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一、引言
在當(dāng)前我國CPI一直高企的背景下，研究通貨膨脹的成因具有重要的指導(dǎo)意義。自1978年改革開放以來，我國在1980年、1984－1985年、1987－1989年、1993－1995年以及2007－2008年發(fā)生了比較嚴(yán)重的通貨膨脹，在不同的經(jīng)濟(jì)背景下，這幾次通貨膨脹有著不同的含義。對這幾次大的通貨膨脹進(jìn)行總結(jié)，它們的相同點(diǎn)主要有：第一，通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)高速增長并存；第二，歷次通貨膨脹都伴隨著農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格較大幅度的上升；第三，固定資產(chǎn)投資規(guī)模過猛，金融環(huán)境不穩(wěn)定等。它們的不同點(diǎn)在于：第一，政策強(qiáng)度不同，雖然每次通貨膨脹發(fā)生時(shí)，都采取緊縮的貨幣政策，但是執(zhí)行力度有較大的差異，這不僅取決與政策制定者對降低通貨膨脹的決心，也與金融環(huán)境的敏感度有關(guān)，隨著我國金融制度的完善，金融業(yè)對政策的反映也越來越敏感，保證金融業(yè)的穩(wěn)定成為政策制定者考慮的重點(diǎn)；第二，成因不同，例如1987－1989年的通貨膨脹與1984－1985年緊縮政策沒有被徹底執(zhí)行有關(guān)；第三，環(huán)境、形勢有很大差異，當(dāng)前我國的通貨膨脹是在人民幣升值、其他大部分國家普遍通脹、次貸危機(jī)、原油和糧食價(jià)格高漲等環(huán)境下發(fā)生的，這在之前幾次通脹中是沒有的，這給我們治理通貨膨脹提出了更高的要求。
二、文獻(xiàn)回顧
（一）通貨膨脹與貨幣供給
經(jīng)典通貨膨脹理論依據(jù)通貨膨脹的原因?qū)⑵浞謪^(qū)為需求拉動型通貨膨脹、成本推動型通貨膨脹以及結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。而現(xiàn)代通貨膨脹理論又將中央銀行過度的貨幣供給和預(yù)期因素作為通貨膨脹發(fā)生上漲的重要因素。在通貨膨脹的成因方面，國內(nèi)外學(xué)者對此做了大量的理論和實(shí)證研究，在貨幣供給方面，不同學(xué)者之間的結(jié)論有很大的差異，F(xiàn)riedman(1968)認(rèn)為，貨幣政策存在時(shí)滯效果。此后，新古典宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)發(fā)展了一系列“政策無效”的命題，并指出積極的貨幣政策經(jīng)常是反生產(chǎn)的，它會將經(jīng)濟(jì)推離其均衡位置，特別是當(dāng)貨幣當(dāng)局的政策意圖或立場已為社會公眾所知時(shí)，貨幣政策就難以減少產(chǎn)出與失業(yè)的波動而只會增加通貨膨脹的不確定性。李力、楊柳（2006）通過對1996至2005年我國通貨膨脹以及宏觀環(huán)境變化的分析，建立通貨膨脹率的ARMAX模型，分析中央銀行貨幣供應(yīng)量、固定資產(chǎn)投資以及能源價(jià)格和通貨膨脹之間的關(guān)系認(rèn)為，貨幣供應(yīng)量的變化較難解釋我國通貨膨脹率的變化；中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院聯(lián)合課題組(2004)通過對通貨膨脹和投資、產(chǎn)出、過度貨幣供給等宏觀經(jīng)濟(jì)變量進(jìn)行一系列的計(jì)量分析后認(rèn)為，通貨膨脹率上升也并不是中央銀行擴(kuò)大貨幣供給的結(jié)果。以上學(xué)者和機(jī)構(gòu)的研究結(jié)論認(rèn)為貨幣供應(yīng)量的變化較難解釋我國我國通貨膨脹率的變化。
（二）通貨膨脹與匯率
通貨膨脹和匯率之間的關(guān)系，理論上說，在其他因素給定條件下，如果一國存在經(jīng)常項(xiàng)目和資本項(xiàng)目順差，而又不愿讓貨幣升值，就會因流動性過剩導(dǎo)致通貨膨脹上升，進(jìn)而導(dǎo)致實(shí)際匯率升值，并最終回復(fù)國際收支平衡。
中國社科院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所所長余永定（2007）認(rèn)為，匯率只是一種價(jià)格，它反映國際收支平衡狀況。在自由浮動和固定匯率下，匯率都無法成為宏觀經(jīng)濟(jì)政策工具。目前，我國實(shí)行的是有管理的浮動，匯率可以人為調(diào)整。此時(shí)匯率政策主要是一種貿(mào)易政策工具，匯率變動主要取決于貿(mào)易政策目標(biāo)，而不是抑制通貨膨脹的需要。在經(jīng)濟(jì)過熱時(shí)期，政府不應(yīng)靠匯率升值來抑制由經(jīng)濟(jì)過熱所導(dǎo)致的通貨膨脹。正確的政策反應(yīng)，應(yīng)是采取緊縮性財(cái)政、貨幣政策。在抑制通貨膨脹和維持匯率穩(wěn)定這兩個(gè)目標(biāo)中，前者更加重要。
匯率變化對國內(nèi)價(jià)格傳導(dǎo)效應(yīng)的大小亦是一個(gè)重要問題。過去20年間，出現(xiàn)了大批討論匯率傳導(dǎo)效應(yīng)的經(jīng)濟(jì)文獻(xiàn)，傳統(tǒng)文獻(xiàn)的重點(diǎn)是微觀經(jīng)濟(jì)因素，如市場力量的作用、國際市場上的價(jià)格歧視等。泰勒則于2000年提出了一種新視角。他認(rèn)為，貨幣政策也會影響傳導(dǎo)效應(yīng)的大小，因?yàn)樨泿耪邥绊懙酵ㄘ浥蛎涱A(yù)期。梁紅，喬紅（2007）運(yùn)用1992年―2007年1季度的季度數(shù)據(jù)，對中國的匯率傳導(dǎo)效應(yīng)進(jìn)行了估算。假設(shè)其他條件不變，那么如果人民幣的名義有效匯率升值1 O％，在1年內(nèi)將導(dǎo)致以消費(fèi)價(jià)格衡量的通脹率下降1.2個(gè)百分點(diǎn)，而2年和3年內(nèi)的通脹率累計(jì)降幅將分別為1．5和1.6個(gè)百分點(diǎn)。
三、實(shí)證檢驗(yàn)
（一）數(shù)據(jù)收集及處理（1999－2008）
本文使用的數(shù)據(jù)包括MO、M1、M2及人民幣對美元匯率，居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)。其中，數(shù)據(jù)MO、M1、M2及人民幣對美元匯率來源于中國人民銀行統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（pbc.省略），來衡量貨幣供給和匯率變動；數(shù)據(jù)居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)來源于數(shù)據(jù)庫wind資訊，用來衡量通貨膨脹的變動。本文對MO、M1、M2進(jìn)行處理，在介紹處理思路之前，有必要對MO、M1、M2進(jìn)行簡短的闡述。我國對貨幣層次的劃分是：
M0=流通中現(xiàn)金；
M1（狹義貨幣）＝M0+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款+個(gè)人持有的信用卡類存款；
M2（廣義貨幣）＝M1+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其他存款。
本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行處理基于以下幾點(diǎn)考慮，第一，從以上我國對貨幣層次的劃分依據(jù)來看，簡單的使用MO、M1、M2來進(jìn)行回歸可能會出現(xiàn)多重共線性問題，影響回歸的準(zhǔn)確度；第二，居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)是用同比增長率來衡量的，是一個(gè)相對數(shù)，而MO、M1、M2和匯率是絕對數(shù)，有必要對其進(jìn)行處理。本文的處理方法是：（1）將M0、M1轉(zhuǎn)化為同比增長率；（2）在第一次回歸中用居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)對M0, M1與M0的差（M1M0）, M2與M1的差(M2M1)，匯率取對數(shù)進(jìn)行回歸以克服多重共線性問題。這在之前的研究是沒有體現(xiàn)的，是本文的創(chuàng)新點(diǎn)之一。
（二）模型設(shè)定與分析
相關(guān)度檢驗(yàn)與分析――基于時(shí)間序列模型最小二乘法
模型①：
其中，cindex表示居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)同比增長率，M0表示MO的同比增長率，M1M0表示M1與M0差的同比增長率，M2M1表示M2與M1差的同比增長率，erate表示人民幣對美元匯率（RMB/$），T表示回歸模型為時(shí)間序列模型，為回歸誤差。采用1999－2008的月度數(shù)據(jù)，對上述時(shí)間序列模型采用兩階段最小二乘法進(jìn)行回歸，回歸結(jié)果如下：
Cindex＝1.338616+0.051662 M0 +0.076796 M1M0 - 0.188895 M2M1
(0.186587) (0.037649)(0.037462) (0.050709)
－0.124611 log(erate) + 0.000396 T
(0.080780)(0.000115)
R2=0.608769, S.E.=0.014727, D.W.=0.288926, F=25.20775
分析回歸結(jié)果可以的出以下結(jié)論：（1）對MO進(jìn)行t檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)，在10％的顯著性水平下，不能拒絕零假設(shè)，MO同比增長率對通貨膨脹沒有顯著的影響，即社會上流通現(xiàn)金的同比增長率對通貨膨脹沒有顯著影響，因此在下文的實(shí)證回歸中，本文將MO從模型中刪除，不予考慮；（2）在10％的顯著性水平下，匯率對通貨膨脹也沒有直接的影響。（3）M1M0的系數(shù)為正，這是本文的新發(fā)現(xiàn)。M1M0表示M1減去MO的差，即企業(yè)活期存款、機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款、農(nóng)村存款、個(gè)人持有的信用卡類存款等活期或短期存款之和，其回歸系數(shù)為正，而且在10％的顯著性水平下顯著拒絕零假設(shè)，說明該類存款每增加1％，居民消費(fèi)價(jià)格總指數(shù)會增加0.076％，因此，該類存款的增加不利于降低通貨膨脹，相反，該類存款增加會增加通貨膨脹的程度，這與通常的直覺是不同的。
通過對模型①的分析，接下來對模型①進(jìn)行修正，得到模型②，與模型①不同在于：（1）模型②不包括M0,因?yàn)镸0在10％，甚至15％的顯著性水平下都不顯著，但包括erate,因?yàn)閑rate在15％的顯著性水平下是顯著的，為了更加準(zhǔn)確的檢驗(yàn)人民幣升值對通貨膨脹的影響，本文對匯率進(jìn)行了進(jìn)一步的檢驗(yàn)；（2）模型②，將M1的同比增長率放進(jìn)回歸模型，同時(shí)將M1M0從模型中移除，重點(diǎn)考察M1對通貨膨脹的影響，這樣以來多重共線的程度會大大的降低。
至此，本文對不同層次的貨幣對通貨膨脹的影響做了初步的探討，結(jié)合現(xiàn)實(shí)的政策建議，例如儲蓄保值計(jì)劃（GID）等，本文將在第五部分政策建議中予以討論。學(xué)者王少平（1996）運(yùn)用granger檢驗(yàn)，驗(yàn)證了M1的同比增長率與通貨膨脹的因果關(guān)系，但是其使用的數(shù)據(jù)過少，本文在數(shù)據(jù)采集方面更為充分，準(zhǔn)確度方面有較大提高。另外，本文進(jìn)一步驗(yàn)證了準(zhǔn)貨幣（M2與M1的差）與通貨膨脹的因果關(guān)系，這是本文的又一創(chuàng)新。
（三）實(shí)證小結(jié)
通過上述兩個(gè)階段的實(shí)證檢驗(yàn)與分析，在10％的顯著性水平下，可以得到如下結(jié)論：
（1）M0和匯率的同比增長率對通貨膨脹沒有顯著的影響，在相關(guān)性方面，人民幣的升值與通貨膨脹負(fù)相關(guān)。
（2）準(zhǔn)貨幣（M2與M1的差）的同比增長率與通貨膨脹顯著負(fù)相關(guān)，經(jīng)因果檢驗(yàn)后，準(zhǔn)貨幣增長率下降是通貨膨脹上升的結(jié)果而非原因。
（3）M1同比增長率上升是通貨膨脹上升的原因，通貨膨脹上升進(jìn)而導(dǎo)致準(zhǔn)貨幣同比增長率的下降，此時(shí)M2的減少轉(zhuǎn)換為M1的增加，進(jìn)而又刺激通貨膨脹的上升，形成一種惡性循環(huán)。
四、政策分析
本文重點(diǎn)探討在治理通貨膨脹時(shí)，有關(guān)貨幣政策及匯率政策方面的政策。結(jié)合上述第四部分的實(shí)證研究，具體論證政策的合理性，在此基礎(chǔ)上，給出本文關(guān)于治理通貨膨脹的一些觀點(diǎn)。
（一）GID計(jì)劃
結(jié)合本文研究，通貨膨脹的上升將導(dǎo)致準(zhǔn)貨幣增長率的下降，換句話說，就是通貨膨脹的上升會使準(zhǔn)貨幣同比減少，即城鄉(xiāng)居民儲蓄存款、企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款、信托類存款和其他存款等定期類存款減少。適當(dāng)?shù)膶?shí)行儲蓄保值（GID）計(jì)劃，不僅有利與抑制通貨膨脹上升對準(zhǔn)貨幣的影響，而且能夠通過阻止準(zhǔn)貨幣的下降，進(jìn)而防止M1的同比增長，從而對抑制了通貨膨脹的繼續(xù)上升。至于GID計(jì)劃是否昂貴的問題，本文認(rèn)為GID計(jì)劃并非針對所有的存款，其所占財(cái)政收入的比重不會很高，是可行的。
（二）緊縮政策
以上討論的GID計(jì)劃是以間接的方式來治理通貨膨脹的，最為直接的方式來治理通貨膨脹是通過緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策。結(jié)合研究結(jié)論，M1同比增長率的上升是通貨膨脹產(chǎn)生的原因，因此如何通過通貨緊縮的方式來治理通貨膨脹應(yīng)成為政策考慮的重點(diǎn)。在引言部分，中國人民銀行行長周小川的報(bào)告，證實(shí)了這一點(diǎn)，我國的貨幣政策更加關(guān)注如何反對通貨膨脹，這將是治理通貨通貨膨脹最重要的工具；財(cái)政部于5月26日起發(fā)行280億記賬式國債這一點(diǎn)同樣顯示出在治理通貨膨脹方面我國的政策取向。
（三）匯率政策
在第四部分的分析中，本文通過實(shí)證分析，檢驗(yàn)了匯率對通貨膨脹的影響，雖然人民幣升值有利于降低通貨膨脹，但是匯率的系數(shù)不顯著，說明在治理通脹方面，匯率政策不應(yīng)成為考慮的重點(diǎn)，這與余永定學(xué)者的觀點(diǎn)不謀而合：在治理通貨膨脹方面匯率政策不是抑制通貨膨脹的需要，政府不應(yīng)靠匯率升值來抑制由經(jīng)濟(jì)過熱所導(dǎo)致的通貨膨脹。
參考文獻(xiàn)：
中圖分類號：F820.5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2011）12-0179-02
通貨膨脹是困擾我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定與發(fā)展的最重要問題之一，通貨膨脹的影響具有滯后性，平均而言，通貨膨脹率對利率作出反應(yīng)的時(shí)間是2.5年，并且這種滯后不是固定不變的，有時(shí)會長達(dá)3年。換言之，為了預(yù)防可能出現(xiàn)的通貨膨脹，貨幣當(dāng)局必須現(xiàn)在就要有所作為。因此，加強(qiáng)通貨膨脹的預(yù)測預(yù)防研究防患于未然是非常重要約。
