時間：2023-09-14 09:21:15
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金融危機又被人們稱為金融風暴，它指的是金融資產(chǎn)、金融機構(gòu)或金融市場的危機，具體表現(xiàn)為在不固定的區(qū)域或國家范圍內(nèi)，全部或大部分的金融指標在短時期內(nèi)快速惡化，具有很強的國際性，最終可能導致金融資產(chǎn)價格大幅下跌、某個金融市場暴跌、企業(yè)大批量破產(chǎn)倒閉、失業(yè)率大幅增高等嚴重后果，給世界范圍內(nèi)的經(jīng)濟發(fā)展帶來嚴重危害，有時甚至會造成社會動蕩、國家政治不穩(wěn)等嚴重后果。金融危機給全球經(jīng)濟發(fā)展帶來摧毀性危害的同時，也給我們帶來了深刻的教訓和思考價值。
2 金融危機產(chǎn)生的原因
2.1 過度消費和超前消費
縱觀美國人的消費觀，提前消費和過度消費已經(jīng)成為了他們的一種生活方式，美國人已經(jīng)形成了超前消費的消費習慣，這是由美國的社會形式?jīng)Q定的。因此，在美國，“花明天的錢圓今天的夢”是勢在必行的，這就使得美國人要進行借債消費和泡沫炒作，這樣才能讓他們的虛榮心得到滿足。而為了擁有充足的資金進行超前消費，美國人想到了借債和撈錢。憑借雄厚的經(jīng)濟基礎(chǔ)，美國向全世界進行借款，來支持美國人的超前消費。目前，美國人民的透支消費水平已經(jīng)達到十多萬億美元，相當于70萬億人民幣。另外，隨著美國人民綜合意識的轉(zhuǎn)變，越來越多的美國人認為可以通過炒作科技網(wǎng)絡(luò)、房地產(chǎn)以及相關(guān)衍生產(chǎn)品來達到撈錢的目的，而不是想著通過自身的努力工作與打拼來得到資金。這種情況勢必會讓越來越多的人滋生投機心理，進而導致泡沫經(jīng)濟空前發(fā)展，使市場經(jīng)濟難以控制，最終導致金融危機的發(fā)生。
2.2 金融市場監(jiān)管不力
金融市場缺乏科學有效的監(jiān)管也是金融危機產(chǎn)生的一個重要原因。雖然市場經(jīng)濟自身就能夠進行一定程度的自我調(diào)整，但是卻有著局限性和滯后性，總是不能及時準確的對市場沖擊做出調(diào)整。而歐美國家向來奉行市場經(jīng)濟自由主義原則，在市場運行過程中一味的放任自由，從來沒有建立完善過行之有效的市場監(jiān)管機制，這必然會導致市場經(jīng)濟出現(xiàn)混亂，進而造成社會分配不公，最終引發(fā)金融危機。
2.3 金融創(chuàng)新過度和不恰當使用
金融創(chuàng)新能夠提高金融市場和金融機構(gòu)的運作效率，能夠大大加強金融對于整體經(jīng)濟運作的經(jīng)濟發(fā)展的作用能力，對于金融的發(fā)展有很強的推動作用。但是，金融創(chuàng)新是一把雙刃劍，它還擁有著放大金融風險的作用。因此，我們應(yīng)合理有限的運用金融創(chuàng)新，不能無限制的使用。美國引發(fā)金融危機的原因就是無限制的創(chuàng)新和使用金融創(chuàng)新工具，而不考慮由此引發(fā)的后果。如美國的房貸機構(gòu)——房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，通過資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將“次債”進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此衍生層次變迭加，信用鏈條拉長，其結(jié)果是助長了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的世界金融市場危機。由此可見，美國本輪金融危機就是“次貸”危機所蔓延的結(jié)果。
3 金融危機對財務(wù)管理和會計工作的啟示
對財會工作者而言，我們可以將這次經(jīng)濟危機作為提升財會管理工作能力的平臺，通過經(jīng)濟危機得到的啟示，我們可以將自身的工作能力提高到新的水平。
3.1 必須加強財務(wù)管理的戰(zhàn)略建設(shè)和研究
財務(wù)管理是企業(yè)發(fā)展的后勤工作，對于企業(yè)的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。而采取什么樣的財務(wù)管理策略，才能幫助企業(yè)在金融危機中安全度過并獲得進一步發(fā)展，則是當前財務(wù)管理的首要問題。過去，大部分企業(yè)經(jīng)營模式陳舊落后，只懂得照搬照抄其它企業(yè)的經(jīng)營管理模式，而不去結(jié)合自身實際分析研究自己的管理經(jīng)營模式，這樣一直下去的話是堅持不了多久的。
面對此次金融危機對企業(yè)發(fā)展產(chǎn)生的影響，企業(yè)應(yīng)該從中得到啟示，必須采取有效措施加強財會管理，有效降低金融危機對企業(yè)發(fā)展的影響。一方面，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營要著重于實業(yè)。只要我們立足自身實際，扎扎實實做好企業(yè)生產(chǎn)工作，依托現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系，努力做到自主創(chuàng)新，保證企業(yè)的健康發(fā)展，就能安然度過金融危機。另一方面，要科學合理有限度的使用各種理財?shù)慕鹑谘苌a(chǎn)品，要在使用時堅持好總量適度、穩(wěn)步推行的原則。這樣，我們才能夠有效降低金融風險，避免金融危機的影響。
3.2 加強風險導向控制機制的建設(shè)完善
金融風險不可消除，但是可以通過有效的監(jiān)控而消除其對企業(yè)發(fā)展的影響。要想及時準確的監(jiān)控金融危機的發(fā)生發(fā)展，建立一個良好的風險導向控制機制是十分必要的。為了確保風險導向控制機制能夠發(fā)揮出應(yīng)有的作用，相關(guān)工作人員應(yīng)該做好以下兩個方面。一是要建立有效的權(quán)利監(jiān)督機制對企業(yè)的財務(wù)管理人員進行有效的監(jiān)督，防止出現(xiàn)財會人員監(jiān)守自盜的現(xiàn)象。二是提高員工凝聚力，采用企業(yè)文化熏陶等方式，提高員工責任感，加強員工對于風險的發(fā)現(xiàn)和抵抗能力。
3.3 樹立“現(xiàn)金為王”的觀念
二、金融危機時代下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的特點
在金融危機時代沒有來到時，企業(yè)的經(jīng)營目的是為了給企業(yè)帶來價值。但是，在金融危機的環(huán)境下，企業(yè)通過只有通過加大投資力度，或者通過技術(shù)的創(chuàng)新等措施才能適應(yīng)金融危機帶來的影響。企業(yè)在競爭上處于上風，從而可以不斷謀求發(fā)展。但是在金融危機這種大環(huán)境下，企業(yè)不可能一味的去創(chuàng)造產(chǎn)品。因為在危機下，一件商品的價值將會遠遠低于其價格，那就意味者每銷售出去一件商品企業(yè)都會有經(jīng)濟效益的損失。在金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績就不是單純的追求效益了，而是要在金融危機的影響下如何平穩(wěn)渡過謀求以后的發(fā)展、壯大。只要企業(yè)存在就有其社會價值，比如降低就業(yè)率，穩(wěn)定社會秩序等。四、金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的主要內(nèi)容金融危機環(huán)境下，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績進行評價時，一般都會將企業(yè)的經(jīng)營目標作為評價的依據(jù)。隨著市場環(huán)境的影響，企業(yè)的經(jīng)營目標應(yīng)是不斷變化的。尤其是在金融危機的環(huán)境下，影響企業(yè)的經(jīng)營目標的因素也會不斷增加，企業(yè)能夠獲得經(jīng)濟效益的能力和正常經(jīng)營的能力等方面也會受到影響。因此，金融危機影響下的企業(yè)應(yīng)該更加注重其創(chuàng)新能力，這樣才能在復雜多變的金融環(huán)境下獲得生存和發(fā)展的可能性。但是，如果社會發(fā)展不穩(wěn)定，比如發(fā)生經(jīng)濟危機這樣的現(xiàn)象，那就意味著對企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的內(nèi)容會發(fā)生變化。
(一)提高企業(yè)的融資能力
在任何金融環(huán)境下，資金對企業(yè)的發(fā)展都是舉足輕重的。一旦企業(yè)沒有資金的支持，企業(yè)很難生存下去，何談發(fā)展壯大。尤其是在金融危機的環(huán)境下，很多企業(yè)由于支持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的資金鏈斷裂導致企業(yè)不斷減小其規(guī)模。甚至一些企業(yè)為應(yīng)對金融危機采取停止生產(chǎn)、裁員甚至申請破產(chǎn)等措施。因此，在金融危機下，評價企業(yè)經(jīng)營業(yè)績時候合格要看企業(yè)是否具有融合資金的能力。
(二)提高企業(yè)的投資能力
由于金融危機的存在，不可避免地給企業(yè)的生存和發(fā)展帶來巨大挑戰(zhàn)，也有一定的機遇。因此，企業(yè)如果可以抓住金融危機帶來的機遇，就很有可能在為企業(yè)贏得豐厚的經(jīng)濟效益，進而就能使企業(yè)平穩(wěn)地度過金融危機時期。然而，如果企業(yè)不能抓住金融危機給企業(yè)帶來的機遇，企業(yè)將很難承受金融危機的沖擊，甚至出現(xiàn)破產(chǎn)的嚴重后果。
(三)提高企業(yè)的創(chuàng)新能力
一個企業(yè)如果一直走老路，不思創(chuàng)新、改革，最終都會跟不上發(fā)展的步伐，最終被淘汰。企業(yè)要想在金融危機下平穩(wěn)發(fā)展就必須增強其創(chuàng)新能力。當然，金融危機下企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的評價還有很多內(nèi)容，比如企業(yè)儲備人才的能力、企業(yè)管理者應(yīng)變能等都是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績評價的重要內(nèi)容。
一、金融危機中公允價值計量會計政策的兩難選擇
金融危機爆發(fā)后,由于公允價值計量與金融危機的相關(guān)性,使公允價值成了金融危機的元兇之一,成了金融界與會計界在危機拯救中的一個爭議熱點。金融界認為,公允價值計量原則在次貸危機中造成了順周期效應(yīng),認為該準則關(guān)于金融產(chǎn)品按照公允價值計量的規(guī)定,在金融危機中起到了發(fā)生器與助推器作用。會計界則認為,公允價值計量會計準則與金融危機無關(guān),它只是跟隨市場,并非領(lǐng)導市場。美聯(lián)儲主席伯南克在國會作證時指出:“如果廢除了公允價值計量會計準則,那么將沒有人知道這些公司的資產(chǎn)按市值計價到底是多少”。
面對越來越大的對公允價值質(zhì)疑聲音,在美國參眾兩院表決通過的救援法案中,賦予了美國證券交易委員會(SEC)暫停使用公允價值計量的權(quán)利。國際會計準則理事會(IASB)投票通過放寬公允價值會計準則的決定。
金融界和會計界對于金融危機中公允價值計量產(chǎn)生的分歧在于二者的會計目標定位不同。金融界的主張立足會計調(diào)控論,要求“怎樣是對經(jīng)濟有利的,會計就應(yīng)怎樣反映”――會計應(yīng)選擇“按有利于經(jīng)濟運行的會計制度”進行反映。會計界的主張屬于會計反映論,要求“現(xiàn)實是怎樣的,會計就應(yīng)怎樣反映”――會計應(yīng)選擇“按反映現(xiàn)實的會計制度”進行反映。體現(xiàn)在金融危機拯救行動中,會計界立足會計反映論,選擇捍衛(wèi)公允價值計量會計準則,其目前采取的主要行動是優(yōu)化非活躍市場條件下的公允價值計量。金融界立足會計調(diào)控論,將會計作為一項金融調(diào)控手段或金融危機拯救工具,選擇終止公允價值計量。兩種觀點的角力體現(xiàn)了公允價值計價會計政策的兩難選擇,其實質(zhì)是會計政策的選擇產(chǎn)生的經(jīng)濟后果形成的一種經(jīng)濟和政治利益的博弈。
二、會計政策選擇的本質(zhì)特征
(一)會計政策的選擇本質(zhì)上是一種經(jīng)濟和政治利益的博弈和制度安排
