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時間：2024-02-08 15:55:35
序論：速發(fā)表網(wǎng)結(jié)合其深厚的文秘經(jīng)驗，特別為您篩選了11篇金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的關系范文。如果您需要更多原創(chuàng)資料，歡迎隨時與我們的客服老師聯(lián)系，希望您能從中汲取靈感和知識！
一、透過次貸危機認識金融創(chuàng)新
（一）金融創(chuàng)新。什么是創(chuàng)新？偉大的經(jīng)濟學家熊彼特在《經(jīng)濟發(fā)展理論》一書中指出,創(chuàng)新是指企業(yè)家在經(jīng)濟活動中對生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件進行重新組合和創(chuàng)造性變革或引進新事物的活動。據(jù)此我們可以把金融創(chuàng)新定義為金融創(chuàng)新是指金融領域內(nèi)部通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性變革或引進新事物的活動。廣義上的金融創(chuàng)新主要指金融制度、金融產(chǎn)品、金融管理、金融機構(gòu)以及金融市場結(jié)構(gòu)等方面的創(chuàng)新，狹義上指金融產(chǎn)品創(chuàng)新，本文的金融創(chuàng)新主要指金融產(chǎn)品創(chuàng)新。
（二）引起次貸危機的金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管因素。次貸危機從房地產(chǎn)市場發(fā)展到債務市場再到證券市場，進而演變?yōu)槿蚪鹑谖C，危機的快速演變與傳遞過程無不與美國過度金融創(chuàng)新息息相關。金融創(chuàng)新產(chǎn)品主要是指金融衍生產(chǎn)品，《貨幣戰(zhàn)爭》中說“金融衍生品的本質(zhì)是債務，它們是債務的打包、債務的集合、債務的集裝箱”，也就是說金融衍生產(chǎn)品是在基礎金融產(chǎn)品的基礎上，經(jīng)過組合設計技術衍生出更為復雜的二代產(chǎn)品，三代……n代產(chǎn)品的過程，在次貸危機中它主要表現(xiàn)為以次級貸款為基礎，衍生出住宅抵押貸款支持證券（MBS）,又以MBS為基礎資產(chǎn)進一步發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS)，其中，又衍生出大量個性化的“擔保債務憑證”(CDO)。這一過程還可繼續(xù)衍生，并產(chǎn)生“CDO平方”、“CDO立方”等產(chǎn)品。隨著基礎金融產(chǎn)品一代代的衍生，風險和收益也在上個基礎上呈現(xiàn)出幾倍到幾十倍地放大，由此可見金融衍生品具有復雜性和高杠桿性的特點。正是高杠杠性使衍生產(chǎn)品具有高風險和高收益的特點，當經(jīng)濟處于上升周期時，金融衍生產(chǎn)品由于具有高杠杠性收益成倍放大，這時如監(jiān)管不足，金融機構(gòu)瘋狂逐利，濫用金融創(chuàng)新工具大量設計衍生產(chǎn)品。根據(jù)美國財政部對次貸擔保債務憑證(CDO)市場的統(tǒng)計,2005年CDO市場總值為1510億元,2006年CDO市場總值為3100億美元,而2007年僅第一季度就達到了2000億美元，金融衍生產(chǎn)品極度膨脹導致美國金融服務業(yè)產(chǎn)值占到其GDP的近40%，這正是美國過度金融創(chuàng)新的表現(xiàn)。新自由主義奉行自由主義原則，認為自由是效率的前提，私有制能夠保證市場機制發(fā)揮作用，政府的干預會破壞市場機制的有效運行。美國政府和金融監(jiān)管機構(gòu)深受新自由主義思想的影響，放松了對金融創(chuàng)新的監(jiān)管,正是這種放任自流的態(tài)度造成了監(jiān)管不足，鼓勵了金融機構(gòu)的貪婪,造成了金融衍生產(chǎn)品的泛濫，積累了金融風險。有些金融衍生產(chǎn)品屬于表外業(yè)務，實行場外交易，而金融監(jiān)管機構(gòu)在這方面的監(jiān)管制度并不完善監(jiān)管不足，如次貸危機后像CDO?pCDS這樣的金融衍生產(chǎn)品竟沒有監(jiān)管機構(gòu)對它負責，可見金融監(jiān)管機構(gòu)對金融創(chuàng)新產(chǎn)品監(jiān)管的放松程度。
（三）正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關系。次貸危機給了我們一次審視金融危機的機會，必須認識金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關系，正確處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的關系事關一國金融的可持續(xù)發(fā)展。金融監(jiān)管如果滯后于金融創(chuàng)新，就會出現(xiàn)監(jiān)管漏洞和監(jiān)管不足，積累金融風險可能導致危機的爆發(fā)，因此金融監(jiān)管應具有前瞻性和預見性，應該主動適應和引導金融創(chuàng)新，隨著金融創(chuàng)新的水平的提高，應該不斷完善金融監(jiān)管制度，不斷提高金融監(jiān)管水平。
二、積極穩(wěn)妥地推進金融創(chuàng)新
文■吳 昊
摘要：隨著我國金融業(yè)不斷發(fā)展，金融創(chuàng)新已成為引領金融進步的重要手段，這也給金融監(jiān)管帶來了更大的考驗。本文從博弈視角對二者的關系進行研究，認為隨著我國金融監(jiān)管不斷加強，金融機構(gòu)創(chuàng)新的積極性由高到低，金融創(chuàng)新不足。因此，本文提出我國的金融監(jiān)管應堅持市場主導原則，從合規(guī)性監(jiān)管向風險性監(jiān)管轉(zhuǎn)變，鼓勵金融創(chuàng)新。
關鍵詞：博弈 金融創(chuàng)新 金融監(jiān)管
金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新不僅是現(xiàn)代金融發(fā)展的兩大永恒主題， 而且又是一對矛盾的兩面。金融機構(gòu)受到利潤目標的驅(qū)使，使得金融創(chuàng)新成為一種必然；另一方面伴隨著金融創(chuàng)新的發(fā)展，也給金融體系的安全營運帶來新的風險， 更加需要提高金融監(jiān)管的有效性。由于金融創(chuàng)新帶來的風險， 為了維護金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性又要加強金融監(jiān)管。金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管兩者之間的矛盾統(tǒng)一是推動金融業(yè)健康發(fā)展的動力， 研究兩者的關系， 對我國金融業(yè)的發(fā)展有重要的意義。
一、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈要素分析
金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈模型涉及如下基本要素：
參與人：金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈參與人分別是金融機構(gòu)（例如商業(yè)銀行、證券公司等）和金融監(jiān)管機構(gòu)（中央銀行、證監(jiān)會等），它們之間是一種動態(tài)博弈過程。
行動：是指博弈參與者在某一個決策時點選擇的方案。金融機構(gòu)行動有進行創(chuàng)新與不創(chuàng)新，金融監(jiān)管機構(gòu)的行動有進行監(jiān)管和不監(jiān)管。那么在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管博弈中行動組合可表示為（創(chuàng)新，監(jiān)管）、（創(chuàng)新，不監(jiān)管）、（不創(chuàng)新，不監(jiān)管）、（不創(chuàng)新，監(jiān)管）。
信息：是指參與者在特定的行動點所知道的有關其他參與者的特征、其他參與者已選取的行動等有關知識。在我國這樣的市場經(jīng)濟不發(fā)達的發(fā)展中國家，兩個博弈參與者存在著較嚴重的信息不對稱，因而可以選用不完全信息博弈模型。
效用：是對參與人行動及其他人行動組合實施時所產(chǎn)生的結(jié)果的評價，可以用效用函數(shù)表示。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管博弈關系中的效用函數(shù)應當包括如下變量：金融機構(gòu)創(chuàng)新帶來的收益及受到監(jiān)管的懲罰損失；金融監(jiān)管機構(gòu)有效監(jiān)管所帶來的收益，及所付出成本等。
均衡：是指博弈模型的解，即在某種規(guī)定的意義下達到的最優(yōu)戰(zhàn)略組合。在我國，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈是不完全信息動態(tài)博弈，應力求尋找二者之間的“精煉貝葉斯均衡”。
二、我國金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的博弈模型
（一）基本假設
1、博弈雙方參與者是金融機構(gòu)和金融監(jiān)管機構(gòu)，他們的信息是不完全的，而且各自行動具有先后順序，即后行動者可以觀測到先行動者的行動。
2、博弈雙方都是理性的，可以選擇自己的最優(yōu)策略。金融機構(gòu)的策略空間是（創(chuàng)新，不創(chuàng)新），監(jiān)管機構(gòu)的策略空間是（監(jiān)管，不監(jiān)管）。
3、假定金融機構(gòu)創(chuàng)新的概率是p，金融機構(gòu)不創(chuàng)新得到的效用是U，創(chuàng)新得到的超額效用是U1，金融創(chuàng)新被監(jiān)管受到的懲罰損失是U2。
4、假定監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的概率是q，監(jiān)管機構(gòu)不監(jiān)管得到的效用是V，監(jiān)管的成本是C。
5、博弈雙方都是工作有效率的，且不存在搭便車和尋租的現(xiàn)象。
（二）博弈模型及分析
假定金融機構(gòu)先行動，它可以選擇是否創(chuàng)新，可以得出如表1所示的博弈支付矩陣：
由表1可見，由于博弈過程中，博弈雙方的收益大小不確定，將會產(chǎn)生以下三種不同的納什均衡。
第一種情況：若V+U2-C
第二種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2>U，而U+U1>U恒成立，則監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的效用大于不監(jiān)管的效用，此時，無論金融機構(gòu)選擇任何一個策略，監(jiān)管機構(gòu)均會選擇監(jiān)管。在監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管時，金融機構(gòu)創(chuàng)新的效用是U+U1-U2大于不創(chuàng)新的效用U，因此金融機構(gòu)會選擇創(chuàng)新，此時得出一個純策略納什均衡（創(chuàng)新，監(jiān)管）
第三種情況：若V+U2-C>V，且U+U1-U2
設金融機構(gòu)期望效用是E1，則：
E1=p[q（U+U1+U2）+（1-q）（U+U1）]+（1-p）[qU+（1-q）U]=-pqU2+pU1+U
期望效用關于p的一階偏導數(shù)為-qU2+U1，令一階偏導數(shù)為零，可得：q=U1/U2
設監(jiān)管機構(gòu)期望效用是E2，則：
E2=q[p（V+U2-C1）+（1-p）（V-C）]+（1-q）[pV+（1-P）V]=pqU2-qC1+V
期望效用關于q的一階偏導數(shù)為pU2-C，令一階偏導數(shù)為零，可得：p= C/U2
因此，金融機構(gòu)創(chuàng)新的概率是p=U1/U2，監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的概率是q=C/U2。一般來說，監(jiān)管機構(gòu)對違規(guī)金融創(chuàng)新的處罰力度在短時期內(nèi)是相對固定的，長期內(nèi)的變動幅度也是有限的，因此U2的變化率很小。隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展，創(chuàng)新得到的超額效用是U1不斷增大，而開始時隨著監(jiān)管的深入，監(jiān)管成本效用C絕對值增加，隨監(jiān)管技術的進步監(jiān)管成本效用絕對值C將減小，由p和q表達式可知，創(chuàng)新的概率p先增大后逐漸減小，而監(jiān)管的概率q將逐漸加大。這樣我們能得到兩個均衡，（監(jiān)管，創(chuàng)新）和（監(jiān)管，不創(chuàng)新）。