一、中國通貨膨脹的特征及趨勢
1.我國通貨膨脹的特征
從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律分析，通貨膨脹的根本原因是“錢多貨少”。有人認(rèn)為，經(jīng)過30年的改革開放，我國經(jīng)濟(jì)已擺脫了商品長期緊缺的陰影，市場繁榮，無所不有，不會出現(xiàn)“錢多貨少”的情況。這種觀點(diǎn)有一定道理，但不全面，它反映了我國消費(fèi)品和投資品市場百業(yè)興旺的現(xiàn)狀，但是忽視了通貨膨脹與緊缺經(jīng)濟(jì)不是完全對等的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。西方發(fā)達(dá)國家不是緊缺經(jīng)濟(jì)，市場長期處在商品供給相對過剩、需求相對不足的狀況，但是仍然會出現(xiàn)通貨膨脹。我國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)在也已經(jīng)擺脫了商品緊缺的影響，一般不會再出現(xiàn)過去那種商品緊缺性的通貨膨脹，但是不能絕對避免商品相對過剩情況下的通貨膨脹。當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)中貨幣流動性過大，貨幣投放的速度過快，以及流動性大的貨幣(現(xiàn)金和活期存款)增長偏快，通貨膨脹的壓力在加大，存在著物價(jià)結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹的可能。因此，要防止這種可能變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)。而防止通貨膨脹首先要把著力點(diǎn)放在防止經(jīng)濟(jì)過熱上面，要把“防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱”和“防止物價(jià)由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)變?yōu)槊黠@的通貨膨脹”，同時(shí)作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
2.我國通貨膨脹的發(fā)展趨勢
按傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論，通貨膨脹成因有很多類型，包括需求拉動型、成本推動型、結(jié)構(gòu)型和貨幣型通貨膨脹等等。
其實(shí)，無論成因如何，通貨膨脹問題都與貨幣供應(yīng)有關(guān)。我國目前發(fā)生的通貨膨脹也是如此，盡管可以從不同角度去尋求原因，但其根本原因仍然是經(jīng)濟(jì)中貨幣流通量過多，即所謂的流動性過剩。不過，這種局面不是政府濫發(fā)鈔票造成的，而是匯率體制與機(jī)制欠靈活所致。
眾所周知，近年來，我國貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，國外資本大量涌入，再加上我國實(shí)行銀行結(jié)匯制，以及以穩(wěn)定匯率為目標(biāo)，使得中央銀行不得不被動大量收購?fù)鈪R作為國家外匯儲備。外匯占款的增加直接導(dǎo)致了基礎(chǔ)貨幣的投放，而且隨著國外凈資產(chǎn)占貨幣供應(yīng)量的比重以及外匯占款占中央銀行基礎(chǔ)貨幣比重的上升，國外凈資產(chǎn)的增長對基礎(chǔ)貨幣增長已經(jīng)具有了支配性作用。
因此，從我國通貨膨脹的形成邏輯來看，盡管我國目前爬行式通貨膨脹仍將可能持續(xù)一兩年的時(shí)間，但最多形成較嚴(yán)重的通貨膨脹，發(fā)展成加速的通貨膨脹的可能性很小。由于我國的貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因此如果人民幣匯率升值進(jìn)一步加快，將能有效減輕基礎(chǔ)貨幣被動投入壓力，緩解流動性過剩格局，從而可以在一定程度上抑制通貨膨脹。換句話說，也就是盡管目前我國貨幣供應(yīng)量的高速增長使得未來我國面臨較高的通貨膨脹壓力，但我國的貨幣擴(kuò)張主要是由貿(mào)易順差和外資流入引起的，因而是可控的。
二、我國通貨膨脹預(yù)警系統(tǒng)的構(gòu)想
根據(jù)我國國情，借鑒國外經(jīng)驗(yàn)，我國通貨膨脹預(yù)警指標(biāo)體系可由綜合物價(jià)指數(shù)、先行指標(biāo)和承受度指標(biāo)組成。
1.綜合物價(jià)指數(shù)
各種物價(jià)指標(biāo)反映的對象各有側(cè)重，難以全面反映通貨膨脹的程度，因此，對通貨膨脹的有效預(yù)警，需要建立綜合物價(jià)指數(shù)。它不僅應(yīng)反映消費(fèi)品價(jià)格水平，而且還應(yīng)反映投資品的價(jià)格水平，以及這些指標(biāo)對通貨膨脹的影響程度(權(quán)數(shù))。
為了保證指標(biāo)的敏感性，除選取綜合價(jià)格外，預(yù)警指標(biāo)還應(yīng)選取對通貨膨脹具有較大影響的特殊產(chǎn)品價(jià)格，比如，糧、棉、化肥價(jià)格指數(shù)，生產(chǎn)資料價(jià)格總指數(shù)等。
2.先行指標(biāo)
為保證宏觀政策對物價(jià)變動及通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)具有預(yù)見性，通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)還應(yīng)重點(diǎn)選取先行指標(biāo)。哪些是通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)？這與通貨膨脹的生成機(jī)理有直接的聯(lián)系。我國通貨膨脹有其獨(dú)特的生成機(jī)理。主要有兩個(gè)特點(diǎn)：
(1)國民經(jīng)濟(jì)各大平衡關(guān)系主要是通過信貸實(shí)現(xiàn)的。首先，財(cái)政存在著赤字。雖然財(cái)政已不再向銀行透支，但以國債彌補(bǔ)赤字仍造成了對通貨的壓力。更應(yīng)注意的是，由于財(cái)政財(cái)力有限，銀行事實(shí)上承擔(dān)了某些財(cái)政的職能，比如貸款發(fā)工資，政策性貸款等，財(cái)政性的貨幣發(fā)行仍然存在。其次，國民收入存在超分配現(xiàn)象。企業(yè)或社會分配明顯趨向個(gè)人。收入來源一個(gè)是國有資產(chǎn)的流失，另一個(gè)就是貸款，銀行的呆賬壞賬就是超分配的一種表現(xiàn)。通過信貸方式實(shí)現(xiàn)總供需平衡，最終導(dǎo)致的只能是貨幣的超經(jīng)濟(jì)發(fā)行，通貨的擴(kuò)張成為通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)的先兆。
(2)投資擴(kuò)張與我國通貨膨脹關(guān)系密切。通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)是重要的通貨膨脹預(yù)警先行指標(biāo)。將通貨量和投資量作為通貨膨脹預(yù)警的先行指標(biāo)還有重要的政策意義。投資政策和貨幣政策是我國宏觀調(diào)控的兩個(gè)重要政策工具，對通貨量指標(biāo)和投資量指標(biāo)的事前監(jiān)控，不僅可能預(yù)見通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而且可為控制物價(jià)水平提供具體的投資、貨幣政策目標(biāo)，具有可操作性。
3.承受度指標(biāo)
通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)是兩大因素相互作用和變化發(fā)展的結(jié)果，一個(gè)是通貨膨脹自身的變化，另一個(gè)則是通貨膨脹承受度的變化。較高的通貨膨脹率有時(shí)沒有形成通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，而較低的通貨膨脹率則有可能形成風(fēng)險(xiǎn)，其中的決定因素是對通貨膨脹的承受能力。因此，預(yù)警指標(biāo)體系除了反映通貨膨脹程度的指標(biāo)外，還應(yīng)包括反映通貨膨脹承受能力的指標(biāo)。
三、通貨膨脹的治理
治理通貨膨脹的對策，主要有緊縮的貨幣政策、緊縮的財(cái)政政策和直接的物價(jià)和消費(fèi)水平的控制等，其中前兩者被稱為常規(guī)的治理通貨膨脹措施，后兩者稱為非常規(guī)的調(diào)控方式。
1.緊縮的貨幣政策
由于通貨膨脹說到底是一種貨幣現(xiàn)象，因此，貨幣緊縮政策對抑制通貨膨脹是有效的。但是，這一政策使廣大的企業(yè)感到貸款的困難，極端的情況是企業(yè)正常的購買投入品活動由于沒有貸款而難以進(jìn)行。投人品交易的縮減，一方面意味著投入品生產(chǎn)部門的產(chǎn)品積壓，另一方面意味著使用投入品的生產(chǎn)部門的生產(chǎn)難以進(jìn)行，其綜合效應(yīng)是總供給水平的降低。其次，貨幣緊縮政策也會使有限的貸款配置發(fā)生變化。在貸款緊縮的情況下，許多效率不好的國有企業(yè)將首當(dāng)其沖，處于停產(chǎn)或破產(chǎn)的困境，為了維持這些國有企業(yè)的生存，國有商業(yè)銀行必須把有限的貸款中的相當(dāng)一部分分配給那些困難企業(yè)，使十分短缺的貸款變成了支付沒有效率的企業(yè)工人工資的資金來源。但是，那些具有風(fēng)險(xiǎn)但潛在的經(jīng)濟(jì)效率十分可觀的投資項(xiàng)目卻難以得到銀行貸款，影響長期有效總供給的增長。再次，在貸款緊縮時(shí)期，企業(yè)之間原有的那些合同難以履行，出現(xiàn)拖欠“三角債”的現(xiàn)象。三角債務(wù)不僅使舊債務(wù)難以清算，同時(shí)也使新合同難以簽訂，其長期效應(yīng)則是總供給水平增長率的降低。最后，一般說來，貸款的短缺會推動貨幣市場利率的上升，但由于考慮到國有企業(yè)的負(fù)擔(dān)以及短期內(nèi)利率上升具有成本推動的通貨膨脹壓力，因此中央銀行一般傾向于把貸款利率保持在原有的水平。
2.直接的物價(jià)控制
當(dāng)上述兩種政策對通貨膨脹的抑制作用都不明顯時(shí)，在短期內(nèi)較為有效的抑制通貨膨脹的辦法就是直接的物價(jià)水平的控制。直接的價(jià)格控制包括全面的價(jià)格控制和有選擇的價(jià)格控制兩種情況，前者是指政府規(guī)定所有成本和價(jià)格上漲的最高限度。直接的價(jià)格管制不僅能在短期內(nèi)使高速發(fā)展的通貨膨脹降下來，而且在下述意義上對抑制長期通貨膨脹也具有正面的效應(yīng)，即如果能在一個(gè)相當(dāng)長的時(shí)期內(nèi)宣布一個(gè)有一共管制的物價(jià)上漲率，那么，就有可能消除人們對將來物價(jià)的不正確的預(yù)期，尤其是在加速的通貨膨脹時(shí)期，這一效果更為明顯。就選擇的物價(jià)控制政策來說，如果被控制的物價(jià)是壟斷部門的產(chǎn)品物價(jià)，那么這種控制就是合理的。因?yàn)閴艛喽▋r(jià)是一種反市場競爭的行為，壟斷利潤和壟斷工資是成本推動型通貨膨脹形成中的一個(gè)重要原因，所以，必須對其加以適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和管制。當(dāng)這些壟斷部門的產(chǎn)品是中間產(chǎn)品時(shí)，對壟斷部門的產(chǎn)品價(jià)格的管制還可以消除結(jié)構(gòu)性物價(jià)上漲現(xiàn)象。這是直接物價(jià)控制政策的正面效應(yīng)。但是，該政策也存在負(fù)面效應(yīng)。
3.合理控制和引導(dǎo)消費(fèi)需求的增長
一是建立健全國有資產(chǎn)收益與企業(yè)經(jīng)營者、職工個(gè)人收入的制衡機(jī)制，以保證企業(yè)工資總額的增長率低于企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益增長率，職工平均工資增長率低于本企業(yè)勞動生產(chǎn)率的提高幅度，防止以侵蝕國有資產(chǎn)的方式增加個(gè)人收入；二是要制定各行業(yè)企業(yè)工資的參考標(biāo)準(zhǔn)和企業(yè)經(jīng)營者工資最高限額，規(guī)范企業(yè)經(jīng)營承包的個(gè)人收入分配辦法；三是運(yùn)用經(jīng)濟(jì)手段對個(gè)人收入進(jìn)行調(diào)節(jié)，加強(qiáng)稅收征管，特別是個(gè)人收入所得稅的征收。
四、結(jié)語
總之，由于貨幣流通是國民經(jīng)濟(jì)狀況的綜合反映，所以對通貨膨脹也必須采取綜合治理的辦法。只有這樣，才能實(shí)現(xiàn)國民經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)、穩(wěn)定的發(fā)展，達(dá)到穩(wěn)定通貨的目的。
參考文獻(xiàn)：
中圖分類號：F821.5文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2008）19-0097-02
通貨膨脹是當(dāng)前研究的熱門話題，說明通貨膨脹的原因以及并提出解決的對策是經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的重要任務(wù)。理論界對通貨膨脹的原因以及解決這一問題的對策進(jìn)行較為深入的研究。本文試圖對這一研究進(jìn)行綜述。
一、關(guān)于通貨膨脹的原因
1.“流動性過剩說”。在宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中，流動性過剩通常被理解為貨幣發(fā)行過多，也就是“錢多”。長期以來，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家一直認(rèn)為通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，更嚴(yán)格的說是紙幣現(xiàn)象，即當(dāng)紙幣發(fā)行超過流通所需要的金屬貨幣量，紙幣購買力將會下降，紙幣購買力下降推動貨幣加速流通，從而導(dǎo)致通貨膨脹。
王海峰在《規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)須準(zhǔn)確把握宏觀調(diào)控的著力點(diǎn)》中提出中國通脹壓力與國內(nèi)流動性過剩有一定關(guān)系。他在文章中說，貨幣供給大于實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求是通貨膨脹壓力劇增的根本原因。張五常在《中國的通貨膨脹》一文提出，中國當(dāng)前的通貨膨脹主要是由貨幣發(fā)行過快，導(dǎo)致市場上通脹反應(yīng)過快[1]。
2.“成本推動說”。當(dāng)前許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把中國當(dāng)前的通貨膨脹主要原因歸于生產(chǎn)要素成本的上漲。劉世錦在《通貨膨脹與發(fā)展轉(zhuǎn)型――宏觀經(jīng)濟(jì)三人談》提出，從整個(gè)宏觀面上，中國正在進(jìn)入一個(gè)生產(chǎn)要素成本周期性上升的階段，成本推動的壓力趨于加大。具體地看有以下三方面：第一，勞動力成本的上升；第二，部分生產(chǎn)要素價(jià)格體系離市場化的目標(biāo)還有相當(dāng)大的差距，由于政府管制造成的價(jià)格扭曲的狀況還普遍存在；第三，全球初級產(chǎn)品價(jià)格的波動對中國的影響日益增大?；谝陨先矫嬖?，中國未來將在較長時(shí)期面臨著要素成本持續(xù)的上升的壓力，這是推動中國目前通貨膨脹最重要的也是最難對付的要素[2]。