會計政策選擇也稱會計選擇,是在既定的可選擇域內(nèi)(一般由各國的會計準則、相關(guān)經(jīng)濟法規(guī)等組成的會計規(guī)范體系所限定),根據(jù)特定主體的經(jīng)營管理目標,對可供選擇的會計原則、方法、程序進行定性、定量的比較分析,從而擬定會計政策的過程。至于企業(yè)會計政策選擇,即指企業(yè)利害集團(包括股東、債權(quán)人和企業(yè)管理當局等)選擇會計目標和會計準則的行為。會計準則的制訂過程實質(zhì)上是會計報告的編制者與會計報告相關(guān)利益集團合作博弈達到均衡的過程,已出臺的會計準則大都是各方利益均衡與妥協(xié)的產(chǎn)物。企業(yè)選擇不同的會計政策產(chǎn)生不同的會計信息,導致企業(yè)利害關(guān)系集團不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為,進而影響社會資源的配置效率和結(jié)果。所以企業(yè)各相關(guān)利益集團都很重視和關(guān)注會計政策的制訂和選擇問題。從企業(yè)會計政策及企業(yè)會計政策選擇的定義可以看出,企業(yè)會計政策在形式上表現(xiàn)為企業(yè)會計過程的一種技術(shù)規(guī)范,但其本質(zhì)上卻是一種經(jīng)濟和政治利益的博弈規(guī)則和制度安排。
(二)經(jīng)濟后果觀揭示出會計政策的選擇本質(zhì)是不同利益相關(guān)者在會計和政治兩方面達到的微妙平衡
為了形成一致會計政策的契約安排,各利益主體雙方或多方之間存在一個博弈的過程,即通過會計政策選擇來實現(xiàn)對自己有利的經(jīng)濟后果的過程。威廉姆R.斯科特(William R.Scott)在其《財務(wù)會計理論》中對經(jīng)濟后果產(chǎn)生的根源進行了闡明,提出對經(jīng)濟后果的定義:不論有效市場的含義如何,會計政策的選擇會影響公司的價值。瓦茨和齊默爾曼早期的實證會計研究表明,企業(yè)會計政策選擇過程是一個十分復雜的過程,受簿記成本、契約成本、政府管制成本和政治成本等因素影響,同時各相關(guān)利益集團都會從自身的利益出發(fā)參與會計政策的選擇,企業(yè)管理當局往往通過借助于形式多樣的會計政策選擇與博弈實現(xiàn)對于自己有利的經(jīng)濟后果。由此可見會計準則的制訂過程實質(zhì)上是會計報告的編制者與會計報告相關(guān)利益集團合作博弈達到均衡的過程。不同的會計政策選擇產(chǎn)生不同的會計信息,導致企業(yè)利害關(guān)系集團不同的利益分配結(jié)果和投資決策行為,進而影響社會資源的配置效率和結(jié)果,所以相關(guān)各方利益集團都很重視和關(guān)注會計政策的制訂和選擇問題。從20世紀70年代開始,經(jīng)濟后果作為會計規(guī)則制定中一個實質(zhì)性問題開始在美國突顯出來。企業(yè)各利益相關(guān)者通過與財務(wù)會計準則委員會(FASB)的不斷交涉和博弈,以尋求有利于自身利益的經(jīng)濟后果。從實現(xiàn)方式上講,會計準則的經(jīng)濟后果往往借助企業(yè)政策選擇最終體現(xiàn)出來。一直以來會計準則制定者假設(shè)會計效果是中立,即使不是中性,也不為其后果向公眾負責。經(jīng)濟后果問題的提出改變了這種看法,認為會計不是絕對中立的,可能會給不同的利益相關(guān)者帶來不同的經(jīng)濟后果。由于經(jīng)濟后果的存在使會計政策選擇備受關(guān)注,進而影響會計準則的制定,這使得準則的制定復雜化,因為其要求在會計和政治兩方面達到微妙的平衡。
三、金融危機環(huán)境下公允價值計量政策選擇的博弈分析
(一)利益沖突――公允價值計量會計政策選擇的博弈基礎(chǔ)
金融危機爆發(fā)的元兇之所以被認定為公允價值計量的會計政策,是因為公允價值計量的會計政策導致了相關(guān)利益集團的沖突,即以銀行為代表金融企業(yè)管理者的利益集團與銀行的投資者利益集團的利益沖突。二者的沖突源自于兩權(quán)分離訂立契約的委托關(guān)系,這份契約便形成了以銀行的投資者為委托人,銀行等金融企業(yè)的管理者為人的委托關(guān)系。公允價值計量的會計政策要求投資銀行的所有證券進行公允價值計價,而且對所有的金融資產(chǎn)和負債進行公允市價估價,對由于價值波動所引起的未實現(xiàn)的利得與損失也要包括在報告凈利潤中,公允價值計量將完全消除銀行管理者進行利得交易的能力,執(zhí)行公允價值計量的經(jīng)濟后果是提升會計報告的決策有用性,使得銀行的管理者看到的不僅是利得波動會增加,同時管理者操縱利潤的能力將被大大削弱,這樣二者的利益發(fā)生沖突也就自然而然了。從信息經(jīng)濟學的角度來看,目前存在的會計政策選擇的目標偏離,以及會計政策選擇過程中的逆向選擇、道德風險等行為具有必然性。在資本市場下假定所有利益相關(guān)者在對會計政策做出選擇或提出建議時,都是為盡可能維護自身利益以達到其預期效用。信息經(jīng)濟學認為:在商品交易中一些人可能比其他人具有信息優(yōu)勢,當這種情況發(fā)生時,一般認為該經(jīng)濟機制中存在著信息不對稱。顯然,會計政策選擇主體和信息使用者之間的委托關(guān)系,決定了兩者之間存在著信息不對稱,即人擁有不易直接被委托人觀察的私人信息。以管理者和投資者為例,管理者對企業(yè)經(jīng)營情況及財務(wù)狀況比投資者具有信息優(yōu)勢,此時管理者可能會通過會計政策選擇,扭曲和操縱提供給投資者的信息,將信息優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成利益。很多研究表明存在管理者利用信息優(yōu)勢掠奪投資者和債權(quán)人財產(chǎn)的現(xiàn)象。與此對應(yīng),投資者、債權(quán)人由于擔心信息的可靠性而選擇謹慎的投資方式,這將使得資本市場無法正常運行。一方面,管理者的信息優(yōu)勢及監(jiān)督成本的存在使其在會計政策選擇上存在自由性,管理者可以通過政策選擇獲得優(yōu)勢利益,另一方面,管理者可以拒絕政策的實行來保護自己的即得利益。如果存在一項會計政策使得當期報告凈收益降低從而影響管理者的報酬,雖然管理者努力程度不變,由于契約的剛性提高獎金比率的要求一般難以達到。此時盡管會計政策的選擇有助于提高財務(wù)報表的決策有用性,管理者往往也會干預會計政策的選擇。公允價值計量政策的選擇對于銀行的管理者而言又何況不是如此呢?
(二)金融危機經(jīng)濟后果條件下的公允價值計量會計政策的博弈分析
由于監(jiān)督成本的存在,管理者作為信息優(yōu)勢方,具有對經(jīng)濟后果產(chǎn)生影響是否進行充分披露的選擇權(quán);同樣投資者期望管理者作出有利于自己的選擇。依據(jù)威廉姆.R.斯科特在財務(wù)會計理論中實證分析:由于管理者應(yīng)致力于降低未來契約簽訂的成本,避免競爭加劇及吸引潛在投資者等原因,可以將管理者偏好假設(shè)為,存在有利經(jīng)濟后果時管理者偏好于充分披露,存在不利經(jīng)濟后果時管理者偏好于不充分披露。通過分析發(fā)現(xiàn),只要管理者充分披露時投資者獲得高效用的概率偏大,管理者不充分披露時投資者獲得低效用的概率偏大。
當出現(xiàn)金融危機這種極為不利的經(jīng)濟后果時,銀行管理者會反對披露這一對己不利的經(jīng)濟后果,由于公允價值這一會計政策的使用會提升會計決策的有用性,使金融危機帶來的不利后果得以充分披露,投資者則會持贊同態(tài)度,贊同充分披露,支持使用公允價值計量。由于這兩者之間不會就披露問題達成有約束力的協(xié)議,所以雙方的沖突可以看作一種非合作博弈。假設(shè)在此情形下,管理者選擇采用公允價值計量的充分披露時,若投資者選擇購買,則投資者能達到的效用比投資者選擇拒絕購買的效用更低,即投資者會認為該銀行金融機構(gòu)不具有投資價值。所以,當遭遇金融危機時,銀行管理者若選擇公允價值計價進行充分披露,而投資者拒絕購買,此時的銀行管理者獲得的效用也最低。若銀行管理者不采納公允價值計量進行歪曲披露金融危機造成的經(jīng)濟后果,則投資者選擇購買的損失程度更大。博弈的最終預測結(jié)果只能是:銀行管理者反對公允價值計量的不充分披露與銀行投資者的拒絕購買。這個博弈最終走入“囚徒的困境”,這種情況的出現(xiàn)對資本市場具有損害性,會打擊投資者的投資信心,造成資本市場的低效率運轉(zhuǎn),阻礙經(jīng)濟發(fā)展。
然而幸運的是,FASB作為準則制定部門在考量了各方利益的基礎(chǔ)上采納了達成一些妥協(xié)的公允價值計量原則,這些妥協(xié)是相對于完全公允價值的最初目標而言的。由于計量的難度,負債被排除在外;公允價值只適用于正在交易或是準備交易的證券;為了進一步減少波動性,準備交易證券的未實現(xiàn)利得和損失不計入凈利潤,而在其他綜合收益中反映。也許,上述的妥協(xié)是為了減少管理層的反對,或者是銀行的管理者在這個妥協(xié)的結(jié)果中能夠獲得滿意的效用。然而當金融危機爆發(fā)后,這樣一個博弈之后的妥協(xié)結(jié)果又會使得銀行的管理者的效用大大降低,因此才出現(xiàn)了文章開始處的關(guān)于公允價值計量的爭議。
基于會計與環(huán)境的共生互動關(guān)系,當經(jīng)濟環(huán)境產(chǎn)生突變經(jīng)濟危機爆發(fā)時,過去各方利益集團通過博弈達成的平衡勢必被打破又重新回到博弈的起點,回到非合作博弈的“囚徒困境”,而這樣的博弈是低效率的。因此,美國政府作為一方利益集團為了維護政府的利益和政治形象,減少政治成本,同時為了維護投資者的利益,在SEC的督使下美國財務(wù)會計準則委員會于2009年4月2日出臺了放寬按公允價值計價(以市值計價)的會計準則,給予金融機構(gòu)在資產(chǎn)計價方面更大的靈活性。此準則的放寬意味著新一輪的博弈達到了暫時的近似均衡。
四、金融危機下基于公允價值計量的會計政策選擇的啟示
一是金融危機環(huán)境下的公允價值會計政策的選擇是一個會計適應(yīng)突變環(huán)境、反作用于環(huán)境的過程,是一種基于經(jīng)濟后果的社會各利益集團博弈的過程和會計準則逐步完善的必要過程。會計政策制定和選擇的有限理性,在現(xiàn)實中表現(xiàn)為市場主體鉆營、牟利和準則制定機構(gòu)防范、堵塞的反復博弈過程。這樣,經(jīng)過多次博弈之后,會計準則的制定也會達到一種螺旋式的不斷發(fā)展和完善。
二是公允價值計價的會計政策在此次金融危機中的原罪之爭,雖然是利益相關(guān)者經(jīng)濟和政治利益博弈斗爭的過程,但也是會計準則制定部門反思的過程,雖然公允價值計量稱不上是金融危機爆發(fā)的誘因或助推器,但也應(yīng)該看到公允價值計量的不完善之處。雖然公允價值計量能提升信息的相關(guān)性,但也有其天然的缺點,比如由于缺乏可供參考的市場價格和計量技術(shù)上的原因,不活躍市場中的主體交易價格的公允價值較難合理確定;當市場處于急劇變化時,“以市值計價”存在放大風險的作用,當市場存在泡沫時會給投資者傳達過于樂觀的信息,反之則過于悲觀等等;這些缺陷都是會計準則制定部門亟待解決的問題。雖然公允價值計量會計準則的完善會受到各利益集團的經(jīng)濟利益博弈的影響,但是提供公允、相關(guān)有用的會計信息始終是會計界所追求的終極目標,否則會計也就失去了存在的根本。所以,金融危機之后的公允價值計量政策應(yīng)是自我完善自我發(fā)展的過程,是自身完成蛻變的過程,但絕不是終止公允價值計量的結(jié)果。
【參考文獻】
金融危機是金融市場的非線性擾動、紊亂、崩潰，其中，逆向選擇和道德風險變的越來越嚴重，以至于金融市場無法有效地將資金配置到最有利的投資機會中。
一、金融危機對經(jīng)濟發(fā)展的影響
經(jīng)濟發(fā)展是在一定經(jīng)濟增長基礎(chǔ)上的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的優(yōu)化及經(jīng)濟質(zhì)量的有效提高，中國加入世貿(mào)為經(jīng)濟發(fā)展提供了重大機遇。同時，它也會帶來新的風險，其中最嚴重的很可能關(guān)系到中國金融行業(yè)的穩(wěn)定和發(fā)展。國際經(jīng)驗表明，金融不穩(wěn)定和金融危機會對社會造成極為嚴重的、破壞性的危害，在經(jīng)濟方面尤為明顯。
近來的金融不穩(wěn)定帶來的經(jīng)濟損害有多種形式，比如銀行倒閉、企業(yè)破產(chǎn)、職工失業(yè)、為處置銀行壞賬所負擔的財政支出、外匯儲備的損失、GDP下降等等。計算發(fā)現(xiàn)，日本在1992—1998年間和韓國在1997—2000年間為處置銀行壞賬所負擔的財政支出分別達到各國年GDP的21.5％和14.7％。北歐國家自1990年以來的三四年里因金融危機造成的損失達到其年GDP的10％—30％。這樣的事實向我們深刻的說明了金融危機帶給經(jīng)濟發(fā)展的巨大危害，甚至是經(jīng)濟倒退。
從經(jīng)濟發(fā)展來看，一個國家的金融領(lǐng)域出現(xiàn)混亂動蕩，對銀行信用體系、貨幣金融市場、對外貿(mào)易、國際收支及至整個國民經(jīng)濟造成嚴重影響可稱之為金融危機。金融危機和金融安全是對立的，靠的是國家金融競爭力、國家的金融系統(tǒng)抵御能力、國家金融得以存在并不斷發(fā)展的國內(nèi)外環(huán)境。面對這樣一個不穩(wěn)定的金融環(huán)境，如何使經(jīng)濟的發(fā)展減少影響或者拉升經(jīng)濟發(fā)展就成為了我們所面對的必然問題。
二、經(jīng)濟發(fā)展的機遇
危機，從經(jīng)濟上我們也可以這樣去解釋：危機是危險和機遇并存的一種特殊現(xiàn)象。經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的進步完善中，尋找機遇并抓住機遇就是經(jīng)濟發(fā)展的目標。在金融危機下，本文從經(jīng)濟的幾個方面進行了探究。
