(yīng)進(jìn)一步放大。由于貸款條件的交叉關(guān)聯(lián)，借款國如果不能滿足或履行國際貨幣基金組織的貸款條件，那么它們不僅無法從國際貨幣基金組織獲得貸款，也無法從世界銀行獲得貸款。因此，貸款交叉條件的出現(xiàn)進(jìn)一步強(qiáng)化了急需貸款的發(fā)展中國家的被動(dòng)地位，只能接受不利于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的某些貸款條件：從短期來看，有助于防止發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的惡化；但從長(zhǎng)期來看，則不利于發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與社會(huì)穩(wěn)定。
然而，上述爭(zhēng)議并不影響世界銀行與國際貨幣基金組織在向借款國提供貸款時(shí)使用貸款交叉條件的頻率。有研究指出，近1/4的調(diào)查國在接受世界銀行與國際貨幣基金組織貸款時(shí)，被迫接受了同樣的私有化條件。
目前，我國利用世界銀行貸款較多。2009年7月，國務(wù)院批準(zhǔn)了我國利用世行貸款2010-2012財(cái)年世行貸款備選項(xiàng)目規(guī)劃，貸款總規(guī)模高達(dá)53.94億美元，主要用于農(nóng)業(yè)（農(nóng)林水）、交通、能源及節(jié)能減排、城建環(huán)保、社發(fā)及其他領(lǐng)域[15]。從短期來看，我國尚不存在向國際貨幣基金組織申請(qǐng)貸款的必要性。在全球性金融危機(jī)以及世界經(jīng)濟(jì)形勢(shì)動(dòng)蕩的背景下，我國經(jīng)濟(jì)仍保持著較為平穩(wěn)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。2009年，我國經(jīng)常項(xiàng)目、資本項(xiàng)目均保持“雙順差”格局，國際收支狀況持續(xù)改善[16]。2010年，我國外匯儲(chǔ)備繼續(xù)保持增長(zhǎng)狀況，至2010年3月已經(jīng)達(dá)到24470.84億美元[17]。因此，世界銀行在對(duì)我國貸款協(xié)議中暫時(shí)不存在貸款交叉條件的情形。但我國并不排除未來使用國際貨幣基金組織貸款的可能性，從而導(dǎo)致貸款交叉條件對(duì)我國的適用，因此我國應(yīng)未雨綢繆，注意到貸款交叉條件對(duì)我國的潛在影響。具體而言，針對(duì)國際金融組織的貸款交叉條件，我國可采取如下對(duì)策：
1. 推動(dòng)貸款條件內(nèi)容的實(shí)質(zhì)變革。目前貸款條件主要強(qiáng)調(diào)通過外部壓力對(duì)借款國的國內(nèi)制度與組織機(jī)構(gòu)進(jìn)行大幅改革，并將貸款條件與借款國國內(nèi)人權(quán)狀況、環(huán)保問題相掛鉤，往往對(duì)借款國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題的解決產(chǎn)生了反作用?？煽紤]促進(jìn)國際金融機(jī)構(gòu)放棄在貸款條件方面的主導(dǎo)權(quán)，建立以借款國自我約束為基礎(chǔ)的貸款條件，從而使貸款條件更能反映借款國的實(shí)際需求，更有針對(duì)性地解決本國問題。
2. 推動(dòng)貸款條件程序的改革，促進(jìn)貸款條件制定過程的可信度與透明度。總體而言，世界銀行與國際貨幣基金組織的貸款條件主要反映發(fā)達(dá)國家的利益，應(yīng)積極推動(dòng)擴(kuò)大參與渠道，使以中國為代表的發(fā)展中國家能夠充分參與貸款審批與貸款條件審批的程序中去。同時(shí)，促進(jìn)建立外部評(píng)審機(jī)制，通過強(qiáng)化發(fā)展中國家市民社會(huì)力量的話語權(quán)與活動(dòng)能力，對(duì)不合理貸款條件的設(shè)置建立外部約束機(jī)制。
3. 弱化貸款交叉條件的法律約束力。如前所述，國際貨幣基金組織貸款條件通過世界銀行在貸款協(xié)議的交叉引用而獲得法律約束力。建議在世界銀行貸款協(xié)議中增加相應(yīng)的條款，對(duì)貸款條件引用的法律性質(zhì)予以補(bǔ)充說明，強(qiáng)調(diào)此類貸款條件的交叉引用不在于為借款國設(shè)定法律上的義務(wù)，而是僅僅旨在為借款國提供指引，借款國在獲得貸款后即使不實(shí)施或履行該交叉引用的貸款條件，也不構(gòu)成違反國際法的行為。
注釋:
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一、國際收支的概念及調(diào)節(jié)機(jī)制
國家在進(jìn)行對(duì)外貿(mào)易往來過程中，都在尋求各種調(diào)節(jié)手段以達(dá)到國際收支的平衡。但是由于多種因素的影響國際收支平衡往往不易達(dá)成。針對(duì)引發(fā)國際收支不平衡的多樣原因，相應(yīng)的調(diào)解國際收支的手段亦是多樣的，分為自主性調(diào)節(jié)機(jī)制和法律調(diào)節(jié)機(jī)制。其中自主性調(diào)節(jié)機(jī)制是指當(dāng)國家間出現(xiàn)外部不平衡時(shí)，經(jīng)濟(jì)自身所固有的某種內(nèi)在力量能夠推動(dòng)經(jīng)濟(jì)朝著重新恢復(fù)外部平衡的方向發(fā)展。①自主性調(diào)節(jié)機(jī)制在國際收支失衡時(shí)自發(fā)地發(fā)揮作用，不存在人為選擇并取舍的過程，主要包括貨幣機(jī)制、收入機(jī)制、利率機(jī)制等。而法律調(diào)節(jié)機(jī)制又分為國內(nèi)立法調(diào)節(jié)和國際立法調(diào)節(jié)。其中國內(nèi)立法調(diào)節(jié)主要體現(xiàn)在關(guān)稅立法、匯率與補(bǔ)貼立法、外匯管制法、進(jìn)口許可證制度等方面。國際立法在調(diào)節(jié)主要采用融通資金的措施，一方面國際收支出現(xiàn)失衡的國家可以向跨國商業(yè)銀行或其他國家貸款，緩解國際收支不平衡的緊張；另一方面可以由國際經(jīng)濟(jì)組織參與，介入成員國的調(diào)節(jié)過程，例如基金組織、世界銀行等。國際收支失衡形成原因多比較復(fù)雜，應(yīng)該在分析國際收支失衡原因的基礎(chǔ)上，選不同調(diào)節(jié)手段組合達(dá)到國際收支的平衡。
二、現(xiàn)行國際貨幣制度下的國際收支調(diào)節(jié)手段及其評(píng)價(jià)
20世紀(jì)60年代以后，布雷頓森林體系逐漸崩潰瓦解，國際貨幣基金組織國際貨幣制度臨時(shí)委員會(huì)在牙買加舉行會(huì)議，達(dá)成了著名的“牙買加協(xié)定”，形成了新的國際貨幣制度。現(xiàn)行國際貨幣制度下國際收支調(diào)節(jié)手段多樣，下面逐一進(jìn)行分析。
（一）自主性調(diào)節(jié)機(jī)制及評(píng)價(jià)
在現(xiàn)行國際貨幣體系下，自主性調(diào)節(jié)機(jī)制依賴于雙邊和多邊匯率的相對(duì)變動(dòng)、國際儲(chǔ)備的增減、相對(duì)價(jià)格的變化來實(shí)現(xiàn)。自主性調(diào)節(jié)機(jī)制受很多因素的影響，其效果往往大打折扣。在全球化的背景下，國際收支失衡可能是由大規(guī)模資本流動(dòng)和生產(chǎn)全球化，以及基于專業(yè)化生產(chǎn)而興起的產(chǎn)業(yè)內(nèi)貿(mào)易引起的，往往對(duì)匯率和物價(jià)的彈性比較小，顯然不能僅依賴這一調(diào)節(jié)機(jī)制達(dá)到平衡。
（二）匯兌安排及評(píng)價(jià)
為避免成員操縱匯率或國際貨幣制度來妨礙國際收支的有效調(diào)整和取得對(duì)其他成員的不公平競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，基金協(xié)定第4條規(guī)定：成員國進(jìn)行匯兌交易和行為時(shí)必須遵守三個(gè)基本原則②；作出的外匯安排有向基金通知的義務(wù)，但通知不是成員國匯兌安排生效的必要條件；成員國可以自主選擇本國的匯率制度，但不能將本國貨幣的價(jià)值在法律上與黃金掛鉤，除非得到基金的批準(zhǔn)任何多種匯率和歧視性匯率安排都不合法；成員國應(yīng)該向基金組織提供為進(jìn)行匯兌措施監(jiān)督所必要的材料并同基金就其有關(guān)匯率的政策進(jìn)行磋商，但得出的結(jié)論對(duì)成員國在法律上并沒有約束力。
匯兌安排條款給予成員國自主選擇本國匯率制度的權(quán)利，可選擇的彈性匯率制度所帶來的直接惡果就是以一國國際收支大面積失衡為表現(xiàn)形式的國際金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩和危機(jī)。選擇匯兌安排的自由絕對(duì)化將不可避免地導(dǎo)致成員國通過本國貨幣貶值來獲得不當(dāng)?shù)馁Q(mào)易利益，進(jìn)而陷入各國貨幣競(jìng)爭(zhēng)性貶值。因此必然需要對(duì)成員國匯兌予以限制，基金協(xié)定規(guī)定成員國的一般義務(wù)，無疑限制了那些通過貨幣貶值來轉(zhuǎn)嫁國際收支逆差的成員國的行為。但是本條多處使用了“努力”一詞，磋商的結(jié)論也并不具法律約束力，可以看出“軟法”的性質(zhì)，削弱了法律規(guī)范本身的強(qiáng)制性。另外基金組織對(duì)破壞、阻礙匯率制度的國家采取的最終制裁方式是不提供資金援助，威懾力有限。
