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時間：2023-08-09 09:20:21
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舊危機尚未見底救市猶需努力
去年9月中旬，美國著名投行雷曼兄弟申請破產(chǎn)保護，人們通常以此作為金融危機全面爆發(fā)的標志。從那時起，美、歐、亞太各國紛紛啟動了有史以來最大規(guī)模的救市行動，短短一個月時間全球投入的救市資金已接近3萬億美元。同一時期，一向崇尚自由資本主義的西方國家，為穩(wěn)定經(jīng)濟和人心，紛紛破天荒地祭出“國有化”大旗，將一些搖搖欲墜但對國民經(jīng)濟有重大影響的金融機構(gòu)收歸國有。今年1月份美國奧巴馬政府執(zhí)政之后，繼續(xù)密集推出了一系列措施以求挽救金融機構(gòu)、穩(wěn)定金融市場。與之相應，歐盟、日本也陸續(xù)出臺了第二輪金融救助計劃。
各國出臺的綜合救市政策對緩和自身的艱難處境都或多或少地產(chǎn)生了積極效果，但與此同時，與去年9月金融危機全面爆發(fā)之初時相比，眼下危機的表現(xiàn)形式已發(fā)生了明顯變化，影響的領域也日益擴大。具體來說，有以下三點：
第一， 危機由投資銀行向商業(yè)銀行全面蔓延。美國房地產(chǎn)市場泡沫的破碎以及失業(yè)人口的陡然增加直接打擊了美國人的消費信心，致使大量信用消費透支無力償還、企業(yè)貸款難以回收，這些都導致商業(yè)銀行運轉(zhuǎn)困難。在美國政府“保大棄小”的銀行救助策略影響下，花旗等大型銀行獲得了繼續(xù)生存的保證，但中小銀行卻不可避免地陷入了倒閉漩渦中。今年前4個月，美國倒閉的銀行數(shù)目已達32家，據(jù)美國聯(lián)邦存款保險公司估計，未來一至兩年將有100家左右銀行倒閉。與美國相比，歐洲商業(yè)銀行的命運更加不容樂觀。據(jù)有關專家介紹，從1997年至2007年，美國的住房價格上漲了104%，而法國為151%，西班牙為195%，英國為202%，愛爾蘭為220%。這幾個歐洲國家的經(jīng)濟總量都小于美國，其房地產(chǎn)泡沫破裂給商業(yè)銀行帶來的壓力可想而知。
第二， 危機的中心由美國向歐元區(qū)轉(zhuǎn)移。經(jīng)過幾個月努力，西歐國家的救市策略取得了初步成效，而東歐的新興市場國家卻正越來越深地陷入金融危機。過去幾年，東歐新興市場國家經(jīng)歷了一個時期的表面繁榮，當時外來資本大量涌入，本地居民的信用消費猛增，本國貨幣大幅升值。同時，為了達到歐盟規(guī)定的入盟門檻，剛加入歐盟和正等待入盟的東歐國家都從西歐國家的商業(yè)銀行借了大量貸款用于基建、環(huán)保、社保等項目，這也起到了助推經(jīng)濟快速增長的作用。
隨著金融危機的階段性演進，西歐國家向東歐國家的直接投資銳減，東歐國家建立在外來資金基礎上的繁榮頓時土崩瓦解，由此導致東歐國家經(jīng)濟急速衰退，貨幣大幅貶值，企業(yè)和居民償還西歐商業(yè)銀行貸款的能力大大受挫。據(jù)穆迪公司估計，匈牙利、波羅的海三國、羅馬尼亞、保加利亞、克羅地亞等國的經(jīng)濟目前已極為脆弱，
面臨著“硬著陸”的風險。
根據(jù)穆迪公司的報告，目前東歐國家的外債總額超過了該地區(qū)2008年的GDP總和，而1.7萬億歐元的總外債中有1.5萬億歐元是從西歐商業(yè)銀行借的?？梢哉f，西歐國家的放任在很大程度上導致了東歐今日之禍，而他們又不得不眼睜睜地看著自己與東歐國家成為拴在同一根繩子上的兩只螞蚱。已投向東歐又難以及時變現(xiàn)的諸多經(jīng)濟利益，使得西歐國家不會坐視東歐陷入絕境，但在其自身遠未擺脫危機的時候，又有多大能力來解救東歐的小兄弟呢？這是一個現(xiàn)實難題。
第三， 危機由金融領域向?qū)嶓w經(jīng)濟迅速演進。次貸危機乃至金融危機爆發(fā)的原因之一是美國的金融創(chuàng)新過度。在經(jīng)濟繁榮的時候，金融機構(gòu)創(chuàng)造出大量的金融衍生產(chǎn)品，通過不斷地杠桿化來謀求更多利潤。由此，從化解金融危機，降低金融風險，去除創(chuàng)新過度帶來的弊端這一角度出發(fā)，去杠桿化就成為金融機構(gòu)的首選。金融去杠桿化的過程必然伴隨著金融衍生品市場的萎縮，市場的流動性會大幅縮減，這自然會導致銀行惜貸。實體經(jīng)濟領域的企業(yè)難以獲得貸款或者貸款成本過高，都會使其再生產(chǎn)遭遇困難。實體經(jīng)濟的萎縮反過來會導致企業(yè)的貸款需求不斷減少，這又將使銀行的盈利能力不斷下降，最終形成金融領域與實體經(jīng)濟之間衰退的惡性循環(huán)。另一方面，從消費角度考慮，在金融危機的大環(huán)境下，消費者很難像以往那樣很容易地獲得消費貸款，而且考慮到自身收入的下降，消費者也會更加謹慎地使用貸款消費的方式。這樣一來必然導致消費萎縮，直接打擊實體經(jīng)濟領域中的零售業(yè)。據(jù)報道，全美最大的倉儲零售商COSTCO公司，本財年第二季度公司盈利比上年同期下降了27%，而歐洲最大的零售商家樂福2008財年的盈利則銳減了45%。
金融危機表現(xiàn)形式出現(xiàn)的以上三方面變化，使一些人對當前各國的救市效果產(chǎn)生了“重拳打到棉花上”的印象。也有人認為，各國投入的救市資金總量并不足以扭轉(zhuǎn)危局，因此第二輪金融海嘯不但不可避免，而且恐怕已箭在弦上。
對于這種觀點，我們不妨先從概念上加以分析。任何一次經(jīng)濟危機都有從醞釀、爆發(fā)到逐漸平息的這樣一個發(fā)展過程，上述三方面變化中的第一和第三個，顯然是去年爆發(fā)的金融海嘯威力的繼續(xù)。目前最樂觀的觀點認為金融領域的風險最早也要等到今年下半年才會出清，保守些的觀點則認為需等到明年方可出清，而以標準普爾為代表的最保守的觀點則認為，美國的金融危機在2013年之前可能不會結(jié)束?，F(xiàn)在各國面臨的新問題，應該說大都是去年9月爆發(fā)的金融危機進入了新的發(fā)展階段的產(chǎn)物。
從救市政策的有效性角度看，在危機突發(fā)之時，各國的救市策略都不得不從最急需的角度先著手，如此必然掛一漏萬，無法照顧全面，只能隨機應變，在解決危機的過程中不斷發(fā)現(xiàn)新問題、解決新問題，不可能一蹴而就，而且任何政策手段的見效都存在著滯后性。所以，不能僅僅因為救市政策在一定時間內(nèi)沒有得到市場充分和積極的反饋，就認為危機又加重了。從宏觀角度綜合審視，目前金融危機的表現(xiàn)形式雖發(fā)生了變化，但其成因和實質(zhì)都沒有出現(xiàn)大的變化，因此只算“一波未平”，尚談不到“一波又起”。
上述三方面變化中的第二個發(fā)生在歐洲，可以說具有一定的獨特性，但爆發(fā)的導火索還是來自美國金融危機。同時，東歐國家的經(jīng)濟影響力畢竟較為有限，加之其問題的嚴重性已經(jīng)引起了歐盟成員的廣泛重視，因此東歐困局演變成為世界性金融危機的可能性較小。綜合以上分析，一般意義上所理解的“第二輪金融危機”爆發(fā)的可能性并不大。
新危機悄然潛伏求變方能化解
雖然“第二輪金融危機”爆發(fā)的可能性不大，但國際金融領域并不乏產(chǎn)生新危機的可能。目前看來，最大的風險就存在于各國救市手段和策略之中。
金融危機爆發(fā)以來，為了提振經(jīng)濟，增強人們的信心，各國政府不斷地向市場注入流動性資金。這種做法的弊端在于，各國中央銀行投入市場的資金越多，對投入資金加以有效控制的能力就越弱，由此勢必制造出大量潛在的不良貸款。此外，當各個金融機構(gòu)正大力去杠桿化的時候，各國央行憑借國家信用向市場投放大量資金的做法卻等于是在擴大杠桿化。
央行不大量投入資金，就無法扭轉(zhuǎn)市場流動性的頹勢；央行不擴大杠桿化，就無法籌集到足量的資金來救市。這兩種做法是各國央行為解燃眉之急的無奈之舉，雖然眼下頗見成效，但從長遠來看，這無疑為金融體系的健康發(fā)展埋下了隱患。如果各國央行投入資金的力度不足以持續(xù)有效地扭轉(zhuǎn)局勢，或者在經(jīng)濟恢復健康之前，央行已經(jīng)耗盡了元氣，都會令央行和企業(yè)同時陷入絕境。企業(yè)破產(chǎn)尚有國家接手，而國家破產(chǎn)則難找下家，目前看來，面臨這一風險的國家還不只是一兩個。一旦出現(xiàn)數(shù)個國家瀕臨破產(chǎn)的情況，國際政治經(jīng)濟局勢必將更為復雜，金融危機的爛攤子也更加難以收拾。
另外一個產(chǎn)生新危機的可能，存在于美國的救市計劃之中。從本質(zhì)上說，這個危機的成因與上面所說的各國央行救市存在的弊端并無太多不同。但因為美國經(jīng)濟對世界的影響力，加上美元作為世界儲備貨幣的獨特地位，使得對美國自身有效的救市政策反而可能招致未來出現(xiàn)更為嚴重的世界性危機。
奧巴馬政府執(zhí)政以來，通過采取大量發(fā)行國債和央行透支的辦法來擴大市場流動性。同時，通過采取放松公允價值計價原則的方法，減少了進入交易的資產(chǎn)規(guī)模，使得美國政府能夠比較容易地穩(wěn)定資產(chǎn)的名義價格。此舉有助于刺激資產(chǎn)交易的復蘇，有助于市場流動性的恢復，進而使實體經(jīng)濟中的企業(yè)能夠正常地從金融機構(gòu)獲得貸款。
從化解自身金融危機的角度講，美國政府采取的上述手段是有效的。但一旦經(jīng)濟開始復蘇，企業(yè)的活動重新活躍起來，在貨幣乘數(shù)的作用下，美國政府大量投放的基礎貨幣必然成倍膨脹，從而導致嚴重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫。因為美元是世界貨幣，這種嚴重的通貨膨脹和資產(chǎn)泡沫必將迅速傳遍世界，美元貶值的損失最終也將由世界各國共擔。如此一來，雖然金融危機表面上得到了化解，但全世界都將被接踵而來的貨幣危機大潮所淹沒。
要避免以上兩個危機的出現(xiàn)，單純的技術手段已難以見效，根本的出路在于各國都要認清形勢，拋棄狹隘的局部利益，真正攜起手來協(xié)調(diào)彼此的政策，共同應對危機。應該說，在這個問題上，今年4月召開的倫敦20國集團峰會取得的共識是一個好的開端。會議正式公報中提及的增資IMF、加強國際協(xié)作，實行跨國聯(lián)合監(jiān)管、對新興市場國家和發(fā)展中國家進行援助、抵制貿(mào)易保護主義等化解危機的對策都是國際經(jīng)濟合作方面前所未有的進步。如果這些對策能夠逐一得到落實，世界金融危機的化解將會輕松得多，迅速得多，金融海嘯大潮反撲的可能性也會大大降低。
