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篇1

一、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估概述

1.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估

我國(guó)《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》（2008）中指出，無(wú)形資產(chǎn)是指受特定主體所控制的，不具有實(shí)物形態(tài)，對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)長(zhǎng)期發(fā)揮作用且能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的資源。這里指出了無(wú)形資產(chǎn)的特性：無(wú)實(shí)體性、壟斷性、收益性、不確定性。

而無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估就是基于某一特定的日的，遵循一定的標(biāo)準(zhǔn)，運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒?，通過(guò)對(duì)相關(guān)因素的分析，在未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)（評(píng)估基準(zhǔn)日）對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值做出評(píng)估。

2.無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的前提和對(duì)象

無(wú)形資產(chǎn)是不具有實(shí)物形態(tài)的，其價(jià)值處于時(shí)刻變化之中的，評(píng)估時(shí)需要以基本假設(shè)為前提，保證評(píng)估結(jié)果的科學(xué)合理性。根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的特性，當(dāng)前在經(jīng)濟(jì)環(huán)境中比較適用的基本假設(shè)有公開(kāi)市場(chǎng)假設(shè)和繼續(xù)使用假設(shè)。

在有了評(píng)估的前提下，那么在什么樣的情形下才會(huì)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估？?jī)煞N情況下會(huì)發(fā)生無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估業(yè)務(wù)：一是無(wú)形資產(chǎn)的擁有者或控制者將無(wú)形資產(chǎn)的部分或全部產(chǎn)權(quán)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓交易或?qū)ν馔顿Y，這種情況下評(píng)估程序一般比較簡(jiǎn)單，無(wú)需對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行剝離；二是企業(yè)整體或部分產(chǎn)權(quán)發(fā)生變動(dòng)時(shí)，例如破產(chǎn)重組、股份改制、并購(gòu)等，這種情況下的評(píng)估程序一般比較復(fù)雜。

二、無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的必要性

1.現(xiàn)代化市場(chǎng)發(fā)展的需要

隨著現(xiàn)代化市場(chǎng)的發(fā)展，人們的維權(quán)意識(shí)越來(lái)越強(qiáng)。同時(shí)伴隨著因無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的侵權(quán)案例也日益增多。為了有效的妥善解決此類(lèi)問(wèn)題，就需要一個(gè)具體權(quán)威的評(píng)估性準(zhǔn)則來(lái)制衡人們的行為。因此建立一個(gè)公正的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估體系是十分必要的。

2.防范資產(chǎn)流失

隨著企業(yè)股份制改、合作、兼并不斷發(fā)生，無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用也日益凸顯。如果企業(yè)還未意識(shí)到無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的重要性，也沒(méi)有對(duì)其進(jìn)行有效的防范保護(hù)，那么其他企業(yè)就很容易侵占利用該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)，從而造成企業(yè)資產(chǎn)流失，損害企業(yè)整體價(jià)值。因此科學(xué)合理的對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，可以使企業(yè)對(duì)自身價(jià)值充分認(rèn)識(shí)，同時(shí)可以防范企業(yè)資產(chǎn)流失，避免企業(yè)造成不必要的損失。

3.企業(yè)發(fā)展的需要

隨著經(jīng)濟(jì)全球化步伐的逐漸加快，企業(yè)若想從同行業(yè)中脫穎而出，就不能再像以前一樣僅僅注重有形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)利用。而注重?zé)o形資產(chǎn)的價(jià)值不僅能夠使企業(yè)更好的適應(yīng)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展的需要，從而提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)還可以結(jié)合實(shí)際情況和評(píng)估結(jié)果整合企業(yè)的資產(chǎn)，促進(jìn)企業(yè)更好的發(fā)展。

三、收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的運(yùn)用

1.收益法的原理

我國(guó)財(cái)政部頒布的《資產(chǎn)評(píng)估準(zhǔn)則――無(wú)形資產(chǎn)》中規(guī)定了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的基本方法，包括成本法、收益法和市場(chǎng)法。日前，收益法是評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)較為常用的方法。收益法就是借助一定的折現(xiàn)率將無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的預(yù)期收益折算成現(xiàn)值，從而確定資產(chǎn)價(jià)值的評(píng)估方法。收益法的基本假設(shè)前提是轉(zhuǎn)讓或投資能夠?yàn)閾碛姓呋蚩刂普邘?lái)超額利潤(rùn)或是壟斷利潤(rùn)。

2.收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的方法

（1）直接估算法

該方法適用工單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估，其產(chǎn)生的新增效益能夠單獨(dú)計(jì)算，則可以通過(guò)無(wú)形資產(chǎn)使用前后的收益變化情況對(duì)比分析，確定無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的新增收益。根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)附著性的特性，大多數(shù)情況下是無(wú)法單獨(dú)計(jì)算某一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)所產(chǎn)生的新增效益，那么就無(wú)法使用直接估算法計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。

（2）間接估算法

無(wú)形資產(chǎn)通常是需要附著于有形資產(chǎn)及其他無(wú)形資產(chǎn)才能發(fā)揮其同有的功能，因此剝離出某一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的可操作性很低。那么就需要運(yùn)用間接估算法來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期收益。

（3）分成率法 運(yùn)用分成率法確定無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)造的超額收益，是國(guó)際技術(shù)貿(mào)易中常采用的一種方法。分成的基數(shù)一般為銷(xiāo)售收入和銷(xiāo)售利潤(rùn)。雖然在理論上講，銷(xiāo)售收入分成率本身很難看出轉(zhuǎn)讓價(jià)格是否合理，而銷(xiāo)售利潤(rùn)分成率則可以加以判斷。但是在實(shí)踐操作過(guò)程中，銷(xiāo)售收入分成率較為普遍，主要因?yàn)殇N(xiāo)售收入的客觀性較強(qiáng)，而銷(xiāo)售利潤(rùn)不易控制和核實(shí)。因此在實(shí)踐操作過(guò)程中一般較少使用銷(xiāo)售利潤(rùn)作為分成基數(shù)。當(dāng)然，具體情況還需要具體分析。

（4）差額法

所謂差額法就是指將無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的綜合收益與行業(yè)平均水平進(jìn)行比較，再將其獲利能力量化的一種方法。采用差額法時(shí)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力應(yīng)當(dāng)比同行業(yè)平均盈利水平要高。評(píng)估程序一般為：一是對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中使用無(wú)形資產(chǎn)的產(chǎn)品進(jìn)行盈利分析；二是分析企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中資產(chǎn)占用情況；三是對(duì)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率等數(shù)據(jù)進(jìn)行收集。

“差額法”基本公式如下：

無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額收益=經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)一資產(chǎn)總額×行業(yè)平均資產(chǎn)收益率

注意：此公式計(jì)算的是無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)預(yù)期收益，還需要借助折現(xiàn)率折算成當(dāng)前時(shí)點(diǎn)的價(jià)值，這才是企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。

四、結(jié)語(yǔ)

當(dāng)然無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值是無(wú)法真正運(yùn)用幾個(gè)數(shù)據(jù)就能夠準(zhǔn)確量化的，它的內(nèi)涵已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了它外在的含義。因此評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，還需要根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)特有的性質(zhì)，結(jié)合實(shí)際情況，考慮相關(guān)影響因素，以期得出最為合理準(zhǔn)確的評(píng)估結(jié)果，使無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值在企業(yè)生產(chǎn)活動(dòng)中得到充分發(fā)揮。

參考文獻(xiàn)：

[1]李正偉.淺談收益法在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的應(yīng)用[J].財(cái)會(huì)通訊，2013（02）

篇2

一、收益現(xiàn)值法的基本模型

收益現(xiàn)值法又稱(chēng)收益還原法、收益本金化法。收益現(xiàn)值法是把被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)剩余壽命期間內(nèi)的預(yù)期未來(lái)收益，按照一定的貼現(xiàn)率折成現(xiàn)值，從而確定被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格的方法?；驹硎歉鶕?jù)被評(píng)估資產(chǎn)未來(lái)能夠?yàn)橘Y產(chǎn)使用方帶來(lái)的收益高低確定資產(chǎn)的價(jià)值。對(duì)于一項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)而言，使用該無(wú)形資產(chǎn)能夠?yàn)槠髽I(yè)帶來(lái)的收益越高，其價(jià)值就越大，這正充分體現(xiàn)了無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值原理。

（一）應(yīng)用收益現(xiàn)值法的前提條件和適用范圍

收益現(xiàn)值法是將評(píng)估對(duì)象的預(yù)期周期性的收益，折算成現(xiàn)在價(jià)值的一種方法，這里有一個(gè)基本前提：任何買(mǎi)主在購(gòu)買(mǎi)該項(xiàng)資產(chǎn)時(shí)，支付的現(xiàn)款絕不會(huì)多于該項(xiàng)資產(chǎn)（或與其具有相同風(fēng)險(xiǎn)因素的相似資產(chǎn)）的預(yù)期收益的現(xiàn)值。

此外，運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行評(píng)估時(shí)，對(duì)于被評(píng)估資產(chǎn)來(lái)說(shuō)還需具備以下三個(gè)前提條件：

1.具有獨(dú)立的能夠連續(xù)獲得預(yù)期收益的能力

被評(píng)估資產(chǎn)一般須具有獨(dú)立的創(chuàng)收能力，并且能夠不斷地獲得預(yù)期的收益；對(duì)于雖然不能獨(dú)立創(chuàng)收的資產(chǎn)，但若能夠通過(guò)一定方式，計(jì)算其為總收益所單獨(dú)發(fā)揮的作用，亦可運(yùn)用收益現(xiàn)值法先評(píng)出總資產(chǎn)的現(xiàn)值，然后按照該項(xiàng)資產(chǎn)對(duì)總收益額貢獻(xiàn)的大小或比率，間接計(jì)算出其價(jià)值。

例如，某企業(yè)不但擁有專(zhuān)利技術(shù)，而且有馳名商標(biāo)等無(wú)形資產(chǎn)，顯然專(zhuān)利技術(shù)以及馳名商標(biāo)必須與其它有形資產(chǎn)相結(jié)合，通過(guò)一系列地生產(chǎn)、制造并銷(xiāo)售產(chǎn)品，才能獲得預(yù)期收益。在評(píng)估這家企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，可以首先運(yùn)用收益現(xiàn)值法評(píng)出整體企業(yè)總的現(xiàn)值，然后使用重置成本法或者現(xiàn)行市價(jià)法評(píng)出各類(lèi)有形資產(chǎn)的現(xiàn)值，其差額即為所有無(wú)形資產(chǎn)的總現(xiàn)值。這種間接計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法，也叫割差法。但若不能單獨(dú)計(jì)算該企業(yè)某項(xiàng)專(zhuān)利技術(shù)及馳名商標(biāo)等多項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)分別對(duì)總收益所做出的貢獻(xiàn)大小或比重，則無(wú)法利用收益法評(píng)出各項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)值。

2.未來(lái)收益能夠以貨幣計(jì)量

被評(píng)估資產(chǎn)的未來(lái)收益，必須能夠用金額來(lái)計(jì)算。如一項(xiàng)海水淡化的專(zhuān)有技術(shù)，應(yīng)用后肯定能為社會(huì)帶來(lái)長(zhǎng)期收益，但如果這種社會(huì)效益無(wú)法用貨幣金額來(lái)衡量，就不宜用收益現(xiàn)值法對(duì)該項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)進(jìn)行評(píng)估。

3.未來(lái)收益應(yīng)充分考慮風(fēng)險(xiǎn)收益

在未來(lái)收益中包含多少風(fēng)險(xiǎn)收益，應(yīng)該是可以計(jì)算的。這里所談的收益都是一個(gè)期望值，是買(mǎi)者認(rèn)為到期就能夠?qū)崿F(xiàn)的價(jià)值（至于能否實(shí)現(xiàn)，則是另一回事，因?yàn)槠陂g存在風(fēng)險(xiǎn)、安全等不確定因素），風(fēng)險(xiǎn)收益越大，對(duì)于買(mǎi)主的吸引力就越大。

除了上述三個(gè)基本條件之外，在運(yùn)用收益現(xiàn)值法進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，還應(yīng)強(qiáng)調(diào)評(píng)估對(duì)象是處在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下的資產(chǎn)。只有處在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，其預(yù)期收益、風(fēng)險(xiǎn)收益才是真實(shí)的。但是在我國(guó)目前情況下，社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)機(jī)制尚待完善，企業(yè)經(jīng)營(yíng)受非經(jīng)營(yíng)性因素影響較大，因而預(yù)測(cè)預(yù)期收益往往有一定的困難。

（二）收益現(xiàn)值法的評(píng)估模型

收益現(xiàn)值法對(duì)企業(yè)資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估的實(shí)質(zhì)，即是將未來(lái)收益轉(zhuǎn)化成資產(chǎn)現(xiàn)值，而將其現(xiàn)值作為待評(píng)估資產(chǎn)的重估價(jià)值，其基本理論公式可表述為：

式中，V：無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)值

Rt：使用該無(wú)形資產(chǎn)第t年所獲得的增加預(yù)期收益

r：折現(xiàn)率

t：年份

目前，無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估收益現(xiàn)值法在實(shí)踐中的應(yīng)用模型主要有以下兩種。

1.超額收益法

資產(chǎn)之所以有價(jià)值，關(guān)鍵在于它能夠幫助企業(yè)提高產(chǎn)品質(zhì)量，增加銷(xiāo)售收入和降低生產(chǎn)成本，使企業(yè)在原有的基礎(chǔ)上獲得超額收益。超額收益法就是將無(wú)形資產(chǎn)為企業(yè)帶來(lái)的超過(guò)社會(huì)平均收益水平或行業(yè)平均收益水平（或稱(chēng)機(jī)會(huì)收益）以上的收益（超額收益）折現(xiàn)為現(xiàn)值之和。用超額收益法評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的計(jì)算公式為：

上式中各因素同式（1-1）。

2.收益分成法

收益分成法的理論基礎(chǔ)是技術(shù)資產(chǎn)對(duì)總收益的貢獻(xiàn)率，即技術(shù)資產(chǎn)的價(jià)值取決于它對(duì)總收益的貢獻(xiàn)。由于無(wú)形資產(chǎn)作用的模糊性，因此要估算和確定某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的收益相當(dāng)困難。為解決這個(gè)問(wèn)題，在實(shí)踐中一般采用收益分成法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值進(jìn)行評(píng)估，即先估算全部資產(chǎn)（包括有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)）的總收益或凈收益，再確定分成率，從而估算出無(wú)形資產(chǎn)產(chǎn)生的收益，折算成現(xiàn)值，即為無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。這也是目前國(guó)內(nèi)和國(guó)際技術(shù)交易中常用的一種實(shí)用方法。

分成率既可以根據(jù)銷(xiāo)售收入計(jì)算，也可以根據(jù)銷(xiāo)售利潤(rùn)計(jì)算，因此：

無(wú)形資產(chǎn)的收益額=銷(xiāo)售利潤(rùn)×銷(xiāo)售利潤(rùn)的分成率=銷(xiāo)售收入×銷(xiāo)售收入的分成率

收益分成法的基本計(jì)算公式為：

通常，專(zhuān)利技術(shù)、非專(zhuān)有技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn)的革新速度很快，經(jīng)營(yíng)期限大于30年的情況很少，所以后兩種方法在無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估中很少應(yīng)用。

二、收益現(xiàn)值法中各參數(shù)的確定

（一）無(wú)形資產(chǎn)收益額的確定

在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中，科學(xué)合理地預(yù)測(cè)無(wú)形資產(chǎn)的預(yù)期收益是提高評(píng)估質(zhì)量的關(guān)鍵因素之一。利潤(rùn)總額、凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量是現(xiàn)有的三種收益概念，它們從不同角度反映了無(wú)形資產(chǎn)的獲利能力。在無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的實(shí)踐中，預(yù)期收益通常采用兩種表現(xiàn)方式：凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量。

以?xún)衄F(xiàn)金流量為標(biāo)準(zhǔn)計(jì)算資產(chǎn)收益的方法，通常適用于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國(guó)家。在我國(guó)，由于種種條件的限制，評(píng)估實(shí)務(wù)中一般還是較多地采用凈利潤(rùn)。

1.凈利潤(rùn)

凈利潤(rùn)即稅后利潤(rùn)，相當(dāng)于利潤(rùn)總額扣減所得稅后的余額。計(jì)算公式如下：

凈利潤(rùn)=利潤(rùn)總額-所得稅×（1-所得稅率） （2-1）

其中，利潤(rùn)總額的定義是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)所得稅前全部利潤(rùn)的數(shù)額。按現(xiàn)行財(cái)會(huì)制度，則有：

利潤(rùn)總額=產(chǎn)品銷(xiāo)售收入-產(chǎn)品銷(xiāo)售成本-產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加-管理費(fèi)用-財(cái)務(wù)費(fèi)用（2-2）

產(chǎn)品銷(xiāo)售收入是企業(yè)銷(xiāo)售產(chǎn)成品、自制半成品和工業(yè)性勞務(wù)的全部收入；產(chǎn)品銷(xiāo)售成本是產(chǎn)品生產(chǎn)成本與銷(xiāo)售費(fèi)用之和；管理費(fèi)用是指企業(yè)行政管理部門(mén)為管理組織經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用是指企業(yè)為籌集資金而發(fā)生的各項(xiàng)費(fèi)用，如利息支出等；產(chǎn)品銷(xiāo)售稅金及附加是指按現(xiàn)行稅法所規(guī)定的增值稅、城市維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加等三項(xiàng)內(nèi)容。

增值稅=（銷(xiāo)售收入-抵扣額）×增值稅稅率（2-3）

其中，增值稅稅率按現(xiàn)行規(guī)定為17%。

城市維護(hù)建設(shè)稅=增值稅金×規(guī)定稅率（2-4）

城市維護(hù)建設(shè)稅實(shí)行差別稅率。企業(yè)在城市市區(qū)者規(guī)定稅率為7%；在縣城、鎮(zhèn)者為5%；不在上述地區(qū)者為1%。教育費(fèi)附加，一般按增值稅金的3%交納。所得稅率為33%。

2.凈現(xiàn)金流量

凈現(xiàn)金流量所反映的是企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的資金活動(dòng)結(jié)果。在數(shù)額上它是以收付實(shí)現(xiàn)制為原則的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。其基本計(jì)算公式為：

凈現(xiàn)金流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量（2-5）

凈現(xiàn)金流量有營(yíng)運(yùn)型和投資型兩類(lèi)。

（1）營(yíng)運(yùn)型凈現(xiàn)金流量是對(duì)現(xiàn)有企業(yè)的常規(guī)經(jīng)營(yíng)情況下的現(xiàn)金流入、流出活動(dòng)的描述。一般用于企業(yè)資產(chǎn)的整體評(píng)估，有時(shí)也用于無(wú)形資產(chǎn)的整體評(píng)估和單項(xiàng)評(píng)估。其公式如下：

營(yíng)運(yùn)型凈現(xiàn)金流量=凈利潤(rùn)+折舊-追加投資 （2-6）

（2）投資型凈現(xiàn)金流量是對(duì)擬新建、擴(kuò)建、改建的企業(yè)，在建設(shè)期、投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期整個(gè)壽命期內(nèi)現(xiàn)金流入和流出的描述。其計(jì)算公式為：

投資型凈現(xiàn)金流量=投資型凈現(xiàn)金流入量-投資型凈現(xiàn)金流出量

投資型凈現(xiàn)金流入量=銷(xiāo)售收入+固定資產(chǎn)余值回收+流動(dòng)資產(chǎn)回收

投資型凈現(xiàn)金流出量=固定資產(chǎn)投資+注入的流動(dòng)資金+經(jīng)營(yíng)成本+銷(xiāo)售稅金及附加+所得稅+特種基金（2-7）

技術(shù)資產(chǎn)評(píng)估中最常選用的是投資型凈現(xiàn)金流量。這一指標(biāo)，按照資金來(lái)源可分為全部投資現(xiàn)金流量、自有資金現(xiàn)金流量、國(guó)內(nèi)和國(guó)外投資現(xiàn)金流量。在評(píng)估實(shí)務(wù)中，因評(píng)估的是技術(shù)資產(chǎn)的盈利能力而不是利后的歸屬，所以一般用全部投資的凈現(xiàn)金流量作為預(yù)期收益額。