1.經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，金融危機下銀行、企業(yè)等受到了巨大的沖擊，這時這些行業(yè)也嚴重的阻礙了經(jīng)濟的發(fā)展，我們不妨可以提升對其他行業(yè)的投入比例，如農(nóng)業(yè)、小商品、輕工業(yè)等。根據(jù)金融危機的危機空白時段拉升這些行業(yè)，存儲資金等待金融的回升。
2.利用人力資源促進經(jīng)濟發(fā)展，金融危機常常帶來的負面效果就是失業(yè)問題。這也是大部分人所擔心的事情，然而這時也正是我們促進人力資源素質(zhì)提升的機遇，人力資源對經(jīng)濟發(fā)展的貢獻是毋庸置疑的，但往往人力資源的素質(zhì)也是一大問題。在金融危機時，面對這方面的壓力人們不得不努力提高自身的素質(zhì)以便保障生存，這樣也就給危機時的人才質(zhì)量帶來了很大的保證，當金融危機度過后，優(yōu)秀的人力資源帶給經(jīng)濟發(fā)展的貢獻將是非常巨大的。
3.技術(shù)發(fā)展，經(jīng)濟發(fā)展中技術(shù)進步可以促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的變化?，F(xiàn)代化日新月異的今天，我們都能深刻的認識到技術(shù)的重要性。技術(shù)進步不斷改變勞動手段和勞動對象，技術(shù)進步可以提高人力資源的質(zhì)量。在金融危機時，一切和金融有關(guān)的行業(yè)都可能崩潰，但技術(shù)卻是一個例外，任何時刻先進的技術(shù)都會給經(jīng)濟發(fā)展的提升產(chǎn)生很大影響，促進經(jīng)濟的提高。
4.發(fā)展區(qū)域經(jīng)濟，區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展中注定是要先以農(nóng)業(yè)為主要部門轉(zhuǎn)為以工業(yè)為主，進而轉(zhuǎn)為以貿(mào)易及服務(wù)等產(chǎn)業(yè)部門為主。而區(qū)域經(jīng)濟的發(fā)展同樣需要一定的時間，金融危機下的過渡時期不妨把視線轉(zhuǎn)入?yún)^(qū)域經(jīng)濟，投入?yún)^(qū)域經(jīng)濟，帶動區(qū)域的發(fā)展從而促進整體經(jīng)濟的進步。
三、金融經(jīng)濟的發(fā)展
在我國的金融市場，融合了改革開放以來的大部分資金，金融危機帶來的危害將是十分嚴重的。
例：2003年，爆發(fā)了SARS疫情，其具有突發(fā)性、預知性很低、求援依賴性高、后果嚴重等特征。在SARS疫情中，全國人民度過了“五一”長假，然而因為SARS，銀行閉門休假、企業(yè)調(diào)整等給金融經(jīng)濟帶來了很大的影響，因為SARS人們不得不取消原定的假期消費、旅游一系列活動，國民經(jīng)濟同比去年降低了近10個百分點。
評析：上述例中SARS的爆發(fā)，把人類逼到了危機的面前。這里的危機就是指具有嚴重威脅，并具有不確定性和有緊迫感的情緒。危機是幾乎來不及反應(yīng)的，在這次SARS疫情中，對我國的金融也有很大影響，銀行的閉門休假每天將產(chǎn)生的不便、人們出行的不便、社會各行業(yè)的結(jié)構(gòu)等紊亂同樣對經(jīng)濟發(fā)展起到了很大的阻礙作用。從SARS看金融危機，當信息混亂、事態(tài)擴大、特別是用來彌補和恢復危機的資源供不應(yīng)求時，只有當人們有了明確、真實的信息，看到解決危機的資源供應(yīng)充足，才會感到危機的規(guī)模在縮小，個人和社會的危機恢復力就會增強。金融經(jīng)濟危機也是一樣，當金融危機來臨時，人們往往會有消極的心理，經(jīng)濟發(fā)展就需要從不同位置全面的解決這一問題。
國際銀行不良資產(chǎn)重組、金融資產(chǎn)管理公司、資產(chǎn)證券化及金融并購都會對金融危機的解決起到一定作用。信息公開化，上市公司信息披露制度都可以很好的促進公司企業(yè)的發(fā)展，危險和機遇并存的金融危機同樣也可以帶給我們發(fā)展的契機。經(jīng)濟發(fā)展中會遇到許許多多的問題，面對這些問題時，就需要我們不斷的提升自己，在金融經(jīng)濟中靈敏的把握住機遇，那么即便是金融危機也同樣會帶給我們經(jīng)濟發(fā)展的機遇。
參考文獻：
二、金融危機下防范商業(yè)銀行會計風險的措施
2007年美國房價下跌引發(fā)了次貸危機并且慢慢轉(zhuǎn)化為金融危機，在2008年9月雷曼兄弟公司陷入了嚴重的財務(wù)危機并宣布申請破產(chǎn)保護后，金融危機全面爆發(fā)，并且開始向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延，全球經(jīng)濟急劇衰退。而此次的金融危機對我國經(jīng)濟造成的影響是具有兩面性的，既帶來了挑戰(zhàn)，也帶來了機遇。
一、金融危機給我國的經(jīng)濟帶來了前所未有的挑戰(zhàn)
這次金融危機席卷了全球，給全球經(jīng)濟當然也包括我國經(jīng)濟帶來了極大的沖擊，給各個方面都造成了很大的負面影響。
1.對我國的進出口貿(mào)易特別是出口貿(mào)易造成了直接的打擊。我國最近幾年的對外貿(mào)易一直保持著很高的增長率，但在金融危機的影響下，我國的外貿(mào)出口已經(jīng)出現(xiàn)衰退，原因之一是因為美國等發(fā)達國家一直是我國的主要出口對象，而金融危機造成了這些國家經(jīng)濟的下滑和衰退，使其對外需求下降，直接影響了我國的出口貿(mào)易。
2.對我國的企業(yè)發(fā)展也造成了不利的影響。因為我國的主要出口國都受到金融危機的沖擊，進而減少了進口量，我國的出口量也隨之減少，造成了很多出口加工企業(yè)訂單減少，存貨增多，資金嚴重短缺，很多中小企業(yè)因此破產(chǎn)或面臨破產(chǎn)的威脅。金融危機也已經(jīng)影響到了一些原材料期貨市場的資金供求和美元的貨幣價值，從而造成了很多原材料價格的大幅波動，我國的原材料大都依賴于進口，對于一些依靠加工進口原材料為生的的企業(yè)來說，價格的劇烈波動對其的影響顯而易見。
3.對我國的投資以及投機市場也有很大的的影響。在全球金融危機的環(huán)境下，存在太多潛在的風險和不確定的因素，再加上國際金融市場流動性異常緊張，勢必會影響國內(nèi)和國際投資者對我國的投資，也會造成很多在我國已經(jīng)投放的資金撤離國內(nèi)市場。
4.對我國的消費造成了一定的影響。由于國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境整體下滑，企業(yè)效益不佳，個人收入降低等原因，再加上我國消費者對于未來經(jīng)濟形勢的顧慮，造成了整體消費水平的下降，特別是住房和汽車等的大額消費降低。
二、金融危機給我國的經(jīng)濟帶來的機遇
經(jīng)濟是一把雙刃劍，這次金融危機給我國帶來挑戰(zhàn)的同時，也帶來了千載難逢的發(fā)展機遇。
1.對改變我國主要靠出口拉動經(jīng)濟增長的方式帶來了機遇。長期以來，我國主要靠出口和投資的高速增長來拉動我國經(jīng)濟的高速增長，而金融危機使國外需求降低，國內(nèi)消費水平下降，投資大量減少，這樣的環(huán)境中以往的增長模式難以見效，我國必須擴大國內(nèi)消費，促進經(jīng)濟增長由主要依靠投資和出口拉動向依靠消費、投資、出口協(xié)調(diào)拉動轉(zhuǎn)變。
2.對我國淘汰舊的產(chǎn)業(yè)，優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)帶來了機遇。我國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)一直存在著不合理的地方，國家也已經(jīng)采取措施進行調(diào)整，金融危機的到來打亂了正常的調(diào)整步伐，而那些受到金融危機重創(chuàng)的產(chǎn)業(yè)恰恰是需要調(diào)整的舊的產(chǎn)業(yè)，金融危機的沖擊給我國加快經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來了機遇。
3.對于企業(yè)進行并購和創(chuàng)新技術(shù)，提高我國產(chǎn)品的質(zhì)量和國際競爭力帶來了機遇。金融危機的沖擊下，很多國內(nèi)和國外的優(yōu)勢企業(yè)股票嚴重縮水，經(jīng)營困難，面臨倒閉破產(chǎn)，我國企業(yè)應(yīng)該抓住這一機遇，選擇合適的企業(yè)進行并購，利用其先進的技術(shù)提高自己產(chǎn)品的競爭力。
這次百年一遇的金融危機給全球經(jīng)濟帶來了嚴重的沖擊，我國雖不能獨善其身，卻也在政府采取的一系列的宏觀調(diào)控措施下，最大程度的避免了其所帶來的直接沖擊，我們更要從此次金融危機的引發(fā)原因等方面得出有利于我國經(jīng)濟發(fā)展的啟示和教訓。
第一，要對房地產(chǎn)業(yè)的風險做充分的分析和重視。美國的次貸危機所引發(fā)的嚴重后果提醒我們，房地產(chǎn)價格全面下跌所帶來的危害與其他行業(yè)相比要嚴重的多，在我國房地產(chǎn)方面的投資和貸款也占很大的比例，因此，國家應(yīng)該把穩(wěn)定房地產(chǎn)市場作為宏觀調(diào)控的目的之一。
第二，從我國的國情出發(fā)，還是應(yīng)該大力推進金融創(chuàng)新，并且加強監(jiān)管的力度。美國金融體系中存在的監(jiān)管缺失或監(jiān)管漏洞也是引發(fā)危機的原因之一，這次金融危機的教訓告訴我們，在發(fā)揮金融創(chuàng)新分散風險、提高金融機構(gòu)效率的同時，要加強相應(yīng)的監(jiān)管力度，做相應(yīng)的風險分析，制定合理的應(yīng)對政策。
第三，適當加快我國經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變。在金融危機的沖擊下，我國的出口企業(yè)遭受了嚴重的打擊，除了轉(zhuǎn)型別無選擇，中央也提出要把中國的“出口拉動型”經(jīng)濟轉(zhuǎn)變?yōu)椤皟?nèi)需拉動型”經(jīng)濟，還必須提高國內(nèi)需求的增長，以此帶動我國經(jīng)濟的增長，各個企業(yè)也要提高自身的競爭力，創(chuàng)造好的品牌。
總的說來，這次金融危機雖然給我過經(jīng)濟造成了一定的負面影響，也同時帶來了更大的機遇，而我國的經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢和基本面總體運行良好，我國應(yīng)從這次的金融危機中吸取經(jīng)驗教訓，深化改革，加強監(jiān)管，提高應(yīng)對金融危機的能力，使我國在世界經(jīng)濟全球化的道路上越走越好。
關(guān)于公允價值會計研究，未出現(xiàn)金融危機前，大多研究方向多表現(xiàn)為分析信息決策中公允價值的應(yīng)用以及公允價值本身具有的計量屬性等方面。而從金融危機視角下，對公允價值研究則側(cè)重于其對經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生的后果層面。但關(guān)于金融穩(wěn)定性等方面內(nèi)容卻較少，大多文獻內(nèi)容多集中在財務(wù)報表與系統(tǒng)風險兩方面。其中在財務(wù)報表內(nèi)容上，有國外學者研究發(fā)現(xiàn)公允價值下，其對收益波動影響極為明顯，而這種波動效果便會將銀行內(nèi)在風險向金融機構(gòu)進行傳遞。根據(jù)研究對波動性內(nèi)容具體可細化為：波動性受計量誤差的影響、波動性因計量屬性而產(chǎn)生的變化以及波動性在經(jīng)濟中的固有特征等。以其中經(jīng)濟中存在的固有報表波動性特征為典型代表，若會計人員可準確將其向市場參與主體反映，一定程度上可使金融市場穩(wěn)定性得以保證。另外在系統(tǒng)風險方面，以金融機構(gòu)資產(chǎn)負債表為例，國內(nèi)外學者分析得出，受公允價值影響，為滿足償債比率要求很可能面臨風險資產(chǎn)出售的情況，資產(chǎn)價格呈現(xiàn)持續(xù)下跌現(xiàn)狀，嚴重情況下直接導致市場衰退。同時在市場價格下跌的趨勢下，金融系統(tǒng)也可能存在倒塌的風險。也有部分學者認為通過公允價值改革，一定程度可使財務(wù)信息更具透明化特征，有利于緩解經(jīng)濟危機產(chǎn)生的危害，但事實上公允價值本身存在永久差異，具有不確定性特征，會計改革中很可能推動順周期效應(yīng)的發(fā)展，不利于金融系統(tǒng)穩(wěn)定性的提高。因此如何準確預估公允價值，應(yīng)注重從系統(tǒng)風險規(guī)避方面著手，實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定的目標。
2公允價值在金融危機視角下表現(xiàn)的問題