（三）外匯管制及評(píng)價(jià)
外匯管制法是針對(duì)本國內(nèi)發(fā)生的外匯行為的國內(nèi)法，但由于外匯管制法的涉外性，基金組織將外匯管制的規(guī)定納入多邊基金協(xié)定之中?；饏f(xié)定同時(shí)規(guī)定了第8條和第14條兩套不同的外匯管制制度由成員國自行選擇加入。基金協(xié)定第8條要求成員國取消經(jīng)常項(xiàng)目下的外匯管制，但如果經(jīng)基金組織同意，在一成員出現(xiàn)國際收支情況不佳時(shí)可以向基金組織提出實(shí)施背離第8條義務(wù)的措施。第14條規(guī)定了過渡辦法以供那些暫時(shí)無法承擔(dān)第8條一般義務(wù)的成員國家接受?；饏f(xié)定中的外匯管制條款在要求成員國取消經(jīng)常項(xiàng)目的外匯管制同時(shí)也規(guī)定了特殊情況下可以背離這一規(guī)定，實(shí)施外匯管制措施。這一方面擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)交流和發(fā)展對(duì)外貿(mào)易，另一方面增加一國國際儲(chǔ)備，促進(jìn)國際收支平衡。
隨著世界范圍內(nèi)國際資本流動(dòng)總量與凈值的明顯增加，逐步放松對(duì)資本項(xiàng)目的管制直至自由化應(yīng)該是一國市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展成熟乃至繁榮的必經(jīng)階段。很多國家已把外匯管制立法的焦點(diǎn)由對(duì)經(jīng)常項(xiàng)目轉(zhuǎn)移到資本項(xiàng)目帳戶上。而基金協(xié)定中外匯管制條款僅僅涉及到經(jīng)常帳戶項(xiàng)下的支付和轉(zhuǎn)移限制，對(duì)資本項(xiàng)目賬戶并無規(guī)定。由于經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目外匯管制立法不同，容易出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目界定不明，而導(dǎo)致逃避法律管制問題。
（四）普通提款權(quán)、借款總安排制度、備用制度及評(píng)價(jià)
基金協(xié)定為調(diào)整成員國收支平衡創(chuàng)設(shè)了普通提款權(quán)制度、借款總安排制度、備用安排制度，可以為成員國在國際收支不平衡時(shí)提供資金援助以緩解成員國的國際收支狀況，在上述制度中基金組織以類似于“貸款人”的身份介入到成員國宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)整中去，明確的將一國的國際收支問題納入了多邊體系的調(diào)整之中。基金協(xié)定對(duì)成員國申請(qǐng)上述資金援助規(guī)定了一個(gè)較為苛刻的標(biāo)準(zhǔn)“條件性”，強(qiáng)調(diào)基金組織貸款必須同削弱或消除國際收支不平衡的根源相結(jié)合，旨在鼓勵(lì)成員國在收支困難出現(xiàn)的初期就采取措施，明確績(jī)效標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)量和內(nèi)容避免出現(xiàn)根源性收支問題。但隨著金融創(chuàng)新工具的出現(xiàn)，基金協(xié)定中“條件性”標(biāo)準(zhǔn)難以發(fā)揮應(yīng)有作用。
（五）特別提款權(quán)及評(píng)價(jià)
多數(shù)國家發(fā)行的貨幣不是國際通行的可自由兌換的貨幣，必須儲(chǔ)備一定數(shù)量的可用于對(duì)外支付的外匯或其他貨幣財(cái)產(chǎn)。這種國際清償力構(gòu)成了國際儲(chǔ)備，其對(duì)國際收支有著重要的影響。普通提款權(quán)下基金所直接提供給成員國的國際清償力是有限的，由此基金協(xié)定創(chuàng)設(shè)特別提款權(quán)制度來幫助成員國應(yīng)對(duì)國際收支失衡，實(shí)際上是普通提款權(quán)功能的延伸。特別提款權(quán)是以國際貨幣基金組織為中心，利用國際金融合作的方式，共同創(chuàng)立的新的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)、記賬單位。
特別提款權(quán)是歷史上首次超國家機(jī)構(gòu)創(chuàng)造的國際貨幣， 超儲(chǔ)備貨幣不僅克服了信用貨幣的內(nèi)在風(fēng)險(xiǎn)，也為調(diào)節(jié)全球流動(dòng)性提供了可能。由一個(gè)全球性機(jī)構(gòu)管理的國際儲(chǔ)備貨幣將使全球流動(dòng)性的創(chuàng)造和調(diào)控成為可能，當(dāng)一國貨幣不再做為全球貿(mào)易的尺度和參照基準(zhǔn)時(shí)，該國匯率政策對(duì)失衡的調(diào)節(jié)效果會(huì)大大增強(qiáng)，極大地降低未來危機(jī)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)、增強(qiáng)危機(jī)處理的能力。③相比于普通提款權(quán)，特別提款權(quán)沒有附有嚴(yán)格的條件，其對(duì)國際清償力的供需調(diào)控更為有力，更有效調(diào)控成員國國際收支的平衡。近幾年隨著日元等貨幣也加入了儲(chǔ)備貨幣行列，國際儲(chǔ)備明顯不足的問題基本已經(jīng)不存在。特別提款權(quán)自身設(shè)計(jì)的缺陷妨礙了其作用的發(fā)揮，特別提款權(quán)只能在官方間使用，無法直接運(yùn)用到市場(chǎng)交易中，這與其作為國際儲(chǔ)備調(diào)整國際收支的任務(wù)不符。
三、我國國際收支狀況、影響及調(diào)節(jié)方法
（一）我國國際收支狀況及影響
近二十年，中國持續(xù)出現(xiàn)“雙順差”的格局，其是一系列因素綜合作用的結(jié)果：結(jié)構(gòu)性原因，包括我國高儲(chǔ)蓄、低收入、低消費(fèi)的制度文化因素以及中國實(shí)行改革開放戰(zhàn)略和參與全球產(chǎn)業(yè)內(nèi)分工特定發(fā)展階段的結(jié)果；貨幣性原因，包括中國在改革開放初期采取的涉外經(jīng)濟(jì)政策、資本管制、外貿(mào)管制、外匯交易制度的不對(duì)稱性使得中國的國際儲(chǔ)備積累；政策性原因，即出口導(dǎo)向型經(jīng)濟(jì)政策和政府主導(dǎo)下的招商引資直接推動(dòng)了我國雙順差的快速積累。持續(xù)大規(guī)模的雙順差和巨額外匯儲(chǔ)備的國際收支結(jié)構(gòu)在未來還將繼續(xù)，這樣的國際收支結(jié)構(gòu)在中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展歷程上起到過重要的作用，但也正給中國經(jīng)濟(jì)金融的長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展帶來越來越多的困擾。
首先，大量順差會(huì)使人民幣的升值壓力增大，造成出口成本增大影響產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，必然形成通脹壓力，增加了我國金融體制改革的成本和難度；其次，長(zhǎng)期國際收支的雙順差所累積的巨額外匯儲(chǔ)備蘊(yùn)涵著較大的金融風(fēng)險(xiǎn)；最后，國際經(jīng)收支順差將加劇國際經(jīng)濟(jì)摩擦，使貿(mào)易保護(hù)主義抬頭。近幾年我國與美國和歐盟的貿(mào)易摩擦日益嚴(yán)重，“中國”愈演愈烈，貿(mào)易摩擦從貨物貿(mào)易、以企業(yè)為主的微觀經(jīng)濟(jì)層面開始逐步走向宏觀經(jīng)濟(jì)政策、體制和制度層面發(fā)展，使我國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的外部環(huán)境更加嚴(yán)峻。
（二）實(shí)現(xiàn)我國國際收支動(dòng)態(tài)平衡的對(duì)策
1.調(diào)整人民幣匯率制度
一國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)本來就會(huì)伴隨著本幣匯率升值的進(jìn)程，人民幣匯率的升值是我國綜合國力提高的結(jié)果。我國應(yīng)進(jìn)一步增加匯率彈性，完善匯率的形成機(jī)制，放寬意愿結(jié)售匯限制，讓人民幣匯率能夠根據(jù)市場(chǎng)供求到達(dá)其均衡水平。這一過程必然影響一部分出口企業(yè)的盈利乃至生存，甚至可能給我國的就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成壓力，但是匯率升值的過程也會(huì)通過市場(chǎng)機(jī)制令技術(shù)管理水平更高、利潤(rùn)空間更豐厚的企業(yè)發(fā)展壯大，同時(shí)有利于提升我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。
2.放松外匯管制
加快外匯管制松動(dòng)的步伐，以金融機(jī)制帶動(dòng)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，為人民幣的自由化進(jìn)程掃清障礙，在取消人民幣經(jīng)常項(xiàng)目?jī)稉Q限制的基礎(chǔ)上，加強(qiáng)對(duì)資本項(xiàng)目管理的立法及操作研究，為盡早實(shí)現(xiàn)人民幣完全可兌換的目標(biāo)創(chuàng)造良好的法律環(huán)境。