在防范因美國救市可能導致金融危機向貨幣危機轉(zhuǎn)型的問題上，除了各國聯(lián)合起來共同應對之外，最徹底的解決之道還是在于盡早建立國際金融新秩序。在美國的綜合國力依然世界領先的情況下，它不可能主動放棄在當前國際金融秩序中的控制地位。但它也不得不承認，現(xiàn)有的國際金融制度已經(jīng)無法有效管理全新的全球市場，不對其加以改革的話，金融市場運轉(zhuǎn)中的漏洞就不能得到有效彌補，產(chǎn)生如今這種金融危機的溫床就不能被徹底鏟除。在一個金融危機頻發(fā)的世界里，美國自身的利益也沒有保障。
新的國際金融秩序?qū)⑹前l(fā)達國家之間、發(fā)展中國家之間、發(fā)達國家與發(fā)展中國家之間不斷博弈后取得暫時均衡的產(chǎn)物。真正公平合理的國際金融新秩序的建立是一項具有長期性和復雜性的任務，必將經(jīng)過一個漸進的過程才能達到。而從短期來看，國際金融秩序的有效調(diào)整至少應當包括兩個內(nèi)容，一是改變美元一家獨大的國際貨幣體系，建立多極化的國際貨幣制度；二是在國際金融組織中，切實有效地增加發(fā)展中國家的表決權。只有實現(xiàn)了這兩個目標，美國通過美元向世界輸出通貨膨脹的機制才能得到有效遏制，發(fā)展中國家的正當利益也才能在國際經(jīng)貿(mào)活動中得到切實保證。
經(jīng)濟回暖顯苗頭仍需警惕變局
去年金融危機爆發(fā)以來，我國憑借著外匯儲備豐厚、資本項目尚未開放、財政實力雄厚等優(yōu)勢而損失不大。雖然外貿(mào)出口受到嚴重沖擊，但國家及時出臺的4萬億經(jīng)濟刺激計劃有效地刺激了內(nèi)需，使得目前我國的經(jīng)濟發(fā)展勢頭呈現(xiàn)出逆世界大勢而上的喜人態(tài)勢。
根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)，今年1～4月份，城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速為30.5%，比一季度加快了1.7個百分點。4月份我國社會消費品零售總額同比增長14.8%，增幅比3月份上升0.1 個百分點?？鄢飪r因素后，上述兩項數(shù)據(jù)的增幅還要更大。另據(jù)中國物流與采購聯(lián)合會的數(shù)據(jù)顯示，4月份我國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為53.5%，比3月份上升了1.1個百分點，連續(xù)5個月環(huán)比回升。以上數(shù)據(jù)表明，此前我國各級政府出臺的經(jīng)濟刺激政策的作用正逐步顯現(xiàn)，我國的宏觀經(jīng)濟形勢已發(fā)生好轉(zhuǎn)。
內(nèi)需的增長使我國一度遭遇困難的宏觀經(jīng)濟呈回暖態(tài)勢，但我們?nèi)圆豢擅つ繕酚^。
一方面，當前出現(xiàn)的增長勢頭主要還是由投資帶動，消費的貢獻率仍然偏低，外貿(mào)出口也依然呈現(xiàn)疲態(tài)。與此同時，產(chǎn)能過剩的壓力依舊不減，這使得企業(yè)利潤的持續(xù)增長得不到可靠保證，也影響經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整工作的有效開展。
另一方面，雖然世界金融危機的階段性演變對我國沒有明顯的直接影響，但潛在的世界貨幣危機一旦爆發(fā)，我國必將不可避免地被牽涉其中，如不未雨綢繆，經(jīng)濟增長將會極大受挫。
1國際金融危機概述
金融危機是指發(fā)生在金融領域的危機即在一個國家的金融領域中出現(xiàn)的一些不正常的、嚴重的動蕩或混亂，反應為全部或者一部分金融指標短期內(nèi)急劇、快速且超周期的惡化。金融危機一般包括貨幣危機、信用危機、銀行危機、債務危機和股市危機等。另外，由于金融資產(chǎn)具有極強的流動性，因此金融具有非常強的國際性。導致金融危機產(chǎn)生的可以是任何一個國家的金融產(chǎn)品、市場和機構(gòu)等。而國際金融危機則是指一個國家發(fā)生金融危機后通過各種途徑影響其他國家的經(jīng)濟從而造成國際金融危機產(chǎn)生的一種經(jīng)濟現(xiàn)象。
近兩百年來，資本主義市場經(jīng)濟蓬勃發(fā)展，而伴隨而來的是不斷發(fā)生的金融危機，僅僅在世界范圍內(nèi)影響較大的金融危機就有幾十次之多，包括歐洲債務事件、占領華爾街事件等，這些國際金融危機的產(chǎn)生無一不對國際經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生極大的影響。這些金融危機雖然在各方面表現(xiàn)出巨大的差異性，但在某些方面卻具有一定的內(nèi)在聯(lián)系以及相似性，通過對這些相似性的探究使我更加清晰的認識到了金融危機的產(chǎn)生原因及對我國的巨大影響。
2國際金融危機的表現(xiàn)形式
2.1急劇下跌的股市
2.2嚴重外逃的資本
2.3銀行的正常信用關系被破壞，并伴隨著銀行擠兌、銀根奇缺和金融機構(gòu)大量破產(chǎn)倒閉等現(xiàn)象
2.4貨幣不斷貶值并伴隨貨幣通脹
3國際金融危機的成因
3.1大量的金融衍生品掩蓋了風險
美國存在大批的放貸機構(gòu)，這些放貸機構(gòu)把大量的次級住房貸款轉(zhuǎn)換成證券并在各大市場上進行售賣，從而吸引了大批的投資機構(gòu)進行購買，而投資機構(gòu)運用其所具有的金融工程技術將所購買的大量證券進行重新的分割、組合并包裝，使之成為一種新的金融產(chǎn)品，然后采取各種途徑將其出售給保險公司等。各種投機的行為在創(chuàng)新旗號的掩護下不斷涌現(xiàn)，逐漸使金融脫離了現(xiàn)實的經(jīng)濟狀況。這種虛假的經(jīng)濟日漸龐大，當這些被不斷包裝的金融新產(chǎn)品的源頭即次級住房貸款出現(xiàn)問題時，這個虛假的經(jīng)濟瞬間漏洞百出，從而造成金融危機。
3.2金融自由化政策的采取以及貨幣政策的不當運用
自上世紀80年代，越來越多的商業(yè)銀行在美國不斷放松金融管制的情況下加入到了金融衍生品業(yè)務中。長期的低利率政策最終導致了金融危機的爆發(fā)，而不當?shù)募酉⒄吒M一步推動力次貸危機的產(chǎn)生。美國在經(jīng)濟泡沫破滅后，為了刺激經(jīng)濟的快速增長，連續(xù)13次進行降息，這種降息帶來的低利率以及充裕的銀行信貸使美國的房地產(chǎn)以及其他資產(chǎn)的價格逐漸上漲，進而促進了次級貸款的蓬勃發(fā)展。為了抑制這種通貨膨脹現(xiàn)象，美國采取17次加息，導致房地產(chǎn)價格急劇下降，交易量迅速下滑，次貸危機由此爆發(fā)。
3.3國際貨幣體系不合理
由于國際貨幣體系的不合理為國際金融危機營造了很好的成長環(huán)境，在這種環(huán)境下危機不斷隱藏并最終爆發(fā)。美國在很長一段時間里不斷在全球發(fā)行國債、美元、股票以及金融衍生品，同時連續(xù)在世界各地購入自然資源、勞動資源、資本資源等，美國進行貨幣生產(chǎn)，其它國家進行產(chǎn)品生產(chǎn)。各國的外匯儲備不斷累積，為了這些資產(chǎn)的安全以及保值，這些國家選擇購買美國國債，從而使資金又回到了美國。美國的特殊地位及其資本市場價值傳導支撐了美國的赤子政策和高消費政策，這導致這些政策嚴重超過了美國自身經(jīng)濟的承受能力，從而使金融危機的發(fā)生成為必然。
3.4多重環(huán)節(jié)的利益鏈條斷裂
由于金融產(chǎn)品的創(chuàng)新而形成了由各類機構(gòu)以及個人所組成的十分復雜的利益鏈條，隨著金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，利益鏈條不斷拉長，利益鏈條中的借貸關系變得十分復雜甚至無法分辨，因而各個層面的責任方面的約束變得十分寬松，利益鏈條中的個體在約束力極小的情況下開始不斷夸大自身的利益，鏈條中的個體的行為也隨之開始不斷差異化。
4國際金融危機對我國的影響
4.1國際金融危機導致我國經(jīng)濟發(fā)展緩慢并且失業(yè)率急劇上升
多次國際金融危機爆發(fā)給我國經(jīng)濟帶來的宏觀影響表明金融危機的爆發(fā)會使我國經(jīng)濟發(fā)展遇到了更多的困難且遭受巨大的損失。國際經(jīng)融危機爆發(fā)后由于國外眾多企業(yè)發(fā)展困難甚至倒閉，從而使我國的經(jīng)濟面臨嚴峻考驗。首先是外貿(mào)出口訂單減少；其次是部分已經(jīng)出口貨物被對方退回或?qū)Ψ揭蚱髽I(yè)倒閉而無法支付貨款，這些現(xiàn)象的產(chǎn)生使我國絕大部分出口貿(mào)易型企業(yè)面臨異常困難的生存環(huán)境，越來越多的企業(yè)甚至被迫倒閉，使我國經(jīng)濟發(fā)展變得緩慢。
4.2國際金融危機使我國面臨巨大的匯率風險
美國在國際金融危機產(chǎn)生后會執(zhí)行寬松的貨幣政策以及美元貶值政策，這便給我國帶來了極大的匯率風險。近年來，我國因為改革開放經(jīng)濟不斷發(fā)展，尤其是加入世界貿(mào)易組織以后，我國的經(jīng)濟金融不斷貨幣開放，進而國際經(jīng)濟波動對我國經(jīng)濟發(fā)展的影響越來越明顯。我國作為外匯儲備世界第一的大國，外匯儲備絕大部分以美元計價，隨著金融危機的爆發(fā)，美國在國際金融危機爆發(fā)后為了減少金融危機給美國經(jīng)濟帶來的沖擊，一方面，美國會以美元貶值政策來使自己的產(chǎn)品在出口貿(mào)易中更有優(yōu)勢，這一行為使我國大批量的外匯儲備資產(chǎn)面臨極大的匯率風險；另一方面，由于美國在國際金融危機爆發(fā)后采取的政策促使匯率在短期內(nèi)大幅度的波動，這使許多以美元計價的出口企業(yè)面臨嚴峻的匯率風險，并可能在外匯兌換中給自己造成巨大的兌換損失。
4.3國際金融危機將使我國產(chǎn)品出口面臨障礙