（二）無(wú)形資產(chǎn)折現(xiàn)率的確定

貨幣是具有時(shí)間價(jià)值的，根據(jù)這一特性，折現(xiàn)率的定義為：一種特定條件下的收益率，即將未來(lái)一定時(shí)期的預(yù)期收益折合成現(xiàn)時(shí)價(jià)值的比率。

顯然，在應(yīng)用收益現(xiàn)值法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估時(shí)，折現(xiàn)率是一個(gè)重要的評(píng)估參數(shù)。在收益一定的情況下，收益率越高，說(shuō)明單位資產(chǎn)的增值率越高，現(xiàn)時(shí)需要對(duì)資產(chǎn)的投資就比較低。折現(xiàn)率的微小差異，會(huì)帶來(lái)評(píng)估數(shù)值巨大的差異。

1.資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）

折現(xiàn)率一般可以分為兩類(lèi)：股權(quán)投資回報(bào)率和全投資回報(bào)率。股權(quán)投資回報(bào)率多采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型（Capital Assets Pricing Mode，CAPM）估算。該種折現(xiàn)率需要與針對(duì)所有者權(quán)益的現(xiàn)金流匹配使用。CAPM模型為：

R=Rt+β(Rm-Rt)(2-8)

式中：R：投資報(bào)酬率

Rf：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，一般取長(zhǎng)期債券的利息率

Rm：市場(chǎng)的期望報(bào)酬率，即證券市場(chǎng)廣泛證券收益率

β：反映一項(xiàng)具體投資相對(duì)于證券市場(chǎng)廣泛證券的易變系數(shù)，即：一定時(shí)期個(gè)股指數(shù)變化與股市總指數(shù)變化之比。

由于我國(guó)證券市場(chǎng)的有效性還不是很強(qiáng)，信息披露機(jī)制相對(duì)不完善，所以在我國(guó)評(píng)估實(shí)踐中較少應(yīng)用這個(gè)模型。

2.資金加權(quán)成本（WACC）

全投資回報(bào)率通常采用資金加權(quán)成本（Weighted Average CostofCapital，WACC）。該種折現(xiàn)率應(yīng)該與針對(duì)全投資或稱(chēng)無(wú)負(fù)債的現(xiàn)金流匹配使用。

下面將參考國(guó)際通行的折現(xiàn)率估算方法，結(jié)合中國(guó)的實(shí)際情況，給出一種適合中國(guó)實(shí)際的全投資回報(bào)率的估算方法。

（1）選取對(duì)比公司

由于被評(píng)估企業(yè)多是非上市公司，無(wú)法直接估算其加權(quán)資金成本，所以，應(yīng)在上市公司中尋找一些在主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍和資產(chǎn)規(guī)模均相當(dāng)或相近的上市公司作為對(duì)比公司，通過(guò)估算對(duì)比公司的加權(quán)資金成本來(lái)估算被評(píng)估企業(yè)的加權(quán)資金成本。在選取對(duì)比公司時(shí)需要考慮以下因素：

①對(duì)比公司需要與被評(píng)估公司主營(yíng)業(yè)務(wù)以及經(jīng)營(yíng)情況相同或相近。

②對(duì)比公司的資產(chǎn)規(guī)模要盡量與被評(píng)估企業(yè)相當(dāng)。

③對(duì)比公司股票已有一定時(shí)間的上市歷史，并且發(fā)行在外的股票品種單一。

由于目前我國(guó)上市公司數(shù)量有限，且上市公司所涉及的行業(yè)也有一定限度，因此，在實(shí)際操作時(shí)，盡量選取符合條件或靠近條件的，然后進(jìn)行一些必要的調(diào)整，也可以得到滿(mǎn)意的結(jié)果。需要注意的是，在選取數(shù)據(jù)時(shí)，參考有一定上市歷史的公司，主要是將來(lái)計(jì)算Beta值時(shí)，有足夠多的歷史交易數(shù)據(jù)，這樣統(tǒng)計(jì)精度相對(duì)較高。

（2）計(jì)算對(duì)比公司的加權(quán)資金成本

在計(jì)算加權(quán)資金回報(bào)率時(shí)，第一步需要分別計(jì)算截至評(píng)估基準(zhǔn)日，股權(quán)資金回報(bào)率和利用公開(kāi)的數(shù)據(jù)計(jì)算債權(quán)資金回報(bào)率。第二步，計(jì)算加權(quán)平均股權(quán)回報(bào)率和債權(quán)回報(bào)率。

股權(quán)回報(bào)率的確定（利用修正的CAPM模型）：

Re=Rr+β（Rm-Rr）+hRs （2-9）

其中：Re：股權(quán)資金回報(bào)率

Rr：無(wú)風(fēng)險(xiǎn)的投資回報(bào)率

Rm：市場(chǎng)超額風(fēng)險(xiǎn)收益率

Rs：小公司超額風(fēng)險(xiǎn)收益率

考慮小公司超額風(fēng)險(xiǎn)收益的主要原因是：目前在國(guó)內(nèi)選取對(duì)比公司時(shí)，資產(chǎn)規(guī)模通常遠(yuǎn)大于被對(duì)比公司，因此需要進(jìn)行資產(chǎn)規(guī)模比較。

①確定無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率可以采用長(zhǎng)期國(guó)債的收益率。

②確定股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益率。股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益率是投資者投資股票市場(chǎng)所期望的、超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率的部分。目前，我們一般選取上證綜指或深證成指的兩個(gè)平均收益率作為股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)收益率。（上證綜指：算術(shù)平均年收益率33.2%，幾何平均年收益率24.3%；深證成指：算術(shù)平均年收益率39.2%，幾何平均年收益率19.4%。）

（3）確定對(duì)比公司的股票市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)

參考美國(guó)計(jì)算β值的方法，或直接參考、使用有關(guān)財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司的β數(shù)據(jù)。

（4）計(jì)算小公司超額收益率

一般認(rèn)為投資者期望的投資回報(bào)率與其需要承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)，承擔(dān)的投資風(fēng)險(xiǎn)越高，期望的投資回報(bào)率就會(huì)越高。公司的規(guī)模與投資風(fēng)險(xiǎn)大小是有直接關(guān)系的，公司資產(chǎn)規(guī)模小，投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)增加，反之，公司資產(chǎn)規(guī)模大，投資風(fēng)險(xiǎn)就會(huì)減小。

國(guó)際知名的財(cái)務(wù)咨詢(xún)公司普華永道研究得出：公司資產(chǎn)規(guī)模與期望投資回報(bào)率之間存在如下關(guān)系：

Re=17.074%-2.7%×log（A）（2-10）

Re：投資回報(bào)率

A ：公司總資產(chǎn)賬面值

（5）確定被評(píng)估企業(yè)的折現(xiàn)率

折現(xiàn)率的確定是一個(gè)實(shí)踐性很強(qiáng)的問(wèn)題，在實(shí)際操作中，評(píng)估者應(yīng)根據(jù)該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的功能、投資條件、收益獲得的可能性條件和形成概率等因素科學(xué)地測(cè)算出其適合的折現(xiàn)率（可參照對(duì)比公司加權(quán)資金成本的平均值或中間值等）。另外，折現(xiàn)率的口徑應(yīng)與無(wú)形資產(chǎn)收益額的口徑保持一致。

（三）收益年限的確定

在資產(chǎn)評(píng)估實(shí)踐中，預(yù)計(jì)和確定無(wú)形資產(chǎn)的有效收益期限，可使用下列方法：

1.法律合同、企業(yè)申請(qǐng)書(shū)分別規(guī)定有法定有效期限和受益年限的，可按照法定有效期限與受益年限孰短的原則確定。

2.法律無(wú)規(guī)定有效期，企業(yè)合同或企業(yè)申請(qǐng)書(shū)中規(guī)定有受益年限的可按照受益年限確定。

3.法律和企業(yè)合同或申請(qǐng)書(shū)均未規(guī)定有效期限和受益年限的，

可按預(yù)計(jì)受益期限確定，預(yù)計(jì)受益期限可以采用統(tǒng)計(jì)分析或與同類(lèi)資產(chǎn)比較得出。

同時(shí)應(yīng)該注意，無(wú)形資產(chǎn)的有效期限應(yīng)比它們的法定保護(hù)期短得多。這是因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)要受許多因素影響，尤其是在科技迅猛發(fā)展的今天，無(wú)形資產(chǎn)的更新速度和周期異常加快，使其有效期限也越來(lái)越短。

（四）分成率的確定

國(guó)內(nèi)目前的無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估利潤(rùn)分成率多采用慣例及統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)專(zhuān)家評(píng)估得出。分成率的理論基礎(chǔ)是基于技術(shù)的貢獻(xiàn)率，即利潤(rùn)分享原則。由于技術(shù)資產(chǎn)必須與其他有形資產(chǎn)有機(jī)結(jié)合才能創(chuàng)造收益，在評(píng)估過(guò)程中，技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額利潤(rùn)一般無(wú)法單獨(dú)評(píng)估測(cè)算，通常采用從技術(shù)運(yùn)作后企業(yè)形成的凈利潤(rùn)中分成的辦法進(jìn)行評(píng)估測(cè)算。因此，合理的分成率是評(píng)估技術(shù)資產(chǎn)價(jià)值的又一重要參數(shù)。

1.邊際分析法

邊際分析法是選擇兩種不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)方式進(jìn)行比較，一種是運(yùn)用普通生產(chǎn)技術(shù)或企業(yè)原有技術(shù)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)，一種是運(yùn)用轉(zhuǎn)讓的無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營(yíng)。后者的利潤(rùn)大于前者的利潤(rùn)差額，就是投資于無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)的追加利潤(rùn)，測(cè)算各年度追加利潤(rùn)現(xiàn)值的權(quán)重，求出無(wú)形資產(chǎn)壽命期間追加利潤(rùn)占利潤(rùn)的比重，即評(píng)估的利潤(rùn)分成率。

邊際分析法的步驟是：

（1）對(duì)無(wú)形資產(chǎn)邊際貢獻(xiàn)因素進(jìn)行分析：開(kāi)辟新市場(chǎng)，壟斷加價(jià)的因素，消耗量的降低，低廉材料取代，成本費(fèi)用降低，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，質(zhì)量改進(jìn)，功能費(fèi)用降低，成本銷(xiāo)售收入率提高等。

（2）測(cè)算無(wú)形資產(chǎn)壽命期間的利潤(rùn)總額及追加利潤(rùn)總額，并折現(xiàn)。

（3）按利潤(rùn)總額現(xiàn)值和追加利潤(rùn)總額現(xiàn)值計(jì)算利潤(rùn)分成率。

利潤(rùn)分成率=∑追加利潤(rùn)現(xiàn)值/∑利潤(rùn)總額現(xiàn)值 （2-11）

2.約當(dāng)投資分析法

很多情況下，追加收益不僅是無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的，而是許多因素綜合作用的結(jié)果。無(wú)形資產(chǎn)是高度密集的知識(shí)智能資產(chǎn)，可采用在成本的基礎(chǔ)上附加相應(yīng)的成本利潤(rùn)率，折算成約當(dāng)投資的方法來(lái)計(jì)算利潤(rùn)分成率。計(jì)算公式如下：

利潤(rùn)分成率α=無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量÷（購(gòu)買(mǎi)方約當(dāng)投資+無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量）

無(wú)形資產(chǎn)約當(dāng)投資量=無(wú)形資產(chǎn)重置成本×（1+適用成本利潤(rùn)率）

篇3

二、無(wú)形資產(chǎn)壽命的特點(diǎn)

無(wú)形資產(chǎn)同有形固定資產(chǎn)相比，其壽命具有以下特點(diǎn)：

1.無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命與自然壽命距離較大。但同法定（合同）壽命聯(lián)系密切。決定無(wú)形資產(chǎn)價(jià)格的是經(jīng)濟(jì)壽命，在經(jīng)濟(jì)壽命期間無(wú)形資產(chǎn)不僅具有使用價(jià)值，而且能夠?yàn)樗目刂浦黧w帶來(lái)收益。但是無(wú)形資產(chǎn)使用中大量存在這樣一種情況，即無(wú)形資產(chǎn)雖能實(shí)現(xiàn)較高生產(chǎn)率，但由于普遍采用等原因，并不能為持有者帶來(lái)額外的收益，這時(shí)我們稱(chēng)無(wú)形資產(chǎn)被使用的時(shí)間為自然壽命。顯然，無(wú)形資產(chǎn)的有效期間即自然壽命通常遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)它的經(jīng)濟(jì)壽命。這說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)剩余經(jīng)濟(jì)壽命的評(píng)估，主要應(yīng)直接根據(jù)其能帶來(lái)額外收益的時(shí)間來(lái)評(píng)估。而不同于有形固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命。

許多無(wú)形資產(chǎn)具有明顯的法律或合同壽命，比如，專(zhuān)利、版權(quán)、租賃權(quán)、供貨合同與銷(xiāo)售合同專(zhuān)營(yíng)權(quán)等，由法律（合同）規(guī)定了其有效期或保護(hù)期。在某些情況下，法律壽命仍然存在，但由于技術(shù)更新，原有的專(zhuān)利技術(shù)即使繼續(xù)經(jīng)營(yíng)使用，也不能帶來(lái)額外收益，這時(shí)，它的經(jīng)濟(jì)壽命即宣告結(jié)束。評(píng)估者要分析實(shí)際情況，以確定剩余經(jīng)濟(jì)壽命與相應(yīng)的法律（合同）壽命是否一致。但無(wú)論如何，法律（合同）壽命是非常重要的參考因素，

2.無(wú)形資產(chǎn)損耗僅僅存在無(wú)形損耗。有許多知識(shí)性資產(chǎn)，特別是科學(xué)定理，其基本原理作為知識(shí)財(cái)富，永葆輝煌，并不存在實(shí)際“損耗”。所以，無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形損耗，完全是從相對(duì)意義上來(lái)說(shuō)，僅僅是從知識(shí)運(yùn)用的替代性、積累性、更新和發(fā)展的角度來(lái)說(shuō)，僅僅是從它為持有者帶來(lái)收益的角度來(lái)說(shuō)，而不是說(shuō)知識(shí)不存在了。

無(wú)形資產(chǎn)往往有實(shí)物載體或?qū)嵨飸{據(jù)，作為實(shí)物會(huì)有有形損耗，這種損耗與評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命無(wú)關(guān)。

3.無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)形損耗有兩種形態(tài)。一種是新的，更為先進(jìn)、適用或效益更高的無(wú)形資產(chǎn)的出現(xiàn)，使原有無(wú)形資產(chǎn)貶值。第二種是因?yàn)閭鞑ッ娣e逐漸擴(kuò)大，無(wú)形資產(chǎn)所帶來(lái)的市場(chǎng)或價(jià)格、成本方面的優(yōu)勢(shì)逐漸消失，無(wú)形資產(chǎn)逐漸貶值，當(dāng)全面普及時(shí)，它的交換價(jià)值優(yōu)勢(shì)完全喪失。第一種無(wú)形損耗使新的無(wú)形資產(chǎn)替代舊的無(wú)形資產(chǎn)，這樣，被替代的無(wú)形資產(chǎn)同時(shí)喪失價(jià)值和使用價(jià)值，為無(wú)形資產(chǎn)的自然壽命和經(jīng)濟(jì)壽命劃上了句號(hào)。第二種無(wú)形損耗并不是現(xiàn)實(shí)發(fā)生的，它還具有使用價(jià)值，并且在更為廣泛地使用，社會(huì)效益很大，它的價(jià)值也沒(méi)有喪失。但是，由于它不能為持有者帶來(lái)額外收益，不具有獨(dú)占性，從而也不能作為無(wú)形資產(chǎn)來(lái)評(píng)估，這也使無(wú)形資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)壽命結(jié)束。

4.無(wú)形資產(chǎn)的壽命是時(shí)間的函數(shù)。由于無(wú)形資產(chǎn)的損耗僅僅是無(wú)形損耗，而無(wú)形損耗往往與被估無(wú)形資產(chǎn)的存在和實(shí)際使用無(wú)關(guān)。例如，知識(shí)性資產(chǎn)的貶值主要是由于科學(xué)技術(shù)的發(fā)展，而各種具有法定（合同）年限的權(quán)利本來(lái)就是一定時(shí)期的權(quán)利，即無(wú)形資產(chǎn)每閑置一年與高強(qiáng)度地利用一年，對(duì)它的剩余壽命的影響是等同的。這與有形固定資產(chǎn)的剩余壽命不同，有形資產(chǎn)的壽命受使用強(qiáng)度和保修狀態(tài)的影響很大。

三、無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)壽命的評(píng)估

（一）法定（合同）年限法無(wú)形資產(chǎn)的相當(dāng)一部分是因受法律和合同的特定保護(hù)，才形成企業(yè)控制的資產(chǎn)，如專(zhuān)利的年限，因此法定保護(hù)年限，就是經(jīng)濟(jì)壽命的上限。合同規(guī)定有效期的情形也是一樣。一般說(shuō)，版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)、進(jìn)出口許可證、生產(chǎn)許可證、購(gòu)銷(xiāo)合同、土地使用權(quán)、礦業(yè)權(quán)、租賃權(quán)益、優(yōu)惠融資條件、稅收優(yōu)惠等，均具有法定或合同規(guī)定的期限。這時(shí)關(guān)鍵的問(wèn)題是分析法定（合同）期限內(nèi)是否還具有剩余經(jīng)濟(jì)壽命。對(duì)于版權(quán)、專(zhuān)利權(quán)來(lái)說(shuō)，法律保護(hù)期限長(zhǎng)，而技術(shù)和知識(shí)更新的速度較快，當(dāng)剩余法律壽命還較長(zhǎng)時(shí)，剩余經(jīng)濟(jì)壽命較難預(yù)期，需采用其他方法來(lái)評(píng)估。而對(duì)于專(zhuān)營(yíng)權(quán)、進(jìn)出口許可證、生產(chǎn)許可證、租賃權(quán)益等法定[合同）壽命長(zhǎng)，而收益相對(duì)穩(wěn)定，可以根據(jù)法定（合同）壽命的剩余年限，確定剩余經(jīng)濟(jì)壽命年限。

〔二）更新周期法根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的更新周期評(píng)估其剩余經(jīng)濟(jì)年限，對(duì)部分專(zhuān)利權(quán)、版權(quán)和專(zhuān)有技術(shù)來(lái)說(shuō)，是比較適用的方法。無(wú)形資產(chǎn)的更新周期有兩大參照系：一是產(chǎn)品更新周期。在一些高技術(shù)和新興產(chǎn)業(yè)，科學(xué)技術(shù)進(jìn)步往往很快轉(zhuǎn)化為產(chǎn)品的更新?lián)Q代。例如，電子計(jì)算機(jī)每2-5年有一次技術(shù)換代。產(chǎn)品更新周期從根本上決定了無(wú)形資產(chǎn)的更新周期。特別是針對(duì)產(chǎn)品的實(shí)用新型設(shè)計(jì)、產(chǎn)品設(shè)計(jì)等，必然隨著產(chǎn)品更新而更新。二是技術(shù)更新周期。新一代技術(shù)的出現(xiàn)替代現(xiàn)役的技術(shù)。

采用更新周期法，通常是根據(jù)同類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的歷史經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)模型來(lái)分析、而不是對(duì)無(wú)形資產(chǎn)一一進(jìn)行更新周期的分析。

（三）剩余壽命預(yù)測(cè)法剩余壽命預(yù)測(cè)法直接評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的尚可使用的經(jīng)濟(jì)年限。這種方法是根據(jù)產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)狀況、可替代技術(shù)的進(jìn)步和更新的趨勢(shì)作出的綜合性預(yù)測(cè)。十分重要的是要與有關(guān)技術(shù)專(zhuān)家和經(jīng)驗(yàn)豐富的市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)專(zhuān)家進(jìn)行討論，特別是企業(yè)的技術(shù)秘訣，沒(méi)有其他辦法進(jìn)行較客觀評(píng)估，依靠本企業(yè)的專(zhuān)家判斷能比較接近實(shí)際。但需對(duì)判斷中的片面性進(jìn)行修正，才能得出綜合性結(jié)論。