前任央行副行長吳曉靈同樣提出中國當(dāng)前面臨的通貨膨脹主要是成本推動型的，這個(gè)成本推動包括了勞動力的成本必須上升以及中國現(xiàn)在資源的價(jià)格是世界的“洼地”，必須對其價(jià)格進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整[2]。
張平和王宏淼在《“雙膨脹”的挑戰(zhàn)與宏觀政策選擇》中提出資產(chǎn)重估引致的資產(chǎn)價(jià)格膨脹傳導(dǎo)到了實(shí)體部門，推高了可貿(mào)易工業(yè)部門的成本。其次，農(nóng)業(yè)部門的成本也不斷提高，導(dǎo)致一些農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格走高。再次，第三產(chǎn)業(yè)也積累了大量的“價(jià)格壓抑”。這一潛在的壓力是未來價(jià)格上漲的主要推動力[3]。
3.“需求拉動說”。面對物價(jià)的上漲，許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家把通貨膨脹的原因歸于對有限資源的需求量增大，從而促使了物價(jià)的上漲。王建在《通脹是長期的，反通脹要觸及深層次矛盾》一文中，提出在中國人口與土地的矛盾自新世紀(jì)以來進(jìn)入到拐點(diǎn)，單產(chǎn)增長率呈停滯狀態(tài)，但工業(yè)化與城市化占地仍在持續(xù)，人均收入的增長也不斷提升著人均食品消費(fèi)水平，由此導(dǎo)致了食品供求缺口被拉開與拉大。這樣食品的需求帶動的物價(jià)壓力在長期內(nèi)就不是趨于緩和，而是趨于嚴(yán)重，通脹也就會長期化。
4.“二元結(jié)構(gòu)說”。當(dāng)前中國部分行業(yè)比較熱，產(chǎn)品供不應(yīng)求，部分行業(yè)卻比較冷，產(chǎn)能過剩，過冷過熱同時(shí)并存，過冷行業(yè)由于發(fā)展困難，大量資金從過冷部門轉(zhuǎn)移到過熱部門，導(dǎo)致過冷部門的生產(chǎn)減少、供給失衡，過熱部門出現(xiàn)泡沫。
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家郎咸平提出，目前中國正處于一個(gè)二元經(jīng)濟(jì)環(huán)境，過熱和過冷部門同時(shí)存在。過冷部門主要是制造業(yè)，也包括豬肉生產(chǎn)、礦泉水生產(chǎn)等部門。由于大量資源從過冷部門轉(zhuǎn)移到過熱部門，由此造成通貨膨脹[4]。
5.“混合因素說”。面對中國目前發(fā)生的通貨膨脹，有不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為其原因是來自多方面，既有需求方面的原因，也有供給方面的原因。經(jīng)濟(jì)學(xué)家劉偉在《供求失衡的特點(diǎn)與通貨膨脹的治理》一文中提出影響當(dāng)前通貨膨脹的兩大因素，具體來講，需求方面因素主要表現(xiàn)在固定資產(chǎn)投資仍然增長過快、銀行流動性過多和國際收支失衡等，供給方面因素主要表現(xiàn)在市場化進(jìn)程對于生產(chǎn)成本的影響、增長因素對生產(chǎn)成本的影響、看發(fā)展要素對于生產(chǎn)成本的影響。
光在《中國進(jìn)入中度通貨膨脹時(shí)期》一文中指出，通貨膨脹的原因是多方面的，既有輸入性通貨膨脹，即中國經(jīng)濟(jì)和國際接軌，國際生產(chǎn)要素價(jià)格上漲，從而導(dǎo)致一些進(jìn)口生產(chǎn)要素價(jià)格上漲；又有需求方面、供給方面、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹方面[5]。
6.“價(jià)格管制說”。當(dāng)前物價(jià)上漲，中國政府采取一系列措施來抑制通貨膨脹，既有間接的貨幣政策，也有直接的價(jià)格管制，從而來控制價(jià)格上漲，然而，在大家都肯定這些政策的正面效應(yīng)，中國也有部分學(xué)者認(rèn)為，正是政府采取的價(jià)格管制政策，才促使治理通貨膨脹的效果打折。周其仁在《通貨膨脹與價(jià)格管制》提出，實(shí)行價(jià)格管制會產(chǎn)生一個(gè)打擊生產(chǎn)的效果，而這對于治理通貨膨脹是不利的[6]。
同樣易憲容在《通貨膨脹：2008中國經(jīng)濟(jì)第一關(guān)》中也提出：“從中國式的通貨膨脹來看，價(jià)格上漲往往與權(quán)力遠(yuǎn)近有關(guān)，越是靠近權(quán)利的產(chǎn)品，其上漲時(shí)間就越早，上漲的速度也就越快。比如，這一輪的價(jià)格上漲就是從房價(jià)開始，就是從政府完全壟斷的產(chǎn)品開始。”[7]
7.“GDP增長說”。最近中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組[8]在《外部沖擊與中國的通貨膨脹》中提出GDP的增長是決定通脹的最主要因素計(jì)量結(jié)果表明：短期內(nèi)，國際食品價(jià)格是導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)上漲的主要因素；國際原油價(jià)格對國內(nèi)物價(jià)的影響在中長期逐步上升；人民幣升值抑制通脹的效果要經(jīng)過一段時(shí)間才能體現(xiàn)；國際利率變化對國內(nèi)物價(jià)有影響；全球流動性的轉(zhuǎn)化因央行的有效對沖對物價(jià)的直接影響并不明顯。綜合而言，外部沖擊只是導(dǎo)致通脹的因素之一，而GDP增長率仍是影響物價(jià)的主要因素[9]。
蔡在《如何取得經(jīng)濟(jì)增長與抑制通脹之間的平衡》一文中提出當(dāng)前通貨膨脹形成的直接原因，即“伴隨著高速經(jīng)濟(jì)增長，城鄉(xiāng)就業(yè)得到前所未有的擴(kuò)大……城鄉(xiāng)普通勞動者的工資水平和中低收入家庭的收入增長顯著增加……而中低收入家庭具有較高的邊際消費(fèi)傾向和較高的恩格爾系數(shù)，……導(dǎo)致了食品價(jià)格上漲的需求因素”[10]。
8.“財(cái)政分權(quán)說”。尚長風(fēng)、許煜、王成思在《中國式財(cái)政分權(quán)與通貨膨脹：機(jī)制和影響》一文提出，中國政府的財(cái)政分權(quán)導(dǎo)致了中國當(dāng)前的通貨膨脹，他們說中國政府對中國國有企業(yè)補(bǔ)貼，有三條路，其一是財(cái)政補(bǔ)貼，其二是國有銀行低成本貸款，其三是直接發(fā)行貨幣，在實(shí)踐過程中，第一、二條路走不通，只能通過發(fā)行貨幣的方式來補(bǔ)貼國有經(jīng)濟(jì)，導(dǎo)致通貨膨脹。
二、應(yīng)對通貨膨脹的對策
1.第一種觀點(diǎn)是通過增加商品供應(yīng)來緩解當(dāng)前通貨膨脹。張平、王宏淼在《“雙膨脹”的挑戰(zhàn)與宏觀政策選擇》中提出，面對雙膨脹的挑戰(zhàn)（資產(chǎn)膨脹、通貨膨脹），必須進(jìn)一步作出恰當(dāng)和配套的宏觀選擇，既要抑制資產(chǎn)部門的膨脹，又要激勵實(shí)體部門投資的欲望，從而供給增加，抑制通貨膨脹[3]。
2.第二種觀點(diǎn)是通過回收市場多余的流動性來緩解通貨膨脹。張五常在《中國的通貨膨脹》里提出，要回收1 500億的鈔票，并提出回收的具體建議。林毅夫在《2008：高速增長的調(diào)控之道》一文中提出，要解決通貨膨脹問題，必須要“貨幣緊一點(diǎn)，物價(jià)要松一點(diǎn)”，“貨幣供應(yīng)一定要控制住”[11]，可見作者是希望采取緊縮性貨幣政策，控制流動性，從而抑制通貨膨脹。
3.第三種觀點(diǎn)是通過加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式來抵御通貨膨脹。劉世錦提出要解決通貨膨脹的最根本出路，就是要加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，提高勞動生產(chǎn)率是抵御成本上升的最重要手段，而現(xiàn)階段提高勞動生產(chǎn)率的主要來源就是創(chuàng)新，這就要求我們轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，由依靠要素低成本投入推動經(jīng)濟(jì)增長轉(zhuǎn)到依靠技術(shù)進(jìn)步和自主創(chuàng)新來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展[12]。
4.第四種觀點(diǎn)是通過多種手段來遏制通貨膨脹。許善達(dá)在《本輪通貨的特點(diǎn)及應(yīng)對之策》中提出，應(yīng)對通貨膨脹的對策很多，但重點(diǎn)是以下三方面，第一是貨幣政策，通過包括提高利率，提高準(zhǔn)備金率，公開市場業(yè)務(wù)，發(fā)行票據(jù)等減少市場上的流動性過剩。第二是財(cái)政政策，通過減稅，減少企業(yè)生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品供給，從而控制通貨膨脹。第三是調(diào)控物價(jià)，通過行政手段控制物價(jià)上漲。
5.第五種觀點(diǎn)是通過控制國內(nèi)總需求（特別是投資需求）來抑制通貨膨脹。中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組提出當(dāng)前形勢除了密切注視外部沖擊對國內(nèi)通脹的影響，但控制國內(nèi)總需求（特別是投資需求）的膨脹仍是抑制通脹的關(guān)鍵。其提出對物價(jià)上漲影響最大的是GDP，因此利用如何各類政策工具控制總需求特別是投資需求的上升，防止經(jīng)濟(jì)增長過快，仍將是抑制通脹的根本途徑。
同樣尚長風(fēng)、許煜、王成思從另外一方面說明了要控制總需求來抑制通貨膨脹，并提出要改變地方政府的考核指標(biāo)，抑制地方政府的投資沖動，降低總需求[13]。
6.第六種觀點(diǎn)是通過改變公眾的心理預(yù)期來抑制通貨膨脹。張曉晶在《五大因素決定不會爆發(fā)全面通脹》中提出要治理通貨膨脹，要從心理方面著手，影響公眾的價(jià)格預(yù)期，從而達(dá)到通貨膨脹的效果[14]。
參考文獻(xiàn)：
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在宏觀經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域，通貨膨脹與通貨緊縮（以下簡稱通脹與通縮）是兩種根本對立的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象，但是在一定的條件下二者是可以互相轉(zhuǎn)換的。根據(jù)經(jīng)濟(jì)周期理論，通脹與通縮交替換位的動態(tài)過程可以具體描述為：嚴(yán)重通脹……溫和通脹……零通脹……溫和通縮……嚴(yán)重通縮……溫和通縮……零通脹……溫和通脹……嚴(yán)重通脹。從目前統(tǒng)計(jì)文獻(xiàn)來看，美國多次發(fā)生通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換：美國20世紀(jì)初由于第一次世界大戰(zhàn)的影響，1814―1918年又出現(xiàn)了惡性通貨膨脹，在1929―1933年期間隨之而來金融體系癱瘓和物價(jià)暴跌使得經(jīng)濟(jì)到了崩潰的邊緣，出現(xiàn)了嚴(yán)重的通縮；1970―1982年期間出現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)停滯和通脹并存的“滯脹”局面；經(jīng)過20多年的治理和低通貨膨脹增長，目前又有向通縮轉(zhuǎn)換的趨勢。從上述歷史回顧來看，美國通脹與通縮交替換位基本符合上述動態(tài)過程。1984―2005年期間，日本也基本實(shí)現(xiàn)了通脹與通縮的相互交替: 1985―1988年，日本央行多次大幅度降低利率和法定貼現(xiàn)率,使信貸總額高額增長，而這些資金大量流到了股市和房市，造成了股市和房市的泡沫化。據(jù)日本官方估計(jì)，1989年全日本的不動產(chǎn)價(jià)值達(dá)到2000億日元，相當(dāng)于美國不動產(chǎn)價(jià)值的4倍。1989―2005期間由于日經(jīng)指數(shù)的急劇下挫和結(jié)構(gòu)性的投資偏差使得日本經(jīng)濟(jì)陷入了嚴(yán)重的通貨緊縮之中。因此，嚴(yán)重的通脹與通縮的相互轉(zhuǎn)換影響到一個(gè)國家宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定、社會的穩(wěn)定以及人民生活的穩(wěn)定。
關(guān)于通貨膨脹定義一直沒有一個(gè)公認(rèn)的描述, 但主要思想可分為兩大類。第一類側(cè)重通貨膨脹造成的結(jié)果,即指一般物價(jià)水平出現(xiàn)持續(xù)性的普遍上升的過程。第二類強(qiáng)調(diào)通貨膨脹發(fā)生的原因, 指當(dāng)貨幣量增長的速度超過了生產(chǎn)增長的速度, 即流通中貨幣供應(yīng)量超過實(shí)際需要時(shí)就發(fā)生通貨膨脹。相應(yīng)的,通貨膨脹的測度也主要是兩個(gè)方面。第一,從物價(jià)水平變化的角度,則我們使用綜合物價(jià)指數(shù)。第二,從貨幣供應(yīng)量的角度。從世界銀行 《世界發(fā)展報(bào)告》 公布的各國廣義貨幣(M 2)年平均名義增長率的變化,可以了解各國貨幣量增長變化的趨勢,從而可以知道該國的通貨膨脹率大致處于一個(gè)什么樣的狀態(tài)。盡管貨幣增長率與通貨膨脹率不可能相同,但基本上呈現(xiàn)出同步增長的趨勢。所以從貨幣年平均增長率的水平可以粗略估計(jì)出通貨膨脹的高低和嚴(yán)重程度。
本文首先通過 GAR C H計(jì)算出通貨膨脹水平值的條件異方差之后， 進(jìn)一步通過回歸和系數(shù)檢驗(yàn)證明通脹率和通脹率的波動性之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系。然后又通過以上海股價(jià)綜合指數(shù)的實(shí)際收益率為 自變量，以通脹率的條件異方差的水平值和 6期滯后值為因變量進(jìn)行回歸，而后對回歸的系數(shù)進(jìn)行顯著性檢驗(yàn)。我們的檢驗(yàn)結(jié)果表明，通脹率的波動性和股票的實(shí)際收益率之間存在顯著的負(fù)相關(guān)關(guān)系。綜上所述，高通貨膨脹能引起高通貨膨脹的波動性， 最終導(dǎo)致股票實(shí)際收益率的降低。此外，還可以得出以下基本結(jié)論：第一，從我們的 G AR CH模型估計(jì)結(jié)果中可以看出，高通貨膨脹將導(dǎo)致通貨膨脹率水平值的較大波動，從而增加實(shí)際經(jīng)濟(jì)活動的不確定性，由此可見，價(jià)格水平波動起到了影響實(shí)際經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的作用，這意味著目前緩解通貨緊縮壓力已經(jīng)非常必要了。第二， 股票作為防止通貨膨脹損失的投資工具， 當(dāng)通貨膨脹上升時(shí)，股票的名義收益率并不能完全根據(jù)通貨膨脹的變化作出一一對應(yīng)的調(diào)整， 從而導(dǎo)致股票實(shí)際收益的下降，因此，股票不能給投資者減少通貨膨脹帶來的損失。第三， 我國股票的實(shí)際收益率會隨著通貨膨脹的變化而變化，這與“費(fèi)雪效應(yīng)”理論中所描述的金融資產(chǎn)的實(shí)際收益率保持不變是相矛盾的，這同時(shí)也說明貨幣政策的非中性特征。貨幣政策的變化通過影響到通貨膨脹的變化來
從歷史上來看，用價(jià)格管制的辦法治理通貨膨脹，最后失敗的例子比比皆是。比如最近的例子是非洲的辛巴威，通貨膨脹到了70倍。政府下命令讓所有物價(jià)全部下降，民眾是熱烈擁護(hù)，但實(shí)際結(jié)果是不僅沒有遏制這種惡性通貨膨脹，反而使整個(gè)國家經(jīng)濟(jì)更為蕭條，通貨膨脹率更高。同樣，上個(gè)世紀(jì)40年代末，也用控制價(jià)格的方法來治理通貨膨脹，結(jié)果是以完全失敗告終。
目前國內(nèi)出現(xiàn)通貨膨脹的壓力，政府也試圖來管制最弱行業(yè)的價(jià)格來控制通貨膨脹進(jìn)一步上升。比如說，最近商務(wù)部、發(fā)改委大顯身手，來管制食品價(jià)格上漲、管制豬肉價(jià)格的上漲等等，試圖以這種管制的方式來控制通貨膨脹。可以說，政府管一下欺行霸市、價(jià)格合謀，這是沒有問題的，但想通過行政的方式來管制價(jià)格，不僅解決不了通貨膨脹的問題，反之，會使問題更為嚴(yán)重。
在短期中,通貨膨脹的作用較長期不明顯, 一方面是因?yàn)?000年我國物價(jià)指數(shù)很穩(wěn)定, 其走勢很平穩(wěn), 所以通貨膨脹的作用結(jié)果表現(xiàn)不明顯, 另一方面是作用結(jié)果在短期內(nèi)不可能立刻就能有所體現(xiàn)?？偟膩碚f, 由于短期的相關(guān)系數(shù)與長期的相關(guān)系數(shù)都為正, 數(shù)值也相差不大, 都在016 左右, 可以說通貨膨脹對我國股票市場有正面的效應(yīng)大于負(fù)面效應(yīng), 這個(gè)正的關(guān)系是顯著的, 但二者并不是高度的相關(guān)。 我國的通貨膨脹與股票市場并沒有必然的聯(lián)系, 但是通貨膨脹對股票市場的作用也是顯而易見的,這個(gè)作用的大小不是一成不變的,它取決于今后我國股票市場的成熟程度。
參考文獻(xiàn):
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一、中國通貨膨脹的現(xiàn)狀
CPI和PPI持續(xù)高位運(yùn)行，通貨膨脹形勢日趨嚴(yán)重是當(dāng)前我國通貨膨脹的現(xiàn)狀。如下圖所示，此輪通貨膨脹始于2009年開始。2008年國際金融危機(jī)爆發(fā)之后，我國的出口與投資大幅萎縮，自2008年7月份起我國PPI和CPI呈現(xiàn)出一路下降的態(tài)勢，2009年的年通貨膨脹率由2008年的5.9%直降為-0.7%，由2002年起這7年一路中的物價(jià)總水平也第一次下降。然而從2009年下半年開始，我國的PPI和CPI逐步由負(fù)增長轉(zhuǎn)變?yōu)檎鲩L，物價(jià)總水平由此出現(xiàn)上漲，同時(shí)呈現(xiàn)整體一路快速上升的趨勢。到2011年通貨膨脹率上升至3.6%，預(yù)計(jì)2013年通貨膨脹率為3.50%。
從國家統(tǒng)計(jì)局公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，自2010年以來中國的通貨膨脹情況越來越嚴(yán)峻。呈現(xiàn)出下面幾個(gè)特點(diǎn)：第一，PPI和CPI呈上升趨勢。2010年以來我國PPI和CPI呈現(xiàn)一路增長的態(tài)勢，7月份PPI上升至7.5%、CPI上升至6.5%，在這次通貨膨脹中是最為嚴(yán)重的。據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局2012年11月公布的數(shù)據(jù)顯示，2012年全年CPI漲幅為2.60%，同時(shí)專家認(rèn)為2013年CPI高于2012年的可能性較大。第二，食品類價(jià)格上漲成為推動CPI上漲的主要原因。居民普遍反應(yīng)現(xiàn)在買東西最大的體會就是貴。蔬菜、蛋肉類等食品價(jià)格普遍比以前呈大幅度上漲。2011年12月份，食品類價(jià)格同比上漲9.1%。其次金屬、能源等原材料類價(jià)格上漲是推動PPI上升的主要因素。例如2010年每噸煤炭600元，2011年每噸達(dá)1000元，漲幅40%。第三，現(xiàn)在我國的通貨膨脹情況依舊在能夠接受的范圍之內(nèi)，不過還是需要有關(guān)方面的注意。
二、當(dāng)前我國通貨膨脹的原因
表面上看通貨膨脹是一種貨幣現(xiàn)象，但在本質(zhì)上說是由于貨幣發(fā)行量超過了經(jīng)濟(jì)活動需要的貨幣量，不過我國本輪通貨膨脹的原因不僅是貨幣的問題，而是各種因素結(jié)合在一起對其影響的結(jié)果。從形成機(jī)制看，既有需求拉動因素，也有成本拉動因素，還有外部輸入因素，但根本原因還是多年來我國經(jīng)濟(jì)高速增長過程中一系列結(jié)構(gòu)性矛盾的不斷積累。
1、國際因素
（1）國際輸入性因素。為了解決經(jīng)濟(jì)危機(jī)帶來的不利影響，穩(wěn)定市場，美聯(lián)儲啟動“量化寬松”貨幣政策，導(dǎo)致國際大宗商品價(jià)格上漲，加劇了世界范圍內(nèi)通貨膨脹的壓力。在中國與世界其他國家的經(jīng)濟(jì)貿(mào)易中這一因素對我國的通貨膨脹產(chǎn)生了一定的影響。
（2）外匯儲備過多。在全球經(jīng)濟(jì)一體化的環(huán)境下，整個(gè)國際范圍內(nèi)的通貨膨脹不僅在對外貿(mào)易中對各國的物價(jià)產(chǎn)生影響，同時(shí)伴隨著外資流入也對各國國內(nèi)的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的沖擊。最近幾年來中國的外匯儲備量逐步上升，這樣就形成了外資在我國基礎(chǔ)貨幣投放中占據(jù)主要的部分。由此所產(chǎn)生的外匯儲備的大量增加對我國通貨膨脹產(chǎn)生了不可忽視的作用。
2、國內(nèi)因素
（1）貨幣超發(fā)。在2008年金融危機(jī)時(shí)，我國搞了個(gè)4萬億基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投入。4萬億哪里來？印鈔票出來的。這樣市場流通中的貨幣量嚴(yán)重過剩了，導(dǎo)致了現(xiàn)在的通貨膨脹。還有我們在金融危機(jī)時(shí)采取適度寬松的貨幣政策，2008年銀行新增貸款4.2萬億，2009年新增貸款9.6萬億，2010年新增貸款7.9萬億，2010年M2（廣義貨幣量）余額占GDP的比例達(dá)到182.4%，比2008年增長65%以上，貨幣超發(fā)很嚴(yán)重了。而流通中的貨幣量增加，必然會引起整體物價(jià)水平的上升。
（2）勞動力成本明顯提高。我國目前的一個(gè)特點(diǎn)是人口的增長呈下降趨勢，另一方面隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展城鎮(zhèn)化進(jìn)程加快。經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時(shí)也代表著我國廉價(jià)勞動力的時(shí)代已成為過去。勞動力的缺乏造成其成本提高。這必然會加劇我國的通貨膨脹壓力。
（3）資本推動下的經(jīng)濟(jì)增長模式加快商品價(jià)格的上升。自20世紀(jì)50年代以來，我國投入大量資金用以發(fā)展經(jīng)濟(jì)，取得經(jīng)濟(jì)的快速增長。尤其是近年來我國經(jīng)濟(jì)的增長主要依賴于國家在資金方面的投入。這樣作用下的結(jié)果不僅是經(jīng)濟(jì)增長，也使得物價(jià)又進(jìn)一步增長。
三、治理我國通貨膨脹的對策
1、做好外匯儲備的處理工作
控制貿(mào)易順差和外商投資。具體手段包括適度啟動人民幣升值、調(diào)低出口退稅。同時(shí)，修改對地方政府的考核指標(biāo)，有效優(yōu)化地方政府的招商引資項(xiàng)目，從而控制外商直接投資的大規(guī)模。
2、調(diào)整我國的需求結(jié)構(gòu)
我國應(yīng)堅(jiān)持實(shí)施擴(kuò)大內(nèi)需，著力調(diào)整優(yōu)化需求結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)消費(fèi)需求這方面的拉動力。提高城鄉(xiāng)居民的生活質(zhì)量與消費(fèi)水平，努力建設(shè)好的消費(fèi)氛圍，逐步改進(jìn)居民的消費(fèi)預(yù)期，增強(qiáng)居民的消費(fèi)能力，促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級。
3、節(jié)約勞動力資本
政府可以通過鼓勵科技創(chuàng)新，使企業(yè)通過技術(shù)創(chuàng)新來提高生產(chǎn)效率，提高每個(gè)工人的生產(chǎn)水平，還可以加強(qiáng)職業(yè)培訓(xùn)，提高工人素質(zhì)和生產(chǎn)效率。
4、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式
2011年底中央經(jīng)濟(jì)工作會議重點(diǎn)是“加快經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略性調(diào)整，把穩(wěn)定價(jià)格總水平放在更加突出的位置上”。調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是中國在未來幾年經(jīng)濟(jì)工作的重點(diǎn)。通過技術(shù)創(chuàng)新提高生產(chǎn)效率，推動產(chǎn)業(yè)升級，發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，同時(shí)大力發(fā)展服務(wù)業(yè)，改變出口導(dǎo)向型政策，拉動內(nèi)需，提高居民的生活水平，實(shí)現(xiàn)三大產(chǎn)業(yè)的均衡發(fā)展，這樣才能避免結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生。
5、正確處理流動性過剩貨幣
靈活運(yùn)用政策工具，將金融體系流動性保持在合理水平。實(shí)際上，央行可發(fā)行央票，通過回收基礎(chǔ)貨幣，降低市場中的貨幣流通量。還可以通過窗口指導(dǎo)，要求銀行控制貸款規(guī)模和理財(cái)產(chǎn)品的發(fā)行，從而減少市場貨幣的流動性。
【參考文獻(xiàn)】
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中圖分類號：F120.2文獻(xiàn)標(biāo)志碼：A文章編號：1673-291X（2011）25-0009-02
一、目前中國通貨膨脹的狀況
通貨膨脹是指紙幣的發(fā)行量超過商品流通中所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值、物價(jià)持續(xù)全面上漲的狀況。通貨膨脹的衡量是一個(gè)十分復(fù)雜的問題。目前國家統(tǒng)計(jì)局有六類物價(jià)指數(shù)，它們分別是: 居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)、商品零售價(jià)格指數(shù)、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料價(jià)格指數(shù)、農(nóng)產(chǎn)品收購價(jià)格指數(shù)、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)、固定資產(chǎn)投資價(jià)格指數(shù)。但人們最關(guān)注的三種，是居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）、工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)（ PPI） 以及GDP 平減指數(shù)（ 指按當(dāng)年價(jià)格計(jì)算的GDP對按固定價(jià)格計(jì)算的GDP 的比率） 。其中，CPI指標(biāo)最為常用，它是反映與居民生活有關(guān)的產(chǎn)品及勞務(wù)的物價(jià)變動指標(biāo)，通常作為觀察通貨膨脹水平的重要指標(biāo)。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站公布的數(shù)據(jù)，2011年1―6月，中國CPI為104.9、104.9、105.4、105.3、
105.5、106.4（均以上年同月為100）。從中可以判斷中國今年上半年的通貨膨脹率在5%以上，雖然仍處可控范圍，但已處于高位運(yùn)行，需引起我們的關(guān)注。本文將探討是什么原因引發(fā)了通貨膨脹，又該如何治理中國現(xiàn)階段的通貨膨脹。
二、目前通貨膨脹的原因探索
1. 產(chǎn)出缺口。所謂產(chǎn)出缺口，就是現(xiàn)實(shí)產(chǎn)出與潛在產(chǎn)出的差額占現(xiàn)實(shí)產(chǎn)出的百分比，即實(shí)際產(chǎn)出圍繞潛在產(chǎn)出上下波動的程度。很多國家的央行或政府經(jīng)濟(jì)部門都將產(chǎn)出缺口作為分析預(yù)測通脹壓力的重要指標(biāo)?，F(xiàn)實(shí)產(chǎn)出大于潛在產(chǎn)出所形成的缺口稱為通貨膨脹缺口（inflation gap）。如果現(xiàn)實(shí)產(chǎn)出大于潛在產(chǎn)出，經(jīng)濟(jì)中存在著過度需求，經(jīng)濟(jì)社會的價(jià)格水平就會普遍上升。2010年以來，中國產(chǎn)出缺口為正且不斷攀升，經(jīng)濟(jì)呈過熱狀態(tài)，存在過度需求，導(dǎo)致一般價(jià)格水平普遍上升。因此產(chǎn)出缺口的存在，是決定通脹的一個(gè)基本力量。
2.貨幣信貸量過快增長。20世紀(jì)中葉，弗里德曼提出了現(xiàn)代貨幣數(shù)量論，認(rèn)為通貨膨脹在本質(zhì)上是一種貨幣現(xiàn)象，是由于流通中的貨幣數(shù)量超過實(shí)際需求量而造成的，控制通貨膨脹的措施主要是減少貨幣的供應(yīng)量，因此控制貨幣供給的中央銀行最終控制通貨膨脹率。如果中央銀行保持貨幣供給穩(wěn)定，物價(jià)水平也將穩(wěn)定。如果中央銀行迅速增加貨幣供給，物價(jià)水平將迅速上升。為應(yīng)對金融危機(jī)的沖擊，滿足快速復(fù)興經(jīng)濟(jì)的需要，中國實(shí)行了寬松的貨幣政策，貨幣信貸與廣義貨幣M2持續(xù)增長，2010年末，廣義貨幣M2余額72.58萬億元，同比增長19.7%，2009年銀行貸款余額環(huán)比增長32%，貨幣投放量增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過GDP增幅，這二者之間的巨大的差距就為通貨膨脹買下了隱患。
在貨幣供應(yīng)量指標(biāo)M2中，短期內(nèi)只有“真實(shí)交易貨幣”能直接對物價(jià)起推動作用，分流進(jìn)入資本市場的貨幣對物價(jià)只形成間接影響。短期內(nèi)不可以高估貨幣對物價(jià)的推動作用。這里“真實(shí)交易貨幣”是指真正發(fā)揮商品和服務(wù)交易媒介的那部分貨幣，另一部分用于投資目的的貨幣，如買賣股票的貨幣，對消費(fèi)價(jià)格的影響并不直接，而只是通過財(cái)富效應(yīng)對消費(fèi)品價(jià)格產(chǎn)生間接影響。
3.經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)因素變動。在經(jīng)濟(jì)活動中，各個(gè)部門生產(chǎn)率提高的速度不一致。但是生產(chǎn)率提高慢的部門和非開放性部門在工資和價(jià)格等問題上都要求和其他部門享受一直的待遇，這就導(dǎo)致了通貨膨脹。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展明顯呈現(xiàn)出如下特征：東部沿海城市對外開放程度高 經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快 經(jīng)濟(jì)效率高，而中西部企業(yè)盡管有國家政策扶持仍然相對封閉經(jīng)濟(jì)效率低下，地區(qū)發(fā)展不平衡；服務(wù)業(yè)和加工業(yè)等蓬勃發(fā)展和重工業(yè)、制造業(yè)等發(fā)展緩慢，而去年的金融風(fēng)暴和今年的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也造成了地區(qū)間和部門間發(fā)展不平衡的速度加快，這些都是造成今年通貨膨脹的因素。4.匯率的變化?，F(xiàn)階段人民幣面臨升值的壓力，根據(jù)中華人民共和國2010年國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)的數(shù)據(jù)，2010年末人民幣匯率為1美元兌6.6227元人民幣，比上年末升值3%，而且一年期美元利率遠(yuǎn)低于人民幣利率，而中國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展又呈現(xiàn)出良好的態(tài)勢，所有這些，都導(dǎo)致了國際熱錢的不斷涌入，表現(xiàn)在：截至2010年末國家外匯儲備28 473億美元，比上年末增加4 481億美元。外匯流入1美元，央行就得收回去發(fā)7元人民幣，這就導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣增加。
5.通脹預(yù)期。通脹預(yù)期導(dǎo)致居民的搶購、囤積行為，由于預(yù)期具有傳遞性，通貨膨脹預(yù)期很容易在居民中形成一種主流預(yù)期，而預(yù)期又具有應(yīng)用性，居民就很容易把這種預(yù)期應(yīng)用到現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)行為中。在這種強(qiáng)烈的通脹預(yù)期指引下，人們已經(jīng)預(yù)感到通貨膨脹的來臨，為了避免在通貨膨脹真的到來時(shí)手中貨幣貶值，家開始對商品進(jìn)行搶購囤積，這在一定程度上造成了人為的短缺局面，從而對物價(jià)產(chǎn)生了上漲的壓力。而通脹預(yù)期還會影響貨幣流通速度。通脹預(yù)期的應(yīng)用性導(dǎo)致人們的搶購行為過程中，貨幣流通速度便會加快，從而增加貨幣流通量，等價(jià)于貨幣當(dāng)局增加貨幣供應(yīng)量的影響。
三、目前通貨膨脹的治理對策
1.完善CPI體系。我們可以感覺出，中國官方統(tǒng)計(jì)出來的CPI指數(shù)與實(shí)際居民生活消費(fèi)價(jià)格變動不一致，這說明中國的CPI 體系存在缺陷，使政府不能準(zhǔn)確地了解中國通貨膨脹的現(xiàn)狀和嚴(yán)重性，就不能采取有力的手段解決通貨膨脹的問題。中國CPI指標(biāo)體系的缺陷在于官方一直在強(qiáng)調(diào)作為國際慣例，CPI不包括商品房價(jià)格，而且居住類權(quán)重過低（13% 左右，國際慣例是 30% 以上），其基數(shù)過低，而食品類占 CPI 權(quán)重為 33.6%，食品類通常是通貨膨脹最后波及的環(huán)節(jié)。（1）建議按照收入的高、中、低，推出CPI的分類指數(shù)，并且要及時(shí)根據(jù)現(xiàn)實(shí)情況，改進(jìn)居民收入統(tǒng)計(jì)的分組標(biāo)準(zhǔn)。（2）將商品房價(jià)格納入其中，同時(shí)合理的調(diào)整各方面的比重。（3）要逐年對分類權(quán)重進(jìn)行微調(diào)，以體現(xiàn)權(quán)重的變化，保證CPI數(shù)據(jù)的完全真實(shí)、準(zhǔn)確。
2.央行實(shí)行貨幣從緊的政策。中國通貨膨脹的實(shí)質(zhì)是貨幣問題，資金過多地流向地產(chǎn)部門以及與地產(chǎn)相關(guān)的行業(yè)，造成其他行業(yè)，主要是食品等由中小企業(yè)投資的行業(yè)資源不足，供給下降，故物價(jià)上漲，而現(xiàn)在中國的房地產(chǎn)出現(xiàn)泡沫，如果不遏制可能會出現(xiàn)崩盤的現(xiàn)象，到時(shí)候經(jīng)濟(jì)損失更加慘重，因此得通過央行實(shí)行從緊的貨幣政策來解決，其中最主要的手段是提高法定存款準(zhǔn)備金率。
3.抑制房價(jià)過快上漲。房地產(chǎn)價(jià)格在整個(gè)價(jià)格體系中，處于基礎(chǔ)價(jià)格的重要地位，住房作為價(jià)值量最大的生活資料，必然納入勞動力再生產(chǎn)成本，因而住房價(jià)格作為勞動力要素價(jià)格之一，也就影響到商品的生產(chǎn)成本，最終影響到一切商品的價(jià)格。2009年以來，隨著中國經(jīng)濟(jì)的逐漸復(fù)蘇，房價(jià)再次暴漲又引起了人們對房地產(chǎn)泡沫討論的升溫，一些熱點(diǎn)區(qū)域的房價(jià)甚至一個(gè)月上漲超過10%，一年上漲超過100%。國家雖然出臺了一系列政策抑制房價(jià)過快上漲，已經(jīng)起到了一些作用，但是對房子的消費(fèi)依然占到了居民一生收入的絕大部分。所以目前抑制房價(jià)過快上漲對于緩解通貨膨脹的壓力至關(guān)重要。
4.加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式上，國外的發(fā)展早已積累了很多的經(jīng)驗(yàn)。如英國在治理其1979―1981年的通貨膨脹中，多次調(diào)整工業(yè)結(jié)構(gòu)，提高競爭力，在工業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面采取了建設(shè)性干預(yù)政策，即增加對高技術(shù)工業(yè)的財(cái)政幫助，刺激傳統(tǒng)工業(yè)企業(yè)在改造中大量運(yùn)用新技術(shù)工藝，倡導(dǎo)競爭，實(shí)行國有企業(yè)的私有化，鼓勵職工持股等。而法國在治理經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)以科技進(jìn)步為推動力，加速產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，為陷入衰退的傳統(tǒng)部門注入了新的活力，為企業(yè)發(fā)展創(chuàng)造了良好的環(huán)境，同時(shí)收縮傳統(tǒng)工業(yè)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，由勞動和資本密集型向資本密集型轉(zhuǎn)化。中國在解決現(xiàn)有問題上也應(yīng)借鑒其方法，采取宏觀調(diào)控，以干預(yù)手段保持市場價(jià)格的基本穩(wěn)定，加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式，主要措施歸納起來有以下幾點(diǎn)：（1）調(diào)整工業(yè)結(jié)構(gòu)，收縮傳統(tǒng)工業(yè)，大力發(fā)展高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)；（2）實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，由勞動和資源密集型向資本密集型轉(zhuǎn)變。通過上述措施，努力將勞動生產(chǎn)率的速度提高到快于要素成本提升速度的水平，提高要素投入產(chǎn)出率和全要素生產(chǎn)率。這樣，才能根本解決成本推動所導(dǎo)致的通貨膨脹威脅，最終促進(jìn)經(jīng)濟(jì)在長期內(nèi)快速、平穩(wěn)地發(fā)展。參考文獻(xiàn):
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通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)體的影響不同，對有些經(jīng)濟(jì)體來說，通貨膨脹會給他們帶來有利的影響；而對有些經(jīng)濟(jì)體來說，通貨膨脹會給他們帶來福利損失。不同類型的通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的影響也不同，了解通貨膨脹對經(jīng)濟(jì)的影響，將有助于我們更好地治理通貨膨脹。
一、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)效應(yīng)
1.通貨膨脹的投資消費(fèi)效應(yīng)
當(dāng)通貨膨脹發(fā)生時(shí)，物價(jià)全面上漲，居民的消費(fèi)會受到極大地刺激，從而居民的消費(fèi)和投資決策也會隨之受到影響。通貨膨脹意味著紙幣貶值，貨幣的購買力下降，此時(shí)居民收入的增長跟不上物價(jià)的上漲幅度和速度，居民實(shí)際收入下降，人們?yōu)榱瞬蛔屪约旱氖杖胭H值，寧愿把貨幣在預(yù)期物價(jià)上升之前花掉，從而刺激了消費(fèi)的增加、儲蓄的減少，投資也會隨之減少，經(jīng)濟(jì)的增長率下降。
2.通貨膨脹的收入再分配效應(yīng)
通貨膨脹會引起收入再分配的改變，使居民收入差距擴(kuò)大。通貨膨脹的發(fā)生不利于靠固定收入維持生活的人，比如領(lǐng)取救濟(jì)金、退休金的居民及工薪階層等，他們的收入都是固定的，通脹時(shí)期工資的上漲速度落后于物價(jià)的上漲速度，使得他們的實(shí)際收入減少，購買力下降，進(jìn)而影響到消費(fèi)的增長。相反，那些靠浮動收入生活的人，則會在通貨膨脹中獲得收益，他們會通過資產(chǎn)的保值增值來彌補(bǔ)通貨膨脹造成的損失，使得他們的收入隨著物價(jià)的上漲而提高；而靠固定收入生活的人則沒有資產(chǎn)或者其他財(cái)富存量來實(shí)現(xiàn)保值增長，這樣以來居民收入差距進(jìn)一步被擴(kuò)大了。
3.通貨膨脹的資產(chǎn)價(jià)格效應(yīng)
在我國流動性過剩的背景下，通貨膨脹使得投資者更傾向于股票、房地產(chǎn)等投資品。通貨膨脹高漲時(shí)，居民在持有貨幣帶來的損失和實(shí)際利率為負(fù)的刺激下，處于規(guī)避通脹風(fēng)險(xiǎn)和資產(chǎn)保值增值的目的，將資金大量投入股市或房地產(chǎn)等領(lǐng)域。房價(jià)和股價(jià)的上漲，可能會制造出房地產(chǎn)市場和股票市場的虛假繁榮，從而吸引大量的資金從實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)入虛擬經(jīng)濟(jì)，使房價(jià)和股價(jià)的供需嚴(yán)重脫節(jié)，最終造成資本市場的泡沫。
二、我國治理通貨膨脹的財(cái)政和貨幣政策
1.減少政府干預(yù)發(fā)揮市場機(jī)制優(yōu)勢
我們俯瞰后危機(jī)時(shí)代的中國經(jīng)濟(jì)，這一階段最明顯的特征便是經(jīng)濟(jì)發(fā)展對政策驅(qū)動的強(qiáng)烈依賴。國民生產(chǎn)總值大部分的貢獻(xiàn)度歸功于政府的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。但一個(gè)受到外部病毒侵襲的經(jīng)濟(jì)體可以靠藥物刺激渡過一時(shí)之難，卻無法終生依靠外力存活與發(fā)展。經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的復(fù)原力與活力的恢復(fù)，往往要依靠自身的調(diào)整，在時(shí)間的作用下慢慢駛向新的均衡。這個(gè)過程需要市場機(jī)能的逐步適應(yīng)與消化，雖然效果與進(jìn)展不及政策刺激顯著和及時(shí)，但經(jīng)濟(jì)體的抗壓和抵抗力卻在嚴(yán)重危機(jī)的洗禮下得到了全面的鍛煉和考驗(yàn)，而一旦經(jīng)濟(jì)體從危機(jī)中最終復(fù)原，便標(biāo)志著整個(gè)國家的產(chǎn)業(yè)調(diào)整與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的目標(biāo)趨近實(shí)現(xiàn)。這時(shí)的經(jīng)濟(jì)體也更接近于健康、有序的狀態(tài)。危機(jī)中有“?！备小皺C(jī)”。在這個(gè)特殊節(jié)點(diǎn)，中國更應(yīng)該把握住這次經(jīng)濟(jì)全面調(diào)整的契機(jī)，更大地讓利于民，推進(jìn)市場化機(jī)制的完善。
2.完善收入分配制改革
在改革進(jìn)程中，首先便是要提高勞動報(bào)酬在初次分配中的比重，提高居民收入占國民經(jīng)濟(jì)總體的比重。堅(jiān)持按勞分配為主多種分配方式并存的分配制度，提高最低收入者收入水平，加快對國有壟斷企業(yè)改革，完善價(jià)格聽證制度等；再分配更加注重公平。完善財(cái)稅體制改革，調(diào)節(jié)過高收入者收入，創(chuàng)造條件讓群眾擁有更多的財(cái)產(chǎn)性收入，發(fā)放財(cái)政補(bǔ)貼，加強(qiáng)對基礎(chǔ)公共設(shè)施投入力度，完善社會保障制度，促進(jìn)私人慈善事業(yè)發(fā)展，加快城市化進(jìn)程，實(shí)現(xiàn)全民共同富裕。
3.利率市場化改革
利率市場化是指金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場經(jīng)營融資的利率水平。它是由市場供求來決定，包括利率決定、利率傳導(dǎo)、利率結(jié)構(gòu)和利率管理的市場化。實(shí)際上，它就是將利率的決策權(quán)交給金融機(jī)構(gòu)，由金融機(jī)構(gòu)自己根據(jù)資金狀況和對金融市場動向的判斷來自主調(diào)節(jié)利率水平，最終形成以中央銀行基準(zhǔn)利率為基礎(chǔ)，以貨幣市場利率為中介，由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存貸款利率的市場利率體系和利率形成機(jī)制。在利率市場化改革的推進(jìn)過程中，顯然政府對存貸款利率的管制將逐步解除，銀行風(fēng)險(xiǎn)敞口也會愈加擴(kuò)大，因此，為鎖定并盡可能地平抑風(fēng)險(xiǎn)，存款保險(xiǎn)制度與經(jīng)營業(yè)務(wù)的擴(kuò)大化、金融工具運(yùn)用的多元化將是其未來發(fā)展的必然趨勢。
就通貨膨脹治理問題而言，縱然利差收窄會在一定程度上削弱商業(yè)銀行的盈利能力，但其倒逼機(jī)制會迫使商業(yè)銀行更加拓展自己的盈利范圍和業(yè)務(wù)模式，表外業(yè)務(wù)的擴(kuò)張，不僅會增加商業(yè)銀行的利潤來源，更會為風(fēng)險(xiǎn)平抑與分擔(dān)提供巨大的支持。而就企業(yè)與公眾而言，獲得資金的成本愈加低廉，銀行的金融服務(wù)與軟件建設(shè)更為其自身業(yè)務(wù)開展提供了便利。同時(shí)，存款利率的提高也增加了企業(yè)與個(gè)人的可支配收入，在開源節(jié)流的效應(yīng)下，企業(yè)與個(gè)人會有更多的資金與抵抗力去應(yīng)對價(jià)格波動。
4.匯率市場化改革
一國的價(jià)格水平與本國的匯率水平波動息息相關(guān)。他們之間的作用具體表現(xiàn)為本國貨幣升值，該國的物價(jià)水平下降，即匯率升值對于通貨膨脹的國際傳導(dǎo)起到了一個(gè)無形的屏障作用。而當(dāng)人民幣的匯率水平升值之時(shí)，其貨幣購買力也逐步增強(qiáng)，對于以美元計(jì)價(jià)的諸多能源、黃金等進(jìn)口品購買而言，不得不說是一種福音?？v然人民幣升值會對出口企業(yè)的利潤空間形成了一定的擠壓，但單純依靠貶值而創(chuàng)收的企業(yè)，實(shí)際上是在依賴本國的通貨膨脹支撐企業(yè)業(yè)績。自身產(chǎn)品競爭力薄弱的弊端，會在人民幣升值的現(xiàn)實(shí)下依靠市場力量最終顯現(xiàn)。這種倒逼機(jī)制可以在一定程度上剔除落后產(chǎn)能，真正地實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化配置與發(fā)展轉(zhuǎn)型。未來只有適應(yīng)市場需求，生產(chǎn)具備異質(zhì)性與創(chuàng)新性商品的出口企業(yè)才能得以立足。
自信用貨幣產(chǎn)生以來，通貨膨脹就是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中面臨的一大難題，也是當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的一個(gè)難點(diǎn)和熱點(diǎn)問題。每輪通貨膨脹的表現(xiàn)和產(chǎn)生的原因都有差異，因此政府不能簡單的采取從緊的貨幣政策，而需要了解引起通貨膨脹的根本原因，針對不同類型的通貨膨脹，取相應(yīng)的政策，從源頭上遏制住物價(jià)的持續(xù)上漲。
近年以來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展、外匯儲備的增加，流動性過剩成為中國經(jīng)濟(jì)的一個(gè)重大課題。隨著我國經(jīng)濟(jì)和金融市場的全球化進(jìn)程程度的進(jìn)一步加深，我國面臨的國際環(huán)境是全球范圍內(nèi)的流動性過剩，全球游資規(guī)模的擴(kuò)大，資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲，通貨膨脹壓力日益增大……伴隨著金融危機(jī)的結(jié)束，我國經(jīng)濟(jì)流動性過剩問題進(jìn)一步加劇，通貨膨脹問題已經(jīng)逐漸成為制約我國國民經(jīng)濟(jì)健康可持續(xù)發(fā)展的決定因素之一。在面臨較大通貨膨脹壓力下，國家相繼進(jìn)行了多次的宏觀調(diào)控措施，但就目前市場趨勢而言，效果均有限。
我國從2010年下半年開始的這一輪通貨膨脹勢頭，是綜合型的，其中有需求拉動的成分，有國際輸入的成分，有結(jié)構(gòu)性的成分，還有成本推動性成分，屬于多因素共同作用的結(jié)果，有著自己特色的“中國式”通貨膨脹。下面就國際和國內(nèi)兩方面對這次通貨膨脹成因予以具體分析。
一、國際環(huán)境是本輪通貨膨脹的重要動因
(一)美聯(lián)儲的量化寬松貨幣政策
(1)美聯(lián)儲為提振實(shí)體經(jīng)濟(jì)、降低失業(yè)率、扭轉(zhuǎn)通貨緊縮，在實(shí)施了總額為1.725萬億美元的第一輪量化寬松貨幣政策之后，又于2010年11月3日宣布實(shí)施了6000億美元的第二輪量化寬松貨幣政策。由于美國作為一個(gè)大型開放的經(jīng)濟(jì)體，對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展起著舉足輕重的作用。在大量流動性流入到國際大宗商品交易中，以美元為主要世界貨幣的國際經(jīng)濟(jì)交往中，全球性資源商品價(jià)格勢必會呈現(xiàn)出逐步上漲的勢頭，而中國作為原油和有色金屬、鐵礦石的等進(jìn)口大國,在全球經(jīng)濟(jì)基本復(fù)蘇的環(huán)境下,對資源性產(chǎn)品的需求量將會進(jìn)一步上升，我國國內(nèi)市場將受到直接影響，面臨原料輸入性通貨膨脹將會進(jìn)一步加劇。
(2)人民幣兌美元的升值，將引發(fā)本幣的進(jìn)一步貶值。由于世界上主要貨幣兌美元基本上是浮動匯率。而人民幣兌美元的匯率相對固定。因此美元下跌必然導(dǎo)致其他非美元貨幣升值，進(jìn)而會導(dǎo)致其他非美元貨幣兌人民幣升值。在我國本來就面臨偏高的M2/GDP的背景下，通貨膨脹預(yù)期的加劇必將進(jìn)一步使人民幣貶值的態(tài)勢越來越明顯，并且預(yù)期美元流動性回收的可能性比較低，美元將持續(xù)性貶值，對我國的通貨膨脹將有一定的拉升作用。
(二)世界主要經(jīng)濟(jì)體紛紛加入回收流動性的行列
金融危機(jī)結(jié)束后，各經(jīng)濟(jì)體均面臨流動性過剩的局面，世界各國都考慮退出刺激經(jīng)濟(jì)計(jì)劃的方案，漸漸采取緊縮的貨幣與財(cái)政政策，紛紛采取加息，提高存款準(zhǔn)備金率回收流動性，而同時(shí)期中國的存貸款利息率、存款準(zhǔn)備金率均低于一些大型經(jīng)濟(jì)體。如果中國不退出經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃或回收流動性過晚的，流動性過剩所引發(fā)的通貨膨脹的危機(jī)就會發(fā)生在中國。
(三)過多的國際流動性在直接加大國內(nèi)輸入性通脹壓力的同時(shí)，還加大了我國及其他新興發(fā)展中國家的資本市場泡沫
由于我國經(jīng)濟(jì)對外開放程度的進(jìn)一步加深，與世界經(jīng)濟(jì)是統(tǒng)一的有機(jī)體。新興發(fā)展中國家的發(fā)展道路具有很大的相似性和共通性，相互之間聯(lián)系進(jìn)一步加深，資本市場泡沫迅速累積，在進(jìn)一步加大新興發(fā)展中國家通貨膨脹預(yù)期的同時(shí)，勢必將給我國經(jīng)濟(jì)的中長期發(fā)展帶來了較大的不確定性。
(四)國際熱錢的涌入
隨著我國改革開放程度的深化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢良好，具有較好的國際投資潛力，這將吸引國際投資者的眼球，國際熱錢紛紛涌入，對通貨膨脹起到一個(gè)推波助瀾的作用。
(五)固定匯率
中國企業(yè)生產(chǎn)的商品出口至美國，每出口1美元就要按照匯率大約1：7增發(fā)7元人民幣來平衡匯率，目前中國外匯儲備大約2.3萬億美元，也即是說國內(nèi)為了維持固定匯率就得增發(fā)16萬億的人民幣，相當(dāng)于2008年3.4萬億M0（紙幣與硬幣）的近5倍，這些以出口結(jié)匯投放的貨幣全以通貨膨脹的方式轉(zhuǎn)嫁給了普通老百姓。進(jìn)一步來說，生產(chǎn)的商品出口到了國外（注：減少了國內(nèi)供給），由出口商品換取的美元也已外債的形式借給了國外，只有把由此增發(fā)的人民幣留在了國內(nèi)市場，不斷稀釋著消費(fèi)者手中的購買力。
二、國內(nèi)因素是本輪通貨膨脹的主要原因
(一)持續(xù)偏高的M2/GDP比例
隨著經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展和現(xiàn)代銀行體系逐步建立，中國的M2/GDP處于急速上升中，
M2規(guī)模過度膨脹，意味著投資過熱、有效需求不足，泛濫的資金傾向于投資品市場，成為一國資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹不斷孳生的直接原因。在主要經(jīng)濟(jì)國家中，只有中國和日本的M2/GDP是大于1 的，即只有這兩個(gè)國家的國內(nèi)生產(chǎn)總值低于其廣義貨幣量。在沒有一個(gè)良好的金融市場吸納的情況下，過度的M2投放量會造就經(jīng)濟(jì)過熱的局面，形成通貨膨脹。
(二)金融危機(jī)環(huán)境下寬松的貨幣政策與財(cái)政政策的滯后作用
金融危機(jī)環(huán)境下國家為了刺激經(jīng)濟(jì)采取寬松的貨幣政策與財(cái)政政策，宏觀調(diào)控的結(jié)果完全顯現(xiàn)需要一個(gè)時(shí)間段。在金融危機(jī)環(huán)境下，國家的四萬億救市計(jì)劃于添加貨幣的發(fā)行，銀行爭先恐后的信貸量（將近1 0萬億的規(guī)模是歷史最高水平2007年的近3倍。）都進(jìn)一步加大的市場的流動性，雖然對金融危機(jī)的環(huán)節(jié)起到了一個(gè)較大的作用，但是由于宏觀經(jīng)濟(jì)政策作用時(shí)間與作用結(jié)果的不可完全預(yù)測性，其滯后性都可能對本次的流動性過剩負(fù)有一定責(zé)任。
(三)消費(fèi)結(jié)構(gòu)的不合理（本次通貨膨脹呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性通脹）
我國現(xiàn)階段的通貨膨脹主要表現(xiàn)為重要農(nóng)產(chǎn)品和關(guān)鍵生產(chǎn)或生活用品的價(jià)格上漲。例如2011年1月份食品類價(jià)格上漲10.3%，為CPI漲幅貢獻(xiàn)了64.1%，已經(jīng)成為本輪通脹的最大助推手。居住價(jià)格上漲是本輪通脹上行的另一重要表現(xiàn)。2010年我國居住類價(jià)格上漲達(dá)到4.5%，為全年CPI達(dá)到3.3%提供了22%的支撐。今年CPI中居住類比重上調(diào)4.22個(gè)百分點(diǎn)，其對CPI上漲的推動壓力不容小視。
PPI上漲再添隱憂。1月PPI水平已經(jīng)達(dá)到6.6%，各類別增幅不斷提高。盡管工業(yè)品傳導(dǎo)至消費(fèi)品領(lǐng)域需要一段時(shí)間，但不斷走高的PPI為嚴(yán)峻的通脹局勢埋下隱患（因?yàn)镻PI的上漲說明成本的進(jìn)一步上漲，這將進(jìn)一步刺激CPI的上漲）。
(四)成本的上升是本輪通貨膨脹的重要原因
隨著我國經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步較快發(fā)展，市場需求旺盛，而短期內(nèi)可利用資源的有限性決定了成本支出的增加，人力資源成本的加大，地價(jià)房價(jià)的上升，原材料及一些中間產(chǎn)品價(jià)格的提高，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上升，都呈現(xiàn)出成本推進(jìn)型的通脹壓力。
三、通過前述分析可知，當(dāng)前我國通貨膨脹由多因素共同作用的結(jié)果，具有自己特色的“中國式”通貨膨脹，因此治理本輪通貨膨脹應(yīng)采取多手段綜合治理
(一)穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期
只要貨幣流量能回歸到合理水平，人們的通貨膨脹預(yù)期就會逐漸趨于穩(wěn)定，但這需要社會各方共同努力。至于企業(yè)盈利預(yù)期，其重要性決不在穩(wěn)定通貨膨脹預(yù)期之下。如果企業(yè)尤其中小企業(yè)感到融資越來越困難，用工成本越來越大，匯率又不穩(wěn)定，市場前景難以估量，那么投資信心會下降，企業(yè)盈利前景不看好，社會就業(yè)問題就會突出，這對于經(jīng)濟(jì)的害處是不言而喻的。
(二)治理本輪通貨膨脹要適度調(diào)整供需水平與消費(fèi)機(jī)構(gòu)
生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)反映了生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，CPI反映了消費(fèi)環(huán)節(jié)的價(jià)格水平，整體價(jià)格水平的波動一般會先出現(xiàn)在生產(chǎn)領(lǐng)域，然后通過產(chǎn)業(yè)鏈向下游擴(kuò)散，最后涉及到消費(fèi)品。近年來，伴隨著GDP連續(xù)五年超過10%的上漲速度，固定資產(chǎn)投資過快增長，可以說，無論哪個(gè)方面，需求增長都很旺盛，在供給出現(xiàn)很多問題的情況下（國際大宗能源價(jià)格的上漲，人力資源成本的上升，土地價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的提高等），在供需關(guān)系沒有調(diào)整的情況下，通貨膨脹就幾乎是必然了（市場供需原理，當(dāng)供不應(yīng)求時(shí)，價(jià)格就會上漲）。同時(shí)根據(jù)市場的供需原理，努力引導(dǎo)人們進(jìn)行合理的消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，增加供給較大的可替代品的消費(fèi)，減少供不應(yīng)求產(chǎn)品的不合理購買。
(三)綜合利用多種宏觀調(diào)控措施
著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家厲以寧說“對需求拉動的通貨膨脹，采取緊縮政策是有效的；對于成本推進(jìn)型的通貨膨脹，緊縮的宏觀政策無效。宏觀緊縮政策不能解決原材料短缺，不能解決農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲的問題，也不能把勞動成本上升的問題消除掉。緊縮政策可能對房價(jià)上漲、土地價(jià)格上漲有一定抑制作用，但既然已經(jīng)上升了，成本還在推動著總價(jià)格的上升。這是我們需要注意的問題。”我國現(xiàn)階段的通貨膨脹是多原因的導(dǎo)致的，因此應(yīng)進(jìn)行貨幣政策、財(cái)政政策等的聯(lián)合運(yùn)用。
管理通貨膨脹預(yù)期關(guān)鍵在于調(diào)控流動性。當(dāng)前貨幣政策要真正回歸“適度”，要進(jìn)一步增強(qiáng)貨幣政策操作的針對性和靈活性，央行應(yīng)采取緊縮的貨幣政策，具體可進(jìn)行：
(1)提高利率：提高利率是一個(gè)效果比較明顯、快速發(fā)揮作用的手段，但利率調(diào)整發(fā)揮作用必須具備兩個(gè)條件：一是名義利率不低于通貨膨脹率，二是微觀行為對利率的變動要能做出比較靈敏的反應(yīng)。同時(shí)提高利率的不利之處在于過高的利率容易涌入大量國際熱錢，從而在固定匯率政策下可能產(chǎn)生更大的危害，因此需要一個(gè)較好的監(jiān)管體制和一個(gè)比較成熟的國內(nèi)金融消化市場。
(2)提高法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率與公開市場業(yè)務(wù)：主要都是縮減銀行可利用信貸資金，抑制泡沫風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生，但不利之處是抑制投資的規(guī)模，有可能進(jìn)一步導(dǎo)致供不應(yīng)求的市場局面。
財(cái)政政策主要通過控制財(cái)政收入與財(cái)政支出影響社會消費(fèi)總量和投資總量，以求得社會經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長，在通貨膨脹背景下，政府應(yīng)采取“逆經(jīng)濟(jì)風(fēng)向行事”的調(diào)解方式采取緊縮性的財(cái)政政策。一方面，采取增加稅收政策，減少社會成員可支配收入，從而限制消費(fèi)，減少投資；另一方面，又采取縮減的政府開支的政策，以壓縮社會成員的可支配收入，從而減少消費(fèi)，限制投資。同時(shí)，應(yīng)該通過收入政策的配合調(diào)節(jié)，從而抑制通貨膨脹。
綜上所述，政府進(jìn)行宏觀調(diào)控應(yīng)綜合運(yùn)用多種手段。廣泛使用財(cái)政政策，而在貨幣政策中主要以提高法定存款準(zhǔn)備金率、再貼現(xiàn)率與公開市場業(yè)務(wù)為主，斟酌使用提高利率手段。
(四)增大人民幣匯率浮動范圍
適當(dāng)加快人民幣升值速度，減少通貨膨脹國際傳導(dǎo)壓力。長期來看，一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)高速增長，其實(shí)際匯率必然升值，這是一個(gè)必然規(guī)律。實(shí)際匯率升值通過兩種方式實(shí)現(xiàn)。一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實(shí)現(xiàn)。而實(shí)際匯率是名義匯率通過通脹調(diào)整過的匯率，所以如果名義匯率不升值，就會產(chǎn)生通貨膨脹，如果要想抑制通貨膨脹，就得讓名義匯率升值。人民幣升值不但對抑制通貨膨脹有好處，對我國在國際上的貨幣購買力的提升作用也是明顯的。同時(shí)，可以解決貨幣增發(fā)與商品增加之間分離的矛盾。
(五)轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是根本
經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式是指一個(gè)國家或地區(qū)實(shí)現(xiàn)其經(jīng)濟(jì)增長、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)質(zhì)量提高的方法和模式。既包括經(jīng)濟(jì)增長方式，還包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、需求結(jié)構(gòu)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)等結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和經(jīng)濟(jì)發(fā)展質(zhì)量的協(xié)調(diào)與可持續(xù)。本輪通貨膨脹突出我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展過度依靠某一單個(gè)或若干個(gè)產(chǎn)業(yè)，各產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展極不平衡，因此治理的根本是盡快轉(zhuǎn)變我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，走新型發(fā)展道路，從單純的勞動密集型和高消耗，低效率的發(fā)展模式向資本密集型的效率企業(yè)發(fā)展，大力完善我國的金融市場消化能力，為民間游資開辟投資實(shí)體經(jīng)濟(jì)的通道。
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1、引言
貨幣供應(yīng)量的增長速度和通貨膨脹之間存在長期影響關(guān)系，擴(kuò)張或收縮貨幣供應(yīng)量將增加或降低價(jià)格水平。然而，國家持續(xù)采取降低資本市場流動性和保持低利率的政策措施，貨幣政策的擴(kuò)張作用，并沒有導(dǎo)致嚴(yán)重的通貨膨脹發(fā)生。長期保持名義利率處于低位的政策，不僅對投資需求的刺激效果甚微，同時(shí)導(dǎo)致了消費(fèi)品價(jià)格的持續(xù)上漲。無論理論分析還是實(shí)證檢驗(yàn)，通貨膨脹和貨幣供應(yīng)量增長的短期和長期聯(lián)系，必須要和現(xiàn)實(shí)的經(jīng)濟(jì)環(huán)境結(jié)合起來。通過這種方式，經(jīng)濟(jì)的均衡水平直接影響貨幣供應(yīng)量的增長與通貨膨脹率的關(guān)聯(lián)性。貨幣供應(yīng)量的增長速度和通貨膨脹率之間的影響關(guān)系受到總需求和總供給變動的影響。本文以貨幣數(shù)量論為理論基礎(chǔ)，考察廣義貨幣供應(yīng)量增長率和通貨膨脹率在中國的增長速度的相互關(guān)系，使用1998年第一季度到2013年第一季度的相關(guān)數(shù)據(jù)，對我國通貨膨脹率與貨幣供給增長率進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)，通過單位根檢驗(yàn)，協(xié)整分析與因果關(guān)系檢驗(yàn)的方法來研究我國通貨膨脹率與貨幣供給增長率兩者之間的因果關(guān)系。
2、通貨膨脹率與貨幣供給增長率相互關(guān)系的理論研究
2.1貨幣供應(yīng)量的層次劃分
中央銀行出于宏觀監(jiān)測和宏觀調(diào)控的需要，根據(jù)貨幣流動性高低的差別，需要將貨幣供應(yīng)量分為不同的層次。我國現(xiàn)行貨幣統(tǒng)計(jì)制度將貨幣供應(yīng)量劃分為三個(gè)層次：M0 ：流通中的現(xiàn)金，指單位庫存現(xiàn)金和居民手持現(xiàn)金之和，其中“單位”指銀行體系以外的企業(yè)、機(jī)關(guān)、團(tuán)隊(duì)、部隊(duì)、學(xué)校等單位；M1：亦稱狹義貨幣供應(yīng)量，指M0 加上單位在銀行的可開支票進(jìn)行支付的活期存款；M2 ：也稱廣義貨幣供應(yīng)量，指M1 加上單位在銀行的定期存款和城鄉(xiāng)居民個(gè)人在銀行的各項(xiàng)儲蓄存款以及證券公司的客戶保證金；M3 ：指的在M2的基礎(chǔ)上再加上金融債券、商業(yè)票據(jù)和大額可轉(zhuǎn)讓存單等。其中，M0 、M1 、M2 、M3 的流動性依次降低?，F(xiàn)實(shí)情況中，由于M1 與M3 具體數(shù)據(jù)難以得到，按照通用做法，本文使用M2 的增長率gm來計(jì)算貨幣供給增長率。
2.2通貨膨脹理論研究
2.2.1凱恩斯提出的通貨膨脹成因理論
早在1936年，著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家凱恩斯（J.M.Keynes）就提出了通貨膨脹的成因理論，其核心觀點(diǎn)為：貨幣供給量越高就會導(dǎo)致利率越來越低，而利率的下降將造成經(jīng)濟(jì)體投資需求的增加，進(jìn)而導(dǎo)致總需求增加，而在整個(gè)社會實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)后供給將會變得無彈性，這就導(dǎo)致了通貨膨脹的產(chǎn)生。
2.2.2貨幣數(shù)量論的貨幣中性理論
貨幣數(shù)量理論認(rèn)為，通貨膨脹是由貨幣供給的快速增加導(dǎo)致的。貨幣數(shù)量論者認(rèn)為貨幣是中性的，資產(chǎn)價(jià)格水平由一國發(fā)行的貨幣量決定，資產(chǎn)的價(jià)格隨著貨幣數(shù)量的增加而上漲。20世紀(jì)初，在此基礎(chǔ)上，費(fèi)雪與馬歇爾對貨幣數(shù)量論進(jìn)行了進(jìn)一步的發(fā)展和完善。
3、通貨膨脹率與貨幣供給增長率的實(shí)證分析
在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中，說到通貨膨脹的時(shí)候，貨幣供應(yīng)量的變化是個(gè)繞不開的話題，經(jīng)濟(jì)學(xué)理論一直在研究通貨膨脹變動與貨幣供應(yīng)量之間的關(guān)系。在這里，為了便于研究，我們用廣義貨幣M2 的增長率來表示貨幣供給增長率，用gm表示，使用居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）的增長率來表示通貨膨脹率的變化，用gp表示。本文采用1998年至2013年16年來每年第一季度數(shù)據(jù)來研究兩者之間的關(guān)系。
表1中國通貨膨脹率與貨幣供給增長率 單位：%
3.1單位根檢驗(yàn)
我們利用Eview軟件分別對兩個(gè)時(shí)間序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)，在這個(gè)檢驗(yàn)過程中，應(yīng)在確保模型正確設(shè)定的情況下確定最優(yōu)滯k后項(xiàng)，并且結(jié)合使用赤池信息準(zhǔn)則（AIC）。
首先做貨幣供給增長率平穩(wěn)性的檢驗(yàn)。通過檢驗(yàn)我們可知，包括截距、時(shí)間趨勢項(xiàng)與一階滯后項(xiàng)的模型是適當(dāng)?shù)哪Ｐ?，檢驗(yàn)結(jié)果得適當(dāng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑?/p>
對于隨機(jī)干擾項(xiàng)，我們通過LM來檢驗(yàn)它的一階自相關(guān)性，可知不存在一階自相關(guān)性，因此我們選擇設(shè)定的該模型是正確的。從gmt-1的參數(shù)值看， t統(tǒng)計(jì)量的ADF檢驗(yàn)在顯著性水平小于10%的情況下，接受H1，拒絕原假設(shè)H0，，說明時(shí)間序列是I（0），即它是平穩(wěn)序列。
然后我們對通貨膨脹率平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)。通過檢驗(yàn)我們可知，包括截距、時(shí)間趨勢項(xiàng)與一階滯后項(xiàng)的模型是適當(dāng)?shù)哪Ｐ?，檢驗(yàn)結(jié)果得適當(dāng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑?/p>
對于隨機(jī)干擾項(xiàng)，我們通過LM來檢驗(yàn)它的一階自相關(guān)性，可知不存在一階自相關(guān)性，因此我們選擇設(shè)定的該模型是正確的。gmt-1從的參數(shù)值看， t統(tǒng)計(jì)量的ADF檢驗(yàn)在顯著性水平小于1%的情況下，接受Ht，拒絕原假設(shè)H0，說明時(shí)間序列是I（0），即它也是平穩(wěn)序列。
3.2協(xié)整分析
考慮時(shí)間趨勢，對于1998年至2013年的時(shí)間序列，由于貨幣供給增長率gm與通貨膨脹率gp都是I（0），由此我們可以進(jìn)行協(xié)整分析。具體步驟如下：
首先，建立貨幣供給增長率gm與通貨膨脹率gp的回歸模型，并進(jìn)行估計(jì)。估計(jì)結(jié)果如下：
據(jù)此，可得到殘差項(xiàng)
現(xiàn)在我們得出了gp和gm的回歸方程，但是我們還無法知道被解釋變量gp和gm解釋變量之間的協(xié)整關(guān)系到底是不是存在，這樣的回歸可能會是一個(gè)偽回歸。因此，我們需要進(jìn)一步進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
第二步，檢驗(yàn)的單整性。如果為穩(wěn)定序列，則認(rèn)為變量，為（1，1）階協(xié)整；如果殘差項(xiàng)為一階單整，則認(rèn)為變量，為（2，1）階協(xié)整。我們可以通過DF檢驗(yàn)或ADF檢驗(yàn)來檢驗(yàn)的單整性。因?yàn)閰f(xié)整回歸中已經(jīng)包括截距項(xiàng)，所以在檢驗(yàn)?zāi)Ｐ椭锌梢圆辉儆媒鼐囗?xiàng)。如使用模型：
如果在檢驗(yàn)時(shí)，拒絕了零假設(shè)，就可以說明X與Y是協(xié)整的。
從檢驗(yàn)結(jié)果得適當(dāng)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ蜑?/p>
3.3因果關(guān)系檢驗(yàn)
通過協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果，我們可知貨幣供給增長率gm與gp通貨膨脹率之間存在長期的均衡關(guān)系，但這種均衡關(guān)系存不存在因果關(guān)系，以及因果關(guān)系具體是什么情況還要做進(jìn)一步的檢驗(yàn)和驗(yàn)證。
以上檢驗(yàn)結(jié)果顯示，貨幣供給增長率gm與gp通貨膨脹率的因果關(guān)系隨著滯后階數(shù)的變化而變化。當(dāng)滯后期數(shù)較低時(shí)，處于1和2的時(shí)候，在5%的顯著水平下的檢驗(yàn)結(jié)果都接受了原假設(shè)，顯示貨幣供給增長率gm與gp通貨膨脹率兩者沒有因果關(guān)系。當(dāng)滯后期數(shù)較高時(shí)，處于3和4的時(shí)候，在5%的顯著水平下的檢驗(yàn)結(jié)果都拒絕了原假設(shè)，顯示貨幣供給增長率gm與gp通貨膨脹率兩者存在因果關(guān)系。也就是說貨幣供給增長率是通貨膨脹率的格蘭杰原因，同時(shí)通貨膨脹率也是貨幣供給增長率的格蘭杰原因。
4、治理通貨膨脹的對策建議
通過實(shí)證研究，在了解通貨膨脹形成的各項(xiàng)因素后，結(jié)合我國現(xiàn)階段具體國情，對治理通貨膨脹提出一些對策建議：
第一，改善計(jì)算方法。一個(gè)國家的計(jì)算方法對一個(gè)國家的影響非常重大，不但影響著一個(gè)國家財(cái)富的分配，并且對一國消費(fèi)者支出預(yù)算與投資者的投資決策十分重要，是國家政府決策和央行出臺貨幣政策的重要依據(jù)。我國先現(xiàn)階段計(jì)算中，仍未將房價(jià)納入計(jì)算體系，而房價(jià)的變化對老百姓生活的影響十分明顯。因此，我國應(yīng)當(dāng)改善計(jì)算方法，考慮在的計(jì)算中加入商品房的合理權(quán)重，更是經(jīng)濟(jì)形勢的發(fā)展，合理調(diào)整個(gè)商品的所占比重，使之真正適合中國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，真實(shí)反映物價(jià)變動水平。
第二，降低輸入型通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。隨著經(jīng)濟(jì)全球的程度及我國對外開放程度越來越高，大宗商品價(jià)格變化導(dǎo)致的通貨膨脹多我國的影響越來越大。而大宗商品往往對一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展至關(guān)重要，石油、礦產(chǎn)類大宗商品對經(jīng)濟(jì)的影響面非常大，這些商品的價(jià)格波動容易對國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來比較大的破壞，并會影響其他商品的價(jià)格跟隨變動。這些大宗商品的變化容易對我國形成輸入型通貨膨脹。所以，我們需要做出一些努力來降低國際大宗商品價(jià)格變化對我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響：一是通過加強(qiáng)戰(zhàn)略資源的國家儲備，平衡短期快速波動對國內(nèi)的影響。二是提高我國的全球競爭力，提高我國對大宗商品的議價(jià)能力，獲取定價(jià)權(quán)。
第三，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的改進(jìn)，改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式。我國改革開放30多年以來，中國的經(jīng)濟(jì)增長一直保持著很高的增長速度，國民生產(chǎn)總值得以較快速度的增加，迄今為止已變成世界第二經(jīng)濟(jì)體。然而，隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，很多的問題也開始展現(xiàn)出來，包括環(huán)境的破壞，能源使用效率一直較低，社會貧富差距擴(kuò)大等等。單一的強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，已經(jīng)不適合我的現(xiàn)階段的國情，不利于經(jīng)濟(jì)的健康平穩(wěn)發(fā)展，沒有可持續(xù)性，同時(shí)也付出了高通脹的代價(jià)。所以，我們應(yīng)當(dāng)改善經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型。把以前依靠高能耗、低效率、勞動密集型的發(fā)展方式向技術(shù)密集型，高效率、高質(zhì)量的發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。從根本上杜絕由成本推動拉高物價(jià)水平情況的發(fā)生，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)長時(shí)間的可持續(xù)發(fā)展。通過政府合理的調(diào)節(jié)，通過拉動和擴(kuò)大內(nèi)部需求，降低通貨膨脹水平，實(shí)現(xiàn)財(cái)富的平均分配，解決國內(nèi)現(xiàn)存的民生問題，達(dá)到國家經(jīng)濟(jì)長期平穩(wěn)可持續(xù)發(fā)展的目的。
5、結(jié)論
本文分析樣本為中國1998年至2013年期間的數(shù)據(jù)，運(yùn)用因果分析進(jìn)行了實(shí)證研究。在文章中，我們首先做了平穩(wěn)性分析，結(jié)果表明，在這段時(shí)間內(nèi)，貨幣供給量變化與通貨膨脹率呈平穩(wěn)序列。協(xié)整分析結(jié)果，我國從1998年到2013年16年的數(shù)據(jù)顯示貨幣供給量變化與通貨膨脹率從長期來看存在均衡關(guān)系； 因果關(guān)系分析得出，我國這16年間的數(shù)據(jù)反映出貨幣供給量變化與通貨膨脹率相互之間有著一定的反饋性。也就是說，貨幣量的變化是通貨膨脹變化的格蘭杰原因，同時(shí)通貨膨脹的變化也是貨幣量變化的格蘭杰原因。實(shí)證檢驗(yàn)表明，在1998至2013年期間，貨幣變化量屬于通脹的一個(gè)具有強(qiáng)解釋性的外生變量，同時(shí)通貨膨脹也是貨幣量變化的強(qiáng)解釋性的外生變量。
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一、引言
2010年11月11日，國家統(tǒng)計(jì)局公布的10月份居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲4-4％，漲幅比9月份高0.8個(gè)百分點(diǎn)。10月份工業(yè)品出廠價(jià)格指數(shù)(PPI)同比上漲5.0％，漲幅比9月份高0.7個(gè)百分點(diǎn)。在不到一年的時(shí)間內(nèi)，我國的CPI與PPI由負(fù)轉(zhuǎn)正，并迅速攀升到一個(gè)相對較高的水平(見表1)。
為在全球危機(jī)中保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長，我國近兩年使用適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策協(xié)調(diào)搭配。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表象下，我國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了新的問題，通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)、資產(chǎn)價(jià)格虛漲等。世界經(jīng)濟(jì)的發(fā)展規(guī)律證明，許多快速增長的經(jīng)濟(jì)體都必然伴隨一定程度的通脹，適度的物價(jià)上漲是保證經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)，同時(shí)也是疏導(dǎo)城市居民的通脹預(yù)期、引導(dǎo)財(cái)富效應(yīng)向真實(shí)消費(fèi)轉(zhuǎn)化的保證，但是通貨膨脹會在總體上降低居民消費(fèi)福利。因此，通脹必須控制在一定的范圍內(nèi)，如果超出了這個(gè)范圍，將可能對經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不利影響。從近期的情況看，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)回升，通脹預(yù)期日益強(qiáng)烈，為了遏制通貨膨脹的蔓延，我國的宏觀調(diào)控政策的調(diào)整勢在必行。央行開始著手管理通脹預(yù)期，試圖引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)合理發(fā)展。為了找出誘發(fā)我國通貨膨脹的宏觀經(jīng)濟(jì)因素以及各誘發(fā)因素對通貨膨脹的短期及長期影響，本文將對我國通貨膨脹成因進(jìn)行探討，從而提出抑制通貨膨脹治理對策。
二、我國通貨膨脹成因分析
根據(jù)的貨幣理論，通貨膨脹是指在紙幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值和價(jià)格水平全面、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在長期來看，貨幣的供給與需求決定了貨幣的價(jià)值，貨幣供給增加，導(dǎo)致流動性過剩，貨幣貶值，購買同樣的商品和勞務(wù)需要更多的貨幣，最終導(dǎo)致物價(jià)上升，通貨膨脹。通貨膨脹的類型可以大致分為四類：需求拉動型通貨膨脹、成本推動型通貨膨脹、輸入型通貨膨脹、結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。
需求拉動型通貨膨脹是指總需求過度增長所引起的通貨膨脹，即過多的貨幣追逐相對過少的商品，按照凱恩斯理論的解釋，如果總需求上升到大于總供給的地步，過度的需求會引起物價(jià)水平的普遍上升。所以，引起總需求增加的任何因素都可以是造成需求拉動型通貨膨脹的具體原因。成本推動型通貨膨脹是成本或供給方面的原因形成的通貨膨脹，由廠商生產(chǎn)成本增加而引起的一般價(jià)格總水平的上漲，造成成本向上移動的原因大致有工資過渡上漲、利潤過渡增加、進(jìn)口商品價(jià)格上漲。對于我國目前的通貨膨脹的成因?qū)＜移饰隹梢詺w為兩種。部分學(xué)者認(rèn)為引起此輪通貨膨脹的根源是大宗商品價(jià)格上漲引起的輸入型通貨膨脹，另一部分學(xué)者則認(rèn)為是國內(nèi)生產(chǎn)要素價(jià)格上漲引起的成本推動型的通貨膨脹。
1.輸入型通貨膨脹。有學(xué)者通過研究國際大宗商品市場的變動與國內(nèi)一些商品價(jià)格的波動之間的一種潛在聯(lián)系，認(rèn)為中國正面臨嚴(yán)重的輸入型通貨膨脹。第一種途徑是通過原材料價(jià)格的上漲輸入的，國外進(jìn)口的原材料價(jià)格上漲必將推高國內(nèi)相關(guān)商品的價(jià)格。第二種途徑是通過資本流動而輸入的。美國推行量化寬松貨幣政策，引導(dǎo)美元貶值，削弱了美元資產(chǎn)對短期國際資本的吸引力，導(dǎo)致大量短期國際資本涌入收益率較高的中國，投機(jī)資本進(jìn)入中國涌向資本市場以及房地產(chǎn)市場，當(dāng)中國國內(nèi)的證券價(jià)格以及房地產(chǎn)價(jià)格在他們的帶動下炒高后，投機(jī)資本熱錢帶著巨大收益退出。
有學(xué)者分析國內(nèi)的一些傳導(dǎo)機(jī)制和一些特殊因素傾向于輸入型的通貨膨脹，主要有兩個(gè)原因：一是國際糧價(jià)大幅上漲，我國對鐵礦石、石油等國際大宗商品高度依賴，使得我國面臨國際市場輸入型通貨膨脹的風(fēng)險(xiǎn)加大。而現(xiàn)在的傳導(dǎo)機(jī)制也很快，市場的供求就會發(fā)生變化，引起國內(nèi)商品價(jià)格上漲，加劇國內(nèi)通脹預(yù)期。二是國內(nèi)的流動性，人們現(xiàn)在有了一個(gè)世界的預(yù)期，投機(jī)資本對中國的外匯資本流入的預(yù)期加強(qiáng)，人們通貨膨脹的預(yù)期也就增大了，最后反映在價(jià)格水平上。
2.成本推動型通貨膨脹。有學(xué)者更傾向于把物價(jià)上漲歸為受成本推動的影響。其中有三個(gè)因素值得關(guān)注。一是食品，尤其是小宗農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格上漲：二是輸入性通貨膨脹推動成本上升，美元貶值引起石油、礦產(chǎn)等美元標(biāo)價(jià)的大宗商品價(jià)格上漲；三是由環(huán)保、價(jià)格改革和尤為重要的工資上漲推動的成本上漲。這三個(gè)因素疊加推動了物價(jià)上漲的趨勢。
通脹預(yù)期是導(dǎo)致通脹的重要原因，一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會改變其消費(fèi)和投資行為，從而加劇通脹，并可能造成通脹螺施式的上升。如果消費(fèi)者和投資者認(rèn)為某些產(chǎn)品和資產(chǎn)價(jià)格會上升，且上升的速度快于存款利率的提升，就會將存款從銀行提出，去購買這些產(chǎn)品或資產(chǎn)，以達(dá)到保值或?qū)_通脹的目的。這說明近期的擴(kuò)張貨幣政策引起了企業(yè)家對未來市場趨好的預(yù)期，使得企業(yè)增加投資，擴(kuò)大生產(chǎn)，推動生產(chǎn)成本的上漲。緊縮性貨幣政策就是通過減少貨幣供應(yīng)量達(dá)到緊縮經(jīng)濟(jì)的作用，通過中央銀行調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量，影響利息率及經(jīng)濟(jì)中的信貸供應(yīng)程度來間接影響總需求，以達(dá)到總需求與總供給趨于理想的均衡的一系列措施。
三、應(yīng)對通貨膨脹的治理對策與建議
(一)緊縮性貨幣政策對企業(yè)家的投資決策影響較為顯著
鑒于當(dāng)前我國的經(jīng)濟(jì)增長已經(jīng)漸AJE軌，通貨膨脹不斷惡化，非常時(shí)期執(zhí)行極度寬松的貨幣政策應(yīng)當(dāng)逐步退出。這一階段貨幣當(dāng)局應(yīng)當(dāng)根據(jù)當(dāng)前的形勢發(fā)展需要，理性實(shí)施經(jīng)濟(jì)刺激政策，正視其負(fù)效應(yīng)，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃要適時(shí)退出，政策目標(biāo)也做出相應(yīng)的調(diào)整，增長經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生性。貨幣政策應(yīng)該回歸常態(tài)“穩(wěn)健的貨幣政策”，主要包括：增強(qiáng)針對性和靈活性；保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快增長：管理通脹預(yù)期；管理價(jià)格體系：加強(qiáng)流動性管理，引導(dǎo)信貸速度增長并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整。
在緊縮性的貨幣政策下，企業(yè)取得信貸較為困難，利息率也隨之提高，企業(yè)會減少投資，提高資金的利用效率，努力降低生產(chǎn)成本。因此，對我國當(dāng)前通貨膨脹進(jìn)行治理應(yīng)著眼于當(dāng)前通貨膨脹的形成機(jī)制，而不是盲目減少貨幣供給，制約經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，同時(shí)應(yīng)提高政策的針對性和靈活性，注意引導(dǎo)投資，調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，促進(jìn)資源的合理配置。
(二)增加利率彈性，提高存貸款利率水平
通貨膨脹日趨嚴(yán)峻，加息對于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)來說，會產(chǎn)生一定的負(fù)面影響，負(fù)利率會產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)，給消費(fèi)者帶來資產(chǎn)增值，但以長久的痛苦為代價(jià)。所以應(yīng)逐步增加利率的彈性，提高存貸款利率水平，或可以選擇使用單邊提高存款利率而保持貸款利率不變的做法，這樣不僅可以減少對企業(yè)的影響，還可以保證儲戶不會遭遇由于實(shí)際負(fù)利率造成的購買力下降。單邊上調(diào)存款利率后，市場也容易形成貸款利率即將上調(diào)的預(yù)期，可在一定程度上降低投機(jī)需求。
此外，在經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)放緩風(fēng)險(xiǎn)的情況下，單邊上調(diào)存款利率可以留出一定的政策空間。貨幣政策的一個(gè)重要目標(biāo)就是保持
物價(jià)穩(wěn)定，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的平衡。這意味著，要增加消費(fèi)所占GDP的份額而減少出口和投資的份額。
(三)完善人民幣匯率管理機(jī)制
政府對經(jīng)濟(jì)活動的干預(yù)，往往是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)偏離平衡的根源，現(xiàn)行的管理浮動匯率制度已經(jīng)無法改變國外的旺盛需求。不改革現(xiàn)行的匯率制度，將無法改變國外的旺盛需求，將會使國家外匯儲備日益增長，相應(yīng)地，得增發(fā)同樣數(shù)量的基礎(chǔ)貨幣，導(dǎo)致日益嚴(yán)重的通貨膨脹。從這個(gè)意義上而言，完善匯率的管理機(jī)制，擴(kuò)大人民幣匯率浮動區(qū)間已經(jīng)成為當(dāng)前的任務(wù)。如果匯率可上升至市場認(rèn)可的真實(shí)匯率，則出口企業(yè)可以依據(jù)真實(shí)匯率調(diào)整自己的生產(chǎn)行為，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)也能得到實(shí)質(zhì)性調(diào)整。此外，可以避免我國的有限的資源被低價(jià)賤賣，使得資源能夠得到合理、高效的使用和配置。
(四)當(dāng)前的消費(fèi)價(jià)格指數(shù)不能很好的反應(yīng)普通消費(fèi)者的日常消費(fèi)支出變化
國內(nèi)通常用CPI的高低來衡量通貨膨脹，但中國現(xiàn)行CP|的構(gòu)成已嚴(yán)重與現(xiàn)實(shí)脫節(jié)。由于CPI具有明顯的食品價(jià)格驅(qū)動特點(diǎn)，隨著人們生活水平的提高，在消費(fèi)價(jià)格指數(shù)中占比重較大的食品消費(fèi)已趨于穩(wěn)定，而房價(jià)和醫(yī)療費(fèi)用在普通消費(fèi)者的實(shí)際支出中所占比重較大，但在CPI計(jì)算過程中卻一直沿襲傳統(tǒng)的較低的居住比重，導(dǎo)致消費(fèi)價(jià)格指數(shù)對通貨膨脹的衡量不符合實(shí)際，大大低估了房價(jià)和醫(yī)療費(fèi)用等類似消費(fèi)支出在普通消費(fèi)者總支出中的重要地位，消費(fèi)者預(yù)期對消費(fèi)價(jià)格指數(shù)影響較小的一個(gè)原因：由于物價(jià)、消費(fèi)等經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象具有滯后性，而心理預(yù)期又體現(xiàn)的是未來對人們決策的影響，故現(xiàn)行的CPI不能很好的反應(yīng)普通消費(fèi)者的日常消費(fèi)行為，但是對許多化工等中間產(chǎn)品價(jià)格影響較大，并隨之向下游的產(chǎn)品轉(zhuǎn)移，最終在CPI中顯現(xiàn)。
(五)治理通貨膨脹要