2.1公允價值下的效應(yīng)問題金融危機背景下，公允價值表現(xiàn)的問題首先體現(xiàn)在其順周期效應(yīng)方面。從近年來金融危機的表現(xiàn)現(xiàn)狀看，其產(chǎn)生的根源在于周期性變化在資產(chǎn)市場中難以得到有效控制，如典型的經(jīng)濟發(fā)展上升階段與下滑階段對風險的預估不準確。以金融機構(gòu)為例，通常面對金融危機時對風險的評估主要集中在違約風險層面，因此時經(jīng)濟發(fā)展處于下滑階段，需對資產(chǎn)風險進行高估。但經(jīng)濟處于平穩(wěn)上升時期，因違約概率逐漸下降便存在樂觀心里，由此出現(xiàn)風險較高的項目。根據(jù)經(jīng)濟學理論，這種周期實質(zhì)可理解為金融加速器模式，很可能造成金融危機的進一步惡化。另外，金融危機背景下，許多金融機構(gòu)往往從公允價值的應(yīng)用方面著手對價值波動情況進行分析，但在面臨因次級抵押貸款產(chǎn)生的資產(chǎn)減記等問題下，金融機構(gòu)損益很可能因公允價值而受到影響。此時在難以融資的條件下，為保證與監(jiān)管資本相適應(yīng)，便采取風險資產(chǎn)出售的方式，一旦資產(chǎn)拋售力度加大便可能出現(xiàn)價格惡性循環(huán)的局面，對此現(xiàn)象便稱為會計加速器。綜合來看，在金融與會計加速器產(chǎn)生影響的情況下，金融市場將表現(xiàn)出極大的不穩(wěn)定現(xiàn)狀。另外，金融危機下公允價值的效應(yīng)也體現(xiàn)在混響效應(yīng)方面。從以往大多研究內(nèi)容中可發(fā)現(xiàn)保證金融市場體制健全的情況下，且金融市場具有一定的獨立性，便不會使金融危機進一步擴散。但現(xiàn)行金融市場發(fā)展中本身注重追求自由化、改革創(chuàng)新，市場間的影響極為明顯。這種混響效應(yīng)一定程度上造成資產(chǎn)市場出現(xiàn)難以穩(wěn)定的情況，以80年代日本金融市場發(fā)展為典型代表，其又被稱之為“經(jīng)濟泡沫”，當對個體市場進行分析時發(fā)現(xiàn)整個市場表現(xiàn)出一片繁榮景象。但在混淆效應(yīng)作用下，相關(guān)如房地產(chǎn)市場、股票市場以及信用擴張等各方面都具有極強的關(guān)聯(lián)特征，其中任何一個市場出現(xiàn)經(jīng)濟衰退將導致整體經(jīng)濟發(fā)展受到影響。為使混響效應(yīng)得以解決，許多金融機構(gòu)多從次級抵押貸款發(fā)放方面著手，并將貸款以證券化形式出售給投資群體。這種方法對金融機構(gòu)風險規(guī)避可起到很大的作用，風險問題全部被轉(zhuǎn)移。但需注意的是采取這種轉(zhuǎn)移方式所取得的收益僅局限在短期時間內(nèi)，其對于金融市場的穩(wěn)定發(fā)展帶來極大的不利影響。
2.2金融危機中公允價值會計特征表現(xiàn)根據(jù)上述對公允價值效應(yīng)問題分析，可對其基本特征進行歸納，具體表現(xiàn)在：首先從資產(chǎn)估價角度。事實上在危金融危機出現(xiàn)前，大多金融機構(gòu)在市場評估過程中往往采用模型估價的方法，公允價值可靠性得到很大的肯定，如市場流動保持充足條件中，公允價值的判斷僅需結(jié)合證券便可完成，而且關(guān)于證券報價、收益指數(shù)等在交易商會中都可體現(xiàn)出來。然而出現(xiàn)金融危機時，能夠獲取證券報價等信息的渠道逐漸減少，為資產(chǎn)估價帶來一定難題，公允價值可靠性由此被質(zhì)疑。產(chǎn)生這種情況的原因主要由于：第一，公允價值判斷中應(yīng)用的估價模型大多產(chǎn)生于經(jīng)濟發(fā)展上升時期，模型中并未將相應(yīng)的風險問題以及次級抵押貸款可能帶來的利率變化等考慮其中，難以保證風險預估的準確性。第二，以證券化形式包裝金融產(chǎn)品后，其在推向市場過程中一定程度上擴大產(chǎn)品損失范圍，面臨的風險也由此增加。若完全依托于以往公允價值，將無法對風險資產(chǎn)進行有效管理，而投資者在不了解資產(chǎn)風險的情況下便進行拋售，整個市場出現(xiàn)較大的波動情況。第三，波動性在市場中的體現(xiàn)。金融市場中，許多交易者為獲取收益價值采取不同的戰(zhàn)略行為，也由此加劇市場的流動性，產(chǎn)生投機泡沫行為。一旦這種投機泡沫行為超出金融市場可靠范圍，市場價格便會發(fā)生波動，若波動難以控制在基本價值范圍內(nèi)，便會在市場中形成兩個極端價格。因此金融危機背景下，將公允價值引入其中克可能產(chǎn)生的后果主要表現(xiàn)在短期評估與報表波動等，易造成資本配置出現(xiàn)錯誤。
3關(guān)于金融穩(wěn)定性信息框架的構(gòu)建
盡管金融危機產(chǎn)生的因素并非完全由公允價值決定，但公允價值下產(chǎn)生的經(jīng)濟后果仍可能影響金融市場的穩(wěn)定性。對此為實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定性目標，保證資源得以有效分別且風險得以規(guī)避，要求進行信息框架的構(gòu)建。具體構(gòu)建中應(yīng)考慮的內(nèi)容主要體現(xiàn)在對計量誤差、風險信息以及財務(wù)狀況等方面的分析，對這些內(nèi)容又可從宏觀與圍觀兩方面進行研究。
3.1宏觀視角下的金融穩(wěn)定性信息框架宏觀視角下金融穩(wěn)定性的內(nèi)容，首先從財務(wù)狀況角度，要求做好現(xiàn)金流量、盈利情況等方面的分析。一般這些信息的獲取往往由金融機構(gòu)長期累積而成，對其信息內(nèi)容又可進行細化，如統(tǒng)計貨幣量、金融機構(gòu)信貸以及非金融機構(gòu)的財務(wù)信息統(tǒng)計等。其次在風險信息方面，其在信息框架中的作用主要集中在對風險輪廓的具體描述。但該框架構(gòu)建中往往存在一定的難題，如企業(yè)所有風險信息無法單純依托于匯總完成，應(yīng)將所有存在的風險以及市場風險存在的關(guān)聯(lián)性考慮其中。再如對獲取風險信息過程中應(yīng)將市場主體行為進行反映，分析企業(yè)應(yīng)對資產(chǎn)價格波動可能采取的措施。最后，計量誤差內(nèi)容上，其主要指相關(guān)數(shù)據(jù)包括風險、財務(wù)等方面存在的不確定性內(nèi)容。無論誤差信息來源于估價模型或財務(wù)報考中，都要求從宏觀角度出發(fā)對計量誤差可能存在的關(guān)聯(lián)性做出判斷。綜合來看，預估金融市場風險過程中在利用計量誤差的同時通過與風險信息的結(jié)合，可使風險判斷更為準確，為市場監(jiān)管工作以及投資者決策提供準確的信息參考。
3.2微觀視角下的金融穩(wěn)定性信息框架微觀視角下信息框架構(gòu)建的內(nèi)容首先體現(xiàn)在財務(wù)信息方面，其需將現(xiàn)金流量以及盈利經(jīng)營狀況等考慮其中。但這些信息一般從財務(wù)報表中便可體現(xiàn)出來，需要由會計將其向市場參與主體進行傳遞，加上當前金融市場環(huán)境下要求會計以資產(chǎn)負債觀念取代以往收入費用觀，整個財務(wù)信息內(nèi)容需注重對資產(chǎn)公允價值的充分考慮。而在風險信息方面，微觀視角想可將其理解為估價過程、利潤獲取以及現(xiàn)金流量分析中存在的不確定性因素。應(yīng)注重對存在的變量及其可能發(fā)生的變化進行預估，以此保證預估信息更為準確，如其中的風險現(xiàn)金流量、風險價值等。另外從計量誤差角度，圍觀視角下對其可理解為變量計量過程中存在的不確定性或誤差。很多公允價值判斷中往往采取相應(yīng)的評估手段，如流動性資產(chǎn)、市場價格變化等，其在計量過程中產(chǎn)生誤差往往極小。但在資產(chǎn)估價中利用模型的方式則需進行許多假設(shè)，由此產(chǎn)生的誤差表現(xiàn)較為明顯。微觀視角下計量誤差的產(chǎn)生除因估價模型不完善外，也存在人為誤報影響方面，如金融機構(gòu)為適應(yīng)監(jiān)管要求對風險價值的低估等。
4推動金融市場穩(wěn)定目標實現(xiàn)的具體路徑
4.1企業(yè)自身應(yīng)對金融危機的策略金融市場穩(wěn)定目標的實現(xiàn)首先要求從企業(yè)自身著手，要求通過相應(yīng)的計量或報表等方式將存在的計量誤差、風險以及財務(wù)狀況等及時向市場參與者提供。事實上，作為統(tǒng)計概念，會計要素要求企業(yè)中的財務(wù)報表不應(yīng)以單個數(shù)字呈現(xiàn)，且在概率價值描述過程中應(yīng)注重對現(xiàn)代數(shù)學工具的合理使用。然而許多資產(chǎn)市場不活躍的情況下對資產(chǎn)價值的評估常采用點估計的形式，很可能為市場參與者帶來較多錯誤的信息。盡管如IASB或FASB等對公允價值估計相關(guān)內(nèi)容提出較多的規(guī)定，但如何做好計量誤差與風險分析等仍表現(xiàn)缺失狀態(tài)。這就要求在應(yīng)對金融危機過程中應(yīng)做好信息披露工作，著重考慮統(tǒng)計離差信息、資產(chǎn)價值變化情況等內(nèi)容。
4.2金融市場的完善除企業(yè)內(nèi)部做好信息披露工作并提升財務(wù)管理水平外，應(yīng)對外部金融市場進行完善。從現(xiàn)行金融市場監(jiān)管現(xiàn)狀看，其更傾向于如何合理選擇政策工具，并尋找個體金融機構(gòu)存在的問題，而忽視整個金融系統(tǒng)潛在的風險問題。因此在金融市場完善過程中應(yīng)從潛在風險分析、風險傳播的影響以及對整個市場經(jīng)濟效果的影響等方方面著說進行分析，確保對相關(guān)如順周期效應(yīng)或混響效應(yīng)等內(nèi)容融入其中。具體完善金融市場路徑首先應(yīng)注重監(jiān)管者執(zhí)行自身職責的同時，需配合會計準則制定者共同應(yīng)對金融市場存在的風險。一般監(jiān)管者職責內(nèi)容多表現(xiàn)在對企業(yè)風險信息的強調(diào)，僅判斷公允價值損失情況，而會計準則制定者側(cè)重于對財務(wù)信息的關(guān)注，要求財務(wù)報告所體現(xiàn)的會計信息必須具有中立性特征。若難以對二者差異進行平衡，便容易對信息披露帶來影響，更嚴重的為影響投資者對金融市場的信息。因此，在完善過程中要求二者做好對話工作，解決信息過量披露問題。同時，金融市場還需注重風險管理的強化。具體可從風險監(jiān)管方面著手，監(jiān)管人員與金融機構(gòu)應(yīng)改變傳統(tǒng)完全以尋找個體金融機構(gòu)問題為主的方式，應(yīng)結(jié)合整個市場環(huán)境分析風險問題的存在以及可能對經(jīng)濟效果帶來的影響。而對于混響效應(yīng)、金融加速器等問題的存在，需做好計量風險連鎖反應(yīng)工作。在此基礎(chǔ)上使風險防范體系得以構(gòu)建，對于實現(xiàn)金融市場穩(wěn)定目標具有極其重要的作用。
一、金融危機給我們警示
1、前車之鑒
金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實可以積聚大量的財富,會給人以巨大的誘惑,華爾街的神話證實了這一點,但高風險也會與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評估和不可控,假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利,那么,這種創(chuàng)新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國的金融風暴是次貸危機蔓延的結(jié)果,是次貸危機與美國金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國房貸機構(gòu)房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款,并通過粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化,將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售,投資銀行又利用其金融工程技術(shù),通過創(chuàng)新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此,衍生層次不斷疊加,信用鏈條拉長,市場泡沫不斷吹大,使得市場主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量,而是考慮在購買了衍生產(chǎn)品之后,如何通過打包、分拆和證券化處理,再將衍生出來的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果是沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值,從而助長了極度的短期投機趨利化,最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓,我們有必要對金融創(chuàng)新進行重新審視,既要看到其對金融發(fā)展起到推進器的作用,又要對其令人防不勝防的放大風險有一個清醒的認識,把金融創(chuàng)新的風險置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康,融資功能更為強健。
2、盲目創(chuàng)新是風險,不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新