對于上述博弈模型進行分析，我們可以得到如下結(jié)論：第一，金融監(jiān)管的成本直接影響著監(jiān)管者實施監(jiān)管的力度，由于我國金融監(jiān)管部門始終以合規(guī)性監(jiān)管為主，對金融創(chuàng)新的監(jiān)管注重行政命令，傳統(tǒng)計劃手段管理經(jīng)濟的習慣方式一直沒有改變，監(jiān)管成本是不斷減低的，監(jiān)管機構(gòu)監(jiān)管的意愿逐漸加強，監(jiān)管范圍和力度越來越大。第二，由于資本的趨利性，金融機構(gòu)開始為了獲取超額效用選擇創(chuàng)新，但隨著監(jiān)管的逐漸加強，金融結(jié)構(gòu)被監(jiān)管受到的懲罰性損失增大，逐漸超過創(chuàng)新可能得到的收益，因此金融結(jié)構(gòu)創(chuàng)新的積極性就會逐漸降低。第三，總的來看，金融監(jiān)管不斷加強，而金融創(chuàng)新的概率先增大后減小，金融創(chuàng)新和監(jiān)管最終有可能形成一種非良性循環(huán)，導致金融創(chuàng)新不足，抑制了金融業(yè)的發(fā)展。
三、對我國處理金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間關系的啟示
本文認為在我國這樣的不完全信息條件下的發(fā)展中國家，隨著監(jiān)管成本的不斷減低，監(jiān)管往往成為了市場的主角，隨著監(jiān)管強度不斷增強，常常嚴重抑制金融創(chuàng)新，導致金融創(chuàng)新不足，金融市場的效率不能充分發(fā)揮，即無法達到帕累托最優(yōu)的狀態(tài)，但存在帕累托改進的可能。因此，為尋求我國金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的動態(tài)均衡，本文提出如下建議：
（一）改變我國低成本、低效率、一成不變的監(jiān)管模式
金融監(jiān)管當局應該放松直接行政管制，給予金融機構(gòu)更廣泛的自，使市場機制真正取得支配金融機構(gòu)運行的基礎機制地位。金融監(jiān)管應從新的角度切入金融業(yè)的運行，改變傳統(tǒng)的監(jiān)管模式，應該從合規(guī)性監(jiān)管轉(zhuǎn)向風險性監(jiān)管轉(zhuǎn)變，把監(jiān)管機構(gòu)的外部監(jiān)管、金融機構(gòu)的自我監(jiān)督以及行業(yè)自律監(jiān)督結(jié)合起來，為金融業(yè)的市場機制高效運行提供保障，尋求保證金融業(yè)效率和穩(wěn)定的最佳平衡點。
（二）鼓勵金融創(chuàng)新，提高我國金融體系競爭力
金融監(jiān)管應當服從服務于金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管是手段，鼓勵金融創(chuàng)新、推動金融的發(fā)展才是終極目標，以犧牲效率為代價的金融監(jiān)管是毫無意義的。為了推動金融創(chuàng)新，金融監(jiān)管機構(gòu)主要任務是對市場建設以及參與市場的金融機構(gòu)內(nèi)控的監(jiān)管，而不是監(jiān)管具體的金融產(chǎn)品。此外，還應發(fā)展多層次資本市場，將金融創(chuàng)新的主導權還給市場，鼓勵金融創(chuàng)新以提高金融市場效率。
（三）建立金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，加強金融機構(gòu)間信息交流
首先應該建立良好的協(xié)調(diào)機制，最大程度的縮短危機爆發(fā)時的應對時間，使金融風險在系統(tǒng)內(nèi)得到良好的分散和疏解，并且建立金融風險預警系統(tǒng)和信息共享機制。從組織上應該順應混業(yè)監(jiān)管的趨勢，可以設立一個由國務院直接領導的人民銀行牽頭的由各個部委參加的高于一般部委規(guī)格的常設機構(gòu)——“國家金融監(jiān)管局”統(tǒng)一協(xié)調(diào)三大監(jiān)管機構(gòu)，并對金融控股公司進行監(jiān)管。國家金融監(jiān)管局負責對金融控股公司予以全面監(jiān)管，銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會等專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)按照功能性監(jiān)管原則對各類金融機構(gòu)包括金融控股公司的子公司實行專業(yè)化監(jiān)管。
參考文獻：
①張維迎.博弈論和信息經(jīng)濟學[M].上海：上海三聯(lián)出版社，1996
②顏鈺文. 金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈分析. 現(xiàn)代經(jīng)濟信息，2009（11）
一、進化博弈理論介紹
進化博弈論用復制動態(tài)方程探討群體成員采用某種特定策略比例的變化趨勢和穩(wěn)定性。博弈各方達到進化穩(wěn)定時的策略組合稱為進化穩(wěn)定策略（ESS）。復制動態(tài)方程一個是微分方程，其基本思路是：如果策略K的結(jié)果優(yōu)于平均水平，那么選擇該策略的那些群體在整個群體中的比例就會增加。復制動態(tài)方程一般如下：
二、金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管博弈基本假定與模型構(gòu)建
1.參與人。金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的參與人是金融機構(gòu)（如證券公司、商業(yè)銀行等）和金融監(jiān)管機構(gòu)（如證監(jiān)會、中央銀行等），假定雙方均為有限理性的經(jīng)濟人，風險偏好為中性。
2.策略空間。金融監(jiān)管機構(gòu)的策略選擇有積極監(jiān)管和消極監(jiān)管，在博弈初期，采用積極監(jiān)管的金融監(jiān)管機構(gòu)比例為p，采用消極監(jiān)管的策略的監(jiān)管機構(gòu)的比例為1-p；金融機構(gòu)的策略選擇有創(chuàng)新或不創(chuàng)新，最初分別采用這兩種策略的金融機構(gòu)的比例為1-q和q。
3.損益。假定金融監(jiān)管機構(gòu)積極監(jiān)管，成本為C，消極監(jiān)管，成本為0，但如果金融機構(gòu)進行創(chuàng)新發(fā)生事故，監(jiān)管機構(gòu)將受到處罰為v。假定金融機構(gòu)不創(chuàng)新得到的效用是u，創(chuàng)新得到的超額效用是u1，金融創(chuàng)新被監(jiān)管受到的懲罰損失是u2[2]。
三、博弈各方的復制動態(tài)方程和穩(wěn)定點分析
四、相關建議
通過上述對金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的進化博弈分析，為使得我國金融業(yè)健康發(fā)展，本文提出如下3點建議。
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管
金融創(chuàng)新既是經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物，又是金融業(yè)內(nèi)部創(chuàng)造性活動的結(jié)果，是一種變革和進步。金融創(chuàng)新沖破與現(xiàn)代經(jīng)濟發(fā)展要求不相適應的管制，運用現(xiàn)代先進技術，創(chuàng)造出許多新的金融工具和交易手段，增強了金融對經(jīng)濟的滲透力和推動力。金融創(chuàng)新包括金融工具創(chuàng)新，金融機構(gòu)創(chuàng)新，金融市場創(chuàng)新以及金融管理與技術的創(chuàng)新等[1]。
金融監(jiān)管是國家根據(jù)維持經(jīng)濟金融體系穩(wěn)定、有效運行的客觀需要通過金融主管部門，依據(jù)相關法律法規(guī)，對金融體系中各金融主體和金融市場進行稽核、檢查、組織與協(xié)調(diào)，對金融創(chuàng)新進行監(jiān)督、審查，以維持金融體系穩(wěn)定發(fā)展。
表面上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是一對矛盾體。金融創(chuàng)新是一種商業(yè)決策行為，其動機是利潤最大化，當金融環(huán)境發(fā)生變化時，金融機構(gòu)就要設法突破原有限制，打破原有均衡狀態(tài)，以追求最大利潤;金融監(jiān)管是一種政府行為，其主要責任是控制金融創(chuàng)新所帶來的金融風險，抑制金融創(chuàng)新的泛濫，將其限定于可控范圍內(nèi)，維持金融體系的平衡穩(wěn)定發(fā)展。而本質(zhì)上，金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管是相輔相成的。金融監(jiān)管是金融創(chuàng)新的阻礙，也是金融創(chuàng)新的誘因，而金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展又使金融監(jiān)管不斷完善。二者存在一定的均衡關系，它們在矛盾中相互促進，在“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-再監(jiān)管”的動態(tài)博弈過程中不斷地促進者金融發(fā)展水平的提高，推動著金融業(yè)的變革和進步。
根據(jù)金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管二者動態(tài)博弈關系，抽象得到金融發(fā)展水平在金融創(chuàng)新與監(jiān)管的動態(tài)博弈下不斷提高過程圖如圖1示。
圖1
圖1顯示：隨著時間的推移，金融創(chuàng)新不斷發(fā)展，金融發(fā)展水平不斷提高，但金融風險伴隨金融創(chuàng)新而產(chǎn)生并不斷擴大，金融監(jiān)管開始出臺應對金融風險的相關措施，金融創(chuàng)新受到抑制。在監(jiān)管的抑制作用下，金融機構(gòu)利益下降，曲線變的平緩，為獲取最大利潤，突破當前的金融監(jiān)管，開始新的金融創(chuàng)新，曲線又繼續(xù)上升。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管在這樣動態(tài)博弈中，共同推進著金融發(fā)展水平的不斷提高。
（二）產(chǎn)品生命周期理論
產(chǎn)品生命周期理論（product life cycle），簡稱PLC，是由美國哈佛大學教授雷蒙德.弗農(nóng)（Raymond Vernon）于1966年在其《產(chǎn)品周期中的國際投資與貿(mào)易》一文中首次提出的。弗農(nóng)認為：產(chǎn)品生命是指市上的營銷生命，產(chǎn)品和人的生命一樣，要經(jīng)歷形成、成長、成熟、衰退這樣的周期。
產(chǎn)品生命周期模型是在政治，經(jīng)濟生活中比較常見的，具有普遍適用性的方法，其將產(chǎn)品的整個生命周期劃分為導入、成長、成熟、衰退四個周期，比較直觀地將一般事物的整個生命周期表現(xiàn)出來（圖2示），為企業(yè)/行業(yè)日常生產(chǎn)管理活動提供了很大便利。
圖2
如圖2示：導入期涵蓋產(chǎn)品從設計投產(chǎn)直到投入市場進入測試階段，此時產(chǎn)品剛研發(fā)并投入市場，消費者對產(chǎn)品不甚了解，除少量追求新奇的消費者需求外，大眾需求未大幅度增長，產(chǎn)品的銷售增長率處于較低水平，在曲線上表現(xiàn)為：曲線平緩上升;在成長期，經(jīng)過導入期一段時間的銷售，產(chǎn)品效果評價很好，消費者逐漸接受并購買產(chǎn)品，需求量和銷售額迅速上升，在曲線上表現(xiàn)為：曲線陡峭上升;經(jīng)過成長期之后，隨著購買產(chǎn)品的人數(shù)增多，市場需求趨于飽和，產(chǎn)品銷量水平處于穩(wěn)定狀態(tài)，在曲線上表現(xiàn)為：曲線在較長一段時間內(nèi)維持平穩(wěn)狀態(tài)。隨著科技的發(fā)展及消費習慣的改變，市場環(huán)境也發(fā)生變化，產(chǎn)品不能適應市場需求，產(chǎn)品的銷售量和利潤持續(xù)下降，產(chǎn)品進入衰退期，在曲線上表現(xiàn)為：曲線向下，銷售水平很快降低直至為零。
二、產(chǎn)品生命周期理論引入金融體系
（一）金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管周期