需要進(jìn)一步說(shuō)明的是，無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命本身就具有較大的不確定性，尤其是知識(shí)型的無(wú)形資產(chǎn)的剩余經(jīng)濟(jì)壽命更具有隨機(jī)性。所以，無(wú)論采用哪種方法來(lái)評(píng)估，實(shí)際上就是根據(jù)一定的概率來(lái)估算的，帶有較大的不確定性。這樣確定的無(wú)形資產(chǎn)的交易價(jià)格，使買(mǎi)賣(mài)雙方都遇到較大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在實(shí)際無(wú)形資產(chǎn)的交易中，現(xiàn)在又興起“動(dòng)態(tài)技術(shù)”的交易，即不僅是交易現(xiàn)有技術(shù)，而且交易今后開(kāi)發(fā)的替代技術(shù)。更新技術(shù)也確定了交易條件。這樣，就不存在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)壽命周期問(wèn)題，只要這種交易持續(xù)下去，它的“壽命”就可不斷延續(xù)下去。

科技類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命。反映了這類(lèi)資產(chǎn)從其開(kāi)發(fā)、形成到廣泛應(yīng)用乃至為另一種新資產(chǎn)所替代的全過(guò)程。這一過(guò)程同生物的生命歷程一樣。經(jīng)歷著發(fā)生、發(fā)展、成熟和衰亡這四個(gè)階段?？萍碱?lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命周期，是該類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)在實(shí) 際應(yīng)用中的有效時(shí)間。以技術(shù)為例，普通技術(shù)中的大多數(shù)，其更新?lián)Q代的周期不超過(guò)10年。而電子計(jì)算機(jī)、家用電器的換代周期為2—5年。一般說(shuō)來(lái)，無(wú)形資產(chǎn)使用價(jià)值失去之時(shí)，即為其壽命周期的終結(jié)之日。

科技類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的壽命周期是一個(gè)多因素影響的復(fù)雜問(wèn)題。一般說(shuō)來(lái)，在現(xiàn)階段，需要一個(gè)專(zhuān)家系統(tǒng)來(lái)加以確定。

四、評(píng)估參數(shù)的匹配

收益現(xiàn)值法各個(gè)評(píng)估參數(shù)的選用是不能孤立地進(jìn)行，必須遵循統(tǒng)一的原則。各個(gè)參數(shù)應(yīng)保持財(cái)務(wù)內(nèi)涵的統(tǒng)一和計(jì)算口徑的一致。收益額的種類(lèi)和折現(xiàn)率的選用尤應(yīng)注意兩者之間的匹配，不允許財(cái)務(wù)概念上的交叉和計(jì)算口徑的差異，否則將導(dǎo)致誤評(píng)。

評(píng)估操作中一般應(yīng)先選定預(yù)期收益額的種類(lèi)，然后按所選用的收益指標(biāo)的財(cái)務(wù)概念和計(jì)算口徑選用與之相匹配的折現(xiàn)率。

1.當(dāng)預(yù)期收益額為稅前凈現(xiàn)金流量和利潤(rùn)總額時(shí)，折現(xiàn)率可選用國(guó)家和國(guó)家計(jì)委的現(xiàn)行社會(huì)折現(xiàn)率（當(dāng)前為12％）和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率。若系涉外業(yè)務(wù)，則應(yīng)同時(shí)考慮相關(guān)國(guó)家的社會(huì)折現(xiàn)率。上述搭配，在財(cái)務(wù)概念和計(jì)算口徑上完全統(tǒng)一。這種搭配還有三個(gè)優(yōu)點(diǎn)：一是社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率是政府部門(mén)的具有客觀性和權(quán)威性，不受人為因素的影響。這種選用也有利于評(píng)估機(jī)構(gòu)的自我保護(hù)；二是極易查得，因?yàn)槭枪_(kāi)的；三是社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率都是相應(yīng)范圍內(nèi)大量數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)平均值，風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)溶入，因此企業(yè)整體資產(chǎn)評(píng)估時(shí)無(wú)需另計(jì)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。但在評(píng)估高新技術(shù)資產(chǎn)時(shí)，因其高風(fēng)險(xiǎn)，所以還應(yīng)適當(dāng)考慮風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。

2. 當(dāng)預(yù)期收益額為凈利潤(rùn)和凈現(xiàn)金流量，不能選用社會(huì)折現(xiàn)率和行業(yè)基準(zhǔn)內(nèi)部收益率作為折現(xiàn)率。可以無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率與風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬之和作為折現(xiàn)率。若以國(guó)庫(kù)券或個(gè)人長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款利率作為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率則必須予以換算和調(diào)整。因國(guó)庫(kù)券和長(zhǎng)期儲(chǔ)蓄存款均是期末一次還本付息，利不生利，即是屬單利而折現(xiàn)率的內(nèi)涵則是‘復(fù)利“，因此利率必須換算。換算后的復(fù)利利率即可作為凈利潤(rùn)或凈現(xiàn)金流量情況下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率。如果是利潤(rùn)總額指標(biāo)，則換算后的復(fù)利利率還需要再向下作適當(dāng)調(diào)整。這是因?yàn)槔麧?rùn)總額是稅前指標(biāo)，含有所得稅金，而國(guó)庫(kù)券利息收入免交所得稅。調(diào)整時(shí)可根據(jù)評(píng)估對(duì)象所在行業(yè)的所得稅在利潤(rùn)總額中所占份額的具體情況進(jìn)行具體分析。

3.選用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)首先弄清其統(tǒng)計(jì)口徑和已選定的收益指標(biāo)的計(jì)算口徑是否一致。當(dāng)前中央各職能部門(mén)、各產(chǎn)業(yè)部門(mén)和各行業(yè)協(xié)會(huì)所的平均資產(chǎn)收益率一般是按下列公式進(jìn)行統(tǒng)計(jì)計(jì)算：行業(yè)平均資產(chǎn)收益率=∑各企業(yè)利潤(rùn)總額/（∑ 各企業(yè)固定資產(chǎn)平均余額+ ∑各企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)平均余額）

因此，當(dāng)收益指標(biāo)是利潤(rùn)總額時(shí)，可直接選用行業(yè)平均資產(chǎn)利潤(rùn)率作為折現(xiàn)率。當(dāng)收益指標(biāo)是凈利潤(rùn)時(shí)，應(yīng)對(duì)公布的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率向下作適當(dāng)調(diào)整。調(diào)整的辦法也是根據(jù)行業(yè)交納所得稅的具體情況進(jìn)行具體分析。也可以用修正系數(shù)法，即公布的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率乘以0.67一0.85（參考數(shù)據(jù)）。當(dāng)收益指標(biāo)為營(yíng)運(yùn)型凈現(xiàn)金流量時(shí)，可大體比照凈利潤(rùn)情況下的辦法處理。

當(dāng)折現(xiàn)率按綜合資金成本法進(jìn)行計(jì)算時(shí)，需要注意其各種資金來(lái)源的成本與所選定的收益指標(biāo)在計(jì)算口徑上應(yīng)保持一致，單利、復(fù)利，息前、息后，稅前、稅后等，否則應(yīng)予換算或調(diào)整。

在用收益現(xiàn)值法評(píng)估整體企業(yè)資產(chǎn)時(shí)，要根據(jù)產(chǎn)權(quán)交易的特征，從實(shí)際出發(fā)，決定其資產(chǎn)報(bào)酬率，投資機(jī)會(huì)成本，來(lái)確定適用本金化率。產(chǎn)權(quán)交易的目的不同，選擇適用本金化率也應(yīng)不同，下面提供幾種不同的產(chǎn)權(quán)交易目的，選擇本金化率的標(biāo)準(zhǔn)，供評(píng)估時(shí)參考。

1. 同外資進(jìn)行合資，合作經(jīng)營(yíng)，對(duì)企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估目的是公平估價(jià)，所要求的適用本金化率，原則上是由國(guó)際資本市場(chǎng)平均收益率來(lái)決定。也可根據(jù)國(guó)際金融市場(chǎng)本金化率，并考慮我國(guó)投資風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率來(lái)確定。

2.不同企業(yè)之間，或不同所有制企業(yè)之間的產(chǎn)權(quán)交易，應(yīng)根據(jù)社會(huì)平均資產(chǎn)收益率；并考慮將被評(píng)估企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)因素，附加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率，作為本金化率來(lái)確定企業(yè)的收益現(xiàn)值。

篇4

(二)折現(xiàn)率應(yīng)體現(xiàn)投資回報(bào)率在正常的資本市場(chǎng)條件下，每項(xiàng)投資的回報(bào)不應(yīng)低于該投資的機(jī)會(huì)成本。無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估中的折現(xiàn)率反映的是資產(chǎn)的期望收益率。收益率與投資風(fēng)險(xiǎn)成正比，風(fēng)險(xiǎn)越大，期望收益越高；風(fēng)險(xiǎn)越小，期望收益也少。因此，在評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值時(shí)，折現(xiàn)率應(yīng)充分體現(xiàn)投資回報(bào)率。

(三)折現(xiàn)率要考慮通貨膨脹因素由通貨膨脹造成的貶值應(yīng)該在折現(xiàn)率中體現(xiàn)出來(lái)。如果在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)考慮了通貨膨脹，那么在估計(jì)折現(xiàn)率時(shí)也應(yīng)該考慮通貨膨脹率，反之則不予考慮。

(四)折現(xiàn)率與所選收益額的計(jì)算口徑相匹配在評(píng)估實(shí)務(wù)中，收益額可以因評(píng)估目的不同而采用不同的計(jì)算口徑，如采用凈利潤(rùn)、凈現(xiàn)金流量等。在預(yù)計(jì)資產(chǎn)的未來(lái)現(xiàn)金流量時(shí)已經(jīng)對(duì)資產(chǎn)特定風(fēng)險(xiǎn)的影響做了調(diào)整的，估計(jì)折現(xiàn)率時(shí)不需要考慮這些特定風(fēng)險(xiǎn)；如果用于估計(jì)折現(xiàn)率的基礎(chǔ)是稅后的，應(yīng)當(dāng)將其調(diào)整為稅前的折現(xiàn)率。針對(duì)不同的收益額進(jìn)行評(píng)估時(shí)，只有將收益額與折現(xiàn)率之間計(jì)算口徑相匹配，才能保證評(píng)估結(jié)果的合理性。

(五)折現(xiàn)率要能夠體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)一定的收益與一定的風(fēng)險(xiǎn)相伴隨，在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)要想取得高收益就必須承擔(dān)高風(fēng)險(xiǎn)。因此，折現(xiàn)率在選擇時(shí)要能體現(xiàn)資產(chǎn)的收益風(fēng)險(xiǎn)。

二、折現(xiàn)率確定的主要方法

(一)加權(quán)平均資本成本法企業(yè)的資產(chǎn)多種多樣，各類(lèi)資產(chǎn)具有不同的成本，這種方法是通過(guò)企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報(bào)率來(lái)計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)的投資回報(bào)率，即用企業(yè)的加權(quán)平均資本成本作為折現(xiàn)率的替代。這是因?yàn)槠髽I(yè)的加權(quán)平均資本成本是企業(yè)進(jìn)行各種投資時(shí)所要求的必要報(bào)酬率。但是如果直接采用企業(yè)全部資產(chǎn)的加權(quán)平均投資回報(bào)率作為無(wú)形資產(chǎn)的投資回報(bào)率，將會(huì)低估投資的風(fēng)險(xiǎn)，從而使折現(xiàn)率取值偏低。

(二)風(fēng)險(xiǎn)累加法折現(xiàn)率由無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率組成。累加法是一種將無(wú)形資產(chǎn)的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率量化并累加求取折現(xiàn)率的方法。無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指在正常條件下的獲利水平，是所有的投資都應(yīng)該得到的投資回報(bào)率。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是指投資者承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)所獲得的超過(guò)無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以上部分的投資回報(bào)率，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)的大小確定，隨著投資風(fēng)險(xiǎn)的遞增而加大。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率一般由評(píng)估人員對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行分析并通過(guò)經(jīng)驗(yàn)判斷來(lái)取得，其公式為：

風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率=開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率+財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

風(fēng)險(xiǎn)累加法在運(yùn)用時(shí)要考慮的問(wèn)題有：一是注意無(wú)形資產(chǎn)所面臨的特殊風(fēng)險(xiǎn)。無(wú)形資產(chǎn)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)與有形資產(chǎn)不同，如商標(biāo)權(quán)的盜用風(fēng)險(xiǎn)、專(zhuān)利權(quán)的侵權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、非專(zhuān)利技術(shù)的泄密風(fēng)險(xiǎn)等等。二是如何確定計(jì)人折現(xiàn)率的內(nèi)容和這些內(nèi)容的比率數(shù)值。三是折現(xiàn)率與無(wú)形資產(chǎn)收益是否匹配。

(三)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法是目前我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)確定折現(xiàn)率常用的方法之一，這種方法將被評(píng)估企業(yè)所在行業(yè)的平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率可以從社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料中獲得，也可以通過(guò)上市公司的統(tǒng)計(jì)資料得到，因?yàn)樯鲜泄静捎霉_(kāi)的財(cái)務(wù)制度，且財(cái)務(wù)報(bào)表經(jīng)過(guò)注冊(cè)會(huì)計(jì)師的嚴(yán)格審計(jì)，具有可靠性，因此這樣算出的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率比較合理。行業(yè)平均資產(chǎn)收益率是企業(yè)運(yùn)行情況的綜合體現(xiàn)，可以反映不同行業(yè)的收益狀況。但這種方法在運(yùn)用中也存在一些問(wèn)題，如行業(yè)平均資產(chǎn)收益率容易忽視行業(yè)內(nèi)部差別，同一行業(yè)內(nèi)部各個(gè)企業(yè)在決定企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的因素上有著很大差異，從社會(huì)經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)資料中直接獲得的相關(guān)數(shù)據(jù)與被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的收益能力不相同等等，因此在用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估折現(xiàn)率的時(shí)候要根據(jù)具體情況做出判斷，將在此基礎(chǔ)上修正后的行業(yè)平均資產(chǎn)收益率作為折現(xiàn)率。

(四)資本資產(chǎn)定價(jià)模型西方國(guó)家主要使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現(xiàn)率。其計(jì)算公式為：

i=Rf+β(Rm+Rf)+α

式中：i為折現(xiàn)率；Rf為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm為期望報(bào)酬率；β為風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)；α為企業(yè)個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整系數(shù)。

采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型得出的折現(xiàn)率，也是通過(guò)計(jì)算資金的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率加風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率得到的。該模型確定了在不確定條件下投資風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬之間的數(shù)量關(guān)系，在一系列嚴(yán)格資本假設(shè)條件下推導(dǎo)而出，如投資人是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者；不存在交易成本；市場(chǎng)是完全可分散和可流動(dòng)的等。根據(jù)我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀，運(yùn)用該模型的條件還不太成熟。我國(guó)證券市場(chǎng)建立時(shí)間較短，發(fā)展尚不完善，信息不夠充分有效，因此對(duì)β系數(shù)的計(jì)算具有一定局限性。β系數(shù)的計(jì)算需要大量的數(shù)據(jù)支持，一般只有上市公司能夠計(jì)算。目前在實(shí)際工作中，主要由專(zhuān)門(mén)機(jī)構(gòu)定期計(jì)算公布。

三、折現(xiàn)率確定方法需考慮的因素

(一)企業(yè)與評(píng)估對(duì)象的實(shí)際情況評(píng)估人員在進(jìn)行無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，應(yīng)查閱被評(píng)估企業(yè)資產(chǎn)近年的獲利情況、發(fā)展趨勢(shì)、被評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的特有風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率以及企業(yè)所在行業(yè)的可比經(jīng)濟(jì)參數(shù)等，在此基礎(chǔ)上選擇折現(xiàn)率的確定方法。

(二)不同的評(píng)估目的要根據(jù)不同的評(píng)估目的選擇不同的評(píng)估方法。只有根據(jù)無(wú)形資產(chǎn)的評(píng)估目的、未來(lái)使用情況來(lái)確定無(wú)形資產(chǎn)的折現(xiàn)率，才能使其與被評(píng)估的無(wú)形資產(chǎn)具有更強(qiáng)的相關(guān)性，評(píng)估結(jié)果才會(huì)更準(zhǔn)確。企業(yè)一般在兩種情況下需要對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行評(píng)估：一是出售無(wú)形資產(chǎn)、作價(jià)入股、債務(wù)重組或非貨幣性資產(chǎn)交換，這些情況會(huì)改變無(wú)形資產(chǎn)目前的使用條件或不能再被企業(yè)使用，此時(shí)可以使用行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法估算折現(xiàn)率。此外，在交易中，交易的雙方都是理性的，因此評(píng)估人員還要分別從資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓者與資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者兩個(gè)角度出發(fā)考慮確定折現(xiàn)率。如當(dāng)委托方為資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓者時(shí)，可根據(jù)行業(yè)平均資產(chǎn)收益率確定折現(xiàn)率；當(dāng)委托方為資產(chǎn)購(gòu)買(mǎi)者時(shí)，可采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型確定折現(xiàn)率。二是在企業(yè)進(jìn)行資產(chǎn)評(píng)估時(shí)，將無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)整體資產(chǎn)的一部分進(jìn)行評(píng)估，在這種情況下無(wú)形資產(chǎn)會(huì)按照現(xiàn)有用途繼續(xù)使用。此時(shí)要考慮無(wú)形資產(chǎn)收益在企業(yè)總收益中所占的比例以及所承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，可以采用風(fēng)險(xiǎn)累加法和行業(yè)平均資產(chǎn)收益率法確定折現(xiàn)率。

(三)其他因素在選擇無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估的折現(xiàn)率確定方法時(shí)還需考慮的因素有：

第一，將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結(jié)合。靜態(tài)分析是假設(shè)無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)各時(shí)期的預(yù)期收益固定不變，與預(yù)期收益相匹配的折現(xiàn)率也固定不變。但在實(shí)務(wù)中，預(yù)期收益具有波動(dòng)性，每年都會(huì)發(fā)生變化，折現(xiàn)率也會(huì)因銀行利率、社會(huì)經(jīng)濟(jì)、通貨膨脹等因素的影響而產(chǎn)生波動(dòng)。僅僅使用靜態(tài)分析估測(cè)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估折現(xiàn)率會(huì)使評(píng)估結(jié)果失真，因此還應(yīng)該使用動(dòng)態(tài)分析法估測(cè)折現(xiàn)率，利用變動(dòng)的折現(xiàn)率對(duì)預(yù)計(jì)未來(lái)現(xiàn)金凈流量進(jìn)行折現(xiàn)，才能比較恰當(dāng)?shù)胤从碂o(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。所以對(duì)折現(xiàn)率的確定，要將靜態(tài)分析與動(dòng)態(tài)分析結(jié)合起來(lái)。

第二，將因素分析與模型分析結(jié)合。因素分析是將影響無(wú)形資產(chǎn)收益的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行分析并累加得出無(wú)形資產(chǎn)的折現(xiàn)率，風(fēng)險(xiǎn)的量化容易受評(píng)估人員主觀影響，使評(píng)估結(jié)果有失偏頗。模型分析以一系列假設(shè)條件為前提確定折現(xiàn)率，假定資本市場(chǎng)是規(guī)范的、理想化的。目前常用的折現(xiàn)率模型是資本資產(chǎn)定價(jià)模型。但是，就我國(guó)的實(shí)際情況而言，模型分析所依據(jù)的假設(shè)條件并不完全具備，因此模型分析在理論上可以?xún)?yōu)先考慮，但在實(shí)際操作中還存在著問(wèn)題。因此，評(píng)估人員應(yīng)該將模型分析與因素分析相結(jié)合，以便符合我國(guó)無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估所處的環(huán)境。

第三，將定性分析與定量分析結(jié)合。對(duì)折現(xiàn)率的定量分析有時(shí)會(huì)因?yàn)檫x取的數(shù)據(jù)缺乏有效性而導(dǎo)致折現(xiàn)率不確定，所以還需做必要的定性分析。折現(xiàn)率的選取在一定程度上要依賴(lài)于評(píng)估人員的主觀判斷，受評(píng)估人員專(zhuān)業(yè)知識(shí)和從業(yè)經(jīng)驗(yàn)的影響，所以評(píng)估人員要注意平時(shí)經(jīng)驗(yàn)和專(zhuān)業(yè)知識(shí)的積累，提高自己的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)，對(duì)折現(xiàn)率的選取做到定性分析與定量分析相結(jié)合，盡量使折現(xiàn)率選取客觀，使無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值得到可靠計(jì)量。