3.優(yōu)化國際儲(chǔ)備，保證黃金儲(chǔ)備
為維護(hù)貨幣的穩(wěn)定，一方面應(yīng)適當(dāng)增加黃金儲(chǔ)備的比例，在確保安全的前提下，實(shí)現(xiàn)外匯儲(chǔ)備的增值；另一方面發(fā)強(qiáng)對(duì)黃金市場(chǎng)的管理。
注 釋：
一、匯率及匯率決定理論
匯率是本國貨幣與外國貨幣相互折算的比價(jià)，有直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法兩種表示方法。匯率可分為名義匯率與實(shí)際匯率，名義匯率是一個(gè)人可以用一國通貨交換另一國通貨的比率，實(shí)際匯率是一個(gè)人可以用一國的物品和勞務(wù)與另一國的物品與勞務(wù)交易的比率。實(shí)際匯率＝名義匯率＊國內(nèi)價(jià)格／國外價(jià)格。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家采用了很多理論和模型來解釋匯率是如何決定的，這里只介紹紙幣本位制度下的匯率決定理論購買力平價(jià)理論。用購買力平價(jià)理論可以預(yù)期名義匯率的近似值，為評(píng)價(jià)和選擇匯率制度提供依據(jù)。該理論根據(jù)的是單一價(jià)格規(guī)律，這種理論認(rèn)為，任何一種通貨的一單位應(yīng)該能在所有國家買到等量的物品。一種物品如果不以同樣的價(jià)格在各地出售，就存在著未被利用的利潤(rùn)機(jī)會(huì)，由于套利的存在，總有商業(yè)行為會(huì)從價(jià)格低的A國購買該物品到價(jià)格高的B國出售，從而使B國該物品價(jià)格下降，直至兩國價(jià)格相同。由此，一種通貨必然在所有國家都具有相同的購買力或?qū)嶋H價(jià)值。很多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，購買力平價(jià)描述了長(zhǎng)期中決定匯率的因素。購買力平價(jià)理論告訴我們，兩國通貨之間的名義匯率取決于這兩個(gè)國家的物價(jià)水平。
如前所述，名義匯率等于外國物價(jià)水平與國內(nèi)物價(jià)水平的比率，根據(jù)購買力平價(jià)理論，兩國通貨之間的名義匯率反映這兩個(gè)國家的物價(jià)水平差別。當(dāng)物價(jià)水平變動(dòng)時(shí)，名義匯率也變動(dòng)，而任何一個(gè)國家的物價(jià)水平的調(diào)整會(huì)使貨幣供給量和貨幣需求量平衡，因此，名義匯率取決于物價(jià)水平也就取決于每個(gè)國家的貨幣供給與需求。當(dāng)一個(gè)國家的央行增加貨幣供給并引起物價(jià)水平上升時(shí)，就會(huì)引起該國通貨相對(duì)于其他通貨貶值。理論上，要想測(cè)算人民幣兌美元的名義匯率的變化趨勢(shì)，就要對(duì)兩國的物價(jià)水平進(jìn)行評(píng)估。如果中國人民銀行的貨幣供給增長(zhǎng)較快，造成國內(nèi)物價(jià)水平上揚(yáng)，美國內(nèi)物價(jià)水平保持穩(wěn)定，則很有可能導(dǎo)致人民幣兌美元的名義匯率貶值而不是升值。而實(shí)質(zhì)上，我國的外匯市場(chǎng)是由銀行間外匯市場(chǎng)和柜臺(tái)結(jié)售匯市場(chǎng)組成，由于我國實(shí)行強(qiáng)制結(jié)售制度，商業(yè)銀行和企業(yè)結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸以外的外匯收入必須進(jìn)行平盤，由中央銀行進(jìn)行買入或賣出的交易。新晨
全球經(jīng)濟(jì)失衡是2005年初由國際貨幣基金組織提出的,但它已經(jīng)是在全球連續(xù)多年存在的現(xiàn)象,即一國擁有大量貿(mào)易赤字,而與該國有貿(mào)易往來的一些國家卻存在大量貿(mào)易盈余。全球經(jīng)濟(jì)失衡的主要表現(xiàn)是,美國日益擴(kuò)大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差和對(duì)外債務(wù),而亞洲國家和地區(qū)主要是中國對(duì)美國持有大量的貿(mào)易順差。全球經(jīng)濟(jì)失衡的不斷加劇對(duì)發(fā)展中國家的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生諸多不利影響,主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。
一、影響世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性
(一)引發(fā)次貸危機(jī)乃至全球經(jīng)濟(jì)危機(jī),導(dǎo)致世界經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)減緩
作為全球經(jīng)濟(jì)失衡的重要方面,美國同日本和歐盟經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度差距拉大,主要表現(xiàn)在消費(fèi)需求和企業(yè)投資上。美國由于消費(fèi)需求旺盛和企業(yè)投資增多,拉動(dòng)了該國經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。相比之下,日本和歐洲的消費(fèi)需求疲軟和企業(yè)投資無力,導(dǎo)致日歐經(jīng)濟(jì)下滑。鑒于高油價(jià)、糧價(jià)上漲和國際金融危機(jī)等因素的不利影響,預(yù)計(jì)近幾年美國消費(fèi)需求和企業(yè)投資都將可能下降,而日本和歐洲在上述兩方面可能也不會(huì)有好的表現(xiàn)。所以,因需求疲弱和企業(yè)投資下降,最終將導(dǎo)致西方經(jīng)濟(jì)增速放緩。
亞洲與拉美大都是外向型經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),對(duì)西方經(jīng)濟(jì)的依賴性較大,因而受西方經(jīng)濟(jì)影響,亞洲和拉美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)也將在未來幾年出現(xiàn)減緩勢(shì)頭。
(二)導(dǎo)致發(fā)展中國家產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩
經(jīng)濟(jì)全球化使更多的國家參與國際分工,東亞國家和地區(qū)憑借優(yōu)越的投資環(huán)境,吸引發(fā)達(dá)國家的制造業(yè)向中國等發(fā)展中國家大量轉(zhuǎn)移,大力發(fā)展勞動(dòng)密集型產(chǎn)業(yè),成為世界制造業(yè)的加工基地。這既是經(jīng)濟(jì)全球化下該地區(qū)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的結(jié)果,也是該地區(qū)比較優(yōu)勢(shì)的體現(xiàn)。美國對(duì)發(fā)展中國家進(jìn)行直接投資和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的動(dòng)機(jī):一是為了占領(lǐng)和擴(kuò)大在發(fā)展中國家市場(chǎng)中的份額,二是利用發(fā)展中國家的低成本優(yōu)勢(shì)發(fā)展出口導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)。亞洲制造業(yè)發(fā)展相對(duì)迅速,長(zhǎng)期把美國作為制造業(yè)出口地,這些國家和地區(qū)的貨幣過度盯住美元,一旦發(fā)生金融危機(jī),這些國家和地區(qū)就會(huì)被到卷入金融風(fēng)波中。
一般情況下,一國的國際收支通常是不平衡的,平衡只是偶然的情況。一些國家的國際收支順差必然表現(xiàn)為另一些國家的國際收支逆差。美國與亞洲國家和地區(qū)的貿(mào)易嚴(yán)重失衡,從短期來看,這種失衡表現(xiàn)出動(dòng)態(tài)性和持續(xù)性。全球經(jīng)濟(jì)失衡對(duì)發(fā)展中國家的制造業(yè)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整產(chǎn)生不利影響。全球經(jīng)濟(jì)失衡不僅掠奪了發(fā)展中國家的出口成果,而且使發(fā)展中國家的貿(mào)易盈余不得不投資到美元資產(chǎn)上,作為外匯儲(chǔ)備,致使國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展資本嚴(yán)重缺乏,從而美國資本賬戶盈余逐漸上升,彌補(bǔ)了其不斷增加的經(jīng)常賬戶赤字。而且發(fā)展中國家的貿(mào)易順差是出口國以貶低勞動(dòng)力的價(jià)值,耗盡自然資源和破壞環(huán)境為代價(jià)的。發(fā)達(dá)國家進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整,將許多勞動(dòng)密集型和資源密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家的同時(shí),也將一些污染型企業(yè)轉(zhuǎn)移過來,使發(fā)展中國家自然環(huán)境受到污染、生態(tài)失衡、資源嚴(yán)重浪費(fèi)論文怎么寫。經(jīng)濟(jì)全球化帶來的激烈競(jìng)爭(zhēng),使處于國際分工低端地位的發(fā)展中國家過去曾受到保護(hù)的許多部門被卷入競(jìng)爭(zhēng),一些幼稚產(chǎn)業(yè)和基礎(chǔ)薄弱產(chǎn)業(yè)會(huì)受到嚴(yán)重沖擊。經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展的不均衡性導(dǎo)致發(fā)展中國家邊緣化,使這些國家經(jīng)濟(jì)遭到侵蝕。