雖說一國沒有強大的金融,就不會有強大的經(jīng)濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰(zhàn)場,這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨,掠奪他國財富,再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂部在政治與經(jīng)濟領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們許多啟示:我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新,不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新,它必須要圍繞實體經(jīng)濟服務(wù)而創(chuàng)新。因為脫離實體的虛擬的金融創(chuàng)新,其信用是難以把握和測控的,它必將為事后積聚大量的風險。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券,就是為了解決當前中小企業(yè)融資難的問題,在當前金融危機情況下,我國許多中小企業(yè)是首當其沖受害者,更顯其要害是融資困難,并可由此引起諸多問題困擾,將會引起我國失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問題,將會起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因為中小企業(yè)可吸納大量的就業(yè)人員,而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費需求,下游需求旺盛起來必然會引起上游產(chǎn)品消費需求同步增長,從而理順產(chǎn)業(yè)鏈,使經(jīng)濟活絡(luò)起來,許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時俱進,與整體經(jīng)濟發(fā)展相聯(lián)系,它不需要空洞的包裝,虛幻的贏利,是要與實體經(jīng)濟緊密地結(jié)合在一起,才會創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟增長體系。
3、亞洲金融危機警示之要義
始于泰國的亞洲金融危機,迅速擴散至整個東南亞并波及世界,使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌,金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴重創(chuàng)傷。這次金融危機在半年時間之內(nèi)以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌,在事后的總結(jié)中,人們認為危機的發(fā)生絕非偶然,而是一種必然。其外部原因,是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計,危機期間撤離東南亞國家和地區(qū)的外資高達400億美元。但是,金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內(nèi)生要素。正由于此,在當前我國的體制轉(zhuǎn)型中,人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟體制的構(gòu)建,特別要花大力氣健全金融體制,大力增強對內(nèi)生的和外生的金融危機的防范能力。總結(jié)東南亞金融危機爆發(fā)之經(jīng)驗,人們對危機爆發(fā)的原因進行了廣泛而深入的探討,指出了危機爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因,從深層次的層面我們可以認為是現(xiàn)代貨幣信用機制導致危機的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟存在,市場經(jīng)濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經(jīng)濟國家也不例外。雖然如此,我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是,這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟的矛盾性。東南亞國家和地區(qū)是近20年來世界經(jīng)濟增長最快的地區(qū)之一。這些國家和地區(qū)近年來在經(jīng)濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題:包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)未作適時有效的調(diào)整;國際收支赤字增大,外債增多;銀行貸款過分寬松。
亞洲金融危機所造成的經(jīng)濟損失及給民眾帶來的困苦是眾所周知的,也是資本逐利行為所造成的,是以美國為首的少數(shù)金融寡頭不計后果地劫掠他國財富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕,而當今源發(fā)于美國的全世界金融危機比之上世紀亞洲金融危機是更有甚者而無不及,它們追求暴利,但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場。他們席卷了泰國財富,又把目標對準了香港和俄羅斯的時候,命運之神并沒有眷顧他們,以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來。不過俄羅斯國債信用掉期也應(yīng)當引起我們關(guān)注,當前我國握有大量美國國債會不會同樣存在隱憂呢?雖不能同日而語,這種擔憂總是存在的。所以說我國財富儲備應(yīng)當多元化,不要把雞蛋放在同一個籃子里,本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一,不僅可以拉動經(jīng)濟增長,且又可以避免經(jīng)濟過熱時大宗商品價格高企影響到我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。
二、溯源探因
1、金融杠桿無限制放大
人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發(fā)展,如果超出現(xiàn)實和不擇手段地追求,往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤,他們采用各種手段毫不顧市場環(huán)境地擴大生產(chǎn),引起商品相對過剩,結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒辦法銷售,經(jīng)營難以為繼,最終導致大量失業(yè),社會購買力大量下降,社會形成混亂,造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù),它就會周而復始地出現(xiàn)經(jīng)濟危機。不過在高度信息化的今天,市場會變得更為理性,產(chǎn)品過剩沒有那么嚴重,對經(jīng)濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候(也就是說經(jīng)濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候),社會更高層的危機就出現(xiàn)了,它的殺傷力絕對勝過產(chǎn)品過剩所造成的經(jīng)濟危機,這就是金融危機。經(jīng)濟危機和金融危機是對孿生兄弟,都是逐利求財不擇手段的后果,都是造成了社會經(jīng)濟混亂,市場萎縮,流通堵塞,工廠開工不足,失業(yè)率急劇上升。近年來,在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下,傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行,大量介入次貸市場和復雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前,投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān),而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng),它起到資本放大作用,可以放大收益和風險,交易主體只需交少量保證金,就可以完成高回報大額交易。“錢不夠就借”,投資銀行實際上悄然變成了追逐高風險、高回報,使用高財務(wù)杠桿化的“對沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對融資依賴增強,在市場較為寬松時,尚可通過資本市場融資來填補交易的資金缺口,而一旦信貸緊縮,自身財務(wù)狀況惡化,評級公司降低其評級使融資成本上升,便可能造成投資銀行無法通過融資維持流動性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現(xiàn)的流動性危機,都是源于高財務(wù)杠桿倍率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍,表外杠桿倍率為20倍,總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達62.5∶1。這種投機取巧的經(jīng)營作風彌漫了整個華爾街,才導致了今日之后果。
2、信用過度資產(chǎn)化所帶來的危害
信用因華爾街的假賬而動搖,對財富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講,次貸危機的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風險,非理性放大金融杠桿,令金融風險無限積聚,使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點,進而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務(wù)危機、美元危機等一系列連鎖反應(yīng),而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管,無形中縱容了風險的不斷膨脹,而事發(fā)后又將“風險社會化”,其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明,國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的,一旦遭遇金融風暴,很有可能連國家信用一起毀掉。“信用危機”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小,往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋,人們可以通過采取有“預見性”、“防范性”的措施,進行防范和化解。而“信用危機”的爆發(fā)既無先兆,更無固定的模式和規(guī)律,因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里,沒有什么不可以買賣,包括良心,甚至是靈魂都可以出售,這種早已透支了的信用資產(chǎn),也已極度證化了,它早已潛伏著巨大的市場風險,為金融風暴的到來積累了大量的籌碼。
3、集成因素
當今政府關(guān)心的是社會有效需求,企業(yè)關(guān)心的是滿足消費者需求,設(shè)計師們是要創(chuàng)造新的需求,消費者所關(guān)心的是如何獲得更多消費的權(quán)利。離開消費,世界將找不到重心。消費的概念內(nèi)涵豐富多彩,包括了物質(zhì)的,也包括非物質(zhì)的;包括實體的,也包括虛擬的?，F(xiàn)代人的購物清單似乎不再因時間和空間的約束而變得無所不包?！吧鐣惺茏岳麆訖C支配的行為邏輯,使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物,都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢的支配”。擁有財富,人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富,才能夠有更多的現(xiàn)實權(quán)利,而這種權(quán)利又多半是一種消費的自由?，F(xiàn)實世界的誘惑是那么快速地變化,通過實物經(jīng)濟的積累,財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經(jīng)濟內(nèi)在的增長因素的被耗盡,實體經(jīng)濟創(chuàng)造財富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標準生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達國家的廉價勞動力和原材料供應(yīng)等使財富在過去的100年中被高速創(chuàng)造出來。進入二十一世紀初,隨著廉價資源的過度開發(fā)、半導體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少,下一個財富制造機器又在哪里呢?在實體經(jīng)濟內(nèi)生性動力逐漸減弱的過程中,通過投資和膨脹消費的方法來刺激經(jīng)濟發(fā)展和財富創(chuàng)造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。