篇5

一、 引言

無(wú)形資產(chǎn)作為企業(yè)資產(chǎn)的重要組成部份,在我國(guó)自改革開(kāi)放以來(lái)就已備受關(guān)注,人們從無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估方法、評(píng)估理論、評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)范和管理等不同的角度對(duì)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估進(jìn)行了研究,并取得了不少有價(jià)值的研究成果。

毫無(wú)疑問(wèn),企業(yè)發(fā)展至今,傳統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值構(gòu)成要素(如專(zhuān)利權(quán)、專(zhuān)營(yíng)權(quán)、專(zhuān)有技術(shù)、著作權(quán)、商標(biāo)權(quán)和土地使用權(quán))已經(jīng)無(wú)法正確地反映為企業(yè)帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和獲取超額利益的優(yōu)勢(shì)了,人們更加關(guān)注的是知識(shí)資本范疇的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值構(gòu)成要素,且主要有8類(lèi),詳見(jiàn)表1。

鑒此,本文將企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)按其內(nèi)容分為二大類(lèi):一是市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。即通過(guò)客戶(hù)關(guān)系、競(jìng)爭(zhēng)地位和合作伙伴表現(xiàn)出來(lái)的、為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)的無(wú)形資產(chǎn)。這類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值主要受市場(chǎng)因素的左右,不是企業(yè)自己能夠控制的;二是非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)。即通過(guò)員工能力、信息管理、工藝流程、產(chǎn)品/服務(wù)和技術(shù)更新表現(xiàn)出來(lái)的、為企業(yè)帶來(lái)超額利潤(rùn)的無(wú)形資產(chǎn)。這類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值主要受企業(yè)自身的影響,在很大程度上由企業(yè)自己控制,有時(shí)候工藝流程、產(chǎn)品/服務(wù)和技術(shù)更新也能通過(guò)專(zhuān)利(專(zhuān)有)技術(shù)表現(xiàn)出來(lái)。

目前,除專(zhuān)利(專(zhuān)有)技術(shù)外,專(zhuān)門(mén)研究的企業(yè)非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估的成果不多,文獻(xiàn)對(duì)不可辨認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法進(jìn)行了探討,其中包括部分非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn),文獻(xiàn)對(duì)人力資源評(píng)估方法進(jìn)行了分析,文獻(xiàn)則對(duì)技術(shù)型無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估方法展開(kāi)了研究。由于企業(yè)非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)呈現(xiàn)出可控性、未來(lái)價(jià)值的不確定性和附屬性等特點(diǎn),本文提出以cia法和ahp法作為主要計(jì)算工具,運(yùn)用收益法來(lái)對(duì)企業(yè)非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估。

二、 運(yùn)用cia法測(cè)算無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)超額收益的貢獻(xiàn)

cia(calculated intangible value)法是美國(guó)伊利諾斯州nci研究所提出來(lái)的一種評(píng)價(jià)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的方法,其基本思路是:企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)運(yùn)用其有形資產(chǎn)獲取超額收益的來(lái)源,可通過(guò)對(duì)企業(yè)超額收益的資本化計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。它以企業(yè)所在行業(yè)的有形資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ),將企業(yè)收益中超出行業(yè)平均有形資產(chǎn)收益的那部分視作無(wú)形資產(chǎn)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。由于這種方法采用企業(yè)通過(guò)審計(jì)的會(huì)計(jì)報(bào)表上的數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算,所以具有相對(duì)較強(qiáng)的客觀性和可操作性。

所謂超額收益,主要是指在其他條件均保持行業(yè)平均水平的前提下,由于無(wú)形資產(chǎn)的存在而使得企業(yè)獲得的高于行業(yè)平均水平的收益。

當(dāng)然,在評(píng)估業(yè)務(wù)中,要對(duì)基準(zhǔn)日無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,為保證無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的完整性,則需要對(duì)未來(lái)若干年(即預(yù)測(cè)期,一般選為5年或更長(zhǎng))無(wú)形資產(chǎn)所貢獻(xiàn)的收益進(jìn)行預(yù)測(cè),然后采用合適的折現(xiàn)率將其折現(xiàn)到基準(zhǔn)日,那么,此時(shí)就需要根據(jù)基準(zhǔn)日前若干年(為使評(píng)估結(jié)果更加具備客觀性通常不少于3年)收入和成本費(fèi)用(或凈利潤(rùn))的情況來(lái)預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)若干年的凈利潤(rùn),這些評(píng)估參數(shù)(如收益、成本、折現(xiàn)率等)的確定對(duì)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值評(píng)估結(jié)果的合理性至關(guān)重要。

在考察整體無(wú)形資產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)時(shí),根據(jù)“等量資本獲取等量利潤(rùn)”的基本原則,采用資本利潤(rùn)率的原理予以計(jì)量,計(jì)算企業(yè)可實(shí)現(xiàn)的超額收益,從而確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)凈利潤(rùn)的貢獻(xiàn)。

計(jì)算預(yù)測(cè)期內(nèi)各年的超額收益,可采用的基本計(jì)量方法為:

超額收益=凈資產(chǎn)價(jià)值×(預(yù)測(cè)凈資產(chǎn)收益率一行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率)

=預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)-凈資產(chǎn)價(jià)值×行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率

三、 運(yùn)用ahp法測(cè)算非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)貢獻(xiàn)的權(quán)重

采用層次分析法(簡(jiǎn)稱(chēng)ahp法)對(duì)各無(wú)形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)進(jìn)行劃分,確定企業(yè)非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)各要素的權(quán)重。

1. 構(gòu)建模型。將確定不同無(wú)形資產(chǎn)在組合無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值中的權(quán)重作為ahp法的總目標(biāo),而其中各種不同類(lèi)型的無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)作為方案層的各個(gè)不同要素。由于各種不同類(lèi)型的無(wú)形資產(chǎn)對(duì)超額收益產(chǎn)生的作用不同,貢獻(xiàn)大小不一樣,因此將超額收益產(chǎn)生的各種原因(在業(yè)績(jī)分析中可以確定)作為準(zhǔn)則層的諸元素。分清了ahp法中的三個(gè)層次(問(wèn)題復(fù)雜的還可以將準(zhǔn)則層分若干子層次),就可以在相鄰層次各要素間建立聯(lián)系。這一點(diǎn)可以依據(jù)一般經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的邏輯規(guī)律或咨詢(xún)被評(píng)估單位的高級(jí)管理人員做到。下層次對(duì)上一層次某一因素,即各種類(lèi)型無(wú)形資產(chǎn)對(duì)超額收益產(chǎn)生的原因,有貢獻(xiàn)的用連線聯(lián)結(jié)起來(lái)的,無(wú)貢獻(xiàn)的不劃連線。至此,完成了ahp法層次遞層結(jié)構(gòu)模型的構(gòu)造,稱(chēng)為組合無(wú)形資產(chǎn)分析結(jié)構(gòu)圖(如圖1所示)。

說(shuō)明:

a層:進(jìn)行層次分析的總目標(biāo),在已確定出組合無(wú)形資產(chǎn)形成的超額收益中,分析求出各種無(wú)形資產(chǎn)在超額收益中的貢獻(xiàn)份額或權(quán)重;

c層:準(zhǔn)則層,即如何權(quán)衡或區(qū)分無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)超額收益的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn),根據(jù)復(fù)雜程度,可分為若干子標(biāo)準(zhǔn)層;

p層:方案層,排列出組合無(wú)形資產(chǎn)所包含的各種類(lèi)型不同無(wú)形資產(chǎn)。

2. 設(shè)計(jì)調(diào)查表。模型完成后,設(shè)計(jì)出反映層次間各要素相互關(guān)系的比較判斷矩陣調(diào)查表,邀請(qǐng)有關(guān)專(zhuān)家和企業(yè)內(nèi)部不同管理部門(mén)的高級(jí)管理人員(一般要有技術(shù)、銷(xiāo)售、財(cái)務(wù)、生產(chǎn)部門(mén)負(fù)責(zé)人及全面掌握情況的領(lǐng)導(dǎo)參加),向他們講清調(diào)查意圖及標(biāo)度方法,并給予示范。請(qǐng)他們根據(jù)歷史業(yè)績(jī)、現(xiàn)行結(jié)構(gòu)、未來(lái)預(yù)期和各種因素,憑自己的經(jīng)驗(yàn)和判斷填寫(xiě)調(diào)查表。一般不要求當(dāng)場(chǎng)完成,讓他們回去消化后獨(dú)立認(rèn)真填寫(xiě)。

調(diào)查表收回后由有經(jīng)驗(yàn)的評(píng)估人員綜合整理出符合要求的比較判斷矩陣,進(jìn)行層次單排序、總排序計(jì)算及一致性檢驗(yàn),所有計(jì)算通過(guò)一致性檢驗(yàn),若可接受通過(guò),得到的方案層總排序權(quán)值即為各種不同無(wú)形資產(chǎn)在組合無(wú)形資產(chǎn)評(píng)估價(jià)值中的權(quán)重?cái)?shù),可用作對(duì)組合無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值分割。

3. 調(diào)查表的整理和計(jì)算。調(diào)查表收集后,根據(jù)判斷矩陣的對(duì)稱(chēng)性補(bǔ)充完整,即得出比較判斷矩陣,并進(jìn)行排序計(jì)算,即計(jì)算判斷矩陣的最大特征根及其對(duì)應(yīng)的特征向量,并將結(jié)果代入遞階層次矩陣結(jié)構(gòu)模型,得出各無(wú)形資產(chǎn)的貢獻(xiàn)的權(quán)重。

四、 實(shí)例分析

廣東a企業(yè)因資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓要對(duì)其非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值進(jìn)行評(píng)估,評(píng)估基準(zhǔn)日為2009年7月,現(xiàn)運(yùn)用收益法,借助于cia法和ahp法進(jìn)行評(píng)估,具體評(píng)估過(guò)程如下:

1. 確定無(wú)形資產(chǎn)構(gòu)成要素。根據(jù)a企業(yè)本身情況及其所處的行業(yè)特點(diǎn),通過(guò)向企業(yè)各部門(mén)人員了解,進(jìn)行業(yè)績(jī)及結(jié)構(gòu)分析,可將無(wú)形資產(chǎn)貢獻(xiàn)進(jìn)一步細(xì)分為市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)(由分銷(xiāo)渠道和品牌二要素組成)以及非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)(由專(zhuān)利(專(zhuān)有)技術(shù)、信息管理和員工能力組成)。

2. 計(jì)算凈利潤(rùn)。通過(guò)對(duì)2006年~2009年7月a企業(yè)會(huì)計(jì)報(bào)表中主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)成本、主營(yíng)業(yè)務(wù)稅金及附加、營(yíng)業(yè)費(fèi)用、管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用的分析,測(cè)算出其未來(lái)5年的預(yù)測(cè)凈利潤(rùn)。

3. 計(jì)算超額收益。共分為3個(gè)步驟:

第一步,計(jì)算凈資產(chǎn)價(jià)值。根據(jù)對(duì)a企業(yè)的分析,在資本結(jié)構(gòu)不變的假設(shè)條件下,a企業(yè)經(jīng)營(yíng)凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)率與業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率的關(guān)系確定為0.75,以此確定預(yù)測(cè)年份凈資產(chǎn)規(guī)模的模擬變化情況。

第二步,計(jì)算行業(yè)平均凈資產(chǎn)收益率。根據(jù)行業(yè)公布的信息,剔除所得稅因素,得到預(yù)測(cè)期的行業(yè)平均凈資產(chǎn)利潤(rùn)(稅前)率為16.10%。

第三步,計(jì)算超額收益。根據(jù)公式(1),即可計(jì)算出超額收益,現(xiàn)假設(shè)為人民幣1 000萬(wàn)元。

4. 測(cè)算非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)占無(wú)形資產(chǎn)的比重。經(jīng)分析,直接為a企業(yè)帶來(lái)超額收益的因素是價(jià)格優(yōu)勢(shì)、成本及其他節(jié)約、銷(xiāo)售增長(zhǎng)及競(jìng)爭(zhēng)力。采用ahp法進(jìn)行分割,建立如圖2所示的a企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)層次分析結(jié)構(gòu)圖。

運(yùn)用ahp法計(jì)算之后,得到最終計(jì)算結(jié)果如表2所示。

即在無(wú)形資產(chǎn)超額收益中,廣東a企業(yè)的非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)專(zhuān)利(專(zhuān)有)技術(shù)、的權(quán)重最大,且為38.59%,信息管理與員工能力為17.2%,而市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)中品牌、分銷(xiāo)渠道占的權(quán)重分別是30.21%、14.00%。

可見(jiàn),a企業(yè)非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值在a企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值中所占的比重比其市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值要高13.36%。

5. 計(jì)算非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。將企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)超額收益與非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)貢獻(xiàn)的權(quán)重相乘,就得到了所要求的非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值。由于a企業(yè)的超額收益為人民幣1 000萬(wàn)元,所以其非市場(chǎng)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值為566.8萬(wàn)元,其中專(zhuān)利(專(zhuān)有)技術(shù)價(jià)值為385.9萬(wàn)元,信息管理與員工能力為172萬(wàn)元。

篇6

關(guān)鍵詞：無(wú)形資產(chǎn) 資本運(yùn)營(yíng) 指標(biāo)體系 改進(jìn)

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)下，無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)負(fù)債表的份額逐步遞增，對(duì)提高企業(yè)價(jià)值起著越來(lái)越大的作用，但實(shí)務(wù)中卻對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值難以衡量，缺乏合理完善的評(píng)價(jià)體系。因此，設(shè)計(jì)一套完整的無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況的評(píng)價(jià)體系勢(shì)在必行，可為企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)良好、有效運(yùn)營(yíng)提供技術(shù)支持。

評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的基本原則

由于企業(yè)管理中無(wú)形資產(chǎn)的定義是廣義的，因此對(duì)無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)情況需要從多個(gè)方面進(jìn)行評(píng)價(jià)。但是從目前指標(biāo)體系的總體來(lái)看，主要存在著重財(cái)務(wù)指標(biāo)，輕非財(cái)務(wù)指標(biāo)；重定量指標(biāo)，輕定性指標(biāo)的問(wèn)題。本文從這兩個(gè)問(wèn)題入手，全面考慮評(píng)價(jià)體系，采取將定量分析和定性分析有機(jī)結(jié)合起來(lái)的方法，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)作出更為全面的綜合評(píng)價(jià)。

（一）定量分析的指標(biāo)設(shè)計(jì)原則

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則。戰(zhàn)略性：由于無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的終極目標(biāo)是提高企業(yè)價(jià)值，為股東服務(wù)，因此評(píng)價(jià)指標(biāo)不僅要反映無(wú)形資產(chǎn)對(duì)利潤(rùn)和銷(xiāo)售收入的影響，更要反映出對(duì)企業(yè)價(jià)值、股東回報(bào)的貢獻(xiàn)程度；全面性：指標(biāo)評(píng)價(jià)體系不僅要反映出企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)整體運(yùn)營(yíng)狀況，而且要注意評(píng)價(jià)個(gè)別重要的無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況；相關(guān)性：評(píng)價(jià)指標(biāo)一定要恰當(dāng)反映無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)情況，要將與無(wú)形資產(chǎn)無(wú)關(guān)的或相關(guān)性較小的影響因素剔除。

2.非財(cái)務(wù)指標(biāo)的設(shè)計(jì)原則?？茖W(xué)性：在設(shè)計(jì)指標(biāo)時(shí)，應(yīng)該牢牢把握住無(wú)形資產(chǎn)的定義和范圍；協(xié)調(diào)性：指標(biāo)之間應(yīng)該協(xié)調(diào)統(tǒng)一，避免評(píng)價(jià)指標(biāo)間存在自相關(guān)；可量化性：指標(biāo)應(yīng)該具有可采集、可量化的特點(diǎn)，保證各項(xiàng)指標(biāo)能夠有效測(cè)度和計(jì)量。

（二）定性分析

這部分指標(biāo)內(nèi)容涉及面廣，主觀程度較高，往往導(dǎo)致評(píng)價(jià)體系缺乏客觀性，但對(duì)這部分指標(biāo)的分析評(píng)價(jià)所耗費(fèi)的成本卻較多。所以企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身無(wú)形資產(chǎn)特點(diǎn)，運(yùn)用管理學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)的知識(shí)，選擇幾個(gè)重要的部分進(jìn)行綜合評(píng)價(jià)。

對(duì)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系設(shè)計(jì)的思考

（一）對(duì)定量指標(biāo)的思考

目前我國(guó)已有學(xué)者開(kāi)始對(duì)無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)指標(biāo)進(jìn)行探討，但主要存在著以下兩個(gè)問(wèn)題：一是探討的主要是財(cái)務(wù)指標(biāo)，對(duì)非財(cái)務(wù)指標(biāo)討論得不夠，二是目前個(gè)別財(cái)務(wù)指標(biāo)在評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)仍然存在問(wèn)題。因此筆者試著從以下兩個(gè)方面進(jìn)行完善：

1.財(cái)務(wù)指標(biāo)的思考。賀啟印于2007年在《財(cái)會(huì)月刊（綜合）》第6期發(fā)表《無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)指標(biāo)淺析》一文，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力、增值能力、創(chuàng)新能力、管理與保護(hù)四個(gè)方面設(shè)計(jì)了無(wú)形資產(chǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。這套財(cái)務(wù)指標(biāo)能在一定程度上解決無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)效果問(wèn)題，但仍有一些不足：一是兩個(gè)指標(biāo)的設(shè)計(jì)有值得商榷的地方；二是沒(méi)有反映無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率對(duì)股東回報(bào)率的影響。因此需要對(duì)其指標(biāo)進(jìn)行改進(jìn)和補(bǔ)充：

第一，財(cái)務(wù)指標(biāo)的改進(jìn)。首先是無(wú)形資產(chǎn)收益率指標(biāo)：

無(wú)形資產(chǎn)收益率=(無(wú)形資產(chǎn)凈收益/ 平均無(wú)形資產(chǎn)總額）×100%

筆者認(rèn)為“凡是與無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)相關(guān)的凈收益都應(yīng)準(zhǔn)確計(jì)入無(wú)形資產(chǎn)凈收益中。如不能明確劃分凈收益的歸屬，將無(wú)形資產(chǎn)在未來(lái)使用期限內(nèi)每年創(chuàng)造的超額收益看作年金形式， 折現(xiàn)率可采用企業(yè)加權(quán)平均資金成本率， 無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)值以現(xiàn)存賬面價(jià)值表示，無(wú)形資產(chǎn)凈收益=無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值/年金現(xiàn)值系數(shù)”。無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)值以現(xiàn)存賬面價(jià)值表示不合適。

無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)值是無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)收益的折現(xiàn)，而賬面價(jià)值存在兩個(gè)問(wèn)題：計(jì)提減值準(zhǔn)備后，當(dāng)影響無(wú)形資產(chǎn)減值的因素消失后仍不能轉(zhuǎn)回；無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)存賬面價(jià)值只是無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)價(jià)值減少后的價(jià)值，并不能反映無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際價(jià)值增加而導(dǎo)致無(wú)形資產(chǎn)凈收益增加的現(xiàn)值，而且這個(gè)價(jià)值減少的過(guò)程只是一個(gè)人為估計(jì)的過(guò)程，并不準(zhǔn)確。因此無(wú)形資產(chǎn)的現(xiàn)存賬面價(jià)值并不能反映出未來(lái)的超額收益，另外由于會(huì)計(jì)謹(jǐn)慎性原則，無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值實(shí)際上在大多數(shù)時(shí)候是低于實(shí)際價(jià)值的。這種方法計(jì)算出來(lái)的無(wú)形資產(chǎn)凈收益實(shí)際上是被低估了。

筆者認(rèn)為，如不能劃分凈收益歸屬，可借鑒資產(chǎn)組減值測(cè)試中，按各項(xiàng)資產(chǎn)的賬面價(jià)值之間的比值分?jǐn)倻p值損失的思路，以無(wú)形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)之間的賬面價(jià)值之間的比值來(lái)分?jǐn)傎Y產(chǎn)組的可回收金額，以無(wú)形資產(chǎn)的可回收金額/年金現(xiàn)值系數(shù)確定無(wú)形資產(chǎn)凈收益。