全球經(jīng)濟(jì)失衡條件下,美國采取高赤字、高利率、高匯率政策,將擴(kuò)大國際資本流向美國的規(guī)模和速度,從而影響發(fā)展中國家資本凈流入的增長(zhǎng)。同時(shí),包括中國在內(nèi)的新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體面臨著諸如危機(jī)轉(zhuǎn)嫁、貨幣作陪、貨幣政策兩難困境等風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)展中國家的勞動(dòng)力成本、土地價(jià)格、能源和資源價(jià)格看漲的情況下,外商直接投資未來增長(zhǎng)可能減速經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),對(duì)發(fā)展中國家出口和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生不利影響,進(jìn)而使國內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整速度減緩。
(三)全球貿(mào)易失衡加劇了世界經(jīng)濟(jì)不平衡格局
發(fā)達(dá)國家在世界經(jīng)濟(jì)格局中處于核心地位,是國際經(jīng)濟(jì)秩序的主導(dǎo)者,其貿(mào)易狀況處于有利地位,可以通過國際貿(mào)易推動(dòng)其經(jīng)濟(jì)發(fā)展;而發(fā)展中國家在世界經(jīng)濟(jì)格局中所處的位置較低,其貿(mào)易狀況處于不利地位,貿(mào)易狀況難以改善,其獲得的貿(mào)易利益份額較小。發(fā)展中國家的貿(mào)易狀況長(zhǎng)期惡化,貿(mào)易差額不斷擴(kuò)大,這不僅影響發(fā)展中國家的短期經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),還嚴(yán)重?fù)p害了發(fā)展中國家的長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)利益。發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家的利益分配不均衡,兩大貿(mào)易集團(tuán)在貿(mào)易條件和貿(mào)易利益上的對(duì)抗性非常突出。伴隨著發(fā)達(dá)國家和發(fā)展中國家在國際市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)關(guān)系不平衡性的日益變化,發(fā)達(dá)國家往往借助各種手段來提高發(fā)展中國家產(chǎn)品的生產(chǎn)成本,以達(dá)到限制發(fā)展中國家產(chǎn)品輸出和保護(hù)本國國內(nèi)市場(chǎng)的目的。
全球貿(mào)易失衡的主要原因是宏觀經(jīng)濟(jì)因素的差異,而非貿(mào)易政策。在經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程中,各國企業(yè)的外向型程度不斷加深,對(duì)外依存度日益提高。在此背景下,國際貿(mào)易市場(chǎng)環(huán)境的新變化及成本限制、資源約束和環(huán)境壓力對(duì)各國對(duì)外貿(mào)易造成的影響都會(huì)導(dǎo)致貿(mào)易利益分配的不均衡。
全球貿(mào)易失衡的實(shí)質(zhì)是各國之間的力量對(duì)比失衡以及由此決定的各國在全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的權(quán)利失衡和利益失衡,是各國在國際分工體系中地位不平等的外在表現(xiàn)。它是由美國的內(nèi)外政策選擇、較高的勞動(dòng)生產(chǎn)率和金融服務(wù)水平以及美元在國際的中心地位造成的。美國次貸危機(jī)引發(fā)全球經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩,世界各國經(jīng)濟(jì)普遍受到影響,全球經(jīng)濟(jì)體制和模式也深受影響,全球政治格局遭受巨大沖擊,這些都嚴(yán)重影響了世界經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定性。
二、對(duì)國際貨幣體系的影響
(一)影響國際國幣體系的正常運(yùn)轉(zhuǎn)
當(dāng)今全球經(jīng)濟(jì)失衡的根本原因在于當(dāng)前的國際貨幣體系,這種制度安排的最大特點(diǎn)是:“一個(gè)國家可以把整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)體系扣做人質(zhì)”(Stiglitz,2002)。美元是全球交易結(jié)算和儲(chǔ)備的主要貨幣,不少國家和地區(qū)的匯率在某種程度上與美元掛鉤,所以,美國的金融政策時(shí)刻影響全球。金融全球化讓經(jīng)濟(jì)體貨幣政策自主性大為喪失。與各國的國內(nèi)貨幣體系相比,國際貨幣體系有其自身的特點(diǎn)。首先,它是世界各國間長(zhǎng)期實(shí)踐所形成的一套慣例和規(guī)則,體現(xiàn)出較大靈活性和松散性,因而對(duì)各國一般不具有強(qiáng)制力。其次,在出現(xiàn)國際經(jīng)濟(jì)失衡和金融波動(dòng)時(shí),各國首先考慮的是本國利益經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),使得國際貨幣體系表現(xiàn)出較強(qiáng)的波動(dòng)性。
(二)暴露國際國幣體系的弊端和不足
國際貨幣體系的弊端源于美元本位制。二戰(zhàn)之后,美國憑借自己在經(jīng)濟(jì)和軍事上的優(yōu)勢(shì)取代英國,又通過沒有硝煙的“凱恩斯計(jì)劃”主宰了國際金融秩序和國際貿(mào)易秩序,建立了以美元為中心的布雷頓森林體系。這個(gè)體系因其固有的“特里芬兩難”矛盾而難以維持。布雷頓森林體系崩潰后,歐元和日元崛起,對(duì)美元的國際儲(chǔ)備貨幣地位構(gòu)成了一定的威脅,但美元作為國際本位貨幣的地位并沒有削弱。20世紀(jì)90年來以來,美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)強(qiáng)勁,美元成為全球最具影響力的國際儲(chǔ)備貨幣,在國際貨幣體系中占絕對(duì)優(yōu)勢(shì)。
后來建立的牙買加體系是并沒有擺脫“特里芬難題”。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求貨幣有充足的流動(dòng)性,美國只有保持經(jīng)常賬戶的逆差,通過輸出美元低價(jià)進(jìn)口實(shí)物資本和自然資源, 維持本國物價(jià)的穩(wěn)定。美元作為一種信用貨幣,它的發(fā)行不受任何限制,美國可以通過大幅發(fā)行美元來彌補(bǔ)國際收支逆差。這種不負(fù)責(zé)任的做法不能從根本上消除貿(mào)易逆差,反而惡化了美國的貿(mào)易收支,進(jìn)而加劇全球經(jīng)濟(jì)失衡。當(dāng)今美元本位制與黃金本位制的最大區(qū)別,在于美國可以通過無節(jié)制地濫發(fā)美元進(jìn)行對(duì)外支付。美國又憑借其金融霸權(quán),利用國家間經(jīng)濟(jì)的相互依存性和非對(duì)稱性,在經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化過程中獲取最大利益,維護(hù)和促進(jìn)了美元本位制的運(yùn)行。
不同歷史時(shí)期的國際貨幣體系的一個(gè)共同特點(diǎn)是:它是由發(fā)達(dá)國家操縱和控制的,體現(xiàn)的是大國或大國集團(tuán)的意志和利益,是國家之間相互爭(zhēng)奪、相互妥協(xié)的產(chǎn)物,本身帶有歧視性、不公正性和不合理性。在這種國際貨幣體制下,廣大發(fā)展中國家的沒有平等的參與權(quán)和發(fā)言權(quán)。此次金融危機(jī)的爆發(fā)使人們意識(shí)到由美國主導(dǎo)的國際貨幣體系存在嚴(yán)重弊端,給全球經(jīng)濟(jì)帶來了巨大損失。因此要對(duì)不合理的國際貨幣體系進(jìn)行改革,建立公平、公正、合理的國際貨幣體系。
三、全球經(jīng)濟(jì)失衡使國際金融風(fēng)險(xiǎn)增大
美國新金融霸權(quán)控制著國際貨幣體系,掌握了國際金融規(guī)則的制定權(quán)。它可以在國際金融市場(chǎng)上為所欲為,通過操縱匯率、利率、股票和債券的價(jià)格來獲取豐厚利潤(rùn)。并通過操縱國際資本流動(dòng),進(jìn)行國際金融投機(jī),支配弱小國家的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。美國的這些行為都對(duì)推行金融自由化、取消資本流動(dòng)管制的發(fā)展中國家的金融安全構(gòu)成了嚴(yán)重文怎么寫。