世界經(jīng)濟中一直都存在著國際貿(mào)易保護主義，這種國際貿(mào)易保護主義本身并不是簡單的經(jīng)濟問題，他與本國的貿(mào)易政策密切相關。美國雖然一直提倡自由貿(mào)易，但當其利益受損時，美國將違反自由貿(mào)易的規(guī)則并以維護自身經(jīng)濟安全為由進行貿(mào)易保護。我國的外向型經(jīng)濟體制不斷受貿(mào)易保護主義的迫害。國際金融危機使美國經(jīng)濟放緩甚至衰退，貿(mào)易摩擦變得頻繁，致使美國以各種名義甚至采取明文政策只購買美國本國貨物排斥他國貨物，這將對我國服裝以及玩具鞋類，紡織品和食品機電產(chǎn)品等出口產(chǎn)品制造障礙。
5應對國際金融危機的對策
5.1正確認知金融創(chuàng)新的具體作用
出現(xiàn)在金融體系金融市場上的新的方法以及理論等新生事物即為金融創(chuàng)新。一方面金融創(chuàng)新的分散和對沖對金融風險的發(fā)生產(chǎn)生積極作用，另一方面戰(zhàn)后世界金融業(yè)也在他的促進下出現(xiàn)了大繁榮，但是正如我們前面所分析的一樣，金融監(jiān)管的不斷放松使他加速了國際金融危機的爆發(fā)。我國如今正處在金融改革的起步階段，因此我過金融改革必須經(jīng)過金融制度的創(chuàng)新，要想我國金融市場發(fā)展強大，我們必須不斷汲取國外的金融發(fā)展經(jīng)驗，并合理融入我國的金融市場實情中，結(jié)合我國金融市場具體情況進行符合我國金融市場現(xiàn)狀的金融創(chuàng)新。同時，在進行金融創(chuàng)新時我們一定要認真仔細考慮，時刻保持頭腦清醒，在一定程度上防止我國金融產(chǎn)品的過度衍生或金融產(chǎn)品過于復雜。我過國只有在金融監(jiān)管方面不斷加大投入才能促使金融創(chuàng)新技術的合理利用，并使我國一定程度上避免金融危機的爆發(fā)。
5.2財政政策和貨幣政策的合理采用
采取財政政策以及貨幣政策之前認真分析國內(nèi)現(xiàn)狀，結(jié)合實際情況，吸取國際金融危機的經(jīng)驗，采取符合外國的合理的政策。同時加強對宏觀經(jīng)濟，特別是資產(chǎn)價格市場的監(jiān)管，國際金融危機爆發(fā)的原因分析中我們不難看出美國金融危機爆發(fā)的直接原因是政府采取了不恰當?shù)呢泿耪咭约坝纱艘鸬膭×彝聘叩姆康禺a(chǎn)價格泡沫。因此我國在今后的經(jīng)濟發(fā)展中，必須更加嚴格得監(jiān)管金融市場，根據(jù)國情建立覆蓋全國的符合我國經(jīng)濟現(xiàn)狀的健全的金融信用評價體系，并且結(jié)合國情適時地采用溫和財政核實貨幣政策對我國對金融市場進行嚴密調(diào)控，進而避免股票市場和房地產(chǎn)市場價格的大起大落，這一舉措對于穩(wěn)定我國經(jīng)濟發(fā)展不出現(xiàn)大的經(jīng)濟波動具有極大的現(xiàn)實意義。
5.3在面對機遇時積極尋找戰(zhàn)略投資機會
當國際金融危機爆發(fā)時，必定會對我國的經(jīng)濟發(fā)展帶來一定的沖擊，面對這些沖擊，我們必須保持清醒的頭腦，對世界經(jīng)濟形勢進行認真仔細分析。我國屬于發(fā)展中國家，故國際金融危機對我國的實體經(jīng)濟的損害遠遠低于發(fā)達國家。國際金融危機也在很大程度上為我國的部分企業(yè)進行海外并購提供了良好的條件，進行這些海外并購有利于我國金融市場擴大規(guī)模，同時可以幫助我們更好的學習海外管理經(jīng)驗以及先進技術。
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[2]張曉歡，李海燕.國際金融危機成因及對我國經(jīng)濟的影響研究[J].北方經(jīng)濟，2009
國際資本流動是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負債三種。
進入20世紀70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟事件背后的關鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關系。這些情況其實也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關系。從需求角度來看，一是發(fā)達國家的老齡人口增加推動了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟實力強，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔更高的風險，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，特別是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。
國際資本市場的現(xiàn)狀
資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要管理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠遠低于投資類機構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡化趨勢中，一個重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風險監(jiān)測和管理手段受到嚴峻的挑戰(zhàn)，特別是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因為銀行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風險和信用風險。后果就是：實際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領域的“波及效應”被網(wǎng)絡大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導致市場波動性不斷增加。70年代因為石油危機導致全球發(fā)生債務危機時，如果人們對當時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(chainreaction)還有驚詫的話，那么，在21世紀，如果由于全球資本市場體系中的某一個市場發(fā)生問題而導致整個體系陷入危機，估計大家不會再驚詫了。因為全球經(jīng)濟和金融一體化已經(jīng)是一個不爭的事實，沒有哪一個市場會在全球危機的狀態(tài)下而再獨善其身。
導致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價格的劇烈波動。
對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應該引起我們的高度重視。
國際金融危機及其成因
國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟發(fā)展，促進資本和技術在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應就是國際金融危機產(chǎn)生的根源。
國際金融危機一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液傳導輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關注。亞洲金融危機及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機應該引起我們的高度關注。對它的成因以及對策的研究是關系到國家乃至世界經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國際金融危機的成因如果簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點：經(jīng)濟過熱導致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導致了金融危機的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：
經(jīng)濟發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動經(jīng)濟的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟高速增長期間房地產(chǎn)價格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機之前一些金融機構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復蘇和美元的持續(xù)走強，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強大壓力。在這種形勢下,巨額國際資本的高流動性和高投機性終于攪起了這場空前的金融動蕩。
國際金融危機具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負面影響。由于在進行向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和管理得當，那次亞洲金融危機并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機的種種間接影響。
我國防范未來金融危機的策略
六年后的今天亞洲金融危機的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可預測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認為，我國防范和化解未來金融危機的策略可以歸結(jié)如下：