其次是無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際收益率指標(biāo)。賀啟印認(rèn)為這個(gè)指標(biāo)實(shí)際是企業(yè)的超額收益率，即無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際收益率=營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/總資產(chǎn)價(jià)值×100%－行業(yè)平均資產(chǎn)利潤(rùn)率。但是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/總資產(chǎn)價(jià)值≠資產(chǎn)利潤(rùn)率，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/總資產(chǎn)價(jià)值反映的是資產(chǎn)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的效率，而資產(chǎn)利潤(rùn)率反映的是資產(chǎn)產(chǎn)生凈利潤(rùn)的效率，這兩者相減是使目標(biāo)公司與該行業(yè)在一個(gè)不平等的基礎(chǔ)上進(jìn)行比較。影響企業(yè)凈利潤(rùn)的所得稅和利息費(fèi)用并不受無(wú)形資產(chǎn)的影響，而是分別受政策影響和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的影響，分析中納入這兩個(gè)因素只會(huì)低估無(wú)形資產(chǎn)的作用。因此，這個(gè)指標(biāo)應(yīng)調(diào)整為無(wú)形資產(chǎn)實(shí)際收益率=EBIT/總資產(chǎn)價(jià)值×100%－行業(yè)平均EBIT/行業(yè)平均資產(chǎn)價(jià)值。

第二，現(xiàn)有財(cái)務(wù)指標(biāo)的補(bǔ)充。企業(yè)存在的目的是為股東創(chuàng)造更多的價(jià)值，只有無(wú)形資產(chǎn)對(duì)股東的投資報(bào)酬率產(chǎn)生積極影響時(shí)，無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)才是有效率的。鈄志斌（2007）對(duì)我國(guó)的上市汽車(chē)生產(chǎn)企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)比率進(jìn)行了分析，發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率與凈資產(chǎn)收益率呈負(fù)相關(guān)。也就是說(shuō)無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比率越高，凈資產(chǎn)收益率越低。這說(shuō)明無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)效率太低，對(duì)企業(yè)產(chǎn)生的超額利潤(rùn)小于自己攤銷(xiāo)時(shí)所產(chǎn)生的巨額費(fèi)用，產(chǎn)生了負(fù)效果。因此，考察無(wú)形資產(chǎn)占總資產(chǎn)變化率/權(quán)益凈利率變化率是很必要的，也是很迫切的。更進(jìn)一步，可以分別考察無(wú)形資產(chǎn)各組成部分占總資產(chǎn)比率變化率及對(duì)權(quán)益凈利率的影響，有側(cè)重地對(duì)各部分無(wú)形資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)進(jìn)行有效的管理。

以上指標(biāo)都是從無(wú)形資產(chǎn)總體價(jià)值出發(fā)，但僅考慮無(wú)形資產(chǎn)的總體價(jià)值是不全面的。因?yàn)槿绻麩o(wú)形資產(chǎn)的總體價(jià)值增加是由于較多價(jià)值較低的無(wú)形資產(chǎn)累積引起的，在這種情況下，雖然企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)有較高的價(jià)值增長(zhǎng)，但無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值的增值量仍是一個(gè)不能忽視的問(wèn)題。因此有必要考慮平均無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值=無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值/無(wú)形資產(chǎn)數(shù)量。

2.非財(cái)務(wù)指標(biāo)的思考。這部分的指標(biāo)設(shè)計(jì)比較靈活，但是在設(shè)計(jì)時(shí)應(yīng)該注意把握前文提到的原則。

非財(cái)務(wù)指標(biāo)理論上有無(wú)數(shù)個(gè)，在這里，筆者僅提出幾個(gè)具有代表性的指標(biāo)作參考：

人均價(jià)值水平=某一時(shí)期企業(yè)生產(chǎn)價(jià)值總額/企業(yè)員工數(shù)，這是一個(gè)綜合指標(biāo)，是企業(yè)對(duì)體現(xiàn)員工素質(zhì)的無(wú)形資產(chǎn)利用效率的體現(xiàn)，也是企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理方法效率的表現(xiàn)。

產(chǎn)品生產(chǎn)周期比率=某一時(shí)期內(nèi)企業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)周期/行業(yè)產(chǎn)品生命周期，這個(gè)指標(biāo)綜合反映了企業(yè)專(zhuān)利技術(shù)和能提高生產(chǎn)效率的非專(zhuān)利技術(shù)的利用效率。

市場(chǎng)占有率=企業(yè)某種商品銷(xiāo)售數(shù)量/該種商品市場(chǎng)銷(xiāo)售總量，這能反映企業(yè)品牌和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)情況。

顧客忠誠(chéng)度=老顧客數(shù)量/顧客總量，反映了企業(yè)品牌和銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)的穩(wěn)定程度。

（二）對(duì)定性分析的思考

定性分析主要是對(duì)不能進(jìn)行指標(biāo)量化的部分進(jìn)行分析。筆者現(xiàn)就企業(yè)幾個(gè)具有普遍性的方面進(jìn)行分析，為企業(yè)價(jià)值評(píng)估提供借鑒。

1.企業(yè)文化。企業(yè)文化作為當(dāng)代一種企業(yè)管理理論，在于把企業(yè)價(jià)值觀滲透到企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理的各個(gè)方面、各個(gè)層次和全過(guò)程，用文化的手段、文化的功能、文化的力量，去促進(jìn)企業(yè)整體素質(zhì)、管理水平和經(jīng)濟(jì)效益的提高。

對(duì)企業(yè)文化的運(yùn)作情況主要可以從這幾個(gè)方面來(lái)考察：第一，企業(yè)精神具體化過(guò)程情況。企業(yè)是否將高度抽象的企業(yè)精神通過(guò)一些具體的形式和方法具體化到每一個(gè)部門(mén)， 成為每一名員工的內(nèi)心信仰？第二，員工對(duì)企業(yè)是否忠誠(chéng)？第三，是否有專(zhuān)門(mén)的培訓(xùn)，使員工加強(qiáng)對(duì)企業(yè)文化的認(rèn)識(shí)？第四，是否有完整的目標(biāo)審核體系？為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)文化階段目標(biāo)， 對(duì)于不同部門(mén)的具體目標(biāo)就需要進(jìn)行全過(guò)程目標(biāo)審核， 以保證不同階段企業(yè)文化目標(biāo)不發(fā)生偏差。

2.管理者的素質(zhì)。管理者的基本素質(zhì)首先體現(xiàn)在學(xué)歷水平和專(zhuān)業(yè)能力上。首先要考察各層次的管理者的專(zhuān)業(yè)素質(zhì)是否與崗位匹配；其次，各層次的管理者還要具備良好的道德倫理素質(zhì)和健全的心理人格素質(zhì)。

另外，對(duì)于不同層次的管理者，對(duì)他們綜合素質(zhì)的要求也不一樣。高層管理者，主要就是給中層以及基層和員工們帶來(lái)一個(gè)領(lǐng)導(dǎo)的思路，帶領(lǐng)他們順著他的思路平穩(wěn)前進(jìn)，因此高層管理者必須具備宏觀把握問(wèn)題的能力，能用聯(lián)系的、發(fā)展的視角來(lái)看待問(wèn)題。中層管理者應(yīng)該是最熟悉高層管理者意圖的人，首先應(yīng)該了解高層管理者的思路和想法，然后按照自己的工作辦法和工作思路去帶領(lǐng)基層管理者及員工開(kāi)展自己的工作，中層管理者實(shí)際上起到一個(gè)承上啟下的作用，因此中層管理者應(yīng)具備一定的溝通能力和宏觀戰(zhàn)略具體化的能力?；鶎庸芾碚邞?yīng)該是起到排頭兵的作用，所以應(yīng)該具備較強(qiáng)的動(dòng)手能力和處理細(xì)節(jié)的能力。

因此，企業(yè)必須時(shí)常關(guān)注行業(yè)發(fā)展情況，注意各崗位對(duì)人員的要求是否發(fā)生變化，管理者的素質(zhì)還能否滿(mǎn)足崗位的要求。

3.企業(yè)特有的經(jīng)營(yíng)策略。它可以幫助企業(yè)擊敗對(duì)手，搶占市場(chǎng)份額，從而獲得超額利潤(rùn)。

一個(gè)能運(yùn)作良好的經(jīng)營(yíng)策略必須具備現(xiàn)實(shí)性、科學(xué)性和完整性。策略的現(xiàn)實(shí)性，即在進(jìn)行策略思維時(shí)，必須要充分考慮企業(yè)的實(shí)際情況和行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)，謹(jǐn)慎而細(xì)致地作好決策的可行性論證，時(shí)時(shí)注意到?jīng)Q策目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)可能性。策略的科學(xué)性，即在進(jìn)行策略論證時(shí)，必須運(yùn)用科學(xué)的方法與嚴(yán)謹(jǐn)?shù)氖侄危辉诓呗詫?shí)施過(guò)程中，必須遵循循序漸進(jìn)、有條不紊的原則，隨時(shí)注意到策略制定與實(shí)施的科學(xué)性。策略的完整性，即在制定經(jīng)營(yíng)策略時(shí)，不能只顧及企業(yè)的當(dāng)前利益，一定要放眼未來(lái)，考慮到企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)。因此，長(zhǎng)、中、短期的經(jīng)營(yíng)策略必須連貫一致，決不能走一步看一步，這樣的企業(yè)才能獲得長(zhǎng)足的發(fā)展。

進(jìn)一步研究的方向

首先，目前指標(biāo)體系中各指標(biāo)之間的邏輯關(guān)系不強(qiáng)，指標(biāo)是零散的，下一步應(yīng)該研究是否存在一種方式使各指標(biāo)聯(lián)系起來(lái)，形成一個(gè)緊密的體系。

其次，目前的指標(biāo)值是從理論上構(gòu)建的，需要通過(guò)實(shí)證來(lái)檢驗(yàn)各指標(biāo)的有效性，剔除在實(shí)際中無(wú)法有效反映無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)狀況的指標(biāo)。

參考文獻(xiàn)：

1.賀啟印.無(wú)形資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)評(píng)價(jià)指標(biāo)淺析[J].財(cái)會(huì)月刊（綜合），2007（6）

篇7

外國(guó)研究學(xué)者近幾年來(lái)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行了大量的研究，不僅僅有從理論角度出發(fā)的，也有從實(shí)證分析的角度出發(fā)的。既有定性的分析，也有定量的分析。隨著科技的進(jìn)一步發(fā)展，近幾年國(guó)外的一些學(xué)者開(kāi)始集中研究其價(jià)值相關(guān)性對(duì)上市公司信息披露的影響，其大量結(jié)果表明，無(wú)形資產(chǎn)與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效有很大的相關(guān)性。

（二）國(guó)內(nèi)文獻(xiàn)

國(guó)內(nèi)關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的研究是從上世紀(jì)90年代初期開(kāi)始的，最開(kāi)始我國(guó)學(xué)者致力于研究無(wú)形資產(chǎn)的性質(zhì)、內(nèi)容、確認(rèn)、計(jì)量以及信息的披露問(wèn)題，主要采取規(guī)范的研究方法。但是這些研究缺乏實(shí)證方面的支持，說(shuō)服力較弱。直到后期逐漸有學(xué)者開(kāi)始采取實(shí)證的方法，對(duì)我國(guó)上市公司的無(wú)形資產(chǎn)的適用以及信息披露以及其對(duì)企業(yè)盈利的相關(guān)性影響。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）研究假設(shè)及模型建立

針對(duì)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，我國(guó)學(xué)者都進(jìn)行了一定程度和范圍的實(shí)證研究。薛云奎、王志臺(tái)（2001）對(duì)1995-1999年我國(guó)上市公司相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行研究，發(fā)現(xiàn)我國(guó)上市公司平均每單位的無(wú)形資產(chǎn)比固定資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)所做的貢獻(xiàn)大。黎玉琴（2006）以我國(guó)滬市2000-2004年的上市公司為樣本，發(fā)現(xiàn)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有微弱程度的正向貢獻(xiàn)。鈄志斌（2010）在前人研究的基礎(chǔ)上，不僅將無(wú)形資產(chǎn)結(jié)構(gòu)這一因素納入考慮的范圍，還將流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)比率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比率、資產(chǎn)負(fù)債率等納入模型的考慮范圍之內(nèi)，建立了如下模型：本文以此模型為基礎(chǔ)，并將企業(yè)的規(guī)模作為控制變量納入模型中。以2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施為界限，對(duì)比分析新準(zhǔn)則實(shí)施前后，企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效與無(wú)形資產(chǎn)的關(guān)系。根據(jù)理論分析，提出假設(shè)：企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效與無(wú)形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)存在正相關(guān)關(guān)系。

（二）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2007年為分界點(diǎn)，以2002-2006年作為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前的對(duì)比年份，以2007-2013年作為新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則施行后的對(duì)比年份，選擇滬深兩市A股主板和中小板信息技術(shù)行業(yè)的114家上市公司作為研究對(duì)象，同時(shí)為了保證數(shù)據(jù)的有效性和客觀性，盡可能的消除異常樣本對(duì)本文研究的影響，所以本文又進(jìn)一步進(jìn)行了數(shù)據(jù)的篩選：1、提出ST或者PT類(lèi)公司，由于這些公司的財(cái)務(wù)狀況異常，將其納入研究范圍，會(huì)影響結(jié)果的可信性。本文的數(shù)據(jù)全部來(lái)自于CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)，并采用Excel和Stata統(tǒng)計(jì)軟件進(jìn)行數(shù)據(jù)的處理和回歸結(jié)果的分析。

（三）變量定義

其中Y代表凈資產(chǎn)收益率，X1代表無(wú)形資產(chǎn)比率，X2代表流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)比率，X3代表總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，X4代表資產(chǎn)負(fù)債率，X5作為控制變量代表企業(yè)的規(guī)模。

三、分析結(jié)果

（一）描述性分析

新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施之后，信息技術(shù)行業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的占比呈現(xiàn)一定程度的上升，但是不同公司間的差異仍然較大，從0.00%波動(dòng)到25.12%，說(shuō)明我國(guó)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)占比仍然處于調(diào)整階段。同時(shí)，信息技術(shù)行業(yè)上市公司的資產(chǎn)負(fù)債率在新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行后出現(xiàn)了相當(dāng)幅度的下降，均值達(dá)37.94%。信息技術(shù)行業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)的比率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施前后呈現(xiàn)了一定的變化。

（二）相關(guān)性分析

首先對(duì)2002-2006年的變量進(jìn)行相關(guān)性分析。選取的變量其相關(guān)性程度都較低，不會(huì)產(chǎn)生過(guò)度的多重共線性影響，因此模型的設(shè)置是適宜的。新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)行后，無(wú)形資產(chǎn)比率與凈資產(chǎn)收益率的相關(guān)性有所提高，說(shuō)明新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)認(rèn)定、記錄和處理的細(xì)化，使得其對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響針對(duì)性加強(qiáng)。而其他變量間的相關(guān)系數(shù)較小，不會(huì)產(chǎn)生嚴(yán)重的多重共線性，因而可知本文模型的設(shè)置較為合理。

（三）回歸分析

無(wú)形資產(chǎn)比率與凈資產(chǎn)收益率呈正向關(guān)系，但是效果并不是很顯著。企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率會(huì)對(duì)凈資產(chǎn)收益率產(chǎn)生正向影響，且結(jié)果較為顯著，說(shuō)明公司資產(chǎn)周轉(zhuǎn)越快，其經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好。但是企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)資產(chǎn)與非流動(dòng)資產(chǎn)但雖然都對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效會(huì)產(chǎn)生一定的正負(fù)向影響，卻未能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。

四、研究結(jié)論與思考

本文以2002-2013年滬深兩市A股主板和中小板信息技術(shù)行業(yè)144家上市公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)為研究對(duì)象，并以2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的實(shí)施為分界點(diǎn)，驗(yàn)證無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響力，并同時(shí)辨析新準(zhǔn)則的實(shí)行是否會(huì)使無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的解釋力增強(qiáng)？在通過(guò)描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析以及回歸分析之后，總結(jié)出了如下研究結(jié)論：

篇8

其次，無(wú)形資產(chǎn)既屬“資產(chǎn)”范疇就與其他資產(chǎn)一樣，按照一定的計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)計(jì)價(jià)并且予以入賬?！吨贫取泛汀稖?zhǔn)則》分別對(duì)企業(yè)通過(guò)購(gòu)入、非貨幣易換入、債務(wù)重組、接受捐贈(zèng)，以及自行開(kāi)發(fā)并依法申請(qǐng)等方式取得無(wú)形資產(chǎn)的入賬價(jià)值作了恰當(dāng)?shù)囊?guī)定，并且具有一定的可操作性。對(duì)“接受投資者投入無(wú)形資產(chǎn)”入賬價(jià)值問(wèn)題，《制度》和《準(zhǔn)則》規(guī)定：“投資者投入的無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)以投資各方確認(rèn)的價(jià)值作為入賬價(jià)值；但企業(yè)為首次發(fā)行股票而接受投資者投入的無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)以該無(wú)形資產(chǎn)在投資方的賬面價(jià)值作為入賬價(jià)值?！薄稖?zhǔn)則》的“指南”指出，“對(duì)于企業(yè)為首次發(fā)行股票而接受投資者投入的無(wú)形資產(chǎn)，由于發(fā)行當(dāng)時(shí)股票沒(méi)有明確的市價(jià)，因而應(yīng)以該無(wú)形資產(chǎn)在對(duì)方（即投資方）的賬面價(jià)值入賬。這也說(shuō)明，如果投資者投入的無(wú)形資產(chǎn)在投資者賬上沒(méi)有記錄，那么首次發(fā)行股票的企業(yè)在接受這項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)不應(yīng)將其入賬?！倍吨贫取吩诮榻B“無(wú)形資產(chǎn)”會(huì)計(jì)科目的使用說(shuō)明中還規(guī)定了“企業(yè)用無(wú)形資產(chǎn)向外投資，比照非貨幣易的規(guī)定處理?！?/p>

這里會(huì)有三種情況：

第一，投資方已經(jīng)將投出的無(wú)形資產(chǎn)在自己的賬面上進(jìn)行了記錄，而且賬面價(jià)值正好或者大于發(fā)行給投資方的股票面值。這種情況下，從投資方來(lái)看實(shí)際上是進(jìn)行了一次非貨幣易，而從接受投資方來(lái)看完全可以理解為企業(yè)是按照股票面值或者溢價(jià)發(fā)行股票。例如：A公司以賬面價(jià)值為50000元的某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)投資于B公司，取得B公司首次發(fā)行的普通股3000股（每股面值10元，為了說(shuō)明問(wèn)題方便起見(jiàn)，這里假定A公司是以成本法進(jìn)行核算的）。

A公司投出無(wú)形資產(chǎn)時(shí)的會(huì)計(jì)分錄：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—B公司50000

貸：無(wú)形資產(chǎn)50000

B公司接受該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)的會(huì)計(jì)分錄：

借：無(wú)形資產(chǎn)50000

貸：股本30000

資本公積20000

第二，投資方也已經(jīng)將投出的無(wú)形資產(chǎn)在自己的賬面上進(jìn)行了記錄，但是賬面價(jià)值小于發(fā)行給投資方的股票面值。這種情況下，接受投資方再按《制度》和《準(zhǔn)則》的要求進(jìn)行賬務(wù)處理的話，就等于允許我國(guó)的企業(yè)可以折價(jià)發(fā)行股票，這與其他有關(guān)的法律法規(guī)相違背。仍以上例為例（假定A公司取得B公司普通股6000股，其他條件不變）。

A公司投出無(wú)形資產(chǎn)時(shí)的會(huì)計(jì)分錄同上。

B公司接受該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)就只能編制如下的會(huì)計(jì)分錄了：

借：無(wú)形資產(chǎn)50000

資本公積10000

貸：股本60000

其會(huì)計(jì)核算的結(jié)果就變成以50000元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行了60000元面值的股票。

第三，投資方由于某些原因而沒(méi)有將投出的無(wú)形資產(chǎn)在自己的賬面上進(jìn)行記錄，這種情況在會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中確實(shí)存在。但是，如果仍要執(zhí)行《制度》和《準(zhǔn)則》的規(guī)定，企業(yè)就無(wú)法進(jìn)行賬務(wù)處理了。還以上例為例，只是假定A公司并未在有關(guān)賬戶(hù)中反映過(guò)該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)。

A公司在投出無(wú)形資產(chǎn)時(shí)比照非貨幣易的規(guī)定（必須以換出資產(chǎn)的賬面價(jià)值作為換入資產(chǎn)的入賬價(jià)值），其編制的會(huì)計(jì)分錄將會(huì)是：

借：長(zhǎng)期股權(quán)投資—B公司0

貸：無(wú)形資產(chǎn)0

B公司在接受該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)時(shí)也只能按照投資方賬面價(jià)值的“0”來(lái)編制會(huì)計(jì)分錄了：

借：無(wú)形資產(chǎn)0

資本公積30000

貸：股本30000

這樣一來(lái)，A公司不能反映對(duì)外投資的價(jià)值，投出去的無(wú)形資產(chǎn)就被“蒸發(fā)”掉了；而B(niǎo)公司明明已經(jīng)發(fā)行了一定量的股票給投資方，但是也不能反映通過(guò)籌資所“獲得”的資產(chǎn)，那就相當(dāng)于折價(jià)到將這批股票白白地送給投資方了。

筆者認(rèn)為，有關(guān)的會(huì)計(jì)制度在這個(gè)問(wèn)題上的規(guī)定應(yīng)該修改為“企業(yè)為首次發(fā)行股票而接受投資者投入的無(wú)形資產(chǎn)，應(yīng)以該無(wú)形資產(chǎn)在投資方的原賬面價(jià)值（無(wú)形資產(chǎn)原賬面價(jià)值等于或大于發(fā)行給投資方股票面值時(shí)）或者以發(fā)行給投資方的股票面值（無(wú)形資產(chǎn)在投資方無(wú)賬面價(jià)值或者無(wú)形資產(chǎn)原賬面價(jià)值小于該批股票面值時(shí)）作為入賬價(jià)值?！?/p>

Ⅱ。關(guān)于“出售無(wú)形資產(chǎn)”的會(huì)計(jì)核算問(wèn)題

企業(yè)所擁有的無(wú)形資產(chǎn)可以依法轉(zhuǎn)讓?zhuān)浞绞接袃煞N，轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)的所有權(quán)或者是轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)的使用權(quán)。這里提到的轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)就是通常所說(shuō)的出售無(wú)形資產(chǎn)。企業(yè)在出售無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，主要是進(jìn)行“注銷(xiāo)無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值”、“取得轉(zhuǎn)讓收入”以及“反映各種與轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)有關(guān)的費(fèi)用支出”等方面的賬務(wù)處理。

如何進(jìn)行“出售無(wú)形資產(chǎn)”的會(huì)計(jì)核算，《制度》和《準(zhǔn)則》規(guī)定，“企業(yè)出售無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)將所得價(jià)款與該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)的賬面價(jià)值之間的差額，計(jì)入當(dāng)期損益”；《準(zhǔn)則》的“指南”解釋?zhuān)俺鍪蹮o(wú)形資產(chǎn)所得不符合《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則-收入》中的收入定義。因此，出售無(wú)形資產(chǎn)所得應(yīng)以?xún)纛~核算和反映”；《制度》在解釋有關(guān)的會(huì)計(jì)科目使用時(shí)規(guī)定為，“企業(yè)出售無(wú)形資產(chǎn)，按實(shí)際取得的轉(zhuǎn)讓收入，借記‘銀行存款’等科目，按該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已計(jì)提的減值準(zhǔn)備，借記‘無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備’科目，按無(wú)形資產(chǎn)的賬面余額，貸記‘無(wú)形資產(chǎn)’科目，按應(yīng)支付的相關(guān)稅費(fèi)，貸記‘銀行存款’、‘應(yīng)交稅金’等科目，按其差額，貸記‘營(yíng)業(yè)外收入-出售無(wú)形資產(chǎn)收益’科目或者借記‘營(yíng)業(yè)外支出一出售無(wú)形資產(chǎn)損失’科目”，“營(yíng)業(yè)外收入科目核算企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)收入，包括……出售無(wú)形資產(chǎn)收益等”，“營(yíng)業(yè)外支出科目核算企業(yè)發(fā)生的與其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)無(wú)直接關(guān)系的各項(xiàng)支出，如……出售無(wú)形資產(chǎn)損失等”。

這些規(guī)定中有一點(diǎn)是必須肯定的，那就是應(yīng)該將“出售無(wú)形資產(chǎn)的凈損益”計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收入”或“營(yíng)業(yè)外支出”。原先的有關(guān)會(huì)計(jì)制度不管是“轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)使用權(quán)”還是“轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)”，都要求將它們的損益分別計(jì)入“其他業(yè)務(wù)收入”或者“其他業(yè)務(wù)支出”，就顯得有些牽強(qiáng)。“轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)使用權(quán)”就好比是企業(yè)的一項(xiàng)臨時(shí)性出租業(yè)務(wù)，將其作為企業(yè)的其他類(lèi)業(yè)務(wù)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算基本上沒(méi)什么問(wèn)題；但是，“轉(zhuǎn)讓無(wú)形資產(chǎn)所有權(quán)”就應(yīng)該看作是企業(yè)的一項(xiàng)偶然性的、非營(yíng)業(yè)范圍內(nèi)的經(jīng)濟(jì)行為，現(xiàn)行《制度》和《準(zhǔn)則》要求將其凈損益計(jì)入“營(yíng)業(yè)外收支”就比原來(lái)的規(guī)定合適多了。

上文提到的一些規(guī)定看起來(lái)很規(guī)范，其實(shí)在企業(yè)的會(huì)計(jì)實(shí)務(wù)中很難，因?yàn)闊o(wú)形資產(chǎn)出售業(yè)務(wù)的各項(xiàng)工作往往不可能全部在同一天完成，前后可能會(huì)相差一段時(shí)間。于是，在進(jìn)行此項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)計(jì)核算時(shí)就會(huì)產(chǎn)生如下一些問(wèn)題：首先，與“出售無(wú)形資產(chǎn)”有關(guān)的某些事項(xiàng)（比如企業(yè)的收款業(yè)務(wù)和付款業(yè)務(wù)等）在發(fā)生的當(dāng)時(shí)（不可能等到計(jì)算出最終的出售凈額時(shí)再進(jìn)行會(huì)計(jì)核算）就必須按照其發(fā)生額及時(shí)進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，屆時(shí)企業(yè)就無(wú)法編制出合理的會(huì)計(jì)分錄，如果編制成如下的會(huì)計(jì)分錄又違反了現(xiàn)行的有關(guān)規(guī)定，因?yàn)椤盃I(yíng)業(yè)外收入”和“營(yíng)業(yè)外支出”會(huì)計(jì)科目只能反映出售無(wú)形資產(chǎn)的凈收益或者凈損失，而不能反映出售無(wú)形資產(chǎn)的毛收入或毛支出：

借：銀行存款借：營(yíng)業(yè)外支出

貸：營(yíng)業(yè)外收貸：銀行存款

應(yīng)交稅金

其次，在“出售無(wú)形資產(chǎn)”整個(gè)過(guò)程沒(méi)有結(jié)束之前，誰(shuí)也不能武斷地認(rèn)為此項(xiàng)出售結(jié)果一定形成“出售凈收益”或者產(chǎn)生“出售凈損失”，也就是說(shuō)，企業(yè)實(shí)際上沒(méi)有辦法按照“無(wú)形資產(chǎn)出售凈額”來(lái)進(jìn)行會(huì)計(jì)核算和反映。

再有，當(dāng)與出售某項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)有關(guān)的各項(xiàng)業(yè)務(wù)發(fā)生在不同月份時(shí)，即使企業(yè)已經(jīng)將出售收入和出售支出分別計(jì)入了“營(yíng)業(yè)外收入”和“營(yíng)業(yè)外支出”，因?yàn)椤盃I(yíng)業(yè)外收入”和“營(yíng)業(yè)外支出”都是損益類(lèi)科目，每個(gè)月末都要將其發(fā)生額轉(zhuǎn)入“本年利潤(rùn)”科目而不保留余額的，由于跨越不同會(huì)計(jì)期間的緣故，企業(yè)依然無(wú)法實(shí)現(xiàn)對(duì)“出售無(wú)形資產(chǎn)”采用凈額加以核算和反映的目的。

筆者認(rèn)為，在核算“出售無(wú)形資產(chǎn)”會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)時(shí)完全可以參照核算“固定資產(chǎn)出售”的辦法，設(shè)置一個(gè)類(lèi)似于“固定資產(chǎn)清理”的會(huì)計(jì)科目-“無(wú)形資產(chǎn)處置”（具體的名稱(chēng)尚可探討）會(huì)計(jì)科目解決以上問(wèn)題。

為此，《制度》可以這樣規(guī)定：企業(yè)在出售無(wú)形資產(chǎn)時(shí)，利用“無(wú)形資產(chǎn)處置”會(huì)計(jì)科目“注銷(xiāo)無(wú)形資產(chǎn)賬面價(jià)值”、核算出售過(guò)程中所發(fā)生的“轉(zhuǎn)讓收入”以及與之有關(guān)的“費(fèi)用支出”等。在辦理無(wú)形資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓手續(xù)時(shí)，按無(wú)形資產(chǎn)賬面凈值，借記“無(wú)形資產(chǎn)處置”科目，按該項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)已計(jì)提的減值準(zhǔn)備，借記“無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備”；按無(wú)形資產(chǎn)的賬面余額，貸記“無(wú)形資產(chǎn)”科目。結(jié)算出售無(wú)形資產(chǎn)價(jià)款時(shí)，借記“應(yīng)收賬款”、“銀行存款”等科目，貸記“無(wú)形資產(chǎn)處置”科目。核算出售無(wú)形資產(chǎn)的相關(guān)費(fèi)用和應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅時(shí)，借記“無(wú)形資產(chǎn)處置”科目，貸記“銀行存款”、“應(yīng)交稅金-應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅”等科目。在出售無(wú)形資產(chǎn)的各項(xiàng)事務(wù)全部完成以后，結(jié)轉(zhuǎn)出售無(wú)形資產(chǎn)凈收益時(shí)，借記“無(wú)形資產(chǎn)處置”科目，貸記“營(yíng)業(yè)外收入-出售無(wú)形資產(chǎn)收益”科目；結(jié)轉(zhuǎn)出售無(wú)形資產(chǎn)凈損失時(shí)，借記“營(yíng)業(yè)外支出-出售無(wú)形資產(chǎn)損失”科目，貸記“無(wú)形資產(chǎn)處置”科目?！盁o(wú)形資產(chǎn)處置”科目的期末余額分別反映尚未完成出售無(wú)形資產(chǎn)全過(guò)程的凈損失或凈收益。

例如甲公司4年前支付550000元的買(mǎi)價(jià)和10000元的相關(guān)費(fèi)用購(gòu)入一項(xiàng)專(zhuān)利權(quán)，該專(zhuān)利權(quán)的法定使用年限還剩10年；甲公司還為此專(zhuān)利權(quán)計(jì)提過(guò)減值準(zhǔn)備10000元。甲公司現(xiàn)以460000元的價(jià)格將其轉(zhuǎn)讓給丙公司，支付了注冊(cè)登記費(fèi)27000元，營(yíng)業(yè)稅率5%，甲公司應(yīng)該編制如下一些會(huì)計(jì)分錄：

①借：無(wú)形資產(chǎn)處置390000

無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備10000

貸：無(wú)形資產(chǎn)400000

②借：銀行存款460000

貸：無(wú)形資產(chǎn)處置460000

③借：無(wú)形資產(chǎn)處置50000

貸：應(yīng)交稅金—應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅23000

銀行存款27000

④借：無(wú)形資產(chǎn)處置20000

貸：營(yíng)業(yè)外收入—出售無(wú)形資產(chǎn)收益20000

如果上例中甲公司是以420000元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給丙公司的話，那么會(huì)計(jì)分錄就變成：

①借：無(wú)形資產(chǎn)處置390000

無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備10000

貸：無(wú)形資產(chǎn)400000

②借：銀行存款420000

貸：無(wú)形資產(chǎn)處置420000

③借：無(wú)形資產(chǎn)處置48000

貸：應(yīng)交稅金—應(yīng)交營(yíng)業(yè)稅21000

篇9

縱觀無(wú)形資產(chǎn)領(lǐng)域的研究不難發(fā)現(xiàn)，迄今為止對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的定義還沒(méi)有一個(gè)統(tǒng)一的認(rèn)識(shí)。但是隨著經(jīng)濟(jì)時(shí)代的到來(lái)，無(wú)形資產(chǎn)正在替代有形資產(chǎn)成為企業(yè)價(jià)值創(chuàng)造的主要驅(qū)動(dòng)要素，這一事實(shí)已經(jīng)無(wú)需爭(zhēng)論。無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量決定著企業(yè)的短期經(jīng)營(yíng)和長(zhǎng)期發(fā)展，決定著企業(yè)的興衰成敗。傳統(tǒng)的無(wú)形資產(chǎn)會(huì)計(jì)研究主要集中在無(wú)形資產(chǎn)的確認(rèn)、計(jì)量、報(bào)告和信息披露，重點(diǎn)關(guān)注的是無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量，而對(duì)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量的研究卻很少見(jiàn)。

一、文獻(xiàn)綜述

自20世紀(jì)80年代以來(lái)，國(guó)外學(xué)者對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的研究主要集中于銀行資產(chǎn)質(zhì)量與信貸風(fēng)險(xiǎn)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)；企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量與生產(chǎn)效率等之間關(guān)系的研究。Harris和Raviv（1990）應(yīng)用債務(wù)緩和模型（簡(jiǎn)稱(chēng)HR模型）研究了公司質(zhì)量決定其資本結(jié)構(gòu)，并最終影響企業(yè)價(jià)值。Bernstein（1996）對(duì)銀行資產(chǎn)質(zhì)量與規(guī)模經(jīng)濟(jì)進(jìn)行了研究，研究發(fā)現(xiàn)貸款質(zhì)量對(duì)銀行成本存在直接或間接的影響。

資產(chǎn)質(zhì)量研究在我國(guó)起步較晚，在資產(chǎn)質(zhì)量理論方面國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的概念和特征作了一定的分析。如干勝道、王生兵認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)量是企業(yè)資產(chǎn)盈利性、變現(xiàn)性和周轉(zhuǎn)能力的綜合體現(xiàn)。張新民認(rèn)為，資產(chǎn)質(zhì)量是特定資產(chǎn)在企業(yè)管理過(guò)程中滿(mǎn)足企業(yè)對(duì)其預(yù)期期望的質(zhì)量，具體表現(xiàn)為變現(xiàn)質(zhì)量、單獨(dú)增值質(zhì)量、被利用質(zhì)量、與其他資產(chǎn)組合增值的質(zhì)量等方面。同時(shí)指出，對(duì)資產(chǎn)質(zhì)量的分析要強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的相對(duì)有用性。企業(yè)所處時(shí)期不同、環(huán)境不同，資產(chǎn)的質(zhì)量就不同。在實(shí)證方面的研究主要集中在K值（k=|調(diào)整后每股凈資產(chǎn)-每股凈資產(chǎn)|/每股凈資產(chǎn)）檢驗(yàn)和企業(yè)盈利能力、企業(yè)成長(zhǎng)性或企業(yè)價(jià)值同資產(chǎn)質(zhì)量的關(guān)系方面（宋獻(xiàn)中、高志文，2001；李嘉明、李松敏，2005等）。

可見(jiàn)，近年來(lái)，國(guó)內(nèi)外的學(xué)者開(kāi)始研究資產(chǎn)質(zhì)量問(wèn)題，但專(zhuān)門(mén)針對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量研究幾乎沒(méi)有。本文在借鑒前人無(wú)形資產(chǎn)研究以及資產(chǎn)質(zhì)量研究的成果的基礎(chǔ)上，試圖找到企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)的思路和方法。

二、無(wú)形資產(chǎn)的概念和種類(lèi)

關(guān)于無(wú)形資產(chǎn)的概念可謂仁者見(jiàn)仁，智者見(jiàn)智，在此不一一列舉。其中最有代表性的是美國(guó)巴魯?列弗教授（2003）的觀點(diǎn)，他認(rèn)為無(wú)形資產(chǎn)是一種對(duì)未來(lái)收益沒(méi)有實(shí)物形態(tài)或非財(cái)務(wù)性的要求權(quán)，比如：專(zhuān)利、商標(biāo)或一種特殊的可以節(jié)約成本的組織機(jī)構(gòu)(互聯(lián)網(wǎng)基礎(chǔ)上的供應(yīng)鏈)，并指出，“無(wú)形資產(chǎn)、知識(shí)資本和智力資本這幾個(gè)詞是可以相互替換的。一般，會(huì)計(jì)學(xué)的文獻(xiàn)中使用無(wú)形資產(chǎn)的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)家使用知識(shí)資本的概念，管理學(xué)和法律學(xué)書(shū)中使用智力資本的概念。盡管在不同領(lǐng)域中對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的稱(chēng)呼不盡相同，但是這些概念所指的本質(zhì)涵義是相同的，都是對(duì)未來(lái)收益的非實(shí)物形態(tài)的要求權(quán)。巴魯?列弗教授定義的無(wú)形資產(chǎn)可謂是廣義無(wú)形資產(chǎn)，也是企業(yè)確實(shí)存在的無(wú)形資產(chǎn)，但由于會(huì)計(jì)確認(rèn)及計(jì)量方法的局限性導(dǎo)致廣義無(wú)形資產(chǎn)中的很多無(wú)形資產(chǎn)種類(lèi)沒(méi)有納入會(huì)計(jì)核算系統(tǒng)。比如《國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第39號(hào)――無(wú)形資產(chǎn)》對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的定義為：“無(wú)形資產(chǎn)指為用于商品或勞務(wù)的生產(chǎn)或供應(yīng)、出租給其他單位、或?yàn)楣芾砟康亩钟械摹](méi)有實(shí)物形態(tài)的、可辨認(rèn)非貨幣資產(chǎn)。”我國(guó)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第6號(hào)――無(wú)形資產(chǎn)》(2006)規(guī)定：無(wú)形資產(chǎn)是指企業(yè)擁有或者控制的沒(méi)有實(shí)物形態(tài)的可辨認(rèn)的非貨幣性資產(chǎn)。包括：專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)和土地使用權(quán)。我國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的定義與國(guó)際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì)的定義都將商譽(yù)從無(wú)形資產(chǎn)中分離出來(lái)單獨(dú)討論，都強(qiáng)調(diào)了可辨認(rèn)性和可控制性這兩個(gè)約束條件，也就是將所有不可辨認(rèn)、不可控制的無(wú)形資產(chǎn)都排除在外了。顯然廣義上的無(wú)形資產(chǎn)比會(huì)計(jì)中的無(wú)形資產(chǎn)的概念外延大得多。筆者先把研究范圍集中在會(huì)計(jì)意義上的無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量評(píng)價(jià)，或稱(chēng)狹義無(wú)形資產(chǎn)。在后續(xù)的研究中進(jìn)一步擴(kuò)大研究范圍。

三、無(wú)形資產(chǎn)的基本質(zhì)量特征

無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量特征既具有資產(chǎn)質(zhì)量特征的某些共性，也有其特有的質(zhì)量特征。

（一）無(wú)形資產(chǎn)首要質(zhì)量特征――存在性

由于無(wú)形資產(chǎn)是看不見(jiàn)摸不著，不具有實(shí)物形態(tài)的資產(chǎn)，這種能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入的經(jīng)濟(jì)資源是否存在是決定其資產(chǎn)質(zhì)量的首要特征，如果這種看不見(jiàn)摸不著的無(wú)形資產(chǎn)是客觀存在的也就應(yīng)該有價(jià)值。我們?cè)陉P(guān)注無(wú)形資產(chǎn)的存在性質(zhì)量特征時(shí)主要考察會(huì)計(jì)報(bào)表上列示的無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值是否真實(shí)、是否充分，有無(wú)賬外無(wú)形資產(chǎn)的可能性。