(一)發(fā)展中國家在國際貨幣體系上被巧取
布雷頓森林體系崩潰以后,牙買加體系建立,代之以多元化的國際儲(chǔ)備體系,發(fā)達(dá)國家的貨幣經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng),如美元、日元、歐元等都具有充當(dāng)世界貨幣的職能,而多數(shù)發(fā)展中國家由于其綜合經(jīng)濟(jì)實(shí)力有限,其貨幣無論在以前或當(dāng)前的貨幣體系下都不具有充當(dāng)世界貨幣的職能。美國等發(fā)達(dá)國家在國際經(jīng)濟(jì)交往中搶占先機(jī),獲得國家鑄幣稅的特權(quán),通過擴(kuò)大國內(nèi)預(yù)算赤字和貿(mào)易赤字等途徑巧取他國財(cái)富。另外,多數(shù)發(fā)達(dá)國家采取浮動(dòng)匯率制,而新興發(fā)展中國家大多實(shí)行固定或半固定匯率制。多年實(shí)踐證明,發(fā)達(dá)國家的匯率波動(dòng)比預(yù)想的要頻繁得多,波動(dòng)幅度也較大,這種劇烈的波動(dòng)極大削弱了發(fā)展中國家貨幣政策的獨(dú)立性,給本來就脆弱的固定匯率制以沉重打擊,將信貸危機(jī)無形中轉(zhuǎn)嫁給發(fā)展中國家。
(二)發(fā)展中國家在金融危機(jī)中被掠奪
美國金融霸權(quán)操縱國際資本流動(dòng),進(jìn)行金融投機(jī)或攻擊性的投機(jī)活動(dòng),由此引起經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩和金融危機(jī),金融霸權(quán)國家趁機(jī)大發(fā)“難財(cái)”,進(jìn)行裸的金融聚斂。同時(shí),巨額外債使發(fā)展中國家陷入債務(wù)危機(jī)的深淵,加大了對(duì)金融霸權(quán)國家的依附性,經(jīng)濟(jì)命脈從此被金融霸權(quán)國所控制。另一方面,由于廣大發(fā)展中國家的國際競(jìng)爭(zhēng)力較弱,對(duì)國際規(guī)則陌生,在金融領(lǐng)域中的弱點(diǎn)和疏漏極易被國際炒家抓住并進(jìn)行攻擊,造成嚴(yán)重的金融危機(jī)。
(三)發(fā)展中國家在國際金融組織中處于不利地位
美國金融霸權(quán)削弱或剝奪了發(fā)展中國家的貨幣和金融?，F(xiàn)行國際金融體系中的“游戲規(guī)則”是在金融霸權(quán)國的主導(dǎo)下制定和完善的,金融霸權(quán)國家通常是從自身經(jīng)濟(jì)的獲利性和維護(hù)其霸權(quán)地位出發(fā)而做出一系列制度安排的。霸權(quán)國家不僅操縱和控制著國際金融組織,而且把本國的意志強(qiáng)加給發(fā)展中國家,國際金融組織成為貫徹霸權(quán)國家意志的有力工具和武器,國際金融組織喪失了國際性和公正性,其功能的發(fā)揮也因被金融霸權(quán)國家左右而人打折扣,完全是為金融霸權(quán)國家的利益服務(wù)的。
美國金融霸權(quán)削弱或剝奪發(fā)展中國家的貨幣、金融,主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面:
關(guān)鍵詞：貨幣供應(yīng)量；統(tǒng)計(jì)研究；中國實(shí)踐
一、貨幣理論及層次劃分
1.1貨幣的定義
貨幣是金融中介機(jī)構(gòu)的負(fù)債，包括流通中現(xiàn)鈔、可轉(zhuǎn)讓存款和近似的公眾金融資產(chǎn)，其中，金融中介機(jī)構(gòu)主要指存款金融部門，金融工具包括以本幣面值和外國貨幣面值兩種。貨幣有四種基本功能，能夠作為交換工具、價(jià)值儲(chǔ)藏、記賬單位和延遲支付的標(biāo)準(zhǔn)。
1.2中國貨幣層次的劃分
由于每個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r、金融制度以及金融發(fā)展情況的不同，各個(gè)國家的貨幣層次劃分和統(tǒng)計(jì)范疇也各不相同。以美國、歐盟、日本和中國為例，其貨幣層次劃分如下：
M1=流通中現(xiàn)金+活期存款；
M2=M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款+其他存款+證券客戶保證金。
二、中國實(shí)踐及相關(guān)研究
2.1中國人民銀行的四次修訂調(diào)整
自1994年10月規(guī)定頒布以來，2001年6月，2002年初，2003年，2011年10月進(jìn)行了修訂。目前，中國人民銀行將非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款和住房公積金存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
2.2尚待實(shí)踐的幾個(gè)金融工具
改革開放以來，隨著我國金融市場(chǎng)飛速發(fā)展，金融改革持續(xù)深化，貨幣在境內(nèi)外的流動(dòng)加大，創(chuàng)新金融資產(chǎn)的出現(xiàn)及交易量激增，創(chuàng)新金融機(jī)構(gòu)的出現(xiàn)，部分金融資產(chǎn)的流動(dòng)性發(fā)生變化。為此，現(xiàn)行的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方案不能全面反映金融市場(chǎng)的變化，對(duì)貨幣政策的制定產(chǎn)生了一定的影響。對(duì)以下幾項(xiàng)金融工具的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)調(diào)整還有待實(shí)踐：
（一）銀行卡項(xiàng)下的個(gè)人人民幣活期儲(chǔ)蓄存款
在1994年統(tǒng)計(jì)貨幣供應(yīng)量時(shí)，我國銀行業(yè)的電子設(shè)備水平較為落后，個(gè)人使用銀行卡進(jìn)行的交易量也很小。因此，銀行卡項(xiàng)下的個(gè)人人民幣活期儲(chǔ)蓄存款不包括在當(dāng)時(shí)的M1中，而將其統(tǒng)計(jì)在廣義貨幣M2中。第三次修訂調(diào)整之后，個(gè)人持有的信用卡類存款已計(jì)入M1，但個(gè)人活期存款中屬于借記卡可調(diào)用部分還未劃入M1。
（二）應(yīng)解匯款及臨時(shí)存款、匯出匯款、匯入?yún)R款和本票
在現(xiàn)行的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)中，應(yīng)解匯款和臨時(shí)存款計(jì)入在廣義貨幣M2內(nèi)，匯出匯款、匯入?yún)R款和本票則沒有統(tǒng)計(jì)在貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)中。
央行認(rèn)為，應(yīng)解匯款及臨時(shí)存款、匯出匯款、匯入?yún)R款、本票是金融機(jī)構(gòu)吸收的一種臨時(shí)性的存款，且其存款期限較短。從IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》中關(guān)于可轉(zhuǎn)讓性存款的定義看，這些存款均是一種可轉(zhuǎn)讓存款，應(yīng)歸入M1。
（三）銀行承兌匯票
按照IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第138條對(duì)銀行承兌匯票的定義“銀行承兌匯票即便沒有發(fā)生資金的交換，也被視為一種實(shí)際金融資產(chǎn)?！蹦壳拔覈灠l(fā)的銀行承兌匯票最長(zhǎng)期限不超過6個(gè)月，并且在票據(jù)未到期前持票人可以在銀行辦理貼現(xiàn)或背書轉(zhuǎn)讓給第三者。因此，銀行承兌匯票是具有一定流動(dòng)性的，是類似于一種短期金融債券的金融工具。從銀行承兌匯票這種金融資產(chǎn)的支付功能、流動(dòng)性、對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響和IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第310條“存款性公司發(fā)行的銀行承兌匯票能夠在有效的二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，則其可以歸入廣義貨幣?！狈治?，央行建議將已簽發(fā)的銀行承兌匯票計(jì)入M3。
（四）短期政策金融債券和債券回購協(xié)議
短期政策金融債券和債券回購協(xié)議都是具有一定流動(dòng)性的金融資產(chǎn)，從IMF2000年《貨幣與金融統(tǒng)計(jì)手冊(cè)》第309條的建議“由存款性公司發(fā)行的一些股份之外的一些短期證券如果在期滿之前進(jìn)行交易，能夠以合理的時(shí)滯和接近于面值的價(jià)格轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或可轉(zhuǎn)讓存款，因此它們通常都?xì)w入廣義貨幣總量?！?/p>