金融創(chuàng)新在短期內(nèi)確實可以積聚大量的財富，會給人以巨大的誘惑，華爾街的神話證實了這一點，但高風險也會與之相伴。假如金融創(chuàng)新不能評估和不可控，假如金融創(chuàng)新的目的是為了逐利，那么，這種創(chuàng)新活動帶來的一定是金融市場的泡沫、危機和災(zāi)難。本輪始發(fā)于美國的金融風暴是次貸危機蔓延的結(jié)果，是次貸危機與美國金融創(chuàng)新過度和不恰當使用金融衍生品的產(chǎn)物。美國房貸機構(gòu)房利美和房地美購買商業(yè)銀行和房貸公司流動性差的貸款，并通過粉飾包裝使其資產(chǎn)證券化，將其轉(zhuǎn)換成債券在市場上發(fā)售，投資銀行又利用其金融工程技術(shù)，通過創(chuàng)新再將次債進行分割、打包、組合并在市場上分別出售。由此，衍生層次不斷疊加，信用鏈條拉長，市場泡沫不斷吹大，使得市場主體不再去關(guān)注資產(chǎn)的質(zhì)量，而是考慮在購買了衍生產(chǎn)品之后，如何通過打包、分拆和證券化處理，再將衍生出來的新產(chǎn)品賣給下家。其結(jié)果是沒有人去關(guān)心這些衍生金融產(chǎn)品的真正基礎(chǔ)價值，從而助長了極度的短期投機趨利化，最終釀成了嚴重的金融市場危機。借鑒美國金融危機血的教訓，我們有必要對金融創(chuàng)新進行重新審視，既要看到其對金融發(fā)展起到推進器的作用，又要對其令人防不勝防的放大風險有一個清醒的認識，把金融創(chuàng)新的風險置于可控范圍內(nèi)。使我們金融企業(yè)發(fā)展變得更為健康，融資功能更為強健。
2、盲目創(chuàng)新是風險，不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新
雖說一國沒有強大的金融，就不會有強大的經(jīng)濟。但我們不要忘了當今這場金融游戲是沒有硝煙的戰(zhàn)場，這場游戲也使我們看到國際金融集團及其代言人在世界金融史上翻云覆雨，掠奪他國財富，再現(xiàn)統(tǒng)治世界的精英俱樂部在政治與經(jīng)濟領(lǐng)域不斷掀起金融戰(zhàn)役的手段與結(jié)果。它給了我們許多啟示：我們金融產(chǎn)品創(chuàng)新不能為了創(chuàng)新而創(chuàng)新，不能為了追求眼前既得利益而創(chuàng)新，它必須要圍繞實體經(jīng)濟服務(wù)而創(chuàng)新。因為脫離實體的虛擬的金融創(chuàng)新，其信用是難以把握和測控的，它必將為事后積聚大量的風險。譬如發(fā)行中小企業(yè)集合債券，就是為了解決當前中小企業(yè)融資難的問題，在當前金融危機情況下，我國許多中小企業(yè)是首當其沖受害者，更顯其要害是融資困難，并可由此引起諸多問題困擾，將會引起我國失業(yè)率大幅上升。而解決中小企業(yè)融資難問題，將會起到提綱挈領(lǐng)、正中要的作用。因為中小企業(yè)可吸納大量的就業(yè)人員，而就業(yè)人員增加就可以增加下游產(chǎn)品消費需求，下游需求旺盛起來必然會引起上游產(chǎn)品消費需求同步增長，從而理順產(chǎn)業(yè)鏈，使經(jīng)濟活絡(luò)起來，許多問題就可以迎刃而解了。所以說金融產(chǎn)品創(chuàng)新必須要與時俱進，與整體經(jīng)濟發(fā)展相聯(lián)系，它不需要空洞的包裝，虛幻的贏利，是要與實體經(jīng)濟緊密地結(jié)合在一起，才會創(chuàng)造富有生命力的經(jīng)久不衰的經(jīng)濟增長體系。
3、亞洲金融危機警示之要義
始于泰國的亞洲金融危機，迅速擴散至整個東南亞并波及世界，使許多東南亞國家和地區(qū)的匯市、股市輪番暴跌，金融系統(tǒng)乃至整個社會經(jīng)濟受到嚴重創(chuàng)傷。這次金融危機在半年時間之內(nèi)以席卷國家之多、危害之大、損失之慘令世人瞠目結(jié)舌，在事后的總結(jié)中，人們認為危機的發(fā)生絕非偶然，而是一種必然。其外部原因，是國際投資的巨大沖擊以及由此引起的外資撤離。據(jù)統(tǒng)計，危機期間撤離東南亞國家和地區(qū)的外資高達400億美元。但是，金融體制的不健全、金融活動的失控是金融危機的內(nèi)生要素。正由于此，在當前我國的體制轉(zhuǎn)型中，人們應(yīng)該高度重視和切實搞好政府調(diào)控的市場經(jīng)濟體制的構(gòu)建，特別要花大力氣健全金融體制，大力增強對內(nèi)生的和外生的金融危機的防范能力。總結(jié)東南亞金融危機爆發(fā)之經(jīng)驗，人們對危機爆發(fā)的原因進行了廣泛而深入的探討，指出了危機爆發(fā)的內(nèi)在原因和外在原因，從深層次的層面我們可以認為是現(xiàn)代貨幣信用機制導致危機的爆發(fā)。只要現(xiàn)代市場經(jīng)濟存在，市場經(jīng)濟所固有的貨幣信用機制就可能導致金融危機。它只發(fā)生在那些制度不健全的、最薄弱的國家。這一點在社會主義市場經(jīng)濟國家也不例外。雖然如此，我們還是可以通過健全金融體制來防范金融危機。但是，這次金融危機的最根本原因還是在于這些國家和地區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟的矛盾性。東南亞國家和地區(qū)是近20年來世界經(jīng)濟增長最快的地區(qū)之一。這些國家和地區(qū)近年來在經(jīng)濟快速增長的同時暴露出日益嚴重的問題：包括經(jīng)濟結(jié)構(gòu)未作適時有效的調(diào)整；國際收支赤字增大，外債增多；銀行貸款過分寬松。
亞洲金融危機所造成的經(jīng)濟損失及給民眾帶來的困苦是眾所周知的，也是資本逐利行為所造成的，是以美國為首的少數(shù)金融寡頭不計后果地劫掠他國財富所誘發(fā)的觸目驚心的一幕，而當今源發(fā)于美國的全世界金融危機比之上世紀亞洲金融危機是更有甚者而無不及，它們追求暴利，但各有不同謀取方式。同樣那些始作俑者也終將逃脫不了玩火自焚、殃及自身的下場。他們席卷了泰國財富，又把目標對準了香港和俄羅斯的時候，命運之神并沒有眷顧他們，以索羅斯為首的金融大鱷們最后還是敗將下來。不過俄羅斯國債信用掉期也應(yīng)當引起我們關(guān)注，當前我國握有大量美國國債會不會同樣存在隱憂呢？雖不能同日而語，這種擔憂總是存在的。所以說我國財富儲備應(yīng)當多元化，不要把雞蛋放在同一個籃子里，本文以為收貯大宗商品是最佳選擇之一，不僅可以拉動經(jīng)濟增長，且又可以避免經(jīng)濟過熱時大宗商品價格高企影響到我國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展。
二、溯源探因
1、金融杠桿無限制放大
人們追求財富的夢想始終伴隨著社會發(fā)展，如果超出現(xiàn)實和不擇手段地追求，往往會給別人或自己帶來禍害。過去資本家為了獲得更多的利潤，他們采用各種手段毫不顧市場環(huán)境地擴大生產(chǎn)，引起商品相對過剩，結(jié)果所生產(chǎn)的產(chǎn)品沒辦法銷售，經(jīng)營難以為繼，最終導致大量失業(yè)，社會購買力大量下降，社會形成混亂，造成了惡性循環(huán)。這種趨利心理不被理性思維所占據(jù)，它就會周而復始地出現(xiàn)經(jīng)濟危機。不過在高度信息化的今天，市場會變得更為理性，產(chǎn)品過剩沒有那么嚴重，對經(jīng)濟破壞程度沒有那么強。當人們慢慢醒悟過來的時候（也就是說經(jīng)濟危機所造成的震蕩幅度越來越小的時候），社會更高層的危機就出現(xiàn)了，它的殺傷力絕對勝過產(chǎn)品過剩所造成的經(jīng)濟危機，這就是金融危機。經(jīng)濟危機和金融危機是對孿生兄弟，都是逐利求財不擇手段的后果，都是造成了社會經(jīng)濟混亂，市場萎縮，流通堵塞，工廠開工不足，失業(yè)率急劇上升。近年來，在高利潤的誘惑和激烈競爭的壓力下，傳統(tǒng)上以賺取傭金收入為主、對資本金要求很低的投資銀行，大量介入次貸市場和復雜衍生金融產(chǎn)品的投資。目前，投資銀行從事的業(yè)務(wù)中很多與衍生品相關(guān)，而衍生金融產(chǎn)品又具有眾所周知的杠桿效應(yīng)，它起到資本放大作用，可以放大收益和風險，交易主體只需交少量保證金，就可以完成高回報大額交易?！板X不夠就借”，投資銀行實際上悄然變成了追逐高風險、高回報，使用高財務(wù)杠桿化的“對沖基金”。高杠桿倍率使得投資銀行對融資依賴增強，在市場較為寬松時，尚可通過資本市場融資來填補交易的資金缺口，而一旦信貸緊縮，自身財務(wù)狀況惡化，評級公司降低其評級使融資成本上升，便可能造成投資銀行無法通過融資維持流動性。貝爾斯登、雷曼兄弟、美林、高盛、摩根斯坦利等著名美國投資銀行及其交易對手出現(xiàn)的流動性危機，都是源于高財務(wù)杠桿倍率支配下的過度投機行為。美國投資銀行平均表內(nèi)杠桿倍率為30倍，表外杠桿倍率為20倍，總體高達50倍。房利美和房地美的杠桿倍率則高達62.5∶1.這種投機取巧的經(jīng)營作風彌漫了整個華爾街，才導致了今日之后果。
2、信用過度資產(chǎn)化所帶來的危害
信用因華爾街的假賬而動搖，對財富創(chuàng)造的信仰因CEO的貪婪而墮落。從本質(zhì)上來講，次貸危機的根源就是金融企業(yè)不顧觸犯金融道德風險，非理性放大金融杠桿，令金融風險無限積聚，使泡沫破裂的災(zāi)難性后果超出了金融體系所能承受的臨界點，進而引發(fā)銀行危機、信用違約危機、債務(wù)危機、美元危機等一系列連鎖反應(yīng)，而這一系列危機的背后凸顯的則是美國出現(xiàn)了整體性的信用坍塌。國家信用是金融體制的最后依托。聯(lián)邦政府多年來對于兩房疏于監(jiān)管，無形中縱容了風險的不斷膨脹，而事發(fā)后又將“風險社會化”，其所觸犯的“道德風險”則從價值層面上對國家信用造成嚴重沖擊。金融危機的歷史經(jīng)驗表明，國家信用是建立在金融穩(wěn)定的基礎(chǔ)之上的，一旦遭遇金融風暴，很有可能連國家信用一起毀掉?！靶庞梦C”也是人類社會最難防范的危機。其他任何危機無論輕重大小，往往都有“特異性”、“變異性”、“周期性”等蛛絲馬跡可尋，人們可以通過采取有“預見性”、“防范性”的措施，進行防范和化解。而“信用危機”的爆發(fā)既無先兆，更無固定的模式和規(guī)律，因而也相對難以防范和化解。所以在極度投機氛圍的華爾街里，沒有什么不可以買賣，包括良心，甚至是靈魂都可以出售，這種早已透支了的信用資產(chǎn)，也已極度證劵化了，它早已潛伏著巨大的市場風險，為金融風暴的到來積累了大量的籌碼。
3、集成因素
當今政府關(guān)心的是社會有效需求，企業(yè)關(guān)心的是滿足消費者需求，設(shè)計師們是要創(chuàng)造新的需求，消費者所關(guān)心的是如何獲得更多消費的權(quán)利。離開消費，世界將找不到重心。消費的概念內(nèi)涵豐富多彩，包括了物質(zhì)的，也包括非物質(zhì)的；包括實體的，也包括虛擬的?，F(xiàn)代人的購物清單似乎不再因時間和空間的約束而變得無所不包?！吧鐣惺茏岳麆訖C支配的行為邏輯，使得人的多樣化需要的滿足不再成為社會生活的主導。愛情、理想甚至生命這些生活中最可珍貴的事物，都統(tǒng)統(tǒng)受到金錢的支配”。擁有財富，人們才能夠有能力選擇他想過的生活。擁有更多的財富，才能夠有更多的現(xiàn)實權(quán)利，而這種權(quán)利又多半是一種消費的自由。現(xiàn)實世界的誘惑是那么快速地變化，通過實物經(jīng)濟的積累，財富的增長似乎仍然不能滿足人們變化得更快的消費需要。隨著經(jīng)濟內(nèi)在的增長因素的被耗盡，實體經(jīng)濟創(chuàng)造財富的速度在持續(xù)下降。泰勒的現(xiàn)代化標準生產(chǎn)、日本的精益生產(chǎn)、半導體技術(shù)的發(fā)展、信息技術(shù)的普及、欠發(fā)達國家的廉價勞動力和原材料供應(yīng)等使財富在過去的100年中被高速創(chuàng)造出來。進入二十一世紀初，隨著廉價資源的過度開發(fā)、半導體技術(shù)發(fā)展?jié)u近極限、重大創(chuàng)新普遍減少，下一個財富制造機器又在哪里呢？在實體經(jīng)濟內(nèi)生性動力逐漸減弱的過程中，通過投資和膨脹消費的方法來刺激經(jīng)濟發(fā)展和財富創(chuàng)造是最簡單、最便利的工具。但財富顯然將被迫放慢自己的膨脹速度。
國際資本流動是指資本在國際范圍內(nèi)的不同國家或地區(qū)之間的流動，可以用國際收支平衡表的資本帳戶反映，資本流動分資本流入和資本流出兩種情況。國際資本流動可以采取很多形式，最常見的有國際直接投資、國際融資和國際負債三種。
進入20世紀70年代以后，資本的國際流動日益活躍，成為許多重大經(jīng)濟事件背后的關(guān)鍵影響因素，這同國際資本市場的發(fā)展和完善有著密切關(guān)系。這些情況其實也不外乎一種非常簡單的需求與供給的平衡關(guān)系。從需求角度來看，一是發(fā)達國家的老齡人口增加推動了養(yǎng)老金規(guī)模的逐步擴大，國際資本市場成為其投資和獲取增值收益的主要場所；二是中產(chǎn)階層人口增加，他們的經(jīng)濟實力強，對投資的需求旺盛，又理解而且愿意為獲取更高投資收益而承擔更高的風險，于是，其收入積蓄從傳統(tǒng)的銀行儲蓄流向更高收益的股票市場，從而推動了共同基金的迅速發(fā)展；此外，世界各主要金融市場的管制從80年代中期以來逐漸放松，客觀上推動了國際資本市場，非凡是衍生金融產(chǎn)品市場的快速發(fā)展。