防范金融風險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟。各次金融危機的教訓表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者準備不充分的情況下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當允許國外資金自由流入本國時，同樣也必須允許自由流出。當國際游資流入時，如果運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，如果一有風吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟安全是在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的管理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平，有在管理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好準備和試點，應該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚認識到我國與發(fā)達國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達國家進行簡單對比。發(fā)達國家在實現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術進步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發(fā)達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應該積極進行準備，有步驟地有計劃地實現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎。
為了促進經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關注的重大問題，它給中國金融機構(gòu)、中央銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作準備才是應對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現(xiàn)經(jīng)濟的更大發(fā)展。
參考資料：
國際金融危機一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機，是指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機，是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機，是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、金融危機形成的主要原因
（一）國際經(jīng)濟失衡。國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩，進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國際游資的攻擊。國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當、房地產(chǎn)市場失衡、金融機構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風波的重要原因。
我國國家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪認為：到現(xiàn)在為止美國經(jīng)濟還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準備；對中國的第二個影響是相關銀行的損失。從媒體公布的有關資料和金融上市公司的有關年報可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個影響則是潛在的危險，因為我們持有的國際外匯儲備對外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國國債大概5、6千億的樣子，而金融危機的發(fā)生對我們持有的美國債券實際上應該還是有一些影響的；第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產(chǎn)市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。
二、面對金融危機，我國應采取的策略
國際金融危機一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機，是指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機，是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機，是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、金融危機形成的主要原因
（一）國際經(jīng)濟失衡。國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩，進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國際游資的攻擊。國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當、房地產(chǎn)市場失衡、金融機構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風波的重要原因。
我國國家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪認為：到現(xiàn)在為止美國經(jīng)濟還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準備；對中國的第二個影響是相關銀行的損失。從媒體公布的有關資料和金融上市公司的有關年報可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個影響則是潛在的危險，因為我們持有的國際外匯儲備對外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國國債大概5、6千億的樣子，而金融危機的發(fā)生對我們持有的美國債券實際上應該還是有一些影響的；第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產(chǎn)市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。 轉(zhuǎn)貼于
二、面對金融危機，我國應采取的策略
國際金融危機一般有三種表現(xiàn)形式。貨幣危機，是指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機，是指一國不能履約償還到期對外債務的本金和利息，包括私人部門的債務和政府債務；銀行危機，是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
2007年4月，美國新世紀金融公司申請破產(chǎn)，標志著次貸危機正式爆發(fā)。一年來這場危機的影響愈演愈烈，形成一種“蝴蝶”效應，引發(fā)了國際金融風波，導致全球鬧股災。次貸危機造成美國的壞賬是4600億美元，由于美國把壞賬證券化，經(jīng)過金融機構(gòu)的炒作，現(xiàn)在擴展到全球，波及到許多國家的金融機構(gòu)和銀行，估計最終損失要達到1.2萬億美元，其損失和危害正在逐步顯露。這件事遠遠沒有結(jié)束，預計美國次貸危機對全球的影響將持續(xù)到2008年10月末或年末，才能最終見底。美國一打“噴嚏”，全世界都跟著“感冒”，這就是金融國際化和經(jīng)濟全球化帶來的傳感效應。
一、金融危機形成的主要原因
（一）國際經(jīng)濟失衡。國際收支失衡導致國際貨幣體系失衡，虛擬經(jīng)濟導致流動性過剩，進而導致全球經(jīng)濟失衡和金融危機。金融危機總是與區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡相伴而生的。區(qū)域或全球經(jīng)濟失衡將導致國際資本在一定范圍內(nèi)的重新配置。在區(qū)域經(jīng)濟一體化和經(jīng)濟全球化的背景下，一個國家宏觀政策的影響力可能是區(qū)域的或全球性的。
（二）國際貨幣體系扭曲。一方面是秩序弱化在改革和維持現(xiàn)狀間徘徊的國際貨幣體系；另一方面是發(fā)展中國家在國際貿(mào)易、投資和債務方面的弱勢地位；處于雙重制約下的發(fā)展中國家不得不一次次吞下金融危機的苦果，因而現(xiàn)存國際貨幣體系的內(nèi)在缺陷難逃其咎。而各國在制定貨幣政策協(xié)調(diào)國際經(jīng)濟失衡時卻失去了原有的秩序和紀律性，因而現(xiàn)在的國際經(jīng)濟的失衡被現(xiàn)在的國際貨幣體系放大了，加劇了。
（三）國際游資的攻擊。國際經(jīng)濟失衡是金融危機的前提條件，不完善的國際貨幣體系會加劇國際經(jīng)濟失衡，然而金融危機的始作俑者是國際游資。那么國際游資為什么能夠摧毀一個國家的金融體系呢?眾所周知，國際游資規(guī)模較大，它完全有能力影響和縮短被攻擊國家的金融周期。金融周期是指一個國家金融市場由繁榮到蕭條的自然過程。當國際游資進入被攻擊國家，它會影響一個國家的利率和匯率變化，從而加快金融市場由理性發(fā)展向非理性發(fā)展轉(zhuǎn)變。
宏觀調(diào)控力度不當、房地產(chǎn)市場失衡、金融機構(gòu)推波助瀾等問題也是造成全球性金融風波的重要原因。
我國國家發(fā)展與改革委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪認為：到現(xiàn)在為止美國經(jīng)濟還沒有衰退，只是下調(diào)，這次下調(diào)絕不是短期就可以過去的這對我們的出口影響就很重大，所以我們一定要做好充分的思想準備；對中國的第二個影響是相關銀行的損失。從媒體公布的有關資料和金融上市公司的有關年報可以看出，工行、建行、招行和其它不少銀行購買了美國的“兩房”（房利美、房地美公司）和雷曼公司的債券；第三個影響則是潛在的危險，因為我們持有的國際外匯儲備對外公布的數(shù)字是18000多億，其中美國國債大概5、6千億的樣子，而金融危機的發(fā)生對我們持有的美國債券實際上應該還是有一些影響的；第四個影響則是由于國外資金流出導致的股市房地產(chǎn)市場的疲軟加劇。此次美國金融危機涉及的都是一些大的投資銀行、老牌銀行、大的投資中介商等重要金融機構(gòu)。尤其是像剛剛破產(chǎn)的雷曼兄弟已經(jīng)有158年的歷史。而全美500家銀行中，到現(xiàn)在已經(jīng)有117家面臨破產(chǎn)。