1994年公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)時(shí)，我國還沒有短期政策金融債券這種金融工具，債券回購協(xié)議的交易也不大，當(dāng)時(shí)未將其二者計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)。2003年存款性公司發(fā)行的短期政策金融債券和債券回購協(xié)議的存量有限，統(tǒng)計(jì)上也存在困難，因此，2003年第三次修訂中未考慮這部分。但現(xiàn)在，隨著二者規(guī)模的擴(kuò)大和流動(dòng)性的提高，學(xué)界廣泛贊同應(yīng)將其納入M2。
（五）其他金融性公司在銀行的存款
1994年以前，我國其他金融性公司的數(shù)量和業(yè)務(wù)量均較少，相應(yīng)地在銀行的存款數(shù)量也不多，對(duì)當(dāng)時(shí)的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)影響不大，故未將其在銀行的存款納入貨幣統(tǒng)計(jì)范疇。隨著金融市場(chǎng)的創(chuàng)新和發(fā)展，2011年10月，中國人民銀行將非存款類金融機(jī)構(gòu)在存款類金融機(jī)構(gòu)的存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
央行認(rèn)為，對(duì)于擔(dān)保公司、養(yǎng)老基金公司、期貨公司等其他金融性公司在存款性公司的存款，由于目前統(tǒng)計(jì)上存在一定困難，暫不考慮計(jì)入貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)，未來?xiàng)l件成熟后再進(jìn)行研究和統(tǒng)計(jì)。
（六）住房公積金存款
住房公積金是指職工及其所在單位按規(guī)定繳存的具有保障性和互的職工個(gè)人住房基金，歸職工個(gè)人所有。住房公積金是1994年后新出現(xiàn)的金融工具，當(dāng)時(shí)保險(xiǎn)公司在存款性公司的存款量不大，因此，在1994年公布公布貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)時(shí)并不包括這一部分的內(nèi)容。2011年10月，中國人民銀行將住房公積金存款納入M2的統(tǒng)計(jì)范圍。
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制度非均衡是導(dǎo)致制度變遷的前提條件，也是國際貨幣體系改革的內(nèi)在動(dòng)機(jī)。在現(xiàn)行國際貨幣體系中，這種制度非均衡因素主要有兩點(diǎn)。
1.主體行為錯(cuò)位。一般地說，國際貨幣制度包括國際儲(chǔ)備資產(chǎn)的確定、匯率制度的協(xié)調(diào)與國際收支的調(diào)節(jié)方式等幾個(gè)方面。1973年之后布雷頓森林體系崩潰，西方國家的貨幣制度進(jìn)入一種有管理的浮動(dòng)匯率時(shí)期，但作為布雷頓森林時(shí)代標(biāo)志的國際貨幣基金組織和世界銀行卻依舊在國際經(jīng)濟(jì)金融活動(dòng)中發(fā)揮著巨大的作用。布雷頓森林體系究其來源實(shí)際上是二戰(zhàn)之后英美兩個(gè)大國在各自提出的“凱恩斯計(jì)劃”與“懷特計(jì)劃”之間斗爭(zhēng)的結(jié)果，代表了資本主義大國利益。由于IMF殘存的舊有的國際貨幣體系的痼疾，使它不但沒有發(fā)揮應(yīng)有的最后貸款人作用，反而因其在金融危機(jī)中開出一些不適當(dāng)?shù)摹八幏健倍鴤涫苁廊说姆亲h。
IMF成立于1945年，是一個(gè)旨在穩(wěn)定國際匯價(jià)、消除妨礙世界貿(mào)易的外匯管制，并通過提供短期信貸解決成員國國際收支暫不平衡問題的國際機(jī)構(gòu)，是當(dāng)今世界上最重要的國際金融組織，與世界銀行和WTO并列稱為世界三大經(jīng)濟(jì)“聯(lián)合國”。50多年來，IMF對(duì)世界各國的國際貿(mào)易政策、匯率確定和貨幣政策都產(chǎn)生重大的影響。IMF始終以體現(xiàn)美國的國家利益為主線，美國在基金組織中一國所占的份額就達(dá)到18%，擁有絕對(duì)的否定權(quán)。IMF對(duì)會(huì)員國的貸款規(guī)模極其有限，而在資金分配方面又存在著不合理之處，其貸款按會(huì)員國交納的份額分配，主要發(fā)達(dá)工業(yè)國占有份額的最大比重，但目前貸款資金最需要的都是發(fā)展中國家。另外，IMF提供貸款時(shí)附加的限制性條件極其苛刻，這種限制性條件是指IMF會(huì)員國在使用它的貸款時(shí)必須采取一定經(jīng)濟(jì)調(diào)整措施，以便在IMF貸款項(xiàng)目結(jié)束或即將結(jié)束時(shí)能夠恢復(fù)對(duì)外收支的平衡。IMF同其它金融機(jī)構(gòu)一樣，在發(fā)放貸款時(shí)必須考慮貸款資金的回收問題，以保證它擁有的資金能夠循環(huán)使用，就此而言，IMF發(fā)放貸款時(shí)附加限制性條件顯然是無可非議的，然而從IMF近年來對(duì)一些發(fā)展中國家實(shí)行貸款限制性條件的實(shí)際結(jié)果看，由于IMF對(duì)發(fā)展中國家國際收支失衡的原因分析不夠準(zhǔn)確和全面，附加貸款條件規(guī)定的緊縮和調(diào)整措施卻給借款國的經(jīng)濟(jì)帶來了很大的負(fù)面影響。
在金融危機(jī)中，接受IMF的資金援助的東南亞各國都被迫按其所開的“藥方”進(jìn)行調(diào)整和改革，而這些“藥方”都是：要求危機(jī)國采取財(cái)政緊縮和貨幣緊縮政策，提高利率以吸引外資進(jìn)入并進(jìn)一步穩(wěn)定匯率；要求亞洲各國整頓金融機(jī)構(gòu)，加速開放市場(chǎng)并邁向自由化，取消不平等的補(bǔ)貼政策等。IMF的這些限制性條件，產(chǎn)生了適得其反的效果，比如要求加速資本流動(dòng)自由化，反倒進(jìn)一步加劇了金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩；此外IMF對(duì)這些面臨匯率風(fēng)暴沖擊的國家采取強(qiáng)制措施，不但無法恢復(fù)投資人的信心，反而加劇了資本的外逃；提高利率又迫使私人企業(yè)的資金成本大幅提高，從而加速破產(chǎn)的速度，并引發(fā)通貨膨脹的急劇上升。馬來西亞總理馬哈蒂爾指責(zé)美國借IMF對(duì)遭受金融危機(jī)的國家貸款之名，實(shí)行“經(jīng)濟(jì)殖民主義”的掠奪。美國以援助為籌碼逼迫東南亞各國開放國內(nèi)市場(chǎng)，并要求實(shí)行緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，這樣更動(dòng)搖了市場(chǎng)的信心，使東南亞的金融危機(jī)進(jìn)一步蔓延。
2.制度缺位。1973年布雷頓森林體系以美元為中心的固定匯率徹底瓦解，1976年簽訂以浮動(dòng)匯率制合法化、黃金非貨幣化為主要內(nèi)容的牙買加協(xié)議從此宣告一個(gè)時(shí)代的結(jié)束，國際金融進(jìn)入了一個(gè)沒有體系的時(shí)期（注：學(xué)術(shù)界對(duì)布雷頓森林體系崩潰以后的國際貨幣體系沒有一個(gè)統(tǒng)一的定義，有人稱其為“沒有體系的體系”，也有人將其歸納為牙買體系。它的內(nèi)容是實(shí)行有管理的浮動(dòng)匯率制，具有多元化的國際儲(chǔ)備資產(chǎn)，多樣化的匯率安排，多種形式的國際收支調(diào)節(jié)手段及各國相對(duì)靈活的國內(nèi)宏觀政策選擇，這種制度使國際金融市場(chǎng)發(fā)生重大變化。）。這種國際貨幣體系不存在“超國家”的制度因素，因此在某種意義上，它只是各國對(duì)外貨幣政策和法規(guī)的簡(jiǎn)單集合。其特征表現(xiàn)為：各國對(duì)外貨幣政策轉(zhuǎn)向自由放任，取消各種限制性制度，允許貨幣逐步走向自由流動(dòng)和貨幣價(jià)格的自由浮動(dòng)，市場(chǎng)成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)的主要手段。新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為：“市場(chǎng)本身就是一種制度，這種制度包含了一大批附屬的制度，并且與社會(huì)中其他制度的復(fù)合體相互作用?？傊?，經(jīng)濟(jì)不只是市場(chǎng)機(jī)制，它還包括那些形成市場(chǎng)、構(gòu)建市場(chǎng)和通過市場(chǎng)起作用或引導(dǎo)市場(chǎng)起作用的制度”（注：《簡(jiǎn)明帕氏新經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典》第33頁，中國經(jīng)濟(jì)出版社1991年版。）。后布雷頓森林時(shí)代所謂的“沒有體系”是當(dāng)前國際金融制度安排的總體特征，由于這種體系所造成的制度缺位使國際金融體系處于一定程度的無序狀態(tài)，這是導(dǎo)致金融危機(jī)的又一個(gè)重要原因。這種制度缺位具體表現(xiàn)在：
(1)在金融危機(jī)的援救過程中缺乏最后的貸款者。目前，隨著經(jīng)濟(jì)金融全球化的發(fā)展，全球金融市場(chǎng)正在形成，資本的跨國境流動(dòng)加快，客觀上要求金融監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)全球統(tǒng)一和國家干預(yù)國際化。亞洲金融危機(jī)暴露出目前國際貨幣體系存在天然的缺陷——缺少“世界中央銀行”，作為監(jiān)管世界中央金融市場(chǎng)的“警察”和扮演國際最后貸款者。而這樣的職責(zé)由IMF來承擔(dān)是困難的，不改革現(xiàn)行的國際貨幣體系，不進(jìn)行國際經(jīng)濟(jì)秩序和制度的創(chuàng)新，難以防止貨幣危機(jī)的再次發(fā)生。