國際資本市場的現(xiàn)狀
資本市場的組成不外乎兩個方面：市場的參與者和市場上的產(chǎn)品。20年前，商業(yè)銀行構(gòu)成了整個金融市場的主體部分，而今天，盡管銀行類機構(gòu)仍然是清算體系的使用者和主要治理者，但是從資產(chǎn)規(guī)模來看已經(jīng)遠遠低于投資類機構(gòu)，如養(yǎng)老金和共同基金等。
國際資本市場的參與者和產(chǎn)品兩方面同20年前相比已經(jīng)大大豐富，從組成模式來看當前的國際資本市場呈現(xiàn)出一種部分之間相互聯(lián)系緊密的格局，也就是說網(wǎng)絡(luò)化。在這種日益凸現(xiàn)的網(wǎng)絡(luò)化趨勢中，一個重要的現(xiàn)象引起人們的高度警惕，這就是一些傳統(tǒng)的風險監(jiān)測和治理手段受到嚴重的挑戰(zhàn)，非凡是所謂的對銀行8%最低資本充足比率的要求，現(xiàn)在看來并不“充分”，因為銀行僅僅有8%的“墊底資本”并不足以抗御日益增加的資本市場風險和信用風險。后果就是：實際生產(chǎn)部門所面臨的一些困境對銀行領(lǐng)域的“波及效應(yīng)”被網(wǎng)絡(luò)大大放大了。另外一個因素：電子交易手段的成熟和不斷更新帶來了更復雜的資本流動形式和更大的市場波動性，大大提高了全球資本市場的資本流動速度。更多的資金以短期獲利為目的，導致市場波動性不斷增加。70年代因為石油危機導致全球發(fā)生債務(wù)危機時，假如人們對當時全球各個分割的市場之間的連鎖反應(yīng)還有驚詫的話，那么，在21世紀，假如由于全球資本市場體系中的某一個市場發(fā)生問題而導致整個體系陷入危機，估計大家不會再驚詫了。因為全球經(jīng)濟和金融一體化已經(jīng)是一個不爭的事實，沒有哪一個市場會在全球危機的狀態(tài)下而再獨善其身。
導致國際資本市場資本流動加快的另一方面原因還在于進入90年代以來開始的放松管制策略的流行。各國放松金融管制造成的直接效應(yīng)就是交易成本降低，跨境資本流動大幅度增加，最直接的后果之一就是全球各地市場上的金融資產(chǎn)價格的劇烈波動。
對于中國而言，雖然仍然處于社會主義初級階段，資本市場的開放程度很低而且市場規(guī)模很小，但已經(jīng)能夠非常明顯地感覺到外部市場變化的波及效應(yīng)。隨著中國加入世界貿(mào)易組織和介入全球經(jīng)濟一體化程度的加深，資本流動壁壘和保護墻將逐步減少直到最終消失，這些波動的影響將變得更為直接和明顯。所以國際資本流動可能引發(fā)的問題從現(xiàn)在起就應(yīng)該引起我們的高度重視。
國際金融危機及其成因
國際資本流動和國際資本市場對推動全球經(jīng)濟發(fā)展，促進資本和技術(shù)在各個地區(qū)之間的合理配置做出了很大的貢獻，但是隨之而來的波動和因此而導致的國際金融危機的風險也日益增加。全球化、網(wǎng)絡(luò)化和信息化的國際資本流動以全球金融市場的急劇動蕩為主要特征，金融資產(chǎn)價格波幅之大，傳播范圍之廣，為前所未見，這種劇烈的波動及其附帶的擴散效應(yīng)就是國際金融危機產(chǎn)生的根源。
國際金融危機一般有3種表現(xiàn)形式。貨幣危機指一國貨幣在外匯市場面臨大規(guī)模的拋壓，從而導致該種貨幣的急劇貶值，或者迫使貨幣當局花費大量的外匯儲備和大幅度提高利率以維護現(xiàn)行匯率；外債危機是指一國不能履約償還到期對外債務(wù)的本金和利息，包括私人部門的債務(wù)和政府債務(wù)；銀行危機是指由于對銀行體系喪失信心導致個人和公司大量從銀行提取存款的擠兌現(xiàn)象。
國際金融危機離中國并不遠。從歷史上看，上個世紀末是金融危機多發(fā)時期：從最早的1992年歐洲金融危機到1994年的墨西哥金融危機，再到1997年的亞洲金融危機；最近的有2000年的南美金融危機。其中以1997年爆發(fā)的亞洲金融危機最具備國際金融危機的特點，當然破壞力也最具全球性質(zhì)。
作為現(xiàn)代經(jīng)濟的血液傳導輸送系統(tǒng)，國際資本市場的安全性和效率非常令人關(guān)注。亞洲金融危機及其觸發(fā)的全球范圍的市場動蕩不安給世界經(jīng)濟造成巨大的破壞，直到今天其影響仍在繼續(xù)，這足以說明國際資本流動而引發(fā)的金融危機應(yīng)該引起我們的高度關(guān)注。對它的成因以及對策的研究是關(guān)系到國家乃至世界經(jīng)濟穩(wěn)定和發(fā)展的重大問題。
國際金融危機的成因假如簡單的列舉，可以歸結(jié)為以下幾點：經(jīng)濟過熱導致生產(chǎn)過剩；貿(mào)易收支巨額逆差；外資的過度流入；缺乏彈性的匯率制度和不當?shù)膮R率水平；過早的金融開放。但是在實際中這些因素往往是綜合起來起作用的。以亞洲金融危機為例子來具體分析就不難看出，是內(nèi)部和外部的多種因素共同作用結(jié)果導致了金融危機的總爆發(fā)。具體的原因可以歸結(jié)如下：
經(jīng)濟發(fā)展過熱，結(jié)構(gòu)不合理，資源效益不佳。東南亞國家的經(jīng)濟從70年代開始相繼起飛，增長很快。但長年的高速增長也積累了嚴重的結(jié)構(gòu)問題，這些國家都注重于推動經(jīng)濟的新一輪的增長，忽略了對結(jié)構(gòu)問題的解決。
“地產(chǎn)泡沫”破裂后造成銀行壞帳呆帳嚴重。東南亞各國在過去十幾年的經(jīng)濟高速增長期間房地產(chǎn)價格暴漲，吸引銀行向房地產(chǎn)大量投資，銀行呆帳的增加大大影響了東南亞金融體系的穩(wěn)定，在危機之前一些金融機構(gòu)已經(jīng)瀕臨破產(chǎn)。
從外部看，其它資本市場，如日本股市的復蘇和美元的持續(xù)走強，都使得一部分原來流入東南亞的外資撤離，構(gòu)成了對這些亞洲國家貨幣的強大壓力。在這種形勢下，巨額國際資本的高流動性和高投機性終于攪起了這場空前的金融動蕩。
國際金融危機具有廣泛和巨大的影響。以亞洲金融危機為例子，它對各國都產(chǎn)生了程度不同的負面影響。由于在進行向市場經(jīng)濟轉(zhuǎn)變的過程中中國政府的調(diào)控和治理得當，那次亞洲金融危機并沒有對中國造成直接影響。但是不管如何，我國仍然感受到亞洲金融危機的種種間接影響。
我國防范未來金融危機的策略
六年后的今天亞洲金融危機的影響已經(jīng)減弱了很多，但是其余波仍未完全消除，國際經(jīng)濟仍然在為成功擺脫衰退回歸繁榮而努力。另一方面國際資本市場的波動性和不可猜測性仍然存在，地區(qū)發(fā)展的不平衡性，不同國家金融、經(jīng)濟乃至政治上的缺陷都可能造成下一次金融危機的爆發(fā)。對于成功抵御了亞洲金融危機直接波及的中國而言，分析其產(chǎn)生原因我們可以從中得到不少有益的啟示。同時如何抓住機遇調(diào)整結(jié)構(gòu)制訂策略，防范甚至提前化解下一次金融危機也是我國金融業(yè)今后發(fā)展的重要課題。
筆者認為，我國防范和化解未來金融危機的策略可以歸結(jié)如下：
防范金融風險的最佳途徑是優(yōu)化本國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，強化本國經(jīng)濟。各次金融危機的教訓表明，發(fā)展中國家只有優(yōu)化國內(nèi)經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，才能真正改善長期國際收支的狀況，確實保護自身不受國際資本流動無常變化的影響。
有計劃有步驟的開放資本市場。對發(fā)展中國家來說，資本項目對外開放要慎之又慎。發(fā)展中國家追求經(jīng)濟快速發(fā)展，為了吸引外資流入，往往在條件不具備或者預備不充分的情況下，貿(mào)然實行資本項目的自由兌換。殊不知當答應(yīng)國外資金自由流入本國時，同樣也必須答應(yīng)自由流出。當國際游資流入時，假如運用不當將使本國經(jīng)濟陷入困難，假如一有風吹草動，大量資金外流時本國將面臨對外支付的困難。因此我國今后資本項目實行自由兌換應(yīng)放慢步伐，慎之又慎，待條件比較充分時再實行資本項目自由兌換。
中國的開放必須是在保證國家經(jīng)濟安全的條件下的開放。國家經(jīng)濟安全是在世界經(jīng)濟越來越融合的情況下很多國家必須考慮的問題。國家經(jīng)濟安全是指大國、小國共同地融在一個大的市場經(jīng)濟環(huán)境中，它們的地位是不同的，抵御越來越一體化的世界經(jīng)濟風浪沖擊的能力也是不一樣的，這種保衛(wèi)自己的能力就是一國的經(jīng)濟安全度。經(jīng)濟安全的保衛(wèi)需要本國一整套的系統(tǒng)，既要開放，又要在金融的管制、進出口資金的治理方面使本國的企業(yè)、政府和銀行人員的經(jīng)營能力與發(fā)達國家拉平，有在治理、經(jīng)營、投資各方面和發(fā)達國家同等素質(zhì)的人才、系統(tǒng)、制度。
開放金融市場要做好預備和試點，應(yīng)該采取謹慎的步驟和策略。即使在加入WTO的今天也要清楚熟悉到我國與發(fā)達國家處于不同的發(fā)展階段，我國的情況不能與發(fā)達國家進行簡單對比。發(fā)達國家在實現(xiàn)資本自由流動方面也經(jīng)歷了若干歷程。發(fā)達國家的資本自由流動是與其經(jīng)濟發(fā)展水平、市場完善程度和金融監(jiān)管水平相適應(yīng)的。同時，也是金融創(chuàng)新和技術(shù)進步的產(chǎn)物。我國由于市場基礎(chǔ)和市場規(guī)范還很不完善，金融監(jiān)管水平也需要在開放中的動態(tài)博弈中逐步提高，對于資本自由流動這把雙刃劍，在帶來利益的同時也包藏著巨大風險，因此在目前我國不能像發(fā)達國家那樣，讓資本自由流動。但是資本全球化、資本自由流動是大勢所趨，因此在目前我們就應(yīng)該積極進行預備，有步驟地有計劃地實現(xiàn)金融市場和金融制度的調(diào)整，為中國安全、成功的融入全球資本市場打下堅實的基礎(chǔ)。
為了促進經(jīng)濟的進一步發(fā)展，中國融入全球化市場是歷史的必然。如何在這個過程中既享受國際資本市場和資本自由流動帶來的種種好處，又同時防范和化解由此產(chǎn)生的金融危機風險就成為中國的金融界乃至政府需要關(guān)注的重大問題，它給中國金融機構(gòu)、中心銀行和政府都提出了許多政策上的挑戰(zhàn)。對此，只有未雨綢繆早作預備才是應(yīng)對挑戰(zhàn)的正確策略。通過制定正確的政策措施，筆者相信中國一定能夠健康、順利地實現(xiàn)經(jīng)濟的更大發(fā)展。
參考資料：
中圖分類號:F23 文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2010)13-0073-04
一、公允價值在金融危機中飽受質(zhì)疑
在金融危機中公允價值受到了金融界的普遍指責,被認為加劇了市場的失調(diào)、形成順周期效應(yīng)惡化了危機以及造成了投資者的心理恐慌。
1.公允價值加劇市場失調(diào)。公允價值首先被認為加劇了市場的失調(diào)。根據(jù)美國會計準則的規(guī)定,金融產(chǎn)品及其衍生品應(yīng)該按照公允價值計量,SFAS157指出公允價值按照參照信息的優(yōu)先順序分為三個層次:第一層次,主體在計量日有能力進入活躍市場上可觀察到的隨時取得的同質(zhì)資產(chǎn)或負債的報價,報價是不許調(diào)整的;第二層次,主體無法取得資產(chǎn)或負債在活躍市場上的報價,選擇第一層次之外可以直接或間接觀察到的資產(chǎn)和負債的參數(shù):主體可觀察到類似資產(chǎn)負債在市場上的報價、類似資產(chǎn)在不活躍市場上的報價、不屬于資產(chǎn)或負債可觀察報價的參數(shù)、市場佐證的輸入?yún)?shù)且報價都需要調(diào)整;第三層次,主體在可觀察信息不能得到時選擇不可觀察輸入?yún)?shù),在計量日資產(chǎn)或負債的市場活動很少的情形下使用。次貸危機爆發(fā)后隨著房價的急劇下跌,次級貸款違約率的急劇攀升,與其相關(guān)的金融產(chǎn)品頓時就失去了以前活躍的交易市場,各大金融機構(gòu)出現(xiàn)流動性的嚴重缺失,可以參考的定價信息從第一層次驟降到了第三層次,計量標準變成了沒有可觀察到輸入?yún)?shù)只能通過估價來確定資產(chǎn)的價格。于是一些報告主體采用和住房抵押貸款證券相關(guān)的變化情況指數(shù)來衡量資產(chǎn)的價值。然而,隨著該指數(shù)的大幅下挫,相應(yīng)的金融資產(chǎn)價值隨之下挫而與之對應(yīng)的衍生品和掉期產(chǎn)品的價值也隨之下挫,進而推動指數(shù)進一步走低,這帶來金融資產(chǎn)更大幅度的價值下降。金融資產(chǎn)價值下挫帶來的大幅減記導致金融機構(gòu)確認巨額的未實現(xiàn)、沒有現(xiàn)金流量的賬面損失,減記的損失給資產(chǎn)負債表帶來損害,使股東利益和投資者利益受損。