二、面對金融危機，我國應采取的策略
筆者從實踐過程中總結(jié)出一些獨特的判斷，2011年風險將面臨爆發(fā)危機與局面失控的可能，對此不能掉以輕心。根據(jù)2010年國際金融市場發(fā)展態(tài)勢，筆者預計2011年國際金融市場前景將充滿風險壓力，甚至有新金融危機的可能，但是金融危機的表現(xiàn)形式和沖擊力度將與當前的金融危機截然不同。
危機爆發(fā)點可能在歐洲
2010年全球金融危機緩解并不意味全球已經(jīng)度過危機，恰恰是真正的金融危機并沒有發(fā)生，未來將會有真實的金融危機爆發(fā)，其爆發(fā)點將發(fā)生在歐洲，而不是現(xiàn)在的美國。理由在于三點：
理由一：歐元價格泡沫在積聚。一方面是市場價格因素，另一方面是貨幣制度因素。價格因素在于美元貶值帶來其他貨幣，尤其是歐元貨幣升值明顯，歐元實際價值超標已經(jīng)十分嚴重，因此市場可以看到的事實是歐元區(qū)經(jīng)濟在走下坡路，但歐元價格在走上行路，價格泡沫因素必然導致危機因價格破裂的危機。制度因素在于歐元合作至今一直沒有財政政策的合力，經(jīng)濟制度和政治制度更沒有模式，更缺少對問題的有效解決和合理處置，進而歐元問題集中在制度上更多，歐元缺少有效的執(zhí)行力，主要原因就是歐元區(qū)沒有有效的制度約束和制度保障。尤其是歐債危機的處置停留在數(shù)字和資金層面，并沒有制度和結(jié)構(gòu)的修補或改進。
理由二：歐元區(qū)國家向心力不足。目前歐元區(qū)國家的向心力明顯不足，尤其是主要成員國的民眾60%以上不愿意持有歐元的態(tài)度，這將使歐元面臨崩潰的風險。一方面是德國作用突出。德國經(jīng)濟已經(jīng)明顯率先優(yōu)于歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇，尤其是德國出口增長局面，這與年內(nèi)的日元升值具有關聯(lián)，是美元一箭雙雕的重要對策。實際上日元升值是在幫德國擺脫經(jīng)濟僵局，給予德國出口競爭力，從而推進德國出口大國地位恢復。而此時國際輿論對于人民幣升值預期日趨高漲，這些表面現(xiàn)象和組合因素表明的美元戰(zhàn)略已經(jīng)十分清楚，即美國和日本貨幣合謀幫助德國，最終是推進全球化和打擊區(qū)域化，美元和美國輿論合力打擊人民幣出口競爭力，扶持德國恢復出口大國地位，既可以提攜德國擺脫歐元區(qū)，又可以制衡我國競爭力?？梢哉f美國是一箭雙雕的多元化戰(zhàn)略組合。當前歐元區(qū)的合作態(tài)勢十分嚴重，3年多新型金融危機使得英國徹底不加入歐元區(qū)，德國出現(xiàn)退出歐元區(qū)的意識，以及更多歐元區(qū)國家意見對立和矛盾分歧擴大。去年至今的冰島、希臘以及愛爾蘭問題的接二連三，并非是簡單的歐洲和歐元區(qū)獨特問題所在，而是一種規(guī)劃性和針對性很強的市場進程，目標則是摧垮歐元。
理由三：時間已經(jīng)臨近危機的邊緣。雖然至今美聯(lián)儲一直在量化寬松輿論中調(diào)整，但是美元利率的快速反轉(zhuǎn)，甚至快速上升將難以抵擋，甚至將會快速呈現(xiàn)和超出預期，高利率時代的快速來臨必將導致金融市場措手不及，歐元更加難以駕馭，失控風險將導致歐元金融危機爆發(fā)。另一個時間點是歐洲自身原因。歐元區(qū)面對問題的政策協(xié)調(diào)將由僵局變?yōu)榻┏?，最終可能適得其反，所有國家將不得已開動各自印鈔機發(fā)行原來的貨幣，進而導致歐元消失和崩潰的時間臨近，雙幣并行的歐元區(qū)將必然導致歐元瓦解。
國際金融市場將呈新趨勢
未來2011年的焦點在歐洲，而非北美。但是美元主線依然是全球金融市場的風向標。所有市場價格指標的參數(shù)在于美元匯率走向。綜合分析預期，2011年國際金融市場將呈現(xiàn)新趨勢。
趨勢一：外匯市場美元貶值繼續(xù)擴大。2011年國際金融市場繼續(xù)以美元主線調(diào)整為風向標，美元整體政策將會繼續(xù)以貶值面對全球金融市場。美元貶值將會是全球匯率基點和價格基礎調(diào)整的關鍵指標。外匯市場美元指數(shù)將會出現(xiàn)90點高位和70點低位的巨大反差走勢，美元將會分階段有周期的升值或貶值，快速和靈活是美元走向的焦點，美元貶值周期和速度將長而快，美元升值階段將短期或暫時性靈活調(diào)節(jié)。預計美元兌歐元匯率區(qū)間將在1.15-1.5美元之間，甚至有1.6美元的可能，這種價格并非是歐元有投資魅力，相反未來市場將積淀和累積歐元崩潰的速度與程度。我國人民幣將面臨兩難趨勢，人民幣貶值可能將明顯，價格水平的雙向走勢和彈性將擴大，匯率區(qū)間在6.5-7.2元之間。
關鍵詞金融危機企業(yè)財務風險控制
在由美國次貸危機而引發(fā)的國際金融危機席卷世界時，我國國有企業(yè)面臨了前所未有的挑戰(zhàn)，對于國有企業(yè)的財務管理能力也提出了更高的要求。在國內(nèi)企業(yè)現(xiàn)行的財務管理制度中，缺乏對于各類風險的有效預測和監(jiān)控，導致我國企業(yè)在金融危機背景下難以及時進行財務策略的調(diào)整，難以抵抗國際金融危機的沖擊。
一、國有企業(yè)面臨的財務困境
1.融資擔保難，資金緊缺
在金融危機的大背景下，企業(yè)融資渠道狹窄，常用的銀行貸款的模式也因金融機構(gòu)銀根緊縮變得難以為繼，在當前嚴峻的國際形勢和市場波動下，國有企業(yè)融資困境更加凸顯。主要表現(xiàn)在：大部分國有企業(yè)信用等級較低，不具有規(guī)模優(yōu)勢，融資成本高、風險大；大部分國有企業(yè)內(nèi)部缺乏科學合理的財務管理戰(zhàn)略，融資渠道開拓困難。
2.管理模式僵化，資金控制力量薄弱
國有企業(yè)內(nèi)部長期形成的內(nèi)部職責不分，財務管理混亂，財務監(jiān)管不嚴，會計信息失真等不良現(xiàn)象，并沒有因為金融危機的發(fā)生而有所緩解?，F(xiàn)金閑置、資金流失或者嚴重負債致使企業(yè)陷入嚴重的財務困境，其主要的表現(xiàn)形式是企業(yè)現(xiàn)金流的中斷，財務危機爆發(fā)而使企業(yè)倒閉。另外，大多數(shù)國有企業(yè)在投資上過分依賴貸款，企業(yè)為了盡快回收資金，迫求短期投資目標，對投資可行性研究和長遠籌劃不足，進而盲目投資，造成資金的流失和企業(yè)效益的降低，形成了企業(yè)財務管理的惡性循環(huán)。
3.新形勢引入新困境
國有企業(yè)處于日漸規(guī)范的市場競爭中，同金融機構(gòu)、投資者和其他企業(yè)之間的聯(lián)系和融合越來越緊密，參與國際貿(mào)易的比重也越來越大，因此，受到的宏觀經(jīng)濟環(huán)境和市場的影響因素也越來越多。當前的金融危機形式給我國國有企業(yè)的生存和發(fā)展帶來了較大的影響，主要表現(xiàn)在國際經(jīng)濟蕭條，商品流通和市場需求減少，消費萎縮，企業(yè)業(yè)務和利潤下滑；國有企業(yè)面臨著金融風暴后的管理危機和資金運營危機，企業(yè)的管理變革，企業(yè)運營成本、管理成本急劇上升，而企業(yè)效益卻在不斷下滑，這種內(nèi)部危機在外部危機的沖擊下將被激活，并把企業(yè)拖入內(nèi)外交困的境地，給自身的穩(wěn)定和發(fā)展造成嚴重威脅。
二、構(gòu)建以財務管理為核心的現(xiàn)代企業(yè)管理模式
在金融危機的大背景下，企業(yè)生存和進一步的發(fā)展成為了首要目標，而要想實現(xiàn)健康成長和持續(xù)經(jīng)營，在整體戰(zhàn)略部署下制定和實施科學合理的財務戰(zhàn)略顯得至關重要。在金融危機的大背景下，國有企業(yè)應看到成長和變革的契機，通過加強財務管理，對企業(yè)外部和內(nèi)部資源重新整合利用，調(diào)整整體戰(zhàn)略布局和財務戰(zhàn)略規(guī)劃。
1.樹立“全員財務”的觀念
企業(yè)領導重視財務的著眼點是決策、組織和協(xié)調(diào)，決策主要是宏觀方面、戰(zhàn)略方面的。在協(xié)調(diào)上既要關注協(xié)調(diào)企業(yè)與投資人、債權人、國家、銀行、社會監(jiān)督部門等錯綜復雜的關系，還要關注協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)財務部門與其他各部門之間的關系。
企業(yè)領導改善財務管理的主要手段應包括：建立科學合理的財務管理機構(gòu)，配備具有良好素質(zhì)的財務人員；制定與完善先進、嚴格的財務制度、科學可行的考核與獎懲辦法；明確企業(yè)的管理方針、財務政策。
2.加強財務戰(zhàn)略的創(chuàng)新，解決融資困境
（1）國有企業(yè)財務管理觀念創(chuàng)新。國有企業(yè)財務管理創(chuàng)新是企業(yè)為適應環(huán)境變化而對財務管理要素所作的重新選擇。國有企業(yè)管理模式僵化，阻礙了企業(yè)的迅速發(fā)展，財務管理的創(chuàng)新可以推動國有企業(yè)的全局管理創(chuàng)新模式。國有企業(yè)財務管理觀念的創(chuàng)新必須結(jié)合自身的生命周期特點，利用市場機會，把握經(jīng)濟動態(tài)，爭取在財務治理、財務制度、財務控制、風險防范等方式上進行創(chuàng)新，推動企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