(2)迅速膨脹的國際資本市場(chǎng)缺乏國際監(jiān)督和防險(xiǎn)措施。由于國際資本流動(dòng)的背后，有銀行業(yè)的支持，使資本市場(chǎng)出現(xiàn)了所謂“高杠桿操作問題”；金融衍生工具的快速發(fā)展，使金融交易量增長(zhǎng)大大加快，而這種金融衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)，使習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管制度更難實(shí)施，金融衍生工具在很大程度上由避險(xiǎn)的工具演變成高風(fēng)險(xiǎn)的投資工具，金融危機(jī)爆發(fā)的突然性，使金融監(jiān)管相形失色；“信心”這類心理因素的影響越來越大，信息傳播的高速度，媒介的某種傾向性，使信心越來越難以穩(wěn)定，越來越容易大幅波動(dòng)。
(3)世界各國尤其是新興的發(fā)展中國家還沒有形成平穩(wěn)的與金融自由化、經(jīng)濟(jì)一體化相匹配的國際資本市場(chǎng)對(duì)接機(jī)制。資本的全球化將全世界的各個(gè)國家都卷了進(jìn)來，新興的發(fā)展中國家在對(duì)貨幣的自由兌換、國際收支的調(diào)節(jié)、外匯儲(chǔ)備的選擇與管理上還不能適應(yīng)國際資本流動(dòng)與變化的節(jié)奏。這一方面是國際資本運(yùn)動(dòng)非核心國與核心國之間在經(jīng)濟(jì)制度安排上的不銜接，同時(shí)也是發(fā)達(dá)國家與發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)制度的不銜接，國際經(jīng)濟(jì)金融組織與各國經(jīng)濟(jì)制度的不銜接。金融的自由化進(jìn)程過于迅速，出現(xiàn)了無序、波動(dòng)過大和惡意投機(jī)以致破壞自由市場(chǎng)的趨勢(shì)。自由化進(jìn)程已帶來三個(gè)問題：一是投機(jī)性成份超過投資性的程度；二是金融經(jīng)濟(jì)的虛擬化發(fā)展到超過真實(shí)經(jīng)濟(jì)太大太多的程度；三是自由化發(fā)展到發(fā)達(dá)國家失控、發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)安全受到威脅的程度。
(4)對(duì)以對(duì)沖基金(HedgeFund)為主要代表的國際壟斷資本缺乏必要的間接管理。亞洲金融危機(jī)的導(dǎo)火索是國際投機(jī)炒家運(yùn)用對(duì)沖基金這種高杠桿的金融銜生工具瘋狂炒作引起的。1998年10月傳出的關(guān)于美國長(zhǎng)期資本管理公司向國際15家大銀行融資35億美元以挽救險(xiǎn)些倒閉的頹勢(shì)，反過來說明，對(duì)沖基金是有錢的游戲，它具有高回報(bào)，同時(shí)銀行向其貸款風(fēng)險(xiǎn)也是相當(dāng)大的。美聯(lián)儲(chǔ)主席格林斯潘提出要通過監(jiān)管銀行來加強(qiáng)有關(guān)對(duì)沖基金的管理，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者詹姆斯·托賓提出征收資本交易稅的設(shè)想，也是對(duì)國際資本流動(dòng)尤其是短期游資對(duì)各國金融市場(chǎng)的沖擊的一定限制，值得引起人們的注意。
二、國際貨幣體系的制度變革與創(chuàng)新
任何時(shí)期的國際貨幣體系都是對(duì)當(dāng)時(shí)的世界經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)作出的客觀選擇，現(xiàn)存的金融體制不是為今天全球化的世界經(jīng)濟(jì)所設(shè)計(jì)的。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)在國際金融體制中的影響日益增強(qiáng)，仍以西方發(fā)達(dá)國家為主導(dǎo)的現(xiàn)行貨幣體系顯然不能適應(yīng)這一變化，它不能從根本上滿足金融市場(chǎng)全球化、全球資金一體化以及信息技術(shù)高度發(fā)達(dá)的客觀要求，因此現(xiàn)行國際貨幣體系面臨越來越嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。制度非均衡存在必然產(chǎn)生制度需求，這里的制度需求也包括兩個(gè)方面，一是為適應(yīng)外部環(huán)境客觀形勢(shì)的變化進(jìn)行制度變革，另一方面是為填補(bǔ)制度缺位而進(jìn)行制度創(chuàng)新。這種制度變革與創(chuàng)新包括以下幾個(gè)方面：
第一，改進(jìn)或創(chuàng)建新的國際金融機(jī)構(gòu)。(1)加強(qiáng)國際貨幣基金組織的功能。IMF在后布雷頓森林時(shí)代也曾起到過很大作用，但它在職能安排上已不適應(yīng)新形勢(shì)變化的要求。一是受美國及其它西方發(fā)達(dá)國家干預(yù)的色彩太濃；二是在其貸款的份額、對(duì)全球資本流動(dòng)的監(jiān)測(cè)和預(yù)警系統(tǒng)方面存在極大缺陷。目前需進(jìn)一步擴(kuò)大其防范和支持當(dāng)事國化解金融危機(jī)的能力，協(xié)調(diào)成員國的貨幣政策，提供中長(zhǎng)期貸款以協(xié)助其克服國際收支的困難。(2)提高世界銀行在穩(wěn)定國際金融體制中的作用，提升世界銀行發(fā)展委員會(huì)的職能。如讓世界銀行承擔(dān)部分化解受害國金融風(fēng)險(xiǎn)的支持功能；發(fā)揮區(qū)域性國際金融機(jī)構(gòu)如亞洲開發(fā)銀行的作用，加強(qiáng)對(duì)遭受危機(jī)襲擊的國家實(shí)施資金援助。(3)許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家都主張建立一個(gè)最后貸款人，來避免產(chǎn)生金融不穩(wěn)定的過度道德風(fēng)險(xiǎn)。IMF難以擔(dān)當(dāng)最后貸款人的重責(zé)，我們傾向于建立一個(gè)諸如“世界金融組織”(WFO)的機(jī)構(gòu)，制定新的規(guī)則和宗旨，提高發(fā)展中國家在國際金融中的地位和作用，使發(fā)展中國家與發(fā)達(dá)國家平等參與國際資本流動(dòng)和國際金融運(yùn)行規(guī)則的制定，規(guī)范國際金融市場(chǎng)行為。(4)以國際清算銀行為中心，建立國際金融風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警系統(tǒng)，提高國際金融預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)的能力，為IMF或其它國際金融機(jī)構(gòu)提供基礎(chǔ)性材料，向有關(guān)成員國發(fā)出金融風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警信息。
一、東亞貨幣合作建立的必要性
從歐盟、東盟到北美自由貿(mào)易區(qū)，貿(mào)易區(qū)域化和金融區(qū)域化都表現(xiàn)出了迅速發(fā)展和繁榮之勢(shì)。區(qū)域貨幣合作成為國際貨幣金融領(lǐng)域的一個(gè)發(fā)展趨勢(shì)。
1997年，東南亞金融危機(jī)爆發(fā)，危機(jī)的迅速擴(kuò)散和嚴(yán)重的波及效應(yīng)使得亞洲各國都受到了不同程度的影響，也使各國深刻認(rèn)識(shí)到了東亞區(qū)域一體化的重要性和深遠(yuǎn)意義。金融危機(jī)導(dǎo)致地區(qū)金融合作日益成為東亞各經(jīng)濟(jì)體抵御金融危機(jī)的現(xiàn)實(shí)需要。實(shí)際上，這場(chǎng)金融動(dòng)蕩已經(jīng)反映出國際貨幣體系和匯率體制的嚴(yán)重缺陷。嚴(yán)酷的現(xiàn)實(shí)迫使世界各國或經(jīng)濟(jì)體希望通過區(qū)域性貨幣合作，尋找實(shí)現(xiàn)國際金融穩(wěn)定并確保民族國家利益的途徑。
二、中國在東亞貨幣合作中的地位
在東南亞的經(jīng)濟(jì)危機(jī)中，特別要強(qiáng)調(diào)的是中國的特殊地位。在眾多國家紛紛貶值貨幣的時(shí)候，人民幣依然保持其穩(wěn)定性。作為亞洲金融危機(jī)中唯一沒有受到很大沖擊的東亞國家，中國不但承諾人民幣不貶值，還對(duì)泰國等國家實(shí)施貨幣和金融方面的援助，對(duì)整個(gè)東南亞國家的援助達(dá)到50億美元。自此，由于意識(shí)形態(tài)不同造成的隔閡慢慢融化，中國和東盟關(guān)系不斷好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、投資等領(lǐng)域的框架開始形成。同時(shí)，也逐步確定了中國在東亞的核心國的地位。
中國近年來改革開放取得了巨大成果，與亞洲新興工業(yè)國家差距正在迅速縮小。自20世紀(jì)80年代以來，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值的平均增長(zhǎng)始終保持在9.45%以上。中國已步人引領(lǐng)亞洲經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“領(lǐng)跑集團(tuán)”。
1.中國的經(jīng)濟(jì)實(shí)力不斷增強(qiáng)，在東亞地區(qū)的經(jīng)濟(jì)地位日益重要。近二十多年來，東亞各經(jīng)濟(jì)體對(duì)中國的出口依存度都有數(shù)倍增長(zhǎng)。除日本以外的東亞小型經(jīng)濟(jì)體，日益降低對(duì)美、日和歐盟市場(chǎng)的出口依賴，而轉(zhuǎn)向?qū)χ袊闹苯映隹凇６抑袊馍讨苯油顿Y中有70%來自東亞。
2.中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長(zhǎng)成為東亞經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的重要穩(wěn)定力量。近二十年中，中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的長(zhǎng)期穩(wěn)定性，已成為抑制東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的重要因素。
3.中國日益增長(zhǎng)的外匯儲(chǔ)備有助于建立區(qū)域性的資金援助和危機(jī)解救機(jī)制。中國國際儲(chǔ)備目前已高達(dá)10000多億美元，位居世界第一，完全有能力提供貨幣合作所需的部分經(jīng)濟(jì)資源，參與組建貨幣互換機(jī)制和貨幣合作基金等資金援助和危機(jī)解救機(jī)制。中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速增長(zhǎng)，占全球進(jìn)口和出口市場(chǎng)的份額不斷擴(kuò)大，并吸引越來越多的外國投資流人。東亞其他國家希望分享中國發(fā)展帶來的機(jī)遇。東盟10+3會(huì)議后，中國參與亞洲貨幣合作的重要性得到了廣泛的承認(rèn)。尤其是中國加速工業(yè)化在發(fā)展中國家中產(chǎn)生了令人矚目的增效作用，為近年來許多發(fā)展中國家異常強(qiáng)勁的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)做出了直接貢獻(xiàn)。
三、中國提升在東亞貨幣合作中地位的途徑
1.積極推進(jìn)10+l自由貿(mào)易區(qū)的進(jìn)程，向最優(yōu)貨幣區(qū)的標(biāo)準(zhǔn)邁進(jìn)。加強(qiáng)中國與東亞的凝聚力。中國在10+1自由貿(mào)易區(qū)的合作進(jìn)程中，已快于日本及其他國家。但中國一定要快速推進(jìn)，防止日本個(gè)個(gè)擊破戰(zhàn)略對(duì)中國構(gòu)成的威脅。
2.推進(jìn)政府間對(duì)話機(jī)制的建立和政策的協(xié)調(diào)。應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)同東亞區(qū)域內(nèi)各成員的政策協(xié)調(diào)。通過磋商來促進(jìn)解決中國與東亞各國之間有關(guān)金融監(jiān)管的透明度、金融政策的協(xié)調(diào)、相關(guān)信息的披露以及官方共同行動(dòng)等方面的問題。
3.發(fā)展平等互利的中日關(guān)系。中日是東亞經(jīng)濟(jì)的“雙火車頭”，中日合作成功與否，可謂東亞經(jīng)濟(jì)合作成功的關(guān)鍵。
4.率先推動(dòng)次區(qū)域的貨幣合作。加強(qiáng)兩岸四地的經(jīng)濟(jì)合作與融合，為未來東亞經(jīng)濟(jì)合作爭(zhēng)取更多的主動(dòng)權(quán)、制導(dǎo)權(quán)做準(zhǔn)備。
5.建立完善開放的金融市場(chǎng)。目前中國金融市場(chǎng)的發(fā)育程度還遠(yuǎn)不能滿足人民幣成為區(qū)域性主導(dǎo)貨幣的要求，金融體系依然脆弱。因此要逐步改革國內(nèi)金融體制，建立開放的融資市場(chǎng)，擴(kuò)大區(qū)域內(nèi)的相互投資。
6.積極推進(jìn)人民幣的國際化進(jìn)程。中國穩(wěn)健而有力的貨幣政策將為其成為“貨幣錨”創(chuàng)造條件。我們要通過積極建設(shè)區(qū)域貨幣合作的制度框架，使人民幣能夠參與到區(qū)域性匯率制度安排當(dāng)中，成為匯率合作的主導(dǎo)貨幣之一，并在區(qū)域貨幣體系的構(gòu)建中發(fā)揮重要作用。
7.應(yīng)利用好大量的外匯儲(chǔ)備。中國外匯儲(chǔ)備已超過日本成為全球外匯儲(chǔ)備最多的國家。因此，中國有能力拿出一部分財(cái)力參與建立亞洲貨幣基金、亞洲借款安排乃至貨幣互換安排，支持建立有利于本地區(qū)和本國的金融和貿(mào)易投資發(fā)展的金融機(jī)制框架。
四、未來中國在東亞貨幣合作中的角色
面對(duì)未來中國將在東亞貨幣合作中扮演怎么樣的一個(gè)角色，筆者希望在下一步的貨幣合作中，中國扮演積極推動(dòng)的角色。中國正在和東亞其他國家和地區(qū)緊密配合，積極開展投資和本地債券的亞洲債券基金的研究工作。目前人民幣將在合理均衡的水平上保持基本的穩(wěn)定，這既是中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速健康發(fā)展的需要，也有利于維護(hù)亞洲經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。
中國在成為全球增長(zhǎng)最快的經(jīng)濟(jì)體之一以及世界重要的生產(chǎn)基地、外資流人國、最活躍的貿(mào)易體的同時(shí)，也正擁有著全球成長(zhǎng)最快的資本市場(chǎng)、全球最龐大的外匯儲(chǔ)備。中國的金融體系伴隨著中國經(jīng)濟(jì)的全球化，正大踏步地成為全球金融鏈條上越來越重要的一環(huán)。中國在未來的東亞貨幣合作中將發(fā)揮越來越大的作用，成為東亞的“貨幣錨”國家，成為東亞貨幣合作的重要核心國。
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一、人民幣匯率補(bǔ)貼問題概述
近年來，世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)危機(jī)揮之不去且不斷蔓延，這使得西方國家的經(jīng)濟(jì)萎靡不振。但中國經(jīng)濟(jì)卻始終保持著高速發(fā)展，在對(duì)外貿(mào)易中取得了巨大的貿(mào)易順差。這種情況下，西方國家為了扭轉(zhuǎn)自身的頹勢(shì)，轉(zhuǎn)移本國民眾對(duì)本國蕭條經(jīng)濟(jì)的注意力，不斷指責(zé)人民幣匯率縱，對(duì)中國出口商提供補(bǔ)貼，從而獲得貿(mào)易上不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這其中，美國試圖通過國內(nèi)和國際法律途徑采取措施，認(rèn)定人民幣匯率安排構(gòu)成其國內(nèi)法和WTO法律框架內(nèi)所禁止的補(bǔ)貼行為。由于中美都是WTO成員國，美國若通過其本國法認(rèn)定人民幣匯率構(gòu)成補(bǔ)貼進(jìn)而采取反補(bǔ)貼措施，就需要符合WTO法律框架內(nèi)的SCM協(xié)定所認(rèn)定的構(gòu)成補(bǔ)貼的法律要件。因此，歸根結(jié)底，認(rèn)定WTO某一成員國的貿(mào)易措施是否構(gòu)成補(bǔ)貼，需要在WTO法律框架內(nèi)加以界定。
由于一國匯率政策的調(diào)整除涉及該國主權(quán)問題之外，還要受到該國加入的國際條約的約束。其中最主要的即是國際貨幣基金組織制定的《國際貨幣基金協(xié)定》（以下簡(jiǎn)稱IMF協(xié)定）。西方國家需要證明中國的匯率政策違背了IMF協(xié)定下的相關(guān)義務(wù)來認(rèn)定人民幣匯率被人為操縱。而IMF協(xié)定對(duì)匯率操縱進(jìn)行的明確的界定：匯率操縱是指IMF成員國實(shí)施了對(duì)匯率水平具有實(shí)際影響的政策從而造成匯率低估的嚴(yán)重偏差，以擴(kuò)大凈出口。西方國家指出人民幣匯率縱的具體法律依據(jù)是IMF協(xié)定的第4條第1款第3項(xiàng)。該項(xiàng)指出，IMF成員國不得通過操縱匯率或本國貨幣制度來妨礙國際收支的調(diào)整，獲得對(duì)其他成員國在貿(mào)易上的不公平的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
基于上述分析我們可以看出，匯率補(bǔ)貼分別涉及WTO與IMF這兩大國際組織在此問題上各自的管轄權(quán)，這一問題既涉及貿(mào)易補(bǔ)貼又涉及匯率制度的安排，因此需要進(jìn)一步協(xié)調(diào)二者在管轄權(quán)上的沖突。對(duì)此，WTO與IMF提出了在貨幣措施與貿(mào)易措施有交叉情況出現(xiàn)時(shí)二者的協(xié)調(diào)機(jī)制，這包括報(bào)告機(jī)制和磋商機(jī)制。但在實(shí)際情況中，由于IMF自成立之初就采取盡量減少救濟(jì)措施的政策，此外WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制的執(zhí)行力度要遠(yuǎn)比IMF強(qiáng)硬，這使得西方國家更偏向于通過WTO爭(zhēng)端解決機(jī)制來解決匯率補(bǔ)貼問題。
二、結(jié)合SCM協(xié)定分析人民幣匯率機(jī)制的合法性