金融創(chuàng)新一般表現(xiàn)為：金融金融業(yè)務創(chuàng)新，金融工具創(chuàng)新，金融市場以及管理與技術創(chuàng)新等，以余額寶、p2p貸款為代表的互聯(lián)網(wǎng)金融，股票市場上的傘形信托、HOMS系統(tǒng)等都是典型的金融創(chuàng)新的代表。金融監(jiān)管一般表現(xiàn)為：以應對金融創(chuàng)新風險，維持金融市場為目的的相關政策、法規(guī)、管理條例等，央行的《非銀行支付機構(gòu)網(wǎng)絡支付業(yè)務管理辦法》、銀監(jiān)會的《中華人民共和國外資銀行管理條例實施細則》等是金融監(jiān)管的具體體現(xiàn)。
產(chǎn)品生產(chǎn)都有一個產(chǎn)生、發(fā)展和衰退的過程，其生命周期一般可以劃分為，導入期、成長期、成熟期、和衰退期四個階段。由于金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管是以其具有代表性的金融工具，政策法規(guī)等為基礎的，而金融工具與政策法規(guī)同產(chǎn)品一樣，具有研發(fā)，投入市場等特點，其從產(chǎn)生到發(fā)展也經(jīng)歷了很長的市場過程。因此，我們可以將產(chǎn)品生命周期理論應用到金融系統(tǒng)中，將金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的生命周期劃分為，導入期、成長期、成熟期和衰退期四個階段。
將產(chǎn)品生命周期理論引入金融系統(tǒng)中，構(gòu)建出金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的生命周期模型如圖3示：
圖3
由金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新對立統(tǒng)一關系可見，金融創(chuàng)新是金融機構(gòu)因現(xiàn)有監(jiān)管政策無法使其實現(xiàn)利潤最大化，而利用現(xiàn)有的技術條件，開發(fā)新的金融產(chǎn)品或工具等，以突破現(xiàn)有的金融監(jiān)管，實現(xiàn)其利潤目標而進行的一次創(chuàng)新活動。而金融監(jiān)管是為控制金融創(chuàng)新產(chǎn)生的風險而采取恰當?shù)拇胧?，出臺相應的政策法規(guī)以抑制金融創(chuàng)新的發(fā)展。由此可以看出，金融監(jiān)管滯后于金融創(chuàng)新，二者之間的周期關系存在著期限錯配的關系。
當金融創(chuàng)新進入成熟期之后，金融風險逐漸暴露，金融監(jiān)管機構(gòu)為控制風險便開始金融相關措施的研發(fā)，即金融創(chuàng)新的成熟期應對著金融監(jiān)管的導入期。而當金融監(jiān)管通過一段時間的導入，成長，正式相關監(jiān)管條例、政策法規(guī)（進入成熟期）時，金融環(huán)境發(fā)生了改變，金融創(chuàng)新由于受到抑制進入衰退期。金融創(chuàng)新的成熟期的開始，與金融監(jiān)管的導入期同步;金融監(jiān)管的成熟期的開始，也標志著金融創(chuàng)新成熟期的結(jié)束。
產(chǎn)品生命周期理論在金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管中的應用與產(chǎn)品中應用不同的是，在金融監(jiān)管部門出臺相關監(jiān)管措施并逐步完善（進入成熟期）后，當前金融環(huán)境改變，金融創(chuàng)新所帶來的風險降低，金融系統(tǒng)的穩(wěn)定性提高，金融創(chuàng)新產(chǎn)品在管制下，利潤下降，金融機構(gòu)在利益驅(qū)動下，會開始新的創(chuàng)新嘗試，金融創(chuàng)新進入下周期。故此時，金融創(chuàng)新的衰退期與金融監(jiān)管的成熟期、衰退期即不再考慮（圖中虛線表示）。
（二）金融體系整體周期
從圖3中的分析中我們可以得到，當金融監(jiān)管出臺并完善相關政策措施抑制金融創(chuàng)新，控制金融風險在合理范圍內(nèi)時，金融環(huán)境發(fā)生改變，金融機構(gòu)在當前監(jiān)管的控制下無法達到利潤最大化，金融機構(gòu)設法進行新的金融創(chuàng)新，以突破當前監(jiān)管，實現(xiàn)利潤最大化，在現(xiàn)有的金融水平條件下，新的金融創(chuàng)新周期開始。金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管不斷地進行著“創(chuàng)新-監(jiān)管-再創(chuàng)新-在監(jiān)管”的博弈，在博弈中，促進著金融發(fā)展水平不斷提高，二者所有周期的連續(xù)，構(gòu)成了金融體系發(fā)展的整體輪廓，將圖3與圖1 結(jié)合，得到金融體系整體周期模型如圖4示：
圖4
三、金融監(jiān)管滯后性分析
從圖4中我們直觀地看到，金融監(jiān)管與金融監(jiān)管在博弈中促進著金融發(fā)展水平的不斷提高，但二者之間存在著周期性差異。金融創(chuàng)新的成熟期往往維持較長一段時間，在金融監(jiān)管進入成熟期之前，金融創(chuàng)新所帶來的高風險一直存在，金融監(jiān)管的滯后性成為金融發(fā)展進程中的大問題。
從圖4中取出金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管的兩個周期，對二者之間周期性差異及金融監(jiān)管的滯后性問題作具體分析如圖5示：
圖5
在金融創(chuàng)新周期中，用T表示整個周期，由圖可以看出T=t1+t2。t1=AB是金融創(chuàng)新的導入期和成長期，在此階段是金融機構(gòu)開發(fā)新的金融產(chǎn)品并將產(chǎn)品初步投入市場的過程，t2=BC是金融創(chuàng)新的成熟期，此階段新的金融產(chǎn)品經(jīng)過成長期的發(fā)展，已被市場廣泛接受，利潤達到最大化，標志著金融創(chuàng)新進入成熟期。
在金融監(jiān)管周期中，用R表示整個周期，R=r1+r2。在r1=AB階段，由于金融創(chuàng)新處于導入期與成長期，創(chuàng)新產(chǎn)品或工具還未取得較高市場地位，風險系數(shù)較低，金融監(jiān)管機構(gòu)未采取相關措施，將這一時期稱為金融監(jiān)管未知期;r2=BC表示金融監(jiān)管導入期和成長期，在此階段，由于金融創(chuàng)新進入成熟期，其市場份額擴大，風險系數(shù)上升，金融監(jiān)管部門開始研發(fā)并出臺相關的監(jiān)管措施，由于導入期與成長期是監(jiān)管措施起草并出臺的過程，為便于分析，將導入期和成長期合稱為金融監(jiān)管研發(fā)期。
圖中直觀顯示，在BC段，金融監(jiān)管尚未發(fā)展成熟，相關監(jiān)管措施并未完善，仍處于研發(fā)階段，而金融創(chuàng)新已進入成熟期，金融創(chuàng)新產(chǎn)品已被市場廣泛接受。而此時監(jiān)管缺失，金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具等均在高風險下進行推廣，金融系統(tǒng)極具不穩(wěn)定性，監(jiān)管處于真空狀態(tài)。在AB段，金融創(chuàng)新已經(jīng)開始，而金融監(jiān)管由于風險未知，未采取相關行動，監(jiān)管處于未知狀態(tài)。AB與BC段便是監(jiān)管滯后性的具體體現(xiàn)。
從圖形幾何關系上，金融監(jiān)管與金融創(chuàng)新的周期對應關系為：
t1=r1，即金融創(chuàng)新導入期+成長期=金融監(jiān)管無知期。
t2=r2，即金融創(chuàng)新成熟期=金融監(jiān)管研發(fā)期。
金融監(jiān)管滯后期=t1+t2=r1+r2
以上分析結(jié)果表明，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在以下兩點：
第一，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛剛開始導入市場時，由于其剛研發(fā)，投入市場，還未被市場廣泛接受，其風險具有的隱蔽性。金融監(jiān)管無法嗅到金融創(chuàng)新帶來的金融風險，且因金融創(chuàng)新產(chǎn)品的市場份額較低，相關監(jiān)管部門并未足夠重視，未采取相關措施，造成了金融監(jiān)管的反應滯后;
第二，在金融創(chuàng)新產(chǎn)品被市場廣泛接受后，監(jiān)管部門意識到其風險，著手相關政策的制定、相關措施的出臺、相關法案的起草，修訂，但針對此創(chuàng)新產(chǎn)品、工具有效的監(jiān)管體系的形成，是一個逐步完善的過程，需耗費較長時間。由于準備時間的存在，造成金融監(jiān)管的行動滯后。
四、政策建議
研究發(fā)現(xiàn)，金融監(jiān)管的滯后性主要體現(xiàn)在反應滯后與行動滯后。由于金融創(chuàng)新產(chǎn)品、工具剛投入市場，風險隱蔽，監(jiān)管部門對風險未知或風險誤判，從而造成反應滯后;金融監(jiān)管監(jiān)管措施的研發(fā)，各部門的協(xié)調(diào)需要較長的準備時間，形成行動的滯后。減弱甚至消除監(jiān)管的滯后性，控制金融創(chuàng)新在合理范圍內(nèi)，保證金融系統(tǒng)的穩(wěn)定，應分別從反應滯后、行動滯后兩個方面著手。
（一）反應滯后應對策略
首先，監(jiān)管部門應系統(tǒng)認識金融系統(tǒng)的周期性發(fā)展規(guī)律，掌握金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的周期性差異，了解金融監(jiān)管的滯后性的根源。改變過去的事后監(jiān)管思維，逐步完善事前防范機制，建立金融機構(gòu)信息披露制度，對金融機構(gòu)的創(chuàng)新情況及進程有實時準確的掌握。充分利用互聯(lián)網(wǎng)技術，充分發(fā)揮大數(shù)據(jù)時代的優(yōu)勢進行金融監(jiān)管模式的創(chuàng)新，實現(xiàn)大量信息資源的整合與利用，實現(xiàn)與金融機構(gòu)的技術同步，避免因技術差異引起的監(jiān)管的滯后.
其次，隨著信息技術的發(fā)展，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的交叉性越來越強，分業(yè)監(jiān)管模式下的各監(jiān)管機構(gòu)間的職責模糊，監(jiān)管部門間應加強溝通，對各行業(yè)的創(chuàng)新情況進行系統(tǒng)分析，明確各責任機構(gòu)職責以減弱監(jiān)管的反應滯后性。
最后，盡管過于嚴厲的金融監(jiān)管會抑制金融創(chuàng)新的進行，阻礙金融市場的發(fā)展，但金融監(jiān)管并非嚴厲管制，金融監(jiān)管的主要目的是監(jiān)督與管理，在處理金融創(chuàng)新與風險的問題上，金融監(jiān)管部門應當多發(fā)揮監(jiān)督，監(jiān)測的職能，以達到在不阻礙金融創(chuàng)新的同時，了解金融創(chuàng)新的實時動向，以縮短反應時間，減少金融監(jiān)管的反應滯后。
（二）行動滯后應對策略
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[5]參見《中國統(tǒng)計年鑒2012》.
[6]參見《中國經(jīng)濟普查年鑒2011》.
[7]參見劉揚.美國金融監(jiān)管改革對我國的啟示[J].經(jīng)濟縱橫，2011（1）.
[8]參見樓建波.從CDS看金融衍生品的異化與監(jiān)管——以瑞銀集團訴Paramax案為例.《China Academic Journal Electronic Publishing House 2010》.
[9]包容MBS，ABS，CDO，CDO平方等一系列金融產(chǎn)品.具體參見張明《透視CDO：類型、構(gòu)造、評級與市場》、《國際金融研究》2008年第6期.
[10]參見何純.進化博弈：對金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管關系的辯證審視.《理論探討》總第376期第43頁.
[11]參見郭敏.淺議金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管的博弈關系[J].《時代金融》2009（12）.
[12]參見現(xiàn)代博弈理論匈牙利大數(shù)學家馮·諾依曼和奧斯卡·摩根斯特恩合作出版的巨著《博弈論與經(jīng)濟行為》，1994年出版。指參與博弈的雙方，在嚴格競爭下，一方的收益必然意味著另一方的損失，博弈雙方的收益和損失相加總和永遠為“零”，不存在合作的可能性.
[13]參見《新浪財經(jīng)》http：//.cn/g/20110322/23239575768.shtml.
金融創(chuàng)新是把雙刃劍，一方面，2008 年全球金融危機讓我們深切的體會到了金融創(chuàng)新所帶來的巨大風險及其破壞性;然而另一方面，金融創(chuàng)新是銀行業(yè)，乃至整個金融業(yè)的不竭動力，它在轉(zhuǎn)移風險、增強流動性和信用創(chuàng)造方面有著不可替代的作用。顯然，在當今社會，金融創(chuàng)新仍是金融業(yè)蓬勃發(fā)展的必要條件和有效保證，這就要求我們在加強金融創(chuàng)新的同時，保證有效的金融監(jiān)管能夠?qū)崿F(xiàn)。那么該如何協(xié)調(diào)金融創(chuàng)新和金融監(jiān)管二者間的關系。
一、金融創(chuàng)新的風險重構(gòu)
所謂金融創(chuàng)新，是指是金融領域內(nèi)通過各種要素的重新組合和創(chuàng)造性的變革或引進新的事物。廣義的金融創(chuàng)新涵蓋了金融體系和金融市場上各種革新，包括新制度、新市場、新工具、新業(yè)務、新機構(gòu)乃至新的組織形式和管理方法。 而狹義的金融創(chuàng)新則指金融產(chǎn)品、金融工具的創(chuàng)新。
近年來呈現(xiàn)出的新趨勢――工程化和證券化――則主要側(cè)重于狹義概念上的金融創(chuàng)新，因此本文研究的重點集中于狹義概念，主要談及金融產(chǎn)品和金融工具創(chuàng)新所帶來的風險。
從微觀上講，金融創(chuàng)新是金融機構(gòu)對于不同的金融工具和產(chǎn)品的再組合，這種組合實際上并不能消除風險，反而使得風險變得更為隱蔽和集中，難以控制。尤其是對于衍生品的再組合，更是使得其自身風險高度復雜化。金融衍生品本身所具有的風險由兩個部分組成：一是基礎產(chǎn)品具有的風險，二是衍生產(chǎn)品作為一種新的獨立產(chǎn)品而具有的風險。金融衍生品本來就屬于金融創(chuàng)新的一類，其風原本就比較隱蔽，若金融創(chuàng)新是基于對衍生產(chǎn)品的再組合而產(chǎn)生新產(chǎn)品，達到創(chuàng)新基礎上的再創(chuàng)新，其風險復雜程度可見一斑。從宏觀上講，金融創(chuàng)新直接改變了金融市場的內(nèi)部結(jié)構(gòu)，給整個市場帶來新的風險。
第一，金融創(chuàng)新增加了風險的復雜性和不確定性，從而加大了監(jiān)管成本和監(jiān)管難度，且這種高度復雜的風險一旦產(chǎn)生不良后果，難以追本溯源找出根除辦法，其破壞性將無限放大與擴張，這一點，由金融危機引發(fā)的金融危機就是最好的證明。第二，金融創(chuàng)新在一定程度上改變了金融體系的構(gòu)成。在一輪又一輪的金融創(chuàng)新浪潮中，非銀行金融機構(gòu)不斷創(chuàng)造著新的金融工具和金融產(chǎn)品，逐漸擴大了其在整個金融體系中所占的比重，也就嚴重降低了銀行在金融體系中的比重，從而改變了金融體系的構(gòu)成，削弱了銀行對于整個金融體系的風險控制能力。其三，金融創(chuàng)新加劇了金融業(yè)經(jīng)營的不穩(wěn)定性。隨著金融創(chuàng)新的快速發(fā)展，銀行業(yè)面臨了來自其他金融機構(gòu)的巨大挑戰(zhàn)。為跟隨金融創(chuàng)新的大潮，銀行也開始從事如保險、承兌、理財、衍生品買賣等一些業(yè)務，這就給銀行業(yè)帶來了數(shù)額巨大的表外業(yè)務，使得銀行經(jīng)營變得更加不穩(wěn)定，對于銀行的監(jiān)管也變得更為復雜。作為金融業(yè)中舉足輕重的一部分，銀行業(yè)的不穩(wěn)定性，將直接導致整個金融體系的不穩(wěn)定性。2013 年中國對于銀行業(yè)理財產(chǎn)品市場的整頓正是出于種原因。
無論從微觀還是宏觀角度，金融創(chuàng)新所帶來的風險復雜化和隱蔽化，給金融市場的繁榮發(fā)展帶來了巨大的不確定性，因此必然需要加強對其的監(jiān)管力度。
二、金融創(chuàng)新的風險度量
加強對金融創(chuàng)新的監(jiān)管力度，首要前提在于能夠有效的識別和度量風險，關于這一點，巴塞爾協(xié)議或許對于我們有所裨益。
2010 年9 月12日，27國中央銀行代表一致通過巴塞爾協(xié)議Ⅲ，這是對2008年金融危機所做出的亡羊補牢的式的努力。雖然 自1988 年巴塞爾協(xié)議出臺以來，其主要涉及領域集中于銀行業(yè)，主要內(nèi)容也是側(cè)重于對于銀行業(yè)風險的管理和控制，但該協(xié)議中所提及的關于風險的識別與度量方法，卻是適用于整個金融業(yè)的，因而同樣能夠給金融創(chuàng)新的風險度量提供一些標準和借鑒。
根據(jù)巴塞爾協(xié)議，商業(yè)銀行的表外風險依據(jù)“信用風險轉(zhuǎn)化系數(shù)”轉(zhuǎn)化成同等性質(zhì)的表內(nèi)業(yè)務，再根據(jù)風險權數(shù)來測算表外業(yè)務的風險。這顯然已經(jīng)給銀行業(yè)金融創(chuàng)新的風險度量提供了有效的方法。然而從近年來的趨勢來看，金融創(chuàng)新的主力軍不僅有銀行業(yè)，更重要且更為活躍的，是非銀行金融機構(gòu)，如基金公司，保險公司等。這些非銀行金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新所帶來的風險，如前所述，帶有極高的隱蔽性和復雜性，難以度量和有效監(jiān)管的。借鑒巴塞爾協(xié)議，對于此類風險，實際上可以借鑒“風險轉(zhuǎn)化系數(shù)”的方法，將非銀行金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新業(yè)務轉(zhuǎn)化為同等性質(zhì)的銀行表外業(yè)務，再根據(jù)銀行風險的度量模型來刻畫非銀行金融機構(gòu)金融創(chuàng)新所帶來的風險，從而達到有效識別和管控非銀行金融機構(gòu)金融創(chuàng)新風險的效果。
因此下一步，根據(jù)巴塞爾協(xié)議，尤其是新出臺的巴塞爾協(xié)議Ⅲ，一方面中國監(jiān)管部門要高度重視銀行業(yè)風險度量和管理，尤其是對銀行金融創(chuàng)新的風險度量和管理，緊跟國際形勢，充分利用風險計量模型，有效刻畫和描述金融創(chuàng)新帶來的風險;另一方面，也要開創(chuàng)對于非銀行金融機構(gòu)的金融創(chuàng)新風險的度量方法和模型，從而保證非銀行金融機構(gòu)也能納入到制度化的框架中，在加快金融創(chuàng)新的進程中，有一定的制度和方法保證其有效控制自身風險，使整個金融業(yè)健康發(fā)展。
三、中國金融監(jiān)管改革的政策建議
金融危機的巨大沖擊，使全球社會認識到金融監(jiān)管的重要性。然而就中國而言，目前中國的金融市場還處于成長和發(fā)展階段，金融風險度量的機制還沒有完全建立，縱觀中國銀行體系與非銀行金融機構(gòu)，目前僅有中國銀行在 2003 年開始完善市場風險日常管理，并根據(jù)銀監(jiān)會《商業(yè)銀行市場風險管理指引》要求，在 2006 年將市場風險管理職能從業(yè)務部門中獨立出來，構(gòu)建了中國銀行的市場風險管理體系，而其他銀行和非銀行金融機構(gòu)在這一方面卻沒有足夠的重視?！靶鲁B(tài)”下，中國經(jīng)濟發(fā)展增速放緩，經(jīng)濟金融開放程度更高，全球范圍內(nèi)金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，必將以勢不可擋的態(tài)勢沖擊中國的金融市場和資本市場。對于中國尚不成熟的金融市場而言，這必將是一個重大的挑戰(zhàn)，因此，加強對金融創(chuàng)新的風險監(jiān)管對未來中國的金融發(fā)展和資本市場健康運行，乃至整個市場的良好發(fā)展都有至關重要的意義。
就現(xiàn)狀而言，除了風險度量的機制不成熟以外，中國的金融監(jiān)管體系與體制還存在著以下問題：首先，中國金融監(jiān)管的法制體系不完善，監(jiān)管中的行政主導傾向明顯。目前中國金融領域的相關法律法規(guī)較少，金融創(chuàng)新方面的法律幾乎空白，間接導致了金融監(jiān)管方式以行政管理為主，而缺乏一個制度化的框架，金融監(jiān)管被簡化成金融命令與金融計劃，從而引發(fā)尋租現(xiàn)象的發(fā)生，帶來了金融監(jiān)管的不公平性，從而削弱了金融監(jiān)管的權威性。其次，中國金融監(jiān)管機構(gòu)之間的協(xié)調(diào)配合機制不夠完善。中國實行銀行業(yè)、證券業(yè)、保險業(yè)分業(yè)監(jiān)管的金融監(jiān)管模式，各個監(jiān)管機構(gòu)相互獨立，且還沒建立相關的協(xié)調(diào)機制，從而打破了整個金融市場的完整性。然而金融創(chuàng)新有明顯的混業(yè)經(jīng)營特點，跨行業(yè)的金融創(chuàng)新層出不窮且成為發(fā)展主流，也給中國金融監(jiān)管帶來了新的挑戰(zhàn)。最后，目前中國的金融監(jiān)管缺乏主動性，大多是事后監(jiān)管，而缺乏對于風險的先期識別、預測和防范，這與中國金融監(jiān)管從業(yè)人員的自身素質(zhì)不足有關，也與中國政府歷來的“重救輕防”觀念有關。然而，正如前文所述，金融創(chuàng)新所帶來的風險，并不同于從前，這種高度復雜化和隱蔽化的風險一旦爆發(fā)，就會給整個金融市場帶來巨大的沖擊。因此對于此類風險的預防顯得極為重要。
除此之外，中國金融監(jiān)管體系還存在著諸如缺乏與國際監(jiān)管部門配合，監(jiān)管效率不高等一系列問題。
因此，在金融創(chuàng)新蓬勃發(fā)展、金融風險不斷復雜化的今天，中國的金融監(jiān)管體制必須順勢改革和完善，從而為中國金融市場的健康發(fā)展提供支持?；诖?，下一步，中國的金融監(jiān)管改革應注意一下幾點：第一，以法制理念引導監(jiān)管，正確認識金融創(chuàng)新與金融監(jiān)管之間的關系。金融創(chuàng)新是金融業(yè)和金融市場發(fā)展的不竭動力，加強金融監(jiān)管是為了幫助相關機構(gòu)有效預防創(chuàng)新帶來的風險，從而讓更多金融機構(gòu)能夠參與到金融創(chuàng)新的大潮中，搞活中國的資本市場，為“新常態(tài)”下的社會發(fā)展提供支持。因此，監(jiān)管的導向在于鼓勵金融創(chuàng)新的同時，靠法律、制度以及市場化的運作手段來認識、度量和預防風險。從這一點出發(fā)，中國應盡快加強相關的法律體系建設，完善金融創(chuàng)新相關的法律法規(guī)，鼓勵社會監(jiān)管機構(gòu)在政府的支持下去行政化，依靠市場手段來是實現(xiàn)監(jiān)管。第二、建立切實有效的金融監(jiān)管協(xié)調(diào)機制，構(gòu)建完善的監(jiān)管網(wǎng)絡。金融創(chuàng)新是垮領域，跨國界的，因此金融監(jiān)管不能拘泥于某一領域，在中國現(xiàn)行分業(yè)治理模式之下，應注重以銀監(jiān)會、證監(jiān)會、保監(jiān)會三大金融監(jiān)管機構(gòu)為核心，在三大監(jiān)管機構(gòu)密切配合、通力合作的基礎上，對上密切其與中央銀行和政府的聯(lián)系，對下加強其與金融同業(yè)協(xié)會等社會機構(gòu)的聯(lián)系，建立其全方位立體式的監(jiān)管網(wǎng)絡。第三，以保護消費者利益為導向，轉(zhuǎn)變金融監(jiān)管理念，提高監(jiān)管主動性。金融監(jiān)管的目標在于最大限度的控制和管理金融風險。在金融創(chuàng)新過程中，廣大的金融產(chǎn)品消費者是事實上的風險承擔者，那么保護消費者的利益，應該成為金融監(jiān)管的最終目標。金融危機之后，美國于2011年3月通過了金融改革法案，該法案將保護消費利益作為其金融監(jiān)管改革兩個原則之一，可見這一點的意義重大。因此，在中國下一步的金融監(jiān)管改革中，最大限度的保護消費者的利益，應該成為中國金融監(jiān)管改革的重要導向和理念。一旦此種理念形成，中國金融監(jiān)管就能實現(xiàn)主動化的風險識別和預防，從而掌握風險管控的主動權，為中國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展打好基礎。
參考文獻：
一、引言
隨著世界經(jīng)濟的一體化發(fā)展，金融創(chuàng)新已成為一個不可逆轉(zhuǎn)的趨勢，當代金融創(chuàng)新一方面促進了金融業(yè)的發(fā)展，另一方面又帶來了巨大的金融風險。在這種情況下，我們需要明確金融創(chuàng)新與金融風險管理之間的關系，以及當前我國金融風險管理模式的現(xiàn)狀及存在的問題，以此加強金融風險的防范與控制，保證金融市場的穩(wěn)定及經(jīng)濟社會的持續(xù)發(fā)展。
二、金融創(chuàng)新與金融風險基本概述
（一）金融創(chuàng)新的內(nèi)涵金融創(chuàng)新是指金融領域所涉及到的金融要素在新建立的生產(chǎn)函數(shù)中，為了追求利潤機會而形成的市場改革，將金融要素進行重新組合，形成金融創(chuàng)新產(chǎn)品。金融創(chuàng)新有廣義與狹義之分，廣義的金融創(chuàng)新包括金融制度、新的金融工具、融資方式、金融市場、支付手段等方面的創(chuàng)新；狹義的金融創(chuàng)新主要是指金融工具的創(chuàng)新。無論是廣義的金融創(chuàng)新還是狹義的金融創(chuàng)新，其創(chuàng)新的主體都是金融機構(gòu)———銀行、非銀行類金融機構(gòu)等。（二）金融風險的內(nèi)涵金融風險是指金融機構(gòu)在經(jīng)營業(yè)務或資金融通和貨幣經(jīng)營過程中，由于決策失誤，客觀情況變化以及各種事先無法預料的不確定因素等方面的原因使資金、財產(chǎn)、信譽遭受損失，使資金經(jīng)營者的實際收益與預期收益發(fā)生一定偏差，而導致企業(yè)或金融機構(gòu)財務損失的風險。金融風險和金融活動相伴相生，只要有金融活動發(fā)生的地方就時時刻刻存在著金融風險，包括最為原始的實物借貸，也包括現(xiàn)代化金融交易。
三、金融創(chuàng)新與金融風險的相關性分析
（一）金融創(chuàng)新具有轉(zhuǎn)移和分散金融風險的功能
20世紀60年代以來,金融創(chuàng)新層出不窮,通過金融制度、金融產(chǎn)品、交易方式、金融市場等的變革,促進了金融領域各種要素的重新優(yōu)化組合和資源的重新配置,已經(jīng)成為促進金融市場發(fā)育、金融行業(yè)發(fā)展和經(jīng)濟增長的重要力量。然而，金融創(chuàng)新活動的加速,在經(jīng)濟全球化加劇世界經(jīng)濟失衡的環(huán)境下,提供了必不可少的控制和轉(zhuǎn)移風險的工具,為人們提供了避險的新途徑，并以此促進經(jīng)濟的增長。金融創(chuàng)新對金融風險的轉(zhuǎn)移和分散功能主要表現(xiàn)在金融創(chuàng)新可以規(guī)避銀行風險、利率風險、證券市場風險。近年來，由于金融機構(gòu)競爭加劇和國際監(jiān)管力度的加大，銀行業(yè)為減輕壓力不斷進行金融業(yè)務的創(chuàng)新來提高資本充足率，但資本充足率的提高又使得銀行的盈利減少、風險增加，而金融創(chuàng)新的出現(xiàn)就為銀行風險的控制提供了途徑。在規(guī)避利率風險方面，由于貨幣市場利率多變,風險急劇增長，金融機構(gòu)推出了遠期利率協(xié)議、利率期貨、利率互換等金融創(chuàng)新,從而有效地規(guī)避了利率風險。而金融創(chuàng)新也能夠有效地緩解和防治股票、債券交易的風險。
（二）金融創(chuàng)新可能導致金融風險
金融創(chuàng)新的發(fā)展一定程度上會伴隨著金融風險的產(chǎn)生，主要表現(xiàn)為：國內(nèi)受到計劃時代的陳舊金融觀念的影響，人們的思想意識同當前的金融創(chuàng)新發(fā)展的實際情況之間出現(xiàn)了脫節(jié)，意識遠未達到金融創(chuàng)新的發(fā)展水平，金融創(chuàng)新中風險意識及法制觀念比較淡薄。此外，國內(nèi)風險防范與監(jiān)管機制的不健全，國際金融風險的傳導，使得各國之間互相融合、相互依賴，資本流動頻繁，金融創(chuàng)新工具中的不確定性因素增加，這進一步加大了金融風險。
四、當前我國金融風險管理模式的現(xiàn)狀及問題
（一）我國金融風險管理模式的現(xiàn)狀
我國的金融業(yè)監(jiān)管經(jīng)歷了從集中統(tǒng)一監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管的變遷，相應地，金融監(jiān)管部門也從單一監(jiān)管機構(gòu)到多個監(jiān)管機構(gòu)發(fā)展。最初，我國的金融業(yè)由中國人民銀行統(tǒng)一監(jiān)管，但這種監(jiān)管體系不能適應金融業(yè)經(jīng)營體制的發(fā)展。因此，國家對金融監(jiān)管體系進行了逐步改革。1992年，證券監(jiān)督管理委員會成立，證券業(yè)實現(xiàn)了監(jiān)管獨立；1998年，保險監(jiān)督委員會成立，初步形成了分業(yè)監(jiān)管制度；2003年，銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會成立，標志著我國分業(yè)監(jiān)管體制的最終確立。中國人民銀行作為中央銀行仍履行一定的監(jiān)管職責，在協(xié)調(diào)三家監(jiān)管機構(gòu)、充當最后貸款人和防范金融系統(tǒng)性風險方面發(fā)揮著重要作用。目前，我國已形成“一行三會”的監(jiān)管格局，這種分業(yè)監(jiān)管體制與我國分業(yè)經(jīng)營的金融體制相適應，對處于市場化初期的中國金融業(yè)的有序、健康發(fā)展發(fā)揮了促進作用。然而，分業(yè)監(jiān)管雖然有助于對銀行業(yè)、保險業(yè)和證券業(yè)的專業(yè)監(jiān)管，但在分工基礎上的合作是必不可少的。并且，隨著金融機構(gòu)的多元化經(jīng)營發(fā)展和金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新，金融機構(gòu)實行跨行業(yè)服務的趨勢日趨明顯，建立監(jiān)管機構(gòu)之間的合作協(xié)調(diào)機制則顯得十分重要。
（二）我國金融風險管理模式存在的問題
第一，金融風險管理主體的動力不足。我國的金融業(yè)監(jiān)管經(jīng)歷了從集中統(tǒng)一監(jiān)管到分業(yè)監(jiān)管的變遷，相應地，金融監(jiān)管部門也經(jīng)歷了從單一監(jiān)管機構(gòu)到多個監(jiān)管機構(gòu)的發(fā)展。但我國的金融機構(gòu)尚未形成完全獨立的經(jīng)營模式和風險防范機制，金融創(chuàng)新十分不足。但隨著中國同國際市場的交易越來越頻繁，來自于體制轉(zhuǎn)換的外部推動力將逐漸增強，如果國內(nèi)的金融創(chuàng)新與金融風險管理的主體動力不強，那么就將導致金融機構(gòu)從事金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力不足，金融創(chuàng)新則會停滯不前。第二，金融風險管理機制本身的缺陷性。我國金融風險管理模式缺乏系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學性的主要原因在于國內(nèi)的金融創(chuàng)新及金融風險的管理模式主要是來源于金融機構(gòu)之外的外部力量和政策的推動，金融創(chuàng)新和金融風險管理的主要動因均是以社會的穩(wěn)定為前提，并不是以金融機構(gòu)的盈利為目的，因此在以往的金融管理模式和創(chuàng)新之中就出現(xiàn)了金融市場缺乏流動性，主要依靠強制推銷的政策債券，此種創(chuàng)新方式是國外最為理想的貨幣市場創(chuàng)新的工具，而到國內(nèi)卻成為了期限長、收益高、流通性差的居民投資工具，金融創(chuàng)新目的更多的是想在無序市場競爭中搶占市場份額，便出現(xiàn)了金融創(chuàng)新工具的無序性，金融創(chuàng)新活動缺乏規(guī)范性，從而致使金融風險管理模式缺乏系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學性。第三，金融風險防范手段不足。由于國內(nèi)的金融市場發(fā)展還處于初始階段，金融創(chuàng)新雖有較大發(fā)展，但層次較低，受國內(nèi)外金融市場環(huán)境及政策的影響較大，在金融創(chuàng)新與金融業(yè)的發(fā)展過程中面臨的阻礙因素也較大，在一定程度上增加了金融體系的風險。此外，為了刺激金融創(chuàng)新，在部分環(huán)節(jié)還出現(xiàn)金融管制放松的現(xiàn)象。金融監(jiān)管的方式、方法開始轉(zhuǎn)變，但對金融創(chuàng)新產(chǎn)品缺乏監(jiān)管的力度，例如國內(nèi)對公開市場業(yè)務的操作，就受到創(chuàng)新品種、規(guī)模的限制。同時由于金融監(jiān)管制度和金融創(chuàng)新人才素質(zhì)、金融技術手段不高，金融風險防范措施就顯得更為不足。
五、改進我國金融風險管理模式的有效途徑及措施
（一）培育競爭性市場，完善金融風險管理模式
培育競爭性的市場，完善金融風險管理模式主要是向金融風險管理模式的系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學性發(fā)展。而這些都需要在實踐中得到規(guī)范和完善，為此就必須培育競爭性的市場，放松金融業(yè)市場的準入條件，積極推進國內(nèi)金融組織結(jié)構(gòu)的多元化，削弱國有銀行的壟斷程度；隨著我國加入世貿(mào)組織及外資銀行的進入，在擠占國內(nèi)金融機構(gòu)發(fā)展空間的同時，也帶來了更多先進的經(jīng)營管理理念和方法，我國需加以學習借鑒，這有利于競爭性市場的培育及金融風險管理模式系統(tǒng)性、規(guī)范性和科學性的發(fā)展。
（二）對金融創(chuàng)新進行立法，提供金融規(guī)范創(chuàng)新
在進行金融創(chuàng)新的同時，要對金融創(chuàng)新進行立法，以立法的方式來保護金融創(chuàng)新者的利益，從根本上降低金融創(chuàng)新本身的活動風險。對于金融創(chuàng)新產(chǎn)品，建立一定時間的收益保護期或應用專利保護期，同時規(guī)范創(chuàng)新規(guī)則，使得金融創(chuàng)新并不是無序創(chuàng)新，而是在有序的規(guī)則內(nèi)進行創(chuàng)新與運行，是在法律和規(guī)章制度允許的范圍內(nèi)的活動創(chuàng)新，通過各種要素和條件的分解與組合，使其能夠創(chuàng)造出更具效率性的金融工具、交易種類、服務項目和金融管理方式，而不是將違規(guī)行為作為金融創(chuàng)新。從立法或管理條例等形式來培育并規(guī)范金融創(chuàng)新的發(fā)展，這就使得金融創(chuàng)新業(yè)務的順利運作擁有了外部法制框架，進而降低金融創(chuàng)新的主體和金融創(chuàng)新產(chǎn)品內(nèi)在隱含的風險。
（三）加強金融創(chuàng)新風險防范的國際合作
隨著世界經(jīng)濟的一體化發(fā)展，金融創(chuàng)新越來越具有系統(tǒng)化、國際化特征，而金融創(chuàng)新中的金融風險也并非是一個國家的金融監(jiān)管部門能夠防范的，因此就需要加強各國監(jiān)管機構(gòu)與國際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，以防止金融風險的國際轉(zhuǎn)移，從而有效地降低金融創(chuàng)新風險。同時參照國際監(jiān)管組織的標準制定適用于本國的相關規(guī)則，通過國際合作從而達到防范金融創(chuàng)新所帶來的金融風險。
參考文獻
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金融創(chuàng)新是指變更現(xiàn)有的金融體制和增加新的金融工具，以獲取現(xiàn)有金融體制和金融工具所無法取得的潛在的利潤。金融監(jiān)管是指監(jiān)管部門對金融交易行為主體進行某種限制或規(guī)定。在現(xiàn)行的金融運行中，兩者總是相伴而生，金融機構(gòu)會通過創(chuàng)新以規(guī)避金融監(jiān)管，當金融創(chuàng)新到一定程度之時，金融監(jiān)管機構(gòu)又會加強金融管制，他們在產(chǎn)生中相互影響，在運行中相互作用，在互為因果中相互促進，兩者之間是一種動態(tài)博弈的過程，構(gòu)成了相互之間的辯證關系。
一、金融管制促使金融創(chuàng)新的產(chǎn)生
由于金融業(yè)“壟斷性、高風險性、效益依賴性、和高負債經(jīng)營性”的特點，作為資金運轉(zhuǎn)的中心，即使是市場經(jīng)濟國家，金融行業(yè)受到的管制程度也明顯高于其他行業(yè)，是最嚴的。管制限制了銀行的盈利能力，增加銀行潛在的經(jīng)營成本，作為企業(yè)的銀行同樣會受“利潤最大化”的驅(qū)使，具有進行金融創(chuàng)新規(guī)避金融管制以獲取巨額利潤的動機。如美國2000年到2004年期間連續(xù)25次降息，基準利率從6.5%一度下降至1%，房地產(chǎn)貸款機構(gòu)創(chuàng)造出多種抵押貸款，分別有優(yōu)質(zhì)抵押貸款，次級抵押貸款，介于兩者之間的可選擇優(yōu)質(zhì)抵押貸款（ALT2A），次級擔保貸款以及可調(diào)整利率抵押貸款（ARM）等。再如歐洲債券的誕生，20世紀60年代以后，由于美國資金不斷外流，美國政府被迫采取一系列限制性措施。1963年，美國便開始征收“利息平衡稅”，規(guī)定美國居民購買外國在美發(fā)行的一切債券所得利息一律付稅給美國政府。1965年，美國政府又頒布條例要求銀行和其他金融機構(gòu)限制對國外借款人的貸款數(shù)額。這便造成外國借款者很難在美國發(fā)行美元債券或通過美元貸款以獲得美元。而且，許多國家在此時有大量盈余美元急需投入借貸市場獲取利息，于是在美國限制性的金融管制下，歐洲債券應運而生，一些歐洲國家開始在美國境外發(fā)行美元債券，這邊是歐洲債券的由來。弗雷德里克·S·米什金認為法定存款準備金等對銀行的限制政策事實上都是對銀行的征稅，只不過是隱性的，在可能情況下避稅是企業(yè)的慣常行為，銀行同樣會這樣做，正如納稅人會尋找減少稅負的漏洞一樣，銀行也要鉆空子，以及進行能夠規(guī)避法定準備金制度對存款的征稅的金融創(chuàng)新來增加利潤。如貨幣市場共同基金的份額的功能就相當于能夠賺取利息的支票賬戶存款，但法律上它并非存款，因此不必繳納法定準備金。由此可見，金融監(jiān)管對金融創(chuàng)新有一定誘發(fā)作用，金融創(chuàng)新沖破了金融監(jiān)管的牽制，促進金融市場朝著更具效率的方向發(fā)展，進一步產(chǎn)生新的矛盾與危機，對下一步的金融盡管提出新的要求。
二、金融創(chuàng)新反過來又促使金融監(jiān)管進行調(diào)整
金融創(chuàng)新一般早于金融監(jiān)管，本質(zhì)上講，監(jiān)管的產(chǎn)生源于金融創(chuàng)新及發(fā)展導致的“市場失靈”，包括逆向選擇、道德風險、利益沖突等。金融創(chuàng)新作為企業(yè)的盈利性驅(qū)使所導致的行為無疑會使市場更具效率，然而市場在追求效率的過程中也并不是無風險的。我們以近期美國次貸危機為例進行說明：
“美國次貸危機的直接原因是次級貸款的過度，根本原因是房地產(chǎn)泡沫的持續(xù)；其外在表現(xiàn)是金融創(chuàng)新的過度，其內(nèi)在原因是對金融監(jiān)管的不力”。對資產(chǎn)證券化這一創(chuàng)新，巧妙地使房地產(chǎn)貸款機構(gòu)的風險轉(zhuǎn)移給各大銀行，各大銀行再次證券化又巧妙地轉(zhuǎn)移給更多的投資者，其所創(chuàng)造的衍生品確實起到分散風險、規(guī)避管制、提高效率的作用。整個資本鏈條一步步拉長，以至于也無人關心這些金融產(chǎn)品的基礎在哪，無法識別其本身所存在的巨大風險。在次級貸款的源頭房地產(chǎn)泡沫破滅之時，整個鏈條瞬間斷裂，所有鏈條上的金融工具如同空中樓閣，轟然倒塌?；仡欉@次危機，其原因無疑就是金融管制沒有跟上金融創(chuàng)新的發(fā)展。正如卷起亞洲金融風暴的索羅斯提出：“當新的金融衍生品的復雜程度到了監(jiān)管當局無法計算風險，并開始依賴銀行自身的風險管理手段時，目前這輪超級繁榮周期就是去了控制?！睂τ诮鹑诒O(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管目標，無非兩個，安全目標和效率目標。一味的追求安全目標會阻礙金融業(yè)的發(fā)展，使其受到限制。如20世紀70年代末過度嚴格拘謹?shù)你y行監(jiān)管，造成銀行機構(gòu)效率低下，銀行的發(fā)展步履維艱。相反，一味追求效率的則會使整個金融系統(tǒng)失去控制，造成道德風險及逆向選擇等信息不對稱問題的加重，影響整體金融體系的發(fā)展，正如上邊美國金融危機的例子所看到的。
金融創(chuàng)新本身是有利于金融發(fā)展，本身確實是在提高金融系統(tǒng)效率的，然而在監(jiān)管無法跟上創(chuàng)新的過程中，其又具有放大風險的可能，兩者正是存在于這種動態(tài)的博弈過程之中。
綜上，金融創(chuàng)新應該從金融機構(gòu)和金融監(jiān)管機構(gòu)之間的博弈來理解，銀行為了規(guī)避風險，獲取額外收益，開拓市場而進行金融創(chuàng)新，而金融監(jiān)管總是在金融創(chuàng)新中不斷地進行調(diào)整，這又使得金融機構(gòu)再次陷入困境，而又進行新的金融創(chuàng)新，從而形成一個“創(chuàng)新———監(jiān)管———在創(chuàng)新———再監(jiān)管”的循環(huán)發(fā)展過程，但這個過程并不是簡單的重復，每一個新的循環(huán)過程都有一個新的起點，由此推動金融業(yè)的發(fā)展。
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關鍵詞：金融創(chuàng)新；金融危機；影響
前言
促進金融業(yè)不斷發(fā)展的動力就是金融創(chuàng)新。金融創(chuàng)新對金融業(yè)的影響也分為兩方面：金融創(chuàng)新的正效應有助于最大程度的發(fā)揮金融制度對金融業(yè)的推動作用；而金融創(chuàng)新的負面效應卻會使金融業(yè)發(fā)展脫離實際，變成空中樓閣，最終引發(fā)金融危機。
金融創(chuàng)新和金融危機的關系緊密相連，一切高樓大廈的筑基都是從平地而起。而金融市場的不斷發(fā)展就是金融事業(yè)的不斷創(chuàng)新，新興的金融產(chǎn)品、信貸套餐、支付理財?shù)冉鹑谙M方式從多方面滲透進人們的生活中，滿足了消費者的消費需求，拉動了國家的經(jīng)濟內(nèi)需，推動國家的經(jīng)濟發(fā)展。而潛藏其中的金融危機如果不能及時發(fā)現(xiàn)和處理，金融崩塌的海嘯最終仍舊會席卷而來。本文通過對金融危機和金融創(chuàng)新的解析，分析探討兩者之間的關系和影響，為我國的金融創(chuàng)新事業(yè)提出一定的建議。
一、金融危機
金融危機表現(xiàn)在三個方面的危機。即金融資產(chǎn)大幅度縮水、金融機構(gòu)倒閉或面臨倒閉、金融市場（一般來說是股市）產(chǎn)值劇烈下滑。當金融資產(chǎn)或金融機構(gòu)或金融市場某一方面發(fā)生金融危機時，另外兩個方面也會同時出現(xiàn)經(jīng)濟跳水現(xiàn)象。金融危機不但會導致一個片區(qū)的金融體系崩塌，還會使更多的人民群眾和地區(qū)都產(chǎn)生經(jīng)濟倒退現(xiàn)象。工廠倒閉、人民失業(yè)、企業(yè)裁員等現(xiàn)象甚至會引發(fā)國家方面的動蕩，影響到國家的政治統(tǒng)治。
二、金融創(chuàng)新理論
廣義的金融創(chuàng)新理念分為兩個部分：一是金融工具的創(chuàng)新；二是金融體制的創(chuàng)新。金融工具是指活躍在金融活動中的各個金融交易合約手段，如期權合約、期貨合約、支票、信用卡等金融手段；金融體制是指根據(jù)本國國情和發(fā)展的金融現(xiàn)狀來說，新的金融市場體系和融資方式及金融組織等。（對我國而言金融體制的創(chuàng)新更具有實際意義）
三、金融創(chuàng)新與金融危機的關系探究
（一）金融創(chuàng)新和金融危機不斷循環(huán)
從金融史的發(fā)展來看，金融業(yè)發(fā)展始終是金融創(chuàng)新和金融危機交替出現(xiàn)。某些在當代出現(xiàn)的金融創(chuàng)新雖然會在一定程度上引發(fā)金融業(yè)的迅猛發(fā)展，卻也在日后為金融危機的出現(xiàn)做下了鋪墊。
以美國的金融史為例：1929年10月24日，美國金融業(yè)大崩盤，股票一夜之間跌到谷底。此次金融市場的崩塌不僅給美國，還給其他許多發(fā)展中國家都造成了巨大的經(jīng)濟損失，引發(fā)了長達數(shù)十年的經(jīng)濟衰退效果。在此基礎上，美國聯(lián)邦政府不得不推出《格拉斯?斯蒂格爾法案》（Glass-Steagall Act）。該方案運應此次的金融危機出現(xiàn)而出現(xiàn)，開啟了美國后續(xù)十多年來的經(jīng)濟平穩(wěn)發(fā)展時期，是一次有效的金融創(chuàng)新。但與此同時，該法案的負面作用也逐漸累積，在20世紀七八十年代，美國金融又陷入了通貨膨脹的新金融危機。由此可見金融創(chuàng)新和危機在金融發(fā)展史上總是交替出現(xiàn)。
（二）金融創(chuàng)新對金融危機具有雙面性
任何事物都有兩面性，金融危機和金融創(chuàng)新的關系不僅如同雙生子交替出現(xiàn)，而且在某些時刻還會產(chǎn)生互相促進和推動的作用。
金融創(chuàng)新可以消融金融危機的負面影響。金融創(chuàng)新的出現(xiàn)往往需要一定的歷史時機，而在金融危機中，百業(yè)待興、經(jīng)濟蕭條。任何經(jīng)濟措施的實施都會比往常達到更好的實行效果。金融創(chuàng)新可以解放金融生產(chǎn)力，將已經(jīng)不適應現(xiàn)在的金融手段和金融體制煥然一新，創(chuàng)造出新的經(jīng)濟推動力，帶動各行各業(yè)的發(fā)展。促進經(jīng)濟增長。
但需要注意的是，金融創(chuàng)新也會引發(fā)金融危機的出現(xiàn)。金融創(chuàng)新在體制、手段方面的革新往往超出當代的經(jīng)濟實體發(fā)展，出現(xiàn)一種虛擬化的繁榮景象，如果美國的次貸經(jīng)濟危機。在金融危機爆發(fā)前，超大量的通貨膨脹把美國的經(jīng)濟渲染得如同花朵一樣，卻在一夜之間像泡沫一樣迅速消退。當金融創(chuàng)新發(fā)展過度，超出當前經(jīng)濟體所能承受的極限時，金融創(chuàng)新就淪為了贏取利益的投機工具。著不但不能促進經(jīng)濟貿(mào)易的發(fā)展，還會直接引發(fā)出其中的金融危機。
四、金融創(chuàng)新對次貸危機的影響
（一）產(chǎn)生了新的風險
次貸金融危機中，金融創(chuàng)新產(chǎn)品的風險主要包含：基礎資產(chǎn)風險、操作風險、利率風險、系統(tǒng)性風險等。而關于次貸是一種結(jié)構(gòu)性的金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它通過對資產(chǎn)、風險、信用等環(huán)節(jié)進行重組，對不同的投資者給予分配，而在這個重組和分配的過程中，就源源不斷的產(chǎn)生了新的資產(chǎn)和信用，但風險也隨著分配集中到每個投資者的手中。導致了一個看似經(jīng)濟美好卻十分脆弱的金融市場。
（二）泡沫經(jīng)濟的產(chǎn)生
美國次貸金融危機中，不僅體現(xiàn)在金融市場的崩塌，還顯示出金融創(chuàng)新創(chuàng)造出了一個巨大的泡沫經(jīng)濟體。美國實體行業(yè)的產(chǎn)量不斷衰退，但大量的虛擬經(jīng)濟卻在蓬勃發(fā)展。以汽車制造業(yè)為例，通用汽車在2005年的虧損達到了86億美元；福特汽車在2006年的虧損更是高達127億美元。與之相反，美國的證卷業(yè)、銀行、保險等為主的虛擬經(jīng)濟產(chǎn)值不斷上漲，經(jīng)濟比重從1950的11.37%，到2007年已經(jīng)飆升到20.67%。大量資產(chǎn)集中在虛擬經(jīng)濟中，構(gòu)筑出了一個美好卻容易幻滅的泡沫經(jīng)濟。
（三）過度自由的經(jīng)濟體制
作為資本主義國家，美國的金融監(jiān)管體制受到了自由主義經(jīng)濟思潮的影響。雖然在體制中建立了美聯(lián)儲這一金融監(jiān)管體制，多種金融創(chuàng)新產(chǎn)品卻限制了這一監(jiān)管機構(gòu)的發(fā)展。實際上多個監(jiān)管者管理的美聯(lián)儲從各種意義上都有著極大的缺陷。缺乏一個正確的導向監(jiān)督作用，金融監(jiān)管體制就不能發(fā)揮它應有的作用，對金融的風險防控能力也相應降低。
五、從金融危機視角分析金融創(chuàng)新
從金融危機中，我們看待金融創(chuàng)新也要一分為二，既認識到金融創(chuàng)新對金融發(fā)展的推動作用，也要看到金融創(chuàng)新對金融體系的破壞面。
如何正確的使用金融創(chuàng)新為金融活動帶來新的動力，需要注意對金融創(chuàng)新的監(jiān)管和駕馭。對金融創(chuàng)新采取不避諱、不放縱的態(tài)度加以運用，這樣才能既享受到金融創(chuàng)新為我們帶來的便利，又規(guī)避金融創(chuàng)新可能帶來的金融危機。
六、建議
我國的經(jīng)濟發(fā)展現(xiàn)已進入高峰期，在對于金融創(chuàng)新的運用中應該遵循以下幾個原則：首先根據(jù)國情出發(fā)，在金融創(chuàng)新方面應從金融制度創(chuàng)新著手，改善我國現(xiàn)有落后的金融制度，大力發(fā)展經(jīng)濟；其次是緊跟實際，保證金融創(chuàng)新產(chǎn)品帶來的虛擬經(jīng)濟效益的同時也要注意是否脫離了實際現(xiàn)狀的經(jīng)濟發(fā)展，杜絕泡沫經(jīng)濟；最后要實行有效的金融監(jiān)管體制，為金融創(chuàng)新規(guī)劃適宜的道路，提供堅實的社會保障。
（作者單位：重慶師范大學經(jīng)濟與管理學院）
參考文獻：
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一、金融創(chuàng)新所帶來的挑戰(zhàn)
20世紀70年代以來，世界經(jīng)濟一體化趨勢不斷加強，金融一體化和金融國際化不斷發(fā)展，國際收支經(jīng)常項目變化，金融國際化更會帶來信息不對稱與透明度問題，通貨膨脹加劇，匯率、利率不斷動蕩，這一切都給銀行業(yè)的經(jīng)營帶來了巨大風險，在傳統(tǒng)的信用風險之外，各類市場風險和操作風險也日益突出。與此同時，國際性債務危機的發(fā)展及國際儲蓄和投資流向地理位置的轉(zhuǎn)移，也嚴重沖擊著銀行業(yè)資產(chǎn)的安全性和流動性，增加了金融中介的敞口風險，迫使銀行業(yè)在內(nèi)的金融行業(yè)在金融業(yè)務上展開激烈的競爭，不斷創(chuàng)新經(jīng)營方式、金融產(chǎn)品和金融工具以滿足保值增值的需要和應付不穩(wěn)定帶來的風險，在避免資產(chǎn)風險性的同時，確保銀行的安全性和盈利性。
從全球范圍來看，銀行業(yè)開展金融創(chuàng)新正是其實現(xiàn)盈利性、流動性和安全性相統(tǒng)一最終經(jīng)營目標的具體體現(xiàn)，具體表現(xiàn)在：金融業(yè)務融合、金融混業(yè)、金融系統(tǒng)趨同化及國際金融的集成化等。到了20世紀80年代，金融創(chuàng)新的外部環(huán)境更加寬松，金融自由化浪潮不斷涌現(xiàn)；同時，電子計算機技術和通訊新技術在金融領域的廣泛運用也為金融創(chuàng)新提供了良好的軟硬件基礎并大大推動了金融創(chuàng)新進程，并且刺激了金融創(chuàng)新和結(jié)構(gòu)調(diào)整。
20世紀90年代中期以后，發(fā)達國家的金融系統(tǒng)更是呈現(xiàn)出趨同化的跡象。ClaudiaDziobek和JohnK.Garrett（1998）認為，金融系統(tǒng)似乎要趨向于一種共同的中間模式；與此同時，各國國內(nèi)的金融市場與國際金融市場之間的聯(lián)系更加緊密，相互間的影響日益增大，形成金融的國際集成化。
美國經(jīng)濟學家W.西爾伯的金融創(chuàng)新誘致假說認為，金融創(chuàng)新是微觀金融組織為了尋求利潤最大化，減輕外部對其造成的金融壓制而采取的自衛(wèi)行為。銀行只有成為追求利潤最大化的主體才能成為參與金融市場創(chuàng)新的前提。
金融創(chuàng)新的總趨勢是證券化和金融市場全球一體化，即將信貸流量從銀行放款轉(zhuǎn)為可上市買賣的債務證券。金融市場全球一體化是宏觀經(jīng)濟發(fā)展、金融管制放松、金融技術進步和金融工具創(chuàng)新共同作用的結(jié)果。
隨著金融創(chuàng)新的增強，信息技術的迅速進步，金融自由化程度的增大，以及經(jīng)濟全球化的發(fā)展，資本在國際金融市場中的流動速度越來越快，流量也越來越大，從而使得金融市場全球一體化的趨勢越來越強。金融市場全球一體化主要表現(xiàn)在：1、銀行業(yè)務全球一體化；2、機構(gòu)性投資與國際多樣化；3、證券股票市場國際化；4、放松資本的國際流動產(chǎn)生了更多的稅收套利機會；5、非美元貨幣的廣泛使用（金融創(chuàng)新溯源于美元市場，很大程度上反映了其規(guī)模和深度，外匯管制放松有利于金融創(chuàng)新向其他貨幣擴展）。
二、銀行監(jiān)管保障金融創(chuàng)新的發(fā)展
金融創(chuàng)新是金融市場發(fā)展的動力，但金融創(chuàng)新的健康發(fā)展離不開有效的銀行監(jiān)管。
銀行監(jiān)管是金融管制在銀行業(yè)的具體體現(xiàn)。作為重要的經(jīng)濟性規(guī)制形式，金融監(jiān)管是政府或作為其機構(gòu)的監(jiān)管當局基于金融市場的自然壟斷特征、信息不對稱、公共產(chǎn)品特性、危機傳染性等原因，而對金融機構(gòu)、金融市場、金融業(yè)務進行的限制、管理和監(jiān)督及相應制度的總和，包括了對金融機構(gòu)市場準入、業(yè)務范圍、市場退出等方面的限制性規(guī)定，對金融機構(gòu)內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)、風險管理和控制等方面的合規(guī)性、達標性的要求，以及一系列相關的立法和執(zhí)法體系過程。
從規(guī)制經(jīng)濟學的角度來看，銀行監(jiān)管放松的主要原因不外乎以下幾點：1、經(jīng)濟全球化發(fā)展及建立“小政府”的要求，要求政府或作為其機構(gòu)的監(jiān)管當局放松對物質(zhì)資本、人力資本、技術和信息等國際流動的規(guī)制；2、科技進步和專業(yè)化分工的發(fā)展要求是具有自然壟斷特征的銀行業(yè)放松規(guī)制的重要推動力量；3、作為傳統(tǒng)微觀經(jīng)濟規(guī)制在銀行業(yè)的具體體現(xiàn)，銀行監(jiān)管固有的內(nèi)在問題如信息不對稱，規(guī)制官員的非專業(yè)性，規(guī)制法規(guī)的僵硬性、滯后性，以及規(guī)制過度等方面要求銀行監(jiān)管當局放松規(guī)制。
在世界范圍內(nèi)，放松管制成為一個大趨勢，放松管制和金融創(chuàng)新，促使了“關系”銀行業(yè)向“價格”銀行業(yè)的轉(zhuǎn)變。放松管制首先是再分配的過程，大部分的管制條例均是為了公眾的利益而制定的。管制條例在促進穩(wěn)定的同時也降低了效率，同時條例對于外部不斷變化的環(huán)境反映太慢，靈活性很差。當管制條例阻礙了銀行獲利的時候，銀行家就施展出他們的聰明才智去規(guī)避管制。銀行管制放松的效果主要體現(xiàn)在金融創(chuàng)新層出不窮，金融服務質(zhì)量提高和金融服務多元化；在提高銀行業(yè)效率的同時，促使銀行業(yè)更加富有活力；在宏觀層面上，促進了經(jīng)濟增長，增進了社會福利，減輕了消費者的負擔，進而帶動了投資和金融需求的擴大。
隨著金融管制的放松，高科技金融產(chǎn)品的不斷創(chuàng)新和廣泛應用，金融行業(yè)越來越向混業(yè)經(jīng)營發(fā)展，金融一體化進程不斷加快，金融國際化和金融集團化趨勢進一步加強，資產(chǎn)負債表外的證券和衍生工具的業(yè)務比重也越來越大，金融風險蔓延的可能性和破壞性大大加強。特別是在新興市場國家，由于金融監(jiān)管水平和監(jiān)管資源普遍比較有限，而離岸金融交易和金融衍生產(chǎn)品等金融創(chuàng)新產(chǎn)品又大都游離于銀行監(jiān)管當局的監(jiān)管之外，因而形成了潛在的風險。研究表明，金融創(chuàng)新的動力主要來自于政府各方面的管制和稅收政策的變化，其中稅率結(jié)構(gòu)的改變是決定并推動“成功的”金融創(chuàng)新的一個主要因素。任何一次成功的創(chuàng)新都會以節(jié)稅的方式給其使用者帶來直接的好處，如歐洲美元市場就是起源于美國一項奇怪的管制——Q項條例。金融創(chuàng)新還是一種社會效應，它既是金融市場劇烈競爭壓力的產(chǎn)物，同時也促進了這種競爭的壓力。
近年來，為提高市場競爭力和實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，銀行業(yè)金融機構(gòu)越來越重視金融創(chuàng)新，并已在金融制度、金融業(yè)務品種和金融工具等方面取得了可喜的進展，銀行業(yè)務活動日益國際化和復雜化，推動銀行業(yè)金融系統(tǒng)結(jié)構(gòu)發(fā)展轉(zhuǎn)型的條件已經(jīng)逐步具備，銀行業(yè)金融機構(gòu)將具有更為廣闊的金融創(chuàng)新和發(fā)展空間，并將創(chuàng)造出更加符合市場需求的金融產(chǎn)品，廣大金融消費者和投資者也將享受到更多高質(zhì)量的現(xiàn)代金融服務。各種工具和產(chǎn)品的出現(xiàn)，使原本傳統(tǒng)業(yè)務中的波動性與復雜性更為透明，風險更為分散，風險定價也更為合理。整個銀行業(yè)的穩(wěn)健度隨之而增加，服務各種客戶需求的質(zhì)效也隨之提高。
然而，從實際情況看，我國當前的金融創(chuàng)新多為規(guī)避管制型創(chuàng)新，技術型金融創(chuàng)新是我國金融創(chuàng)新的薄弱環(huán)節(jié)，由于金融機構(gòu)的科技水平有限，直接限制了金融產(chǎn)品的創(chuàng)新能力。金融創(chuàng)新存在的主要問題有：由于擔心別的銀行機構(gòu)“搭便車”，金融創(chuàng)新的內(nèi)在動力不足，自主創(chuàng)新的品種少，模仿痕跡較重；創(chuàng)新層次較低，大多數(shù)創(chuàng)新產(chǎn)品的技術含量不高，市場效益一般，負債業(yè)務創(chuàng)新多，資產(chǎn)業(yè)務創(chuàng)新少等等。
對銀行業(yè)金融機構(gòu)的調(diào)查結(jié)果顯示，目前制約金融創(chuàng)新發(fā)展的主要原因有：金融創(chuàng)新方面存在制度障礙，對于金融創(chuàng)新的監(jiān)管方式過于僵化。當前國際上金融市場創(chuàng)新的趨勢主要表現(xiàn)在分業(yè)管理制度的改變、金融工具的創(chuàng)新和金融衍生工具的創(chuàng)新，大致遵循兩個方向：一是為實質(zhì)經(jīng)濟發(fā)展服務，二是要追趕國際領先水平。
以金融自由化、金融國際化相結(jié)合形成的金融創(chuàng)新浪潮，在給全球金融消費者和投資者帶來更好的現(xiàn)代金融服務的同時，也產(chǎn)生了嚴重的金融穩(wěn)定問題、金融市場動蕩問題和貨幣政策傳導與有效性問題等，突出表現(xiàn)為金融風險的“核裂變”效應及突發(fā)性、擴散性、恐慌性和政治滲透性的顯著特征。金融風險一旦爆發(fā)，它的擴散和沖擊力呈幾何級數(shù)擴大，甚至危及國家的經(jīng)濟安全、政治安全和維護。
金融業(yè)是高度復雜的行業(yè)，是一個動態(tài)的領域，變化速度之快，令金融市場本身的信息不充分、信息不對稱情況更加嚴重的市場，其中尤以金融創(chuàng)新所引發(fā)的信息難題最為突出，法規(guī)在刺激競爭和增長所需的自由與防止欺詐和不穩(wěn)定所需的控制之間達成完美的平衡。相對于大量的小銀行會增加監(jiān)管難度和監(jiān)管成本，作為金融混業(yè)和金融業(yè)務融合的典型組織形式，金融服務集團具有節(jié)約儲備成本、分散風險以及監(jiān)管成本的優(yōu)勢（這也成為銀行金融服務集團在過去幾十年中迅速膨脹的重要外在管理制度原因之一），出于規(guī)避管制和避稅等利益方面的考慮，經(jīng)常會隱瞞或虛報信息資料，更不會將真實、詳細的內(nèi)部交易信息公布于眾，從而引發(fā)銀行監(jiān)管的信息不對稱等信息難題。
銀行業(yè)是脆弱的，增強銀行業(yè)的穩(wěn)定性就成了銀行監(jiān)管的核心。在金融市場上，監(jiān)管者常常處于被動的地位，被監(jiān)管者從自身的利益出發(fā)，常常尋找監(jiān)管中的各種漏洞和不完善的地方，有時甚至違反監(jiān)管的各種規(guī)定以達到有益于自身的目的。也有的借助于經(jīng)濟的發(fā)展，金融環(huán)境的變化，運用科學技術發(fā)展的新成果，創(chuàng)新金融工具、金融業(yè)務，而現(xiàn)行的法規(guī)對其又無法約束，監(jiān)管者只能隨其后而完善監(jiān)管法規(guī)。
銀行業(yè)是重要的社會機構(gòu)，操縱著整個經(jīng)濟的支付傳送系統(tǒng)。由于這種特殊性，銀行業(yè)受到的管制比其他產(chǎn)業(yè)要多得多；同時，銀行業(yè)管制失靈成本巨大，會直接導致金融發(fā)展水平低、金融市場發(fā)展畸形、銀行經(jīng)營績效不高、銀行業(yè)危機增加，最終產(chǎn)生資本配置效率降低，社會生產(chǎn)力下降以及經(jīng)濟增長減慢等。銀行監(jiān)管正是在金融內(nèi)外矛盾發(fā)展不可調(diào)和情況下采取的制度安排，其主要依據(jù)是金融系統(tǒng)中存在著由外部因素、市場力量以及信息問題所引發(fā)的市場失靈；其目標仍是一般公共政策目標的一部分即經(jīng)濟運行效率和公平問題。
如果我們把銀行監(jiān)管理論和經(jīng)濟管制理論進行對比分析，可以看出，對銀行監(jiān)管的必要性研究，基本上是把經(jīng)濟管制理論直接移植過來。也許是由于銀行業(yè)本身的特殊性，上述銀行業(yè)監(jiān)管理論雖然在某一方面說明對銀行業(yè)進行監(jiān)管的原因，但是還遠遠沒有達到完備的程度。當然，人們一直在努力從規(guī)范的經(jīng)濟學分析角度尋找銀行業(yè)監(jiān)管的理由。戴蒙德和戴維格（Diamond&Dyvbig）銀行擠提模型就是在現(xiàn)代經(jīng)濟學分析基礎上，運用不對稱信息和博弈論分析范式，研究銀行不穩(wěn)定的內(nèi)在原因，得出了政府干預銀行經(jīng)營活動必要性的結(jié)論。因此可以說，只有戴蒙德和戴維格的分析才可以稱得上是現(xiàn)代的銀行監(jiān)管理論。
銀行監(jiān)管的理由大致如下：一是防范銀行業(yè)系統(tǒng)風險，保持銀行（金融）體系穩(wěn)定和有效率；二是保持廣大中小儲戶（往往也是知情較少者）利益不受侵害?？ㄈ鹂希↘areken，1986）給出的銀行監(jiān)管理由是：給銀行提供“安全網(wǎng)”以保護存款者免遭其銀行倒閉的風險，因為銀行業(yè)的高杠桿率決定了其負外部性效應要大得多。
美國經(jīng)濟學家愛德華·凱恩（1977，1981）把管制的公共選擇理論應用于銀行監(jiān)管領域，并提出新的分析框架——管制“辯證法”，即：在特定條件下受到許多旨在限制獲利機會的管制金融體系，當經(jīng)濟壓力使這些管制措施具有約束力時，市場會設法逃避管制以獲得利潤，從而引發(fā)市場與管制的沖突并促成金融創(chuàng)新和將其用于為追求利潤機會而形成的市場改革…。由此，金融創(chuàng)新使得以傳統(tǒng)業(yè)務為基礎的銀行服務體系逐步邁向以市場為基礎的更紛繁復雜的服務體系。
三、金融創(chuàng)新與銀行監(jiān)管的辯證統(tǒng)一關系
從某種角度來看，金融創(chuàng)新在一定程度上是銀行監(jiān)管放松的標志，銀行監(jiān)管還通過其對競爭行為、金融創(chuàng)新以及交易費用的作用影響金融機構(gòu)的效率。在實踐中，隨著銀行管制的放松，在金融創(chuàng)新獲得繁榮的同時也發(fā)生了更多的金融危機，因而又要加強銀行監(jiān)管。這種逃避管制和再管制不斷循環(huán)的過程，使得金融創(chuàng)新和銀行監(jiān)管的靜態(tài)平衡根本不可能實現(xiàn)。事實上，銀行監(jiān)管不是靜態(tài)行為，而是一個動態(tài)過程，銀行監(jiān)管制度的設計必須根據(jù)不斷變化的社會經(jīng)濟環(huán)境而相應改變，更確切地說，銀行監(jiān)管要隨著金融創(chuàng)新的改變而改變。
金融創(chuàng)新、銀行監(jiān)管和風險管理三者相輔相成，風險管理是金融創(chuàng)新的內(nèi)在要求，銀行業(yè)必須提高風險管控能力，而不僅僅是單純依賴于銀行監(jiān)管。金融創(chuàng)新力度越大，由金融創(chuàng)新所帶來的各種風險就越大。金融創(chuàng)新的步伐越快，監(jiān)管者就越難以跟上其步伐，越難以弄清如何監(jiān)管這些創(chuàng)新產(chǎn)品，所有這些都形成了新的潛在風險。當金融機構(gòu)進入一個新市場開拓業(yè)務時，尚沒有足夠的風險管理程序來控制風險，這時銀行監(jiān)管者面臨的威脅最大；而日趨激烈的競爭又刺激銀行冒更大的風險甚至產(chǎn)生道德風險，甚至導致銀行不聽從監(jiān)管機構(gòu)的指令，甘愿選擇更大的經(jīng)營風險而最終可能導致整個金融系統(tǒng)陷入困境或者崩潰。
隨著金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展、銀行經(jīng)營的日趨復雜化和國際化，監(jiān)管者要持續(xù)跟蹤單個銀行機構(gòu)的風險變得日益困難，迫使監(jiān)管者不得不將更多精力放在監(jiān)管銀行的內(nèi)控制度及其執(zhí)行情況上，因而，銀行監(jiān)管重點應集中于公共信息披露、市場紀律的力量和公司治理上，也就是說，圍繞金融創(chuàng)新，銀行監(jiān)管不僅僅是政府及監(jiān)管當局的事，也是銀行客戶（其他金融機構(gòu)、公司和私人消費者）和股東的事。
金融創(chuàng)新是中國金融業(yè)的生命，是中國金融業(yè)在競爭中求得生存和發(fā)展的必由之路，它的成長需要銀行、投資者和監(jiān)管機構(gòu)的共同推動。銀行是金融創(chuàng)新的主體，對創(chuàng)新活動及其風險承擔第一責任，還要建立良好的客戶關系，包括建立爭議處理的解決機制。監(jiān)管機構(gòu)要履行服務于公共利益的職責，督促銀行充分披露信息，揭示風險，建立公平的市場交易規(guī)則，完善法律法規(guī)，創(chuàng)造有利于創(chuàng)新發(fā)展的法制環(huán)境，規(guī)范金融市場行為
在經(jīng)濟全球化，國際政治多極化、金融自由化和金融業(yè)務信息化的大環(huán)境下，我國銀行業(yè)已面臨著來自內(nèi)部和外部的巨大沖擊和挑戰(zhàn)，主要包括：技術沖擊、產(chǎn)品沖擊、利潤生成和盈利模式?jīng)_擊、體制沖擊、機構(gòu)沖擊、觀念沖擊以及監(jiān)管體制和監(jiān)管思路的沖擊等。要應對這些沖擊和挑戰(zhàn)，要求我國銀行業(yè)必須積極面對和適應。因此，金融創(chuàng)新在當前和今后是大勢所趨，是不以人的主觀意志為轉(zhuǎn)移的。不創(chuàng)新就要落后，不創(chuàng)新就要被淘汰。
面對金融創(chuàng)新，銀行監(jiān)管政策的制定需要順應銀行業(yè)務日益復雜化，以及具有更高的風險敏感度的特點；同時，JamesR.Banh等人的研究也表明，嚴格的金融管制與銀行業(yè)本身的經(jīng)營收益和成本之間存在一定的正相關性。銀行監(jiān)管的目標是能有效地調(diào)動資源，盡量減少資源配置錯誤，抑制欺詐，制止不穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)槲C。
2金融監(jiān)管更鼓勵金融創(chuàng)新
對待金融創(chuàng)新，成熟市場經(jīng)濟國家的監(jiān)管機構(gòu)也經(jīng)歷了一個從嚴格抑制到積極鼓勵的過程。實際上，在那些具有濃厚行政管制色彩的監(jiān)管環(huán)境下，不少金融創(chuàng)新可能都是以繞開行政法規(guī)審批規(guī)定等為最初目的，但是，這并不能構(gòu)成監(jiān)管者消滅這些創(chuàng)新的理由，而應當成為改進監(jiān)管方式的推動力，因為這些來自金融機構(gòu)的創(chuàng)新，往往反映了市場的金融服務者的新需求，往往反映了金融體系發(fā)展的新趨勢。例如，通過繞過稅收法規(guī)等產(chǎn)生的金融創(chuàng)新，可能本身就反映了經(jīng)濟體系存在的一些問題，稅收部門據(jù)此可以改進稅收體系加強管理，這就是一個良性的互動過程。為了促進這一良性的金融創(chuàng)新互動過程，保持一套清晰透明公開的金融創(chuàng)新監(jiān)管規(guī)則和程序最為關鍵，減少金融創(chuàng)新過程中的人為干預和隨意性也最為重要，這樣才會給金融創(chuàng)新主體一個清晰的創(chuàng)新預期和穩(wěn)定的創(chuàng)新環(huán)境。
3金融監(jiān)管更強調(diào)成本收益分析
金融監(jiān)管在過去計劃經(jīng)濟條件下，往往只注重監(jiān)管的收益而忽視成本，使監(jiān)管決策建立在非科學的基礎上。金融監(jiān)管的成本包括直接成本——金融監(jiān)管機構(gòu)日常運行的行政成本和金融機構(gòu)為了滿足各種監(jiān)管要求所產(chǎn)生的成本；另外還包括間接成本——金融監(jiān)管對國民經(jīng)濟體系運行帶來的效率的損失，如過度的管制抑制了競爭，使優(yōu)勝劣汰的機制得不到實現(xiàn)，導致資源配置不合理而帶來的效率的損失。監(jiān)管的收益主要包括金融體系安全穩(wěn)定有效的運行和維護投資者的利益，增強公眾的信心?？茖W的監(jiān)管措施應對監(jiān)管的收益和成本進行權衡考慮，只有監(jiān)管的預期凈收益達到最大時，才是理想的監(jiān)管強度。因此，監(jiān)管并不是越嚴越好。英國的《金融服務與市場法》要求金融服務局在推出任何監(jiān)管法規(guī)和指南時必須同時公布對它的成本收益分析，證明該項措施的收益大于成本。
我國金融監(jiān)管體制面臨的挑戰(zhàn)和問題
第一，在金融市場進一步開放形勢下，外資金融機構(gòu)大量進入，我國金融機構(gòu)如何來應對國際金融機構(gòu)的挑戰(zhàn)成為一個現(xiàn)實而緊迫的課題。眾所周知，在影響金融機構(gòu)經(jīng)營的眾多因素中，金融監(jiān)管體制是最為關鍵性的因素之一。從全球金融市場競爭看，不同國家和地區(qū)的金融機構(gòu)之間的競爭，往往也是金融監(jiān)管效率的競爭。因此，如何提升我國金融機構(gòu)的競爭力也同時是我國金融監(jiān)管體制面臨的挑戰(zhàn)之一。
第二，外資銀行將在我國經(jīng)營那些我國較少開展的新型金融業(yè)務，如金融租賃、投資組合、保險中介及金融衍生產(chǎn)品；國內(nèi)金融機構(gòu)出于市場壓力，也將加快金融創(chuàng)新。金融監(jiān)管體制如何在監(jiān)管與創(chuàng)新之間進行權衡是一個嶄新的課題。
第三，隨著我國金融服務領域不斷開放，各類金融機構(gòu)的競爭將更加激烈，速度和范圍，金融衍生產(chǎn)品的大量使用，也加大了金融風險。如何對各類風險進行有效的防范，保持我國金融的平穩(wěn)健康發(fā)展，是我國的金融監(jiān)管部門迫切需要解決的問題。
完善我國金融監(jiān)管體制的對策
第一，在當前的金融監(jiān)管中應當引入重視市場機制的理念。如何確保市場機制得到有效運行，除了法律和制度上的要求外，在這里強調(diào)兩點：首先，制定監(jiān)管目標必須和金融機構(gòu)的商業(yè)目標保持一致和協(xié)調(diào)。僅僅根據(jù)監(jiān)管目標，而不考慮金融機構(gòu)的利益和發(fā)展的監(jiān)管，必然迫使商業(yè)銀行為付出巨大的監(jiān)管服從成本，散失開拓新市場的贏利機會，而且往往會產(chǎn)生嚴重的道德風險。其次，監(jiān)管措施必須保證市場機制運行的效率，促進優(yōu)勝劣汰。從整個金融組織體系的發(fā)展來看，重視市場機制的監(jiān)管應當是從整體上促進經(jīng)營管理狀況良好的金融機構(gòu)的發(fā)展，抑制了管理水平底下的金融機構(gòu)的發(fā)展。
第二，金融監(jiān)管要改變目前過度的抑制金融創(chuàng)新的狀況。目前我國存在著嚴厲的行政審批和行政管制抑制金融創(chuàng)新的狀況。在目前的商業(yè)銀行法中，就存在著許多直接干涉商業(yè)銀行自主經(jīng)營和自主創(chuàng)新的條款。例如，《商業(yè)銀行法》第七條規(guī)定：“商業(yè)銀行開展信貸業(yè)務，應當嚴格審查借款人的資信，實行擔保，保障按時收回貸款?！钡菑纳虡I(yè)銀行的實際運作來看，是否提供擔保，完全取決于商業(yè)銀行的風險決策。對金融創(chuàng)新采用管制堵塞的辦法最終是行不通的，創(chuàng)新是時時會發(fā)生的，這一點甚至不以監(jiān)管部門的規(guī)定而有所改變。只要市場有需求，存在贏利空間，創(chuàng)新產(chǎn)品就一定會被供給出來。那些不理性的禁止，只能改變創(chuàng)新主體的成本，而不能取消創(chuàng)新本身，所以堵塞不能解決問題。只能用疏導的辦法，理解創(chuàng)新，理清創(chuàng)新線索，促使監(jiān)管目標和創(chuàng)新目標一致。
第三，要建立金融監(jiān)管的成本收益的問責機制。在我國行政管制色彩比較濃厚的監(jiān)管體制下，金融監(jiān)管行為具有較大的主觀性和隨意性。往往為了追求監(jiān)管的收益而執(zhí)行過嚴的監(jiān)管措施，這不僅會帶來過大的金融監(jiān)管成本，還會抑制金融創(chuàng)新和市場競爭。因此，我國金融監(jiān)管機構(gòu)必
須盡快對監(jiān)管措施進行成本收益分析，只有監(jiān)管預期收益大于成本的監(jiān)管措施才能夠?qū)嵤?，同時接受社會公眾的監(jiān)督。
隨著經(jīng)濟的全球化、科技力量的推動、管制的放松，金融機構(gòu)之間競爭的空間拓展至全球并日趨激烈，我們必須清醒地認識到，在金融機構(gòu)之間的競爭的背后，同時也是各國金融監(jiān)管體制和理念的競爭。因此，擯棄過時的監(jiān)管方式，引進新的金融監(jiān)管理念刻不容緩。
參考資料：