（2）融資模式的創(chuàng)新。一方面，通過對自身企業(yè)內(nèi)部信用政策的制定、信用治理、信用信息渠道的拓展等提升自身信用等級，向外部投資者、客戶等相關利益者提供企業(yè)信用狀況的信息，有效緩解與各市場參與者之間的信息不對稱狀態(tài)，并與銀行、投資商之間培養(yǎng)良好的財務關系和合作關系；另一方面充分利用金融衍生工具和技術創(chuàng)新積極創(chuàng)新國有企業(yè)融資方式，加強財務管理人員的市場意識和風險管理意識，為國有企業(yè)的信用狀況提供內(nèi)部或外部的保證，在一定程度上降低了信用風險，進而增強了企業(yè)的融資能力，緩解國有企業(yè)的融資困境。
3.生產(chǎn)經(jīng)營管理以預算為中心
企業(yè)要建立全面預算制度，包括財務預算（即成本，費用資金，盈虧及貨幣收支預算）、營業(yè)預算（即生產(chǎn)銷售，采購，人工費預算等）和專門決策預算（如技改，購置固定資產(chǎn)等），并使全面預算貫穿于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營全過程，保證企業(yè)財務風險管理目標的實現(xiàn)。
4.成本管理以環(huán)節(jié)控制為中心
環(huán)節(jié)控制是根據(jù)系統(tǒng)論和控制論原理提出來的。具體地說，成本管理必須按照這樣的秩序分別進行控制，才是全員、全面、全過程且有效的成本管理，即設計成本的控制――采購成本的控制――生產(chǎn)成本的控制（即在制定合理的單位消耗定額前提下，應將指標分解到班組或個人，實行二級和三級核算制，把責任會計與成本會計相結(jié)合進行核算，以保證有序且有效的控制和管理）。
三、結(jié)語
國有企業(yè)應正確面對當前的國際金融危機，從中看到危機所潛藏的新的出路和機遇，積極探索企業(yè)財務管理新模式和財務戰(zhàn)略的新路徑，明確自身財務戰(zhàn)略定位，變革僵化的管理模式，充分利用政府政策和資源，突破外部環(huán)境束縛，增強企業(yè)競爭力。
參考文獻：
[中圖分類號]F062.9 [文獻標識碼]B
2008年的國際金融危機爆發(fā)加大了國內(nèi)服裝業(yè)的壓力，買方市場的形成使服裝業(yè)競爭加劇，市場經(jīng)濟環(huán)境給予境內(nèi)外品牌同等的競爭機遇，國內(nèi)品牌面對著強大的競爭對手。我國服裝市場雖發(fā)展迅速，但仍處于低水平競爭，缺乏自主品牌，科技、文化含量高的服裝市場仍被國外品牌所壟斷。我國服裝業(yè)只有走出低水平、價格戰(zhàn)的困境，才能提高國際市場競爭力，這已成為我國服裝參與國際化經(jīng)營的關鍵。而要想獲得競爭優(yōu)勢，就必須在產(chǎn)品質(zhì)量和服務等方面優(yōu)于競爭對手。
本文根據(jù)“6+1”的產(chǎn)業(yè)鏈理論，把我國服裝業(yè)整個產(chǎn)業(yè)鏈分成產(chǎn)品設計、原料采購、產(chǎn)品制造、倉儲運輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營和終端零售七個部分，通過對ZARA成功商業(yè)模式的分析，為提高中國服裝業(yè)的核心競爭力和開拓市場能力提供理論分析。
一、后金融危機時期的國內(nèi)外經(jīng)濟形勢及對產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響
進入后金融危機時期，各國政府相繼出臺力度空前的刺激計劃，全球主要經(jīng)濟體2012年以來都實現(xiàn)了經(jīng)濟正增長，全球貿(mào)易和投資活躍度有所上升，世界經(jīng)濟復蘇跡象明顯。從國際經(jīng)濟環(huán)境看，雖然一些發(fā)達國家經(jīng)濟開始復蘇，但基礎不穩(wěn)固、動力不足，全球經(jīng)濟復蘇將是一個緩慢曲折的過程。
進入“后金融危機時代”，中國仍處于重要戰(zhàn)略機遇期。世界產(chǎn)業(yè)格局正經(jīng)歷自二戰(zhàn)以來最重大的變化：一些重要產(chǎn)業(yè)的關鍵領域面臨技術突破和結(jié)構(gòu)升級；世界金融危機對全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來深刻的影響，創(chuàng)新資源和創(chuàng)新活動面臨著新一輪的世界范圍內(nèi)的配置和重組。世界產(chǎn)業(yè)格局新一輪調(diào)整使中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展更具緊迫性，對中國產(chǎn)業(yè)在全球范圍內(nèi)整合創(chuàng)新資源、提升創(chuàng)新能力、搶占新一輪國際產(chǎn)業(yè)分工的制高點帶來重大機遇，也提出嚴峻挑戰(zhàn)。
二、中國服裝業(yè)發(fā)展中面臨的主要問題
我國在20世紀90年代中期就已成為世界上最大的服裝生產(chǎn)國，同時也是世界上最大的服裝出口國、但我國服裝產(chǎn)業(yè)整體發(fā)展很不平衡。廣東、江蘇、浙江、山東、福建和上海等東南沿海省份和城市所生產(chǎn)的產(chǎn)品占據(jù)了全國80%以上的市場份額，而中西部地區(qū)的服裝產(chǎn)業(yè)則非常落后。近年來，服裝企業(yè)的品牌意識雖不斷加強，但還缺乏真正意義上的國際服裝品牌，主要還是通過低成本優(yōu)勢在與國際品牌進行競爭。總體來說，盈利能力過低，缺乏規(guī)模經(jīng)濟效應。
雖然中國服裝產(chǎn)業(yè)的發(fā)展成績顯著，但和發(fā)達國家相比差距仍十分明顯，中國服裝業(yè)主要面臨以下問題：
由于中國服裝產(chǎn)業(yè)發(fā)展的歷史原因，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不清晰，生產(chǎn)加工型企業(yè)和營銷型企業(yè)的社會分工不夠明確，目前還很難形成比較穩(wěn)定的產(chǎn)業(yè)鏈結(jié)構(gòu)。中國的服裝消費還沒有進入到成熟的品牌消費階段，目前只處于初級時尚消費階段，中國的服裝市場仍處于從時尚型消費向品牌型消費的過渡期。從服裝企業(yè)的角度來看，品牌推廣也欠成熟，很少有企業(yè)能推出被受眾普遍接受的品牌文化、生活方式以及消費觀念等，因此，可以說中國的服裝市場處在品牌的導入期。
近幾年， 我國服裝業(yè)發(fā)展重數(shù)量， 輕質(zhì)量，低檔產(chǎn)品產(chǎn)量過大， 積壓現(xiàn)象十分嚴重， 一方面造成了企業(yè)經(jīng)濟效益不佳， 另一方面也造成了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與消費結(jié)構(gòu)不相適應， 但我國服裝業(yè)也有自身的優(yōu)勢，比如相對穩(wěn)定的生產(chǎn)能力、較強的產(chǎn)品品控意識、較高的成本控制能力和穩(wěn)定的上游產(chǎn)業(yè)鏈資源，具備一定設計研發(fā)能力、勞動力成本比較優(yōu)勢、原料優(yōu)勢和產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢等。
三、產(chǎn)業(yè)鏈的涵義及“6+1”理論研究現(xiàn)狀
產(chǎn)業(yè)鏈包含企業(yè)鏈接和產(chǎn)業(yè)鏈接兩個層次。產(chǎn)業(yè)鏈既包含各參與企業(yè)的銜接，又強調(diào)各參與企業(yè)所在行業(yè)之間的銜接，是以上兩個層次的總和。企業(yè)關聯(lián)層面的產(chǎn)業(yè)鏈離不開特定企業(yè)所在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展約束，產(chǎn)業(yè)關聯(lián)層面的產(chǎn)業(yè)鏈體現(xiàn)在單個企業(yè)關聯(lián)層面產(chǎn)業(yè)鏈的運作，是單個企業(yè)層面產(chǎn)業(yè)鏈合力作用的結(jié)果。
從研究邏輯看，產(chǎn)業(yè)鏈包含產(chǎn)品鏈、價值鏈和知識鏈三個層次。產(chǎn)品鏈是產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品表現(xiàn)形式，是初級的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)；價值鏈是產(chǎn)業(yè)鏈的價值表現(xiàn)形式，是高一級的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)；知識鏈是產(chǎn)業(yè)鏈的知識表現(xiàn)形式，是最高級的產(chǎn)業(yè)鏈形態(tài)。三種形態(tài)的產(chǎn)業(yè)鏈形式上并存，互為載體。
“6+1”理論是指美國把價值最低的制造業(yè)一端（即“1”）放在了中國。制造業(yè)浪費資源，破壞環(huán)境，而產(chǎn)品設計、原料采購、倉儲運輸、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營和終端零售等六塊非制造業(yè)環(huán)節(jié)（即“6”）都掌控在美國自己的手里?！?”是“軟”的生產(chǎn)環(huán)節(jié)，“1”是“硬”的生產(chǎn)環(huán)節(jié)。在這樣一種“6+1”產(chǎn)業(yè)鏈的定位下，中國難免淪落到價值鏈的最低端。
四、ZARA模式分析
ZARA是西班牙著名品牌，世界四大時裝連鎖機構(gòu)之一，是Inditex集團下的品牌。Inditex是西班牙排名第一，全球排名第三的服裝零售商，在全球52個國家擁有2000多家分店。旗下?lián)碛衂ARA、Pull and Bear、Massimo Dutti等9個服裝品牌，ZARA是其中最成功的一個，被認為是歐洲最具價值的品牌之一。
ZARA的營銷模式非常獨特，采取了快速、敏捷、多品類、小規(guī)模和大終端的競爭戰(zhàn)略。
至關重要的環(huán)節(jié)是ZARA的靈敏供應鏈系統(tǒng)，其大大提高了ZARA的前導時間（前導時間是指從設計到把成衣擺在柜臺上出售的時間）。中國服裝業(yè)一般為6～9個月，國際名牌一般為120天，而ZARA最短只有7天，一般為12天。一些國際服裝品牌巨頭卻無法重復ZARA的成功，原因在于ZARA一年中大約推出12000種時裝，而每一款時裝的生產(chǎn)量不大。即使是暢銷款式，ZARA也只供應有限的數(shù)量，常常在一家專賣店中一個款式只有兩件，賣完了也不補貨。一如郵票的限量發(fā)行提升了集郵品的價值，ZARA通過這種“制造短缺”的方式，培養(yǎng)了一大批忠實的追隨者?！岸嗫钍?、小批量”使ZARA形成了獨特的經(jīng)營優(yōu)勢。