影響無(wú)形資產(chǎn)真實(shí)性的主要是虛構(gòu)無(wú)形資產(chǎn)。虛構(gòu)無(wú)形資產(chǎn)從何而來(lái)？無(wú)形資產(chǎn)的三種來(lái)源以及無(wú)形資產(chǎn)不具有實(shí)物形態(tài)和公開(kāi)市場(chǎng)價(jià)格的特性，都為虛構(gòu)無(wú)形資產(chǎn)大開(kāi)方便之門(mén)。股東投入時(shí)虛構(gòu)資產(chǎn)。很多企業(yè)的實(shí)收資本構(gòu)成中，存在比例很高的無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資。出于增加出資額的目的，部分股東投入時(shí)通過(guò)高估無(wú)形資產(chǎn)，甚至將根本不存在的或與公司經(jīng)營(yíng)無(wú)關(guān)的無(wú)形資產(chǎn)作價(jià)出資，導(dǎo)致股東投入時(shí)就產(chǎn)生無(wú)形資產(chǎn)的出資不實(shí)。1.外購(gòu)時(shí)虛構(gòu)資產(chǎn)。通過(guò)外購(gòu)來(lái)虛構(gòu)無(wú)形資產(chǎn)，往往是出于利潤(rùn)舞弊的原因，將虛構(gòu)的利潤(rùn)固化在無(wú)形資產(chǎn)，比其他有形資產(chǎn)更具有隱蔽性。比如，將費(fèi)用支出包裝成購(gòu)買(mǎi)無(wú)形資產(chǎn)，將虛構(gòu)的收入轉(zhuǎn)移至購(gòu)買(mǎi)的無(wú)形資產(chǎn)等。2.內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出虛構(gòu)資產(chǎn)。新準(zhǔn)則允許將公司內(nèi)部開(kāi)發(fā)支出資本化，為部分企業(yè)“制造”業(yè)績(jī)大開(kāi)方便之門(mén)。部分企業(yè)虛構(gòu)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，有意混淆研究階段和開(kāi)發(fā)階段，任意放大資本化的支出范圍，通過(guò)資本化來(lái)虛構(gòu)無(wú)形資產(chǎn)，可以輕松達(dá)到提升當(dāng)期利潤(rùn)的目的。

無(wú)形資產(chǎn)的存在性特征首先要求報(bào)表上揭示的無(wú)形資產(chǎn)是客觀真實(shí)的，不是虛構(gòu)的。在此基礎(chǔ)上還應(yīng)關(guān)注無(wú)形資產(chǎn)價(jià)值披露的充分性。按照目前的《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則》，我們?cè)趫?bào)表上看到的“無(wú)形資產(chǎn)”和“研發(fā)支出”披露的應(yīng)該是由股東投入、企業(yè)外購(gòu)的無(wú)形資產(chǎn)以及已經(jīng)成功的開(kāi)發(fā)支出。與自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)關(guān)系密切的研究支出和不符合資本化條件的開(kāi)發(fā)支出全部計(jì)入了期間費(fèi)用。這樣的會(huì)計(jì)處理很可能會(huì)導(dǎo)致賬外無(wú)形資產(chǎn)的形成，因?yàn)檠芯颗c開(kāi)發(fā)支出的會(huì)計(jì)處理并不能影響自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)的成功與否。長(zhǎng)期以來(lái)，重視研究與開(kāi)發(fā)的企業(yè)就存在多項(xiàng)已開(kāi)發(fā)成功的自創(chuàng)無(wú)形資產(chǎn)無(wú)法在資產(chǎn)負(fù)債表上體現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題。因此對(duì)無(wú)形資產(chǎn)進(jìn)行質(zhì)量分析時(shí)，應(yīng)當(dāng)考慮賬內(nèi)無(wú)形資產(chǎn)的真實(shí)性、充分性以及賬外無(wú)形資產(chǎn)存在的可能性。

（二）無(wú)形資產(chǎn)根本質(zhì)量特征――收益性

無(wú)形資產(chǎn)收益性強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)在持有和使用過(guò)程中能為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的能力。根據(jù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則中有關(guān)資產(chǎn)的定義可知，企業(yè)擁有或控制資產(chǎn)的本質(zhì)目的就是要獲得經(jīng)濟(jì)利益的流入，這種經(jīng)濟(jì)利益的流入既可以表現(xiàn)為企業(yè)利潤(rùn)的增加，也可以表現(xiàn)為現(xiàn)金流量的增加。資產(chǎn)的收益能力越強(qiáng)，資產(chǎn)質(zhì)量就越高。優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)是良好收益的必要條件，而良好收益是高質(zhì)量資產(chǎn)的外在表現(xiàn)。因此收益性是資產(chǎn)質(zhì)量特征的共性表現(xiàn)，也是無(wú)形資產(chǎn)的根本質(zhì)量特征。資產(chǎn)的收益性不僅包括資產(chǎn)的收益能力，還包括資產(chǎn)的收益方式。資產(chǎn)的收益能力可以用統(tǒng)一的貨幣形式計(jì)量，但每種資產(chǎn)獲取收益的方式可以互不相同。無(wú)形資產(chǎn)的收益實(shí)現(xiàn)方式和有形資產(chǎn)不同。對(duì)于一項(xiàng)專(zhuān)有技術(shù)企業(yè)可以利用它的先進(jìn)性和有用性為企業(yè)帶來(lái)超額價(jià)值，但必須和企業(yè)的有形資產(chǎn)一起來(lái)創(chuàng)造價(jià)值，也就是說(shuō)無(wú)形資產(chǎn)本身無(wú)法直接為企業(yè)創(chuàng)造財(cái)富，必須依附于直接或間接的物質(zhì)載體才能表現(xiàn)出其內(nèi)在的價(jià)值。無(wú)形資產(chǎn)在企業(yè)整體資產(chǎn)的運(yùn)用中起到膠合劑和催化劑的作用，它和其他資產(chǎn)組合在一起為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值，為企業(yè)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的流入。

（三）無(wú)形資產(chǎn)不可忽視的質(zhì)量特征――風(fēng)險(xiǎn)性

無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性就是指它為企業(yè)帶來(lái)未來(lái)經(jīng)濟(jì)利益流入時(shí)具有很大的不確定性。風(fēng)險(xiǎn)和收益是伴隨而生的，在考察資產(chǎn)收益性的同時(shí)還要考察其風(fēng)險(xiǎn)性。雖然有形資產(chǎn)在創(chuàng)造價(jià)值期間也可能有不確定性，但是這種變化的發(fā)生頻率、變化幅度和把握的難易程度都與無(wú)形資產(chǎn)的不確定性有非常大的差異。無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)相比，風(fēng)險(xiǎn)性更大。在評(píng)價(jià)其質(zhì)量的時(shí)候，不能忽視這一重要的質(zhì)量特征。對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)所具有的不確定性，預(yù)測(cè)難度大，受主觀判斷和未來(lái)收益不可預(yù)見(jiàn)因素的影響較大。如無(wú)形資產(chǎn)與其相配套的資產(chǎn)有一定的要求，加上企業(yè)處于復(fù)雜多變的環(huán)境當(dāng)中，隨著科技和社會(huì)的不斷進(jìn)步，無(wú)形資產(chǎn)所面臨的環(huán)境更是錯(cuò)綜復(fù)雜、變化萬(wàn)千。所以對(duì)無(wú)形資產(chǎn)不確定性預(yù)測(cè)水平的要求高，需要考慮多方面的影響因素。無(wú)形資產(chǎn)未來(lái)的不確定性直接影響到無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量，使得收益的實(shí)現(xiàn)帶有極大風(fēng)險(xiǎn)。因此，在評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量時(shí)，要對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行評(píng)價(jià)。

四、評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量的三個(gè)維度及方法

（一）單項(xiàng)或分類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)

為什么要對(duì)單項(xiàng)無(wú)形資產(chǎn)或每一類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)單獨(dú)進(jìn)行質(zhì)量評(píng)價(jià)呢？筆者認(rèn)為基于上述無(wú)形資產(chǎn)的基本質(zhì)量特征，即便是會(huì)計(jì)意義上的幾種無(wú)形資產(chǎn)，如專(zhuān)利權(quán)、非專(zhuān)利技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、著作權(quán)、特許權(quán)、土地使用權(quán)在存在性、收益性、和風(fēng)險(xiǎn)性這三方面的表現(xiàn)也是有明顯差異的。如內(nèi)部研發(fā)的非專(zhuān)利技術(shù)很容易被虛構(gòu)或披露不充分。有實(shí)證研究表明（郭敏，2008），在會(huì)計(jì)上已確認(rèn)無(wú)形資產(chǎn)的幾種無(wú)形資產(chǎn)中，專(zhuān)利技術(shù)和非專(zhuān)利技術(shù)等技術(shù)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)表現(xiàn)出正的影響，而特許權(quán)、土地使用權(quán)等使用權(quán)類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)表現(xiàn)出負(fù)的影響。這一研究表明不同種類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)收益性是有差異的。不同種類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的原因不同，風(fēng)險(xiǎn)的大小也不相同。如有的是因?yàn)槭袌?chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、新技術(shù)的發(fā)展更新產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，有的是因?yàn)樘娲返某霈F(xiàn)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，還有的是因?yàn)榉梢?guī)定的不完善以及宏觀政策的變動(dòng)產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。因此在評(píng)價(jià)企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量時(shí)首先要注意單項(xiàng)資產(chǎn)或者分類(lèi)資產(chǎn)在上述三個(gè)基本質(zhì)量特征中表現(xiàn)出來(lái)的差異，逐項(xiàng)、逐類(lèi)進(jìn)行評(píng)價(jià)。

在進(jìn)行單項(xiàng)或分類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)質(zhì)量評(píng)價(jià)時(shí)可以采用會(huì)計(jì)上的計(jì)量方法，按照會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的要求來(lái)考察它的存在性。用實(shí)證研究的方法來(lái)考察每一類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)、核心利潤(rùn)的價(jià)值相關(guān)性。用風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估技術(shù)和方法來(lái)評(píng)估每一類(lèi)無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)大小。目前在這些方面的研究都有一定的進(jìn)展和成果。

（二）無(wú)形資產(chǎn)整體質(zhì)量評(píng)價(jià)

在實(shí)踐中經(jīng)常會(huì)看到，兩家企業(yè)有形資產(chǎn)的規(guī)模相差無(wú)幾，但創(chuàng)造出的價(jià)值增值卻差別很大，究其原因主要是無(wú)形資產(chǎn)帶來(lái)的超額利潤(rùn)，當(dāng)然這里面可能會(huì)包括還沒(méi)有被會(huì)計(jì)確認(rèn)的無(wú)形資產(chǎn)。因此有必要關(guān)注企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)整體對(duì)企業(yè)的價(jià)值貢獻(xiàn)，來(lái)評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)整體的質(zhì)量。

采用CIV（Calculated Intangible Value）法來(lái)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的整體質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。該方法是由美國(guó)伊利諾斯州的NCI研究所提出的一種計(jì)量企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的方法。該方法的基本思想是：企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)是企業(yè)運(yùn)用其有形資產(chǎn)獲取超額收益的來(lái)源，可以通過(guò)對(duì)企業(yè)超額收益的資本化來(lái)計(jì)算無(wú)形資產(chǎn)的價(jià)值。該方法以企業(yè)所在行業(yè)的有形資產(chǎn)收益率為基礎(chǔ)，將企業(yè)收益中超出行業(yè)平均有形資產(chǎn)收益的那部分視為無(wú)形資產(chǎn)所創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。該方法的具體計(jì)算步驟如下：

第一步：計(jì)算企業(yè)過(guò)去三年平均稅前收益。

第二步：計(jì)算企業(yè)連續(xù)三年年末有形資產(chǎn)平均值。

第三步：用企業(yè)平均稅前收益除以平均有形資產(chǎn)得到有形資產(chǎn)回報(bào)率（ROA）。

第四步：計(jì)算同時(shí)期同行業(yè)的平均ROA。

第五步：用行業(yè)平均ROA乘以企業(yè)平均有形資產(chǎn)，再?gòu)亩惽笆找嬷袦p去該乘積，得到的結(jié)果就是該企業(yè)資產(chǎn)比同行業(yè)其他企業(yè)多出來(lái)的超額回報(bào)值。

第六步：計(jì)算三年平均實(shí)際所得稅率并乘以超額回報(bào)，再?gòu)某~回報(bào)原值中減去這一乘積得到稅后超額回報(bào)值――即無(wú)形資產(chǎn)所產(chǎn)生的價(jià)值。

第七步：計(jì)算第六步結(jié)果的凈現(xiàn)值。即用其除以合適的貼現(xiàn)率，這樣就得到了無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)造的超額價(jià)值，而這個(gè)價(jià)值從未出現(xiàn)在資產(chǎn)負(fù)債表里。

CIV法是一種測(cè)算企業(yè)運(yùn)用其無(wú)形資產(chǎn)創(chuàng)造超額價(jià)值能力大小的方法，可以借鑒這種方法來(lái)評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)整體質(zhì)量的高低，創(chuàng)造超額價(jià)值越大的企業(yè)，其無(wú)形資產(chǎn)的整體質(zhì)量較高。如果超額價(jià)值較小甚至是負(fù)數(shù)則其無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量較低。

（三）無(wú)形資產(chǎn)與其他資產(chǎn)組合的資產(chǎn)組的質(zhì)量評(píng)價(jià)

前面在論述無(wú)形資產(chǎn)的收益性質(zhì)量特征時(shí)曾經(jīng)指出無(wú)形資產(chǎn)必須和其他有形資產(chǎn)組合在一起為企業(yè)創(chuàng)造價(jià)值?？梢园哑髽I(yè)的資產(chǎn)總體看成是有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)組合在一起的資產(chǎn)組，評(píng)價(jià)這一資產(chǎn)組質(zhì)量的高低。

對(duì)于由無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)組成的企業(yè)資產(chǎn)組的質(zhì)量評(píng)價(jià)，可以借用托賓Q值的大小來(lái)判斷。托賓Q值的大小常被用來(lái)反映上市公司的業(yè)績(jī)以及成長(zhǎng)性。托賓Q值越大，上市公司的業(yè)績(jī)?cè)胶?，成長(zhǎng)潛力就越大。托賓Q值等于上市公司資本的市場(chǎng)價(jià)值與總資產(chǎn)重置成本之間的比值，資本的市場(chǎng)價(jià)值包括公司股票市值和債務(wù)資本市場(chǎng)價(jià)值，債務(wù)資本市場(chǎng)價(jià)值不容易取得時(shí)也可以用賬面價(jià)值取代?？傎Y產(chǎn)的重置成本是指今天要用多少錢(qián)才能買(mǎi)下所有上市公司的總資產(chǎn)，即無(wú)形資產(chǎn)和有形資產(chǎn)的重置成本總和。其計(jì)算公式為：

當(dāng)托賓Q值大于1時(shí)，說(shuō)明企業(yè)的無(wú)形資產(chǎn)投資和固定資產(chǎn)投資的市場(chǎng)價(jià)值高于其重置成本，托賓Q值越大，說(shuō)明其資產(chǎn)組的市場(chǎng)價(jià)值越高，資產(chǎn)組的質(zhì)量也就越高。

五、結(jié)論與不足

在知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代的今天，無(wú)形資產(chǎn)對(duì)企業(yè)的價(jià)值貢獻(xiàn)越來(lái)越大。無(wú)形資產(chǎn)的數(shù)量與質(zhì)量共同決定著其創(chuàng)造超額收益能力的大小。無(wú)形資產(chǎn)的存在性、收益性和風(fēng)險(xiǎn)性三個(gè)基本質(zhì)量特征既有資產(chǎn)質(zhì)量特征的共性，也有其特性。本文基于無(wú)形資產(chǎn)的基本質(zhì)量特征，試從三個(gè)不同的維度采用不同的方法對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量進(jìn)行評(píng)價(jià)。本研究的不足之處是尚未對(duì)廣義無(wú)形資產(chǎn)范圍內(nèi)的無(wú)形資產(chǎn)種類(lèi)進(jìn)行全面研究，對(duì)無(wú)形資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)性評(píng)價(jià)有待進(jìn)一步深入和量化。上述評(píng)價(jià)方法能否有效地評(píng)價(jià)無(wú)形資產(chǎn)的質(zhì)量，還需要實(shí)證研究的證實(shí)。

【參考文獻(xiàn)】

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篇10

（一）技術(shù)創(chuàng)新能力按技術(shù)創(chuàng)新的對(duì)象來(lái)分類(lèi)，技術(shù)創(chuàng)新可以劃分為產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新（過(guò)程創(chuàng)新）兩大類(lèi)。因此，作者從研究對(duì)象出發(fā)界定技術(shù)創(chuàng)新能力。技術(shù)創(chuàng)新能力是企業(yè)基于滿(mǎn)足市場(chǎng)需求或創(chuàng)造市場(chǎng)需求的目標(biāo)， 通過(guò)對(duì)資源的配置、整合，制造出新產(chǎn)品或者變革產(chǎn)品的生產(chǎn)技術(shù)， 開(kāi)辟新市場(chǎng)、推出新產(chǎn)品、新工藝、新設(shè)備或新的組織形式，從而獲取更大經(jīng)濟(jì)效益、增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的可能性。 技術(shù)創(chuàng)新能力的內(nèi)涵包括三個(gè)層次： 一是技術(shù)創(chuàng)新所需資源的配置； 二是利用、整合特定資源進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新或過(guò)程創(chuàng)新； 三是技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)的效益。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)， 技術(shù)創(chuàng)新能力是以產(chǎn)品創(chuàng)新和過(guò)程創(chuàng)新為主體并由此決定的系統(tǒng)整合功能。

（二）企業(yè)價(jià)值企業(yè)價(jià)值的本質(zhì)是未來(lái)的盈利能力。本文基于資源的視角，認(rèn)為企業(yè)價(jià)值是企業(yè)通過(guò)對(duì)其擁有資源的系統(tǒng)整合和運(yùn)用，由企業(yè)資源以及整合資源的能力所決定的未來(lái)盈利能力。這種盈利能力是對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展和增值潛力的市場(chǎng)預(yù)期，企業(yè)目前擁有或能夠控制的資源中蘊(yùn)含著企業(yè)未來(lái)創(chuàng)造盈利的潛能。

二、研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選取本文選取的數(shù)據(jù)是混合數(shù)據(jù)，分別來(lái)自清華金融研究數(shù)據(jù)庫(kù)、CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)、巨潮資訊網(wǎng)站以及中國(guó)知識(shí)產(chǎn)權(quán)局網(wǎng)站。盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)來(lái)自巨靈金融數(shù)據(jù)庫(kù)中公布的達(dá)到市場(chǎng)共識(shí)的盈利預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，并對(duì)相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行了再計(jì)算而形成的。

本文選取了2007年制造業(yè) 、信息技術(shù)業(yè)共1156家上市公司財(cái)務(wù)指標(biāo)的截面數(shù)據(jù)，按照本文的指標(biāo)設(shè)計(jì)方案刪去ST公司、指標(biāo)異常數(shù)據(jù)、凈資產(chǎn)為零的數(shù)據(jù)以及預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)缺失的數(shù)據(jù)，最后得到305家上市公司的數(shù)據(jù)。之所以選擇制造業(yè)、信息技術(shù)業(yè)這兩個(gè)行業(yè)的數(shù)據(jù)，原因是這兩個(gè)行業(yè)對(duì)無(wú)形資產(chǎn)、開(kāi)發(fā)支出的披露較其他行業(yè)要全面。

反映技術(shù)創(chuàng)新能力的數(shù)據(jù)是2007的數(shù)據(jù)，企業(yè)價(jià)值相關(guān)變量數(shù)據(jù)的選擇依據(jù)是有實(shí)際數(shù)據(jù)的年份，采用公司的實(shí)際值替代預(yù)測(cè)值；沒(méi)有實(shí)際數(shù)據(jù)的年份，則采用已達(dá)成共識(shí)的投資機(jī)構(gòu)的預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，2009年、2010年的數(shù)據(jù)是預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)。2006年是我國(guó)提出建設(shè)創(chuàng)新型國(guó)家戰(zhàn)略的重要一年；2006年財(cái)政部又頒布了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，首先在上市公司實(shí)行。因此本文選取了2007年后的數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)的規(guī)范化程度高，尤其是開(kāi)發(fā)支出與無(wú)形資產(chǎn)賬面凈值的數(shù)據(jù)披露。研究中剔除了以下數(shù)據(jù)：數(shù)據(jù)缺失的公司；每股凈資產(chǎn)小于零的公司；數(shù)據(jù)異常的公司。數(shù)據(jù)通過(guò)SPSS13.0和EXCEL2003軟件處理。

（二）指標(biāo)設(shè)計(jì)與變量說(shuō)明 本文對(duì)于企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)，遵循普適性、客觀性、根本性、重要性的原則，提出衡量企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力的關(guān)鍵指標(biāo)如表1所示。

本文根據(jù)對(duì)技術(shù)創(chuàng)新能力的界定，將衡量技術(shù)創(chuàng)新能力的指標(biāo)設(shè)計(jì)為兩大維度：衡量技術(shù)創(chuàng)新直接產(chǎn)出效益的維度與衡量技術(shù)創(chuàng)新間接效益的維度。衡量技術(shù)創(chuàng)新直接產(chǎn)出效益的指標(biāo)設(shè)計(jì)為無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率；衡量技術(shù)創(chuàng)新間接效益的指標(biāo)設(shè)計(jì)為凈資產(chǎn)收益率和資本積累率，這兩個(gè)指標(biāo)也分別反映企業(yè)的盈利能力和發(fā)展能力。企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新活動(dòng)所帶來(lái)的直接效果是專(zhuān)利（發(fā)明專(zhuān)利、實(shí)用新型和外觀設(shè)計(jì)）的增加和企業(yè)無(wú)形資產(chǎn)的增加。當(dāng)這些直接成果被應(yīng)用于企業(yè)的生產(chǎn)、銷(xiāo)售環(huán)節(jié)，就會(huì)表現(xiàn)為企業(yè)勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高和企業(yè)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增長(zhǎng)，進(jìn)而帶來(lái)企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力的提升。

對(duì)于企業(yè)價(jià)值的評(píng)估，本文采取Ohlson剩余收益（1995）模型，該模型是基于價(jià)值創(chuàng)造的視角衡量企業(yè)價(jià)值的最佳方法。本文采用的企業(yè)價(jià)值指標(biāo)為預(yù)測(cè)期3年的每股企業(yè)價(jià)值（為了取消量綱的影響，采取每股數(shù)）。

EVpst=bvPSt+（1）

公式中，t是企業(yè)價(jià)值評(píng)估的時(shí)點(diǎn)，?子是預(yù)測(cè)期，預(yù)測(cè)期設(shè)定為3年；EVpst代表每股企業(yè)價(jià)值，bvPS代表每股凈資產(chǎn)。

（三）假設(shè)提出從宏觀、中觀領(lǐng)域看， 一個(gè)國(guó)家或特定行業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力與其經(jīng)濟(jì)效益存在顯著的相關(guān)性； 從微觀領(lǐng)域看，企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系如何，這是本文的主要研究的問(wèn)題。在對(duì)大量文獻(xiàn)研究的基礎(chǔ)上， 本文提出的總體假設(shè)是企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值之間存在正相關(guān)關(guān)系。具體假設(shè)如下：

假設(shè)1：無(wú)形資產(chǎn)所占比例與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

假設(shè)2：勞動(dòng)生產(chǎn)率變動(dòng)率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

假設(shè)3：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)變動(dòng)率與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

假設(shè)4：企業(yè)的盈利能力與企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

假設(shè)5：企業(yè)的發(fā)展能力企業(yè)價(jià)值正相關(guān)

三、模型構(gòu)建與回歸分析

（一）模型1回歸分析 根據(jù)研究假設(shè)構(gòu)建回歸模型1：

EVps=?茁0+?茁1SOA+?茁2API+…+?茁6RCA+?著

模型中的SOA代表資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)，反映企業(yè)的規(guī)模。不同的企業(yè)有不同的資產(chǎn)規(guī)模，而不同資產(chǎn)規(guī)模的企業(yè)在盈利能力、非財(cái)務(wù)信息披露程度也不一樣。資產(chǎn)規(guī)模大的企業(yè)相對(duì)來(lái)說(shuō)，有更多的投資機(jī)會(huì)，也更重視非財(cái)務(wù)信息的披露。反之，資產(chǎn)規(guī)模較小的企業(yè)則可能因?yàn)橘Y金等問(wèn)題而無(wú)法把握一些投資機(jī)會(huì)，在信息披露方面也會(huì)為了節(jié)約披露成本而簡(jiǎn)單地披露。因此，本文選取資產(chǎn)總額的自然對(duì)數(shù)反映公司規(guī)模。

模型1顯著性檢驗(yàn)結(jié)果：

R=0.463， R2=0.214，Adjusted R2=0.199， F=13.602， P-value=

0.000，DW=1.900

模型1具體的回歸結(jié)果見(jiàn)表2。由模型1的回歸結(jié)果可見(jiàn)復(fù)相關(guān)系數(shù)是0.463，說(shuō)明企業(yè)價(jià)值與無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率之間具有較低的線性相關(guān)關(guān)系。模型擬合優(yōu)度是0.214，修正后是0.199，說(shuō)明模型擬合優(yōu)度較差，但模型顯著性檢驗(yàn)通過(guò)。由表2可見(jiàn)模型中變量的回歸系數(shù)顯著性t檢驗(yàn)的P值除資產(chǎn)規(guī)模、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率小于顯著性水平0.05，無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例小于顯著性水平0.1外，其他變量均大于顯著性水平0.1，說(shuō)明企業(yè)價(jià)值與勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率之間的線性關(guān)系是不顯著的。

（二）模型2回歸分析將企業(yè)價(jià)值取對(duì)數(shù)之后與資產(chǎn)規(guī)模、無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率建立回歸模型2：

ln（EVps）=?茁0+?茁1SOA+?茁2API+?茁3GRLP+?茁4GROP+?茁5ROE+?茁6RCA

+?著

模型2的具體回歸結(jié)果見(jiàn)表3。由模型2的回歸結(jié)果可見(jiàn)復(fù)相關(guān)系數(shù)是0.757，說(shuō)明取對(duì)數(shù)之后的企業(yè)價(jià)值與無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率之間具有較高的線性相關(guān)關(guān)系。模型擬合優(yōu)度是0.603，修正后是0.561，說(shuō)明模型擬合優(yōu)度較好，模型顯著性檢驗(yàn)通過(guò)。由表3可見(jiàn)模型中所有變量的回歸系數(shù)顯著性t檢驗(yàn)的P值均小于顯著性水平0.05， 無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、凈資產(chǎn)收益率小于顯著性水平0.01， 說(shuō)明企業(yè)價(jià)值與所有變量的線性關(guān)系顯著，而且所有這些解釋變量之間不存在多重共線性，也不存在自相關(guān)。因此，可以得出結(jié)論， 取對(duì)數(shù)后的企業(yè)價(jià)值與無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率之間存在線性相關(guān)性， 可以證明本文的研究假設(shè)均成立。

模型2顯著性檢驗(yàn)結(jié)果：

R=0.757， R2=0.603，Adjusted R2=0.561， F=39.152， P-value=

0.000，DW=1.861

通過(guò)技術(shù)創(chuàng)新能力各衡量指標(biāo)與企業(yè)價(jià)值的回歸分析，得出如下結(jié)論：根據(jù)以上實(shí)證分析，驗(yàn)證了有關(guān)技術(shù)創(chuàng)新能力與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的五個(gè)假設(shè)中的四個(gè)假設(shè)。企業(yè)價(jià)值與技術(shù)創(chuàng)新能力的各個(gè)衡量指標(biāo)存在對(duì)數(shù)關(guān)系。按照標(biāo)準(zhǔn)回歸系數(shù)值從大到小的順序排列，得出各因素對(duì)企業(yè)價(jià)值貢獻(xiàn)度的排序，依次是無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例、 凈資產(chǎn)收益率、資本積累率、勞動(dòng)生產(chǎn)率增長(zhǎng)率、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率； 其中營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用程度幾乎為零，這說(shuō)明上市公司營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用還沒(méi)有顯現(xiàn)，這可能與本文選取截面數(shù)據(jù)分析有關(guān)，也可能與營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率狀況尚未得到企業(yè)投資者的重視，這方面的疏漏在一定程度上削弱了營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率狀況對(duì)企業(yè)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的效果。而反映產(chǎn)品創(chuàng)新和工藝創(chuàng)新能力的無(wú)形資產(chǎn)凈值所占比例和勞動(dòng)生產(chǎn)率的變動(dòng)對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用顯著，反映技術(shù)創(chuàng)新能力間接效應(yīng)的的凈資產(chǎn)收益率和資本積累率對(duì)企業(yè)價(jià)值的作用也顯著。而凈資產(chǎn)收益率是反映企業(yè)盈利能力的核心指標(biāo)，資本積累率是反映企業(yè)發(fā)展能力的核心指標(biāo)。因此， 技術(shù)創(chuàng)新過(guò)程中， 無(wú)形資產(chǎn)的形成、勞動(dòng)生產(chǎn)率的提高以及企業(yè)盈利能力和發(fā)展能力的提升，有助于提高企業(yè)價(jià)值。

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篇11

相比其他產(chǎn)業(yè)，文化創(chuàng)意類(lèi)的產(chǎn)業(yè)更注重于創(chuàng)意。詳細(xì)來(lái)看，企業(yè)擁有的文化創(chuàng)意根源于技能、個(gè)體的天賦及創(chuàng)造性。文化創(chuàng)意附著于知識(shí)產(chǎn)權(quán)，開(kāi)發(fā)并運(yùn)用新穎的技術(shù)。從這種角度看，文化創(chuàng)意企業(yè)有著深層次的創(chuàng)造潛能及獨(dú)特價(jià)值。在1998年，英國(guó)首創(chuàng)了文化創(chuàng)意的內(nèi)涵，創(chuàng)意類(lèi)的產(chǎn)業(yè)包含著廣告業(yè)、文物的交易、藝術(shù)及建筑業(yè)、設(shè)計(jì)工藝品及時(shí)裝行業(yè)、娛樂(lè)性的休閑產(chǎn)業(yè)、廣電出版類(lèi)的產(chǎn)業(yè)。在根本上看，這類(lèi)產(chǎn)業(yè)都被涵蓋在創(chuàng)意的范圍內(nèi)。提出了定義之后，其他國(guó)家了設(shè)定了近似性的創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)內(nèi)涵。在2007年，我國(guó)也劃定了9類(lèi)現(xiàn)有的創(chuàng)意性文化產(chǎn)業(yè)，包含休閑娛樂(lè)、旅游及會(huì)展等。

二、無(wú)形資產(chǎn)的特性

首先，文化創(chuàng)意性的各類(lèi)企業(yè)都體現(xiàn)出獨(dú)占及獨(dú)創(chuàng)的特性。這是由于，創(chuàng)意性企業(yè)創(chuàng)造出來(lái)的新穎成果是不能被仿照的，因而也擁有了根本的競(jìng)爭(zhēng)力。成果具備了創(chuàng)新性，贏取市場(chǎng)的根本點(diǎn)則設(shè)定為這種創(chuàng)意。無(wú)形資產(chǎn)密切關(guān)系到創(chuàng)意性的主體，若缺失了主體，那么無(wú)形資產(chǎn)也就缺失了高層次的價(jià)值。從目前來(lái)看，法律認(rèn)同了獨(dú)創(chuàng)性，保護(hù)無(wú)形資產(chǎn)。依照法律規(guī)定，持有人以外的任一主體都不可隨便去獲取及支配獨(dú)創(chuàng)資產(chǎn)，不可無(wú)償占有。因而，無(wú)形資產(chǎn)就增添了獨(dú)創(chuàng)性。

其次，在市場(chǎng)范圍內(nèi)，交易無(wú)形資產(chǎn)是很困難的。無(wú)形資產(chǎn)應(yīng)當(dāng)被獨(dú)占，具備獨(dú)特創(chuàng)意。這種狀態(tài)下，市面上并沒(méi)能尋找到近似的替代物。具體在評(píng)估中，也很難擬定可參照的資產(chǎn)價(jià)格。針對(duì)于特定企業(yè)，這類(lèi)資產(chǎn)才會(huì)體現(xiàn)出獨(dú)特價(jià)值。由此可見(jiàn)，無(wú)形資產(chǎn)也很難確認(rèn)精確的市場(chǎng)價(jià)值。缺失了可用來(lái)對(duì)比參照的近似企業(yè)，某些創(chuàng)意類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)將會(huì)退出這種市場(chǎng)，轉(zhuǎn)而去尋求其他類(lèi)的市場(chǎng)。

第三，無(wú)形資產(chǎn)關(guān)系到企業(yè)可獲取的各階段收益，也關(guān)乎總體環(huán)境。相比于其余資產(chǎn)，無(wú)形資產(chǎn)也呈現(xiàn)為不可確定的不穩(wěn)定性，受限于政策、更新的技術(shù)、市場(chǎng)內(nèi)的競(jìng)爭(zhēng)力。因此，無(wú)形資產(chǎn)是否可被市場(chǎng)所接納、是否涌現(xiàn)出了替代物，這些在短時(shí)段內(nèi)都很難被確認(rèn)。受到本身特性的影響，創(chuàng)意類(lèi)的無(wú)形資產(chǎn)經(jīng)常會(huì)減值或增值。受到外在干擾，波動(dòng)性也較強(qiáng)。

三、評(píng)估時(shí)的影響要素

1.資產(chǎn)的獲益能力

從企業(yè)角度看，文化創(chuàng)意類(lèi)企業(yè)是否擁有最優(yōu)的盈利能力、是否體現(xiàn)為較長(zhǎng)經(jīng)濟(jì)壽命，這兩類(lèi)要素都關(guān)乎評(píng)估價(jià)值。從無(wú)形資產(chǎn)來(lái)看，在某一階段內(nèi)可得的真實(shí)收益應(yīng)被看作評(píng)估要點(diǎn)，是評(píng)估關(guān)注點(diǎn)。若某類(lèi)資產(chǎn)并沒(méi)能增添企業(yè)擁有的獲益，那么不應(yīng)予以評(píng)估。針對(duì)于無(wú)形資產(chǎn)，創(chuàng)意性的產(chǎn)品整合了復(fù)制權(quán)、傳播權(quán)及其余的各類(lèi)權(quán)益。評(píng)估的流程內(nèi)，要注重消費(fèi)者是否喜好這類(lèi)資產(chǎn)，同時(shí)也不可忽視這類(lèi)資產(chǎn)獨(dú)特的市場(chǎng)價(jià)值。在限定年限內(nèi)，應(yīng)當(dāng)評(píng)估得出預(yù)設(shè)時(shí)限的資產(chǎn)收益。若收益時(shí)限較長(zhǎng)，價(jià)值就會(huì)很大；與之相反，價(jià)值就并不太大。例如播放某一連續(xù)劇的無(wú)形權(quán)益，在多次及一次播放的狀態(tài)下，可得的總體收益并不相等。

2.市面的要素

在某些情形下，市場(chǎng)要素也會(huì)表現(xiàn)出影響。從評(píng)估值來(lái)看，市場(chǎng)因素都體現(xiàn)為較大影響力。創(chuàng)意產(chǎn)品承載著企業(yè)價(jià)值，企業(yè)投入進(jìn)來(lái)的要素包含了信息及智力性勞動(dòng)。在市場(chǎng)作用下，無(wú)形資產(chǎn)附帶了較小比值的初期投入，替代關(guān)系較強(qiáng)。因此，出版或發(fā)行近似性的創(chuàng)意產(chǎn)品也是很可能的。這是因?yàn)?，產(chǎn)品可被替代，認(rèn)定侵權(quán)較為困難。若替代性很強(qiáng)，就要相應(yīng)去縮減價(jià)值。

（1）實(shí)現(xiàn)價(jià)值的方式

價(jià)值實(shí)現(xiàn)過(guò)程中，評(píng)估值也將受到影響。從階段來(lái)看，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值需要經(jīng)過(guò)多步驟，包含了初期創(chuàng)意、制造以及生產(chǎn)、后期的傳播、消費(fèi)等的環(huán)節(jié)。針對(duì)于各個(gè)時(shí)段，都設(shè)定了多層次的知識(shí)產(chǎn)權(quán)。在預(yù)期狀態(tài)下，企業(yè)即可獲取不等的階段收益。與之相應(yīng)，也給出了不等的評(píng)估值。

（2）設(shè)定的評(píng)估目標(biāo)

無(wú)形資產(chǎn)是否擁有優(yōu)良的價(jià)值，關(guān)系到設(shè)定好的評(píng)估目標(biāo)。評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的目標(biāo)包含了融資及擔(dān)保、交易性的目標(biāo)、投資性的目標(biāo)、變更企業(yè)產(chǎn)權(quán)。對(duì)于中小企業(yè)，它們?nèi)笔Я丝烧{(diào)用的專(zhuān)門(mén)性資金，進(jìn)而構(gòu)成約束。健全了體系后，企業(yè)即可擁有額外的資金用來(lái)質(zhì)押。最近幾年，創(chuàng)意性產(chǎn)業(yè)正在加快進(jìn)步，交易市場(chǎng)日益變得興盛。與之相伴，若配備了完善性的交易服務(wù)，即可便利常規(guī)的交易。從侵權(quán)角度來(lái)看，合法權(quán)益也經(jīng)常被侵害。交易秩序被擾亂，評(píng)估也傾向于訴訟賠付的目標(biāo)。

此外，文化要素也密切關(guān)系到評(píng)估得出的資產(chǎn)價(jià)值。文化創(chuàng)意表現(xiàn)出優(yōu)良的附加性，因而占有高端性的產(chǎn)業(yè)鏈條位置。加入文化要素，更凸顯了獨(dú)創(chuàng)特色。在這種角度下，創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)蘊(yùn)含了厚重的文化內(nèi)涵，也將增添評(píng)估價(jià)值。

四、評(píng)估無(wú)形資產(chǎn)的方式

1.參照市價(jià)的方法

參照現(xiàn)行市價(jià)用來(lái)評(píng)估，可參照目前的市價(jià)。根本的理論為：針對(duì)于資產(chǎn)現(xiàn)值，可參照近似或相等的售價(jià)以此來(lái)確定。創(chuàng)意性的無(wú)形資產(chǎn)是獨(dú)占的，很難尋找出可替代的某一類(lèi)市價(jià)。在這種狀態(tài)下，唯有攝影及音像這類(lèi)的獨(dú)創(chuàng)作品才可適用參照市價(jià)的評(píng)估方式。因此，這類(lèi)評(píng)估方式并非完全可以適用。

2.成本評(píng)估的方式

從總體上看，成本法包含了重置及歷史性的成本法?，F(xiàn)今的評(píng)估中，攤銷(xiāo)性的資產(chǎn)較多選用了重置的評(píng)估方式。與之相比，成本法也可用來(lái)評(píng)估微機(jī)軟件及影視類(lèi)創(chuàng)作的價(jià)值。這是因?yàn)?，這類(lèi)創(chuàng)意性產(chǎn)品在獲益及轉(zhuǎn)讓過(guò)程中，很難預(yù)測(cè)或者比較。然而，若收益部分沒(méi)能超出重置成本這一部分價(jià)值，則可單獨(dú)評(píng)估。

（1）期權(quán)評(píng)估方法

在某個(gè)時(shí)段內(nèi)，期權(quán)代表著某種協(xié)議，指定了賣(mài)出或者買(mǎi)入某類(lèi)的標(biāo)的物。在約定范圍內(nèi)，執(zhí)行價(jià)格即為商定好的價(jià)格。從類(lèi)型來(lái)看，期權(quán)可分成賣(mài)權(quán)及對(duì)應(yīng)的買(mǎi)權(quán)。文化創(chuàng)意范圍內(nèi)的較多無(wú)形資產(chǎn)都體現(xiàn)為近似期權(quán)的特性，因而期權(quán)評(píng)估可用來(lái)借鑒。根本思路即為：無(wú)形資產(chǎn)可被設(shè)定為某類(lèi)的期權(quán)，在未來(lái)階段內(nèi)，某一事項(xiàng)是否發(fā)生則關(guān)系到后期評(píng)估資產(chǎn)可得的價(jià)值。具體來(lái)看，可選取收益法、現(xiàn)行市價(jià)方法用來(lái)評(píng)估。

（2）現(xiàn)金流量的解析法