2.公允價值形成順周期效應(yīng)。公允價值被指責的另一個理由是由它所帶來的經(jīng)濟的順周期效應(yīng)。經(jīng)濟周期通常會經(jīng)歷復蘇、繁榮、衰退、蕭條四個階段,而公允價值會助長周期性波動,當市場繁榮的時候,以公允價值計量的金融產(chǎn)品會給企業(yè)的報表上帶來豐厚的利潤,這會給人盲目樂觀的錯覺;當市場的危機來臨時,隨著違約率上升,金融產(chǎn)品的價值直線下降,因此而采取的大幅減記資產(chǎn),由資產(chǎn)減記帶來一系列連鎖反應(yīng),特別是此時如果企業(yè)想繼續(xù)維持固定的權(quán)益比率,在假設(shè)資產(chǎn)是100單位時,就不得不在資產(chǎn)減少1單位的情況下出售9單位的資產(chǎn)來減少負債以維持杠桿比率,在這個壓力下引發(fā)的拋售將會反作用在資產(chǎn)的價格上,使其繼續(xù)下挫,促使衰退加劇。
3.公允價值造成投資者心理恐慌。最后由公允價值帶來的恐慌、投資者心理的慌亂也是其被指責的理由。在市場信息不對稱,投資者不完全理智的情況下,金融產(chǎn)品市價的急劇下跌,以公允價值模式計量所反映出來的企業(yè)賬面損失在很大程度上會引發(fā)投資者的恐慌性拋售,而由此帶來市價繼續(xù)下跌,恐慌性拋售繼續(xù)增加的惡果。
4.結(jié)論。綜合上述觀點,人們普遍認為公允價值在大幅提高了會計信息相關(guān)性的同時,在很大程度上受到了市場有效性的影響降低了其可靠性。在此次金融危機中原本能精確反應(yīng)資產(chǎn)價值的市場遭到了嚴重破壞,市場變得失控了,這使得嚴重依賴市場的公允價值計量頓時失去了其可靠性,導致金融機構(gòu)利潤的巨幅波動,將本可在可預見的將來恢復其價值的品質(zhì)良好的資產(chǎn)人為壓低、減記,最后導致無法挽回的后果。鑒于這樣的情況美國眾議院通過了大規(guī)模金融救援方案,并確認美國證券交易委員會有權(quán)暫停使用公允價值會計準則。隨后歐盟和亞洲一些金融業(yè)發(fā)達的國家也表示希望采取類似政策,公允價值面臨了前所未有的危機。
二、信息使用者對會計信息質(zhì)量的要求
(一)美國會計準則的規(guī)定
美國會計準則委員會(FASB)認為良好的會計信息應(yīng)該具備的特征包括“可理解性、相關(guān)性、預測價值、反饋價值、及時性、可靠性、可檢驗性、中立性、如實反映、可比性(包括一致性)、重要性、效益大于成本”在內(nèi)的十二個方面,即相關(guān)的會計信息能夠幫助使用者去評價特定主體的過去、了解現(xiàn)在,預測將來的經(jīng)濟活動,或者去證實、糾正以往的預測情況,從而影響其決策。財務(wù)會計信息只有在真正滿足了使用者的特殊要求之后即真正具有“決策相關(guān)”的質(zhì)量特征之后,才能從備受責難的現(xiàn)實中擺脫困境。
而可靠性是指會計信息必須真實地反映它意在反映的情況。因為,信息如果不可靠,不僅無助于決策,而且還可能造成錯誤判斷。但它必須以相關(guān)性為前提否則,即便符合程度很高,但對于決策事宜并不合適,則依舊不能滿足信息使用者的要求。
(二)中國會計準則的規(guī)定
中國最新的企業(yè)會計準則指出,會計信息質(zhì)量要求是對企業(yè)財務(wù)報告中所提供會計信息質(zhì)量的基本要求,它包括可靠性、相關(guān)性、可理解性、可比性、實質(zhì)重于形式、重要性、謹慎性和及時性等。其中,可靠性、相關(guān)性、可理解性和可比性是會計信息的首要質(zhì)量要求,是企業(yè)財務(wù)報告中所提供會計信息應(yīng)具備的基本質(zhì)量特征。
準則中指出,可靠性要求企業(yè)應(yīng)當以實際發(fā)生的交易或者事項為依據(jù)進行確認、計量和報告,如實反映符合確認和計量要求的各項會計要素及其他相關(guān)信息,保證會計信息真實可靠、內(nèi)容完整。而相關(guān)性要求企業(yè)提供的會計信息應(yīng)當與投資者等財務(wù)報告使用者的經(jīng)濟決策需要相關(guān),有助于投資者等財務(wù)報告使用者對企業(yè)過去、現(xiàn)在或者未來的情況作出評價或者預測。會計信息是否有用,是否具有價值,關(guān)鍵是看其與使用者的決策需要是否相關(guān),是否有助于決策或者提高決策水平。相關(guān)的會計信息應(yīng)當能夠有助于使用者評價企業(yè)過去的決策,證實或者修正過去的有關(guān)預測,因而具有反饋價值。相關(guān)的會計信息還應(yīng)當具有預測價值,有助于使用者根據(jù)財務(wù)報告所提供的會計信息預測企業(yè)未來的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。
會計信息質(zhì)量的相關(guān)性要求,需要企業(yè)在確認、計量和報告會計信息的過程中,充分考慮使用者的決策模式和信息需要。但是,相關(guān)性是以可靠性為基礎(chǔ)的,兩者之間并不矛盾,不應(yīng)將兩者對立起來。也就是說,會計信息在可靠性前提下,盡可能地做到相關(guān)性,以滿足投資者等財務(wù)報告使用者的決策需要。
(三)信息使用者對會計信息質(zhì)量要求
綜合來看,各國準則都將相關(guān)性和可靠性列為會計信息質(zhì)量的首要特征,相比之下相關(guān)性側(cè)重于其預測和反饋價值,可靠性強調(diào)其技術(shù)上的正確、立場上的中立、結(jié)果上的真實。
對于信息使用者都希望獲得的信息是既相關(guān)又可靠的,然而現(xiàn)行會計實務(wù)中,只有少數(shù)確定性的交易和事項的信息同時符合相關(guān)性和可靠性的要求,兩個特征之間卻很少能同比例的提高,往往提高一個要以削弱另一個為代價,而大多數(shù)交易和事項的信息的相關(guān)性與可靠性往往發(fā)生矛盾,難以同時保持比較理想的水平。因此信息使用者只能在其中選擇一個利益相對最大化的權(quán)衡點。
對于公允價值計量來說,它將導致對會計信息質(zhì)量的要求,客觀上更強調(diào)其相關(guān)性而削弱了其對會計信息質(zhì)量的可靠性要求。一種觀點認為公允價值會計是對現(xiàn)行會計模式(歷史成本模式)的極端背離,缺乏可靠性,將會導致金融機構(gòu)的收益產(chǎn)生巨大波動,可能導致金融機構(gòu)的貸款決策短期化。但這并不意味著采用公允價值的計量會損害信息的可靠性,相反在對部分項目進行計量時,公允價值的運用還會提高會計信息的可靠性,也即公允價值的本質(zhì)是兩個特征并重的。所以,也有觀點認為公允價值會計將極大提高財務(wù)信息的相關(guān)性,能使會計信息反映金融資產(chǎn)和負債的真實價值且有助于防范和化解金融風險。
三、公允價值的會計信息質(zhì)量透視
從會計信息質(zhì)量的角度來看,公允價值在金融危機中被質(zhì)疑的原因可以歸結(jié)為:公允價值計量在沒有對應(yīng)提高信息相關(guān)性的同時大幅降低了信息的可靠性,資產(chǎn)的價值被惡意的低估造成投資者的恐慌。那么下文我們將從會計信息質(zhì)量的兩個重要特征可靠性和相關(guān)性方面對公允價值進行分析。
(一)從會計信息質(zhì)量的可靠性方面分析
1.公允價值的可靠性探究。會計信息的可靠性要求計量的信息要保證技術(shù)的正確、立場的中立和結(jié)果的真實。分析金融危機下公允價值被指責的三個理由我們可以發(fā)現(xiàn),之所以公允價值會惡化危機是源于公允價值所依賴的計量基礎(chǔ)的不可靠。公允價值的定義中明確指出,在公允價值計量下,資產(chǎn)和負債按照在公平交易中,熟悉情況的交易雙方自愿進行資產(chǎn)交換或者債務(wù)清償?shù)慕痤~計量。而公允價值的計量普遍采用市場價格作為計量基礎(chǔ),因為在通常情況下我們都假設(shè)市場價格是在公平、自愿的交易行為中形成。而在金融危機的背景下,我們通常所依賴的計量基礎(chǔ)發(fā)生了變化,從前公開、公平、活躍的市場環(huán)境消失了,市場變得不再有效,這就直接導致嚴重依賴市場有效性的公允價值計量面臨危機。對比歷史成本來看,二者最大的不同在于歷史成本是基于實際的交易價格確定的,而公允價值則是基于假設(shè)的交易及所能夠達成的交易價格確定的,這就使得公允價值的計量基礎(chǔ)在金融危機導致的市場失效情況下嚴重缺乏可靠性和可驗證性。
2.歷史成本的可靠性分析。鑒于公允價值在金融危機中表現(xiàn)出的缺乏可靠性,美國證券交易委員會被允許有權(quán)暫停使用公允價值會計準則而暫時改用歷史成本對金融資產(chǎn)進行計量。歷史成本以實際的交易價格作為計量基礎(chǔ),看似是完全符合了會計信息可靠性的要求,但我們要看到的是歷史成本能提供的信息只能反映資產(chǎn)取得或處置決策以及融資或償債時對企業(yè)的業(yè)績影響,而無法反應(yīng)資產(chǎn)持有期間、資產(chǎn)負債表日以及預計未來期間給企業(yè)業(yè)績帶來的影響。而資產(chǎn)負債表日企業(yè)資產(chǎn)、收益的信息和企業(yè)在未來的盈利能力恰恰是信息使用最為關(guān)心的問題,這些都是歷史成本無法提供的,從這個角度看歷史成本提供的信息并不可靠。
(二)從會計信息的相關(guān)性方面分析
會計信息的相關(guān)性要求企業(yè)的會計信息要和信息使用的決策密切相關(guān),要有預測未來和反饋過去的作用。與只以過去購買或處置時點的信息進行計量反應(yīng)的歷史成本相比,公允價值將企業(yè)資產(chǎn)和負債各個特定時點的公允價值變化揭示出來,使信息使用者能夠及時的獲取有關(guān)企業(yè)資產(chǎn)負債和經(jīng)營狀況的資料。此外,公允價值著眼于現(xiàn)在和未來能真實反映資產(chǎn)給企業(yè)帶來的經(jīng)濟利益,更準確地披露企業(yè)的經(jīng)營能力,償債能力和財務(wù)風險,更好地幫助信息使用者作出正確的決策。
在此次金融危機中,正是因為過于迅速地將在失效市場上大幅貶值金融資產(chǎn)的減值揭示在報表上,公允價值受到了諸如引起投資者心理恐慌、造成市場失調(diào)的指責。從金融危機的產(chǎn)生和根源我們可以看出,之所以會爆發(fā)金融危機從本質(zhì)上講是美國人過度消費自己沒有能力賺取的物質(zhì)資產(chǎn)給虛擬經(jīng)濟和實體經(jīng)濟帶來的供應(yīng)過剩。同時也是相關(guān)當局、機構(gòu)監(jiān)管不到位,投資機構(gòu)、投資者的貪婪和過于倚重虛擬經(jīng)濟造成的后果。所以就算是采用歷史成本金融危機還是會產(chǎn)生,公允價值并不是引發(fā)危機的根源。而在只注重反應(yīng)過去時點的歷史成本計量下,資產(chǎn)價值的缺失會被暫時掩蓋,給人們一種繁榮的假象,但如果危機沒有被盡早地揭示出來,它真正爆發(fā)時只會更加猛烈。
對比美國20世紀80年代的金融危機我們就知道,當時正是由于歷史成本的計量掩蓋風險、粉飾太平、不能提供和企業(yè)決策相關(guān)的信息,導致了社會各界對歷史成本的爭議并將目光最終轉(zhuǎn)向了公允價值。
(三)結(jié)論
不可否認,金融危機中公允價值的確帶來了順周期效應(yīng)、造成了投資者的恐慌情緒,但造成這一結(jié)果的并不是公允價值本身,從理論的分析來看公允價值是兼?zhèn)湎嚓P(guān)性和可靠性的,它通過提高信息的真實性來提高信息的相關(guān)和有用性。造成這一后果的是公允價值使用環(huán)境的改變,市場環(huán)境的驟然改變使得公允價值依賴的計量標準改變致使本來具備相關(guān)性和可靠性的公允價值變得不再公允失去了其可靠性。
在相關(guān)性和可靠性之間的權(quán)衡一直是制約公允價值的最大問題,然而談到二者的權(quán)衡問題,還與人們對可靠性的界定和理解有關(guān)?？梢哉f,將可驗證性、精確性等與可靠性過多地聯(lián)系在一起,是排斥公允價值計量的一個重要原因。事實上,當前許多資產(chǎn)、負債及其變動的計量方法,既不比公允價值計量更能反映意欲反映的經(jīng)濟現(xiàn)象,也不像許多人所認為的那樣,這些計量方法及計量結(jié)果具有可驗證性,因為這些計量結(jié)果往往只能間接而非直接得到證實。因此,過分強調(diào)可驗證性、精確性的可靠性同樣不能保證會計信息對報告主體財務(wù)狀況、經(jīng)營成果等的如實反映。
同時如果關(guān)于真實世界經(jīng)濟現(xiàn)象的信息對投資、信貸及其他資源分配決策不相關(guān),信息的其他質(zhì)量就無關(guān)緊要;具有相關(guān)性的信息,如果不具有反映真實性,仍然是決策無用的信息,相關(guān)的信息還必須同時具有反映真實性,才是決策有用的信息。
綜合以上分析我們可以看到,歷史成本會計對不穩(wěn)定的經(jīng)營環(huán)境的不適應(yīng)性, 是公允價值會計的根本誘因;決策有用觀的財務(wù)報告目標, 為公允價值會計創(chuàng)造了適宜的環(huán)境;對經(jīng)濟學收益計量的追求, 為公允價值會計提供了內(nèi)在的動力; 而相關(guān)性與可靠性的權(quán)衡, 則構(gòu)成了公允價值會計的關(guān)鍵限制 [28]。
站在信息使用者的角度,他們是希望所獲得的信息能為他們的決策服務(wù),既可以預測將來又可以反饋過去而且還是質(zhì)量有保證的信息?；谶@點來看,公允價值是一種能很好保證信息質(zhì)量的計量屬性,它在理論上說是很完美的,只是我們現(xiàn)在對于它的試用環(huán)境、應(yīng)用技術(shù)還沒能完全駕馭,它在金融危機中的暫時失控就是很好的證明。在這種情況下我們考慮的應(yīng)該是如何去完善和改進,而并不是一味的指責。
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