ZARA提出為顧客提供“買得起的流行時裝”，持續(xù)開發(fā)新款而控制生產(chǎn)量，從而門店存貨水平不高，為此，ZARA協(xié)調(diào)所有門店的補貨節(jié)拍；在全球調(diào)配系統(tǒng)下，執(zhí)行周期性的補貨，在各門店之間調(diào)配產(chǎn)品，減少了庫存。
ZARA要求各專賣店每天必須定時把銷售情況發(fā)回總部，并且每周要根據(jù)當前庫存和近兩周內(nèi)的銷售預期向總部發(fā)兩次補貨申請。這些信息的準確性是對專賣店管理人員的重點考核內(nèi)容?？偛渴盏礁鲗Ｙu店的銷售、庫存和訂單等消息后，綜合分析各種產(chǎn)品是暢銷還是滯銷，如果滯銷則取消原定生產(chǎn)計劃。由于在當季銷售前ZARA只生產(chǎn)下個季度出貨量的15%左右，這樣在一個銷售季節(jié)結(jié)束后最多只有不超過18%的服裝不太符合消費者口味，而行業(yè)平均水平約為35%?？梢哉f，Zara成功最根本的原因在于其擁有高效的協(xié)同供應鏈運作體系。
五、整合我國服裝業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的對策建議
產(chǎn)業(yè)鏈高效整合是現(xiàn)代成本控制的新思維，它打破了傳統(tǒng)意義上在運費和勞動力上節(jié)約成本的思想，而是從高效出發(fā)，加快資金和商品的周轉(zhuǎn)率以適應不斷變化的市場環(huán)境，成為市場快速反應者；以更高的效率完成整條產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品設計、倉儲運輸、原料采購、訂單處理、批發(fā)經(jīng)營和終端零售，從而在適應市場和與消費者互動上取得主動和領先，達到高效整合的目的。
1.認清服裝行業(yè)本質(zhì)和產(chǎn)品定位
服裝行業(yè)本質(zhì)就是前導時間越短越成功。為了完成縮短前導時間的目的，企業(yè)要高度整合自身的產(chǎn)業(yè)鏈，一切以快為目標。
2.培養(yǎng)市場化的設計師
市場化設計師即職業(yè)設計師。近年來， 國內(nèi)眾多時裝設計師紛紛投身于產(chǎn)業(yè)開發(fā)， 加盟企業(yè)， 創(chuàng)立品牌， 并成立了設計公司、工作室等，為服裝企業(yè)創(chuàng)立品牌和服裝產(chǎn)業(yè)升級適應消費結(jié)構(gòu)變化提供了人才資源。要將我國服裝業(yè)推上一個新的臺階， 應創(chuàng)造條件加強設計師與紡織企業(yè)、服裝企業(yè)的交流與溝通， 使設計師的創(chuàng)作設計與企業(yè)的工藝生產(chǎn)水平相互配合；重視扶植和推介優(yōu)秀的設計師， 不斷向廣大消費者傳播設計師的作品， 讓設計師來引導人們的消費和服裝流行趨勢；給設計師創(chuàng)造考察、學習的機會， 開闊他們的視野， 提高其素質(zhì)， 使中國服裝設計水平有一個質(zhì)的飛躍。
3.完善原料采購機制
做好原料采購工作，加強預測性并提高購買數(shù)量的精確性。一方面，服裝的布料、材質(zhì)、搭配對于時尚潮流來說是一個非常重要的因素，款式可以在短時間內(nèi)千差萬別，但面料的流行周期要遠長于設計的款式。因此，對面料精準的預測，可以保證服裝產(chǎn)品的時尚元素。另一方面，對一個服裝零售商來講，強調(diào)面料預測是一種預防風險的有效手段，因為布料（原材料）失誤帶來的損失要比已經(jīng)制作完工的服裝小得多。同樣的布料還可以做成不同款式的衣服，既減少了服裝企業(yè)公的潛在損失，又降低了產(chǎn)品的平均成本。
4.轉(zhuǎn)變觀念，拓寬信息渠道
我國服裝業(yè)應該充分認識到，隨著信息時代的到來，傳統(tǒng)的信息觀念已經(jīng)不再適應服裝業(yè)的發(fā)展。應提高企業(yè)接收信息的靈敏度，清楚地認識到任何一條信息都可能成為企業(yè)新的經(jīng)濟增長點，信息就是效益。 同時要與國際接軌，改善信息獲取環(huán)境和渠道，快速掌握千變?nèi)f化的市場信息和供求關系波動。我國服裝企業(yè)還要積極適應現(xiàn)代商業(yè)模式、電子商務和虛擬經(jīng)濟的發(fā)展需求，通過開展BtoB、BtoC 等模式來提高企業(yè)的經(jīng)營效率。
5.實施品牌建設和保護戰(zhàn)略
實施品牌建設戰(zhàn)略是提升我國服裝產(chǎn)業(yè)國際競爭力的關鍵，能加快服裝產(chǎn)業(yè)競爭優(yōu)勢的培育， 還能解決我國服裝產(chǎn)業(yè)目前存在的一些問題。應將提高服裝品牌影響力上升到戰(zhàn)略高度，嚴把質(zhì)量關，打造出真正的國際化品牌。
同時還應注重品牌保護。服裝企業(yè)不僅要重生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)，進入國際市場時還要重視商標注冊和品牌保護，防止國內(nèi)品牌被國外企業(yè)惡意搶注。要加強知識產(chǎn)權保護意識，嚴厲打擊制售假冒偽劣產(chǎn)品行為。
[參考文獻]
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金融危機發(fā)生以來，宏觀審慎問題成了熱門話題。宏觀審慎監(jiān)管是以制度和措施防控系統(tǒng)性風險，其概念并不復雜，復雜的是實踐。如何識別和度量系統(tǒng)性風險，如何防止風險在不同地域、國家、市場和機構(gòu)之間傳遞？如何實現(xiàn)各類宏觀審慎當局之間的協(xié)調(diào)與信息共享？如何在各國監(jiān)管當局之間形成有效的分工合作？這些都是實在的問題。
一、加強宏觀審慎監(jiān)管的國際趨勢
國際金融危機暴發(fā)后，鑒于對防范系統(tǒng)性風險和維護金融穩(wěn)定重要性的共識，主要經(jīng)濟體和國際組織都在著力加強以宏觀審慎監(jiān)管為重要內(nèi)容的金融監(jiān)管改革。巴塞爾委員會在最新的《增強銀行體系穩(wěn)健性》征求意見稿中就提到，“為解決本輪危機暴露出的市場失靈，巴塞爾委員會正在對全球監(jiān)管體系進行一系列根本性的改革。這些改革不僅強化單個銀行或微觀審慎監(jiān)管，有助于提高單個銀行機構(gòu)應對壓力的穩(wěn)健性，而且還包括宏觀審慎監(jiān)管，解決系統(tǒng)性風險，包括跨市場的風險積累以及風險隨時間變化引起親經(jīng)濟周期問題?！?/p>
美國、英國的金融監(jiān)管改革方案中都不約而同地提出要加強宏觀審慎監(jiān)管，改變以往僅從微觀層面關注個體金融機構(gòu)風險的做法。美國奧巴馬政府的金融監(jiān)管改革方案強調(diào)了對大型金融集團系統(tǒng)性風險的評估和管理，提議將系統(tǒng)性風險監(jiān)管職責賦予美聯(lián)儲，對那些一旦倒閉便可能構(gòu)成系統(tǒng)性風險、給整個經(jīng)濟造成損害的大型金融機構(gòu)及其附屬機構(gòu)進行監(jiān)管。英國提出建立宏觀審慎分析框架，并在監(jiān)管方式上從關注微觀層面向關注整個金融體系和系統(tǒng)性風險管理轉(zhuǎn)變。
總體來看，作為當前推動金融監(jiān)管改革的核心內(nèi)容之一，加強宏觀審慎管理主要從兩個緯度上展開。一是跨行業(yè)跨機構(gòu)緯度，即要考慮不同機構(gòu)間相互影響導致的系統(tǒng)性風險，通過加強對具有系統(tǒng)重要性的金融機構(gòu)監(jiān)管、改進對交易對手的風險計量和控制等來維護金融體系的整體穩(wěn)定。二是跨時間維度，即要重視金融體系的內(nèi)在風險隨著時間的變化而變化，防范金融體系的順周期性導致的系統(tǒng)性風險。就政策方向而言，就是要進行逆風向調(diào)節(jié)，即在經(jīng)濟衰退、銀行資產(chǎn)收縮的階段降低撥備和資本要求，以緩解信貸緊縮、平滑經(jīng)濟波動；在經(jīng)濟快速增長、銀行資產(chǎn)擴張過快的階段增加撥備和資本要求，以加強風險防范，提高金融持續(xù)支持經(jīng)濟發(fā)展的能力。
二、加強宏觀審慎監(jiān)管的中國實踐
與發(fā)達的市場經(jīng)濟國家相比，包括逆周期資本管制在內(nèi)的宏觀審慎問題在中國有不同含義。在市場主導條件下，繁榮時期增加資本金要求，就像給經(jīng)濟安裝了限速器，可以防止過度擴張和通脹。但在政府主導經(jīng)濟的條件下，有沒有這種裝置不是本質(zhì)，更起作用的是政府的號召。發(fā)達的市場經(jīng)濟國家，關注金融機構(gòu)倒閉給經(jīng)濟帶來的負面沖擊。在中國，金融機構(gòu)倒閉不是現(xiàn)實的風險。具有系統(tǒng)性風險的金融機構(gòu)“太大而不倒”或者“太關聯(lián)而不倒”，即使在市場經(jīng)濟國家，也未能例外。而在中國，不但有“大而不倒”，也有“小而不倒”，還有“少而不倒”;沒有人相信政府會任憑經(jīng)營失敗的銀行倒閉而坐視不管。就是那些完全私有的銀行，包括農(nóng)信社在內(nèi)，也不會輕易倒閉。這種信念早已深入人心，沒有人擔心會發(fā)生大規(guī)模存款擠兌或者銀行倒閉。
但金融機構(gòu)不倒閉不等于沒有系統(tǒng)性風險和金融危機，只是表現(xiàn)形式不同。中國在過去十多年里，用于挽救各類失敗的金融機構(gòu)而付出的代價，占GDP的比重在世界上數(shù)一數(shù)二。如此說來，不能以金融機構(gòu)是否倒閉來判斷系統(tǒng)性風險。中國金融的系統(tǒng)性風險，當前主要表現(xiàn)在快速膨脹的資產(chǎn)泡沫，包括高得離譜的房地產(chǎn)價格，其根源是政策風險。政府作為金融與非金融資產(chǎn)的主要持有者、金融政策的制定者和金融市場的監(jiān)管者，是關聯(lián)交易和系統(tǒng)性風險的重大來源，這是在中國構(gòu)建宏觀審慎監(jiān)管體系必須面對的問題。
防范系統(tǒng)性風險和建立宏觀審慎框架，需要有效的執(zhí)行機構(gòu)。而中國目前還面臨著改革金融監(jiān)管制度的艱巨任務。自從2003年實現(xiàn)金融分業(yè)監(jiān)管格局以來，銀行、保險、證券三家監(jiān)管當局在很多領域都取得了長足的進步，但還不能說實現(xiàn)了有效的監(jiān)管。
中國雖然在法律上實行金融分業(yè)經(jīng)營，但實際上混業(yè)經(jīng)營已經(jīng)達到相當大的程度。不僅銀行、保險、證券之間互相滲透，而且由產(chǎn)業(yè)集團主導的混合型金融集團已經(jīng)越來越活躍。法律歸法律。差不多每家大銀行都開辦了投資銀行業(yè)務，直接辦起了全功能銀行。相比之下，中國還遠遠沒有與之適應的金融集團監(jiān)管體系。三家金融監(jiān)管當局之間的協(xié)調(diào)與信息共享、監(jiān)管當局與中央銀行和其他宏觀審慎部門之間的協(xié)調(diào)與信息共享，仍然限于表面化和形式主義，缺乏實際效果。2003年以后三家監(jiān)管當局之間的季度聯(lián)席會議，僅僅開過幾次，并且沒有貨幣當局的參與。
隨著國際金融監(jiān)管制度改革的步伐加快，中國面臨的壓力會加大。中國除了繼續(xù)推進改革，在改革中防范系統(tǒng)性風險和構(gòu)建宏觀審慎功能，沒有其他選擇。簡單地把金融監(jiān)管當局合并組建綜合的監(jiān)管機構(gòu)，在導致高昂的行政成本的同時，不會達到目的。并且在實際操作上，把已經(jīng)分開的監(jiān)管當局再合并到一起，難度要遠遠大于當初的分拆。目前最現(xiàn)實也是最緊迫的任務，是在現(xiàn)有的框架基礎上，建立一個高水平的金融委員會，專司宏觀審慎監(jiān)管和維護金融穩(wěn)定的功能。這樣的一個委員會，既可以把國務院從繁重的協(xié)調(diào)任務中解脫出來，又可以讓行業(yè)監(jiān)管當局專心致志地改善微觀審慎監(jiān)管，還可以超越目前監(jiān)管當局之間以及與中央銀行之間協(xié)調(diào)與信息共享的障礙，高屋建瓴、高瞻遠矚地分析、監(jiān)控所有可能導致體系性風險的機構(gòu)、產(chǎn)品、工具、市場和交易行為。金融委員會的職能，還應該包括開發(fā)和建立宏觀審慎的工具、標準、指標，并且對改善微觀審慎提出建設性意見和要求。
中圖分類號:F831.59文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)26-0089-02
一、金融危機的根源
經(jīng)濟危機的直接表現(xiàn)就是金融泡沫的破裂后表現(xiàn)出來的某些行業(yè)嚴重過剩某些行業(yè)嚴重不足的經(jīng)濟不平衡的危機。經(jīng)濟危機和金融危機是相伴而生的,金融危機是經(jīng)濟危機的最直接和外在的一種表現(xiàn)形式,經(jīng)濟危機則是金融危機的一種后果和本質(zhì)所在。
(一)金融危機的直接根源:過度投機
高額的利潤誘發(fā)過度投機行為。我們從一些數(shù)據(jù)來看一下金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的高利潤狀況。根據(jù)美國官方公布的數(shù)據(jù),美國房價2004年平均漲幅為11%,2005年平均漲幅為13%,美國2000―2006年全國房價平均價格上漲了90%,其增長速度均超過同期利率回報水平;在國內(nèi)金融界,2007年11位金融高管年薪過千萬;2007福布斯中國富豪榜前10名中,涉足地產(chǎn)的達到6位,前4名均涉足地產(chǎn)。從這些數(shù)據(jù)中不難看出,金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)的利潤程度,如此高額的利潤豈能不誘發(fā)資本的逐利行為?其行業(yè)投機程度由此可窺見一二。經(jīng)濟中的某個行業(yè)如果處于利潤過高的狀態(tài),根據(jù)西方經(jīng)濟學中“市場是一只看不見的手”的原理,必然會有很多資本包括投機資本流如該行業(yè),其結(jié)果就是造成該行業(yè)的過剩和其他行業(yè)的短缺,這種局面如果維持時間過長的話,經(jīng)濟的不平衡狀態(tài)會逐步加劇直到出現(xiàn)該行業(yè)因為嚴重過剩企業(yè)大量破產(chǎn)的局面,最終造成銀行大量壞賬,進而波及其他行業(yè),損害實體經(jīng)濟的發(fā)展。
(二)金融危機的深刻根源:信用交易失控
為什么金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)容易成為經(jīng)濟危機的重災區(qū),或者說,為什么在金融業(yè)和地產(chǎn)業(yè)更容易產(chǎn)生投機呢?投機需要大量的資本來支撐,在資本不足的情況下,杠桿交易成了投機者最好的工具。正是因為在金融和地產(chǎn)領域廣泛存在著杠桿交易,才使得這兩個行業(yè)成為投機活動的重災區(qū)。
我們知道,在實體經(jīng)濟中,交易1美元,就需要實實在在掏出1美元,在這種情況下,投機即使存在,也很難掀起大風大浪,但是,在很多的金融活動的杠桿交易中,投資10美元的東西實際出資只需要不到1美元,在這種情況下,暴利是很容易出現(xiàn)的,杠桿越高,投機活動就越密集,最終,瘋狂投機打破了原有的經(jīng)濟平衡狀態(tài),當資本獲利撤出或市場出現(xiàn)嚴重過剩后,問題或危機也就隨之而來。
二、全球金融危機對我國經(jīng)濟影響深遠
當前,美國次貸危機已迅速演變成上世紀大蕭條以來最嚴重的金融危機,對世界經(jīng)濟及金融的影響在不斷加深,并從虛擬經(jīng)濟向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延,從發(fā)達國家向新興經(jīng)濟體和發(fā)展中國家擴散,國際金融市場動蕩加劇,歐美主要經(jīng)濟體進入經(jīng)濟下行周期,全球性經(jīng)濟衰退風險明顯增大,世界經(jīng)濟金融形勢有可能進一步惡化。
受國際金融危機不斷擴大以及國際初級產(chǎn)品價格劇烈波動的影響,從2008年9月份開始,我國經(jīng)濟下滑的風險也在增大,甚至比預想的還要嚴重。統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示,我國GDP增速自去年以來已連續(xù)5個季度出現(xiàn)回落。2008年我國GDP增長9.9%,比上年同期回落2.3個百分點,2003年9月以來首次跌破10%。10月份我國宏觀經(jīng)濟景氣指數(shù)為94.7,比上月回落10.6點。而中國人民銀行第三季度企業(yè)調(diào)查問卷顯示,反映海外需求的出口訂單指數(shù)持續(xù)回落,已跌至2005年7月以來的最低值;反映國內(nèi)需求的國內(nèi)訂單指數(shù)較上個季度下降3.7個百分點。同時,作為經(jīng)濟周期波動的先行指標,反映企業(yè)活躍度的10月末M1(狹義貨幣供應量)增速跌至9%以下,為近年來最低。目前,拉動經(jīng)濟增長的“三駕馬車”都開始減速,投資、消費、出口的實際增幅都已經(jīng)降到個位數(shù),經(jīng)濟增速下滑已經(jīng)成為當前和今后一個時期經(jīng)濟運行的主要矛盾。
三、金融危機的防范及應對措施
(一)抑制人為壟斷,維護經(jīng)濟的平衡
經(jīng)濟中的壟斷行為是高利潤的源泉。作為政府來講,防范經(jīng)濟運行中出現(xiàn)壟斷行為是防止經(jīng)濟出現(xiàn)不平衡的重要手段。政府應該在經(jīng)濟中引入更多的競爭來防止經(jīng)濟出現(xiàn)壟斷行為。同時還應該立法防止經(jīng)濟中可能出現(xiàn)的串通合謀囤積等不正當競爭行為所引發(fā)的人為壟斷行為。一旦經(jīng)濟中某環(huán)節(jié)出現(xiàn)壟斷行為,要么效率低下遭人詬病,要么就是借助壟斷地位瘋狂攫取,而且由于其處于壟斷地位,在危機來臨時缺乏必要的緩沖,極容易誘發(fā)連鎖反應,對經(jīng)濟產(chǎn)生強烈的破壞。美國的房利美和房地美就是典型的例子,如果該行業(yè)有更多的競爭者,至少可以給經(jīng)濟提供足夠的緩沖,避免或延緩危機的發(fā)生。
(二)控制信用交易、監(jiān)管信用交易
1.嚴格控制按揭貸款的發(fā)放。無論是東南亞金融危機還是此次金融危機,均含有房地產(chǎn)業(yè)過度發(fā)展的因素,這其中,按揭貸款的發(fā)放是誘發(fā)房地產(chǎn)行業(yè)過度發(fā)展的重要因素。銀行為了追求利潤,先是放貸給放貸給生產(chǎn)者,當消費不暢時,又放貸給消費者。銀行按揭貸款的發(fā)放對于刺生產(chǎn)激消費起到了一定的積極作用,同時,也人為放大了房地產(chǎn)的生產(chǎn)和消費。這種做法最終為經(jīng)濟埋下了一個定時炸彈,具體表現(xiàn)在兩方面:一方面促使某一能夠獲得資本的行業(yè)過度發(fā)展,另一方面為投機者提供了一個自買自賣,假交易套取銀行資金的窗口,通過過這個窗口,投機者幾乎輕而易舉把風險轉(zhuǎn)嫁給銀行自身,這和借錢給賭徒幾乎沒有區(qū)別。
2.認真監(jiān)管期貨交易及其資金來源。期貨交易是投機交易的重災區(qū),中國已經(jīng)有很多企業(yè)甚至是大型國有企業(yè)從事期貨交易巨額虧損的例子。中航油、中信泰富、東航和國航等企業(yè)在期貨交易領域均出現(xiàn)過巨額虧損,甚至威脅到企業(yè)的生存。所以,抑制企業(yè)的投機沖動監(jiān)管企業(yè)投機行為也是維護經(jīng)濟穩(wěn)定一個重要方面。對于這個問題,本文認為最重要的是政府應加強企業(yè)財務制度的建設,防范企業(yè)投機沖動,尤其是借貸資金或挪用資金進行投機的沖動,切實保護企業(yè)運行的安全。
(三)建立危機應對機制
金融危機發(fā)生后,政府通常的拯救危機的措施主要有減稅、政府出資救市等,這些做法很容易遭到用全體納稅人貼補少數(shù)投資者的非議,而且是以犧牲政府其他方面支出或者擴大財政赤字為代價,提高了納稅人負擔,降低了政府的信用,影響了其行動能力,嚴重的甚至會拖垮政府,冰島政府破產(chǎn)就是一個極端的例子。本文認為,政府應該改變這種做法,建立一套應對危機的長效機制。具體設想如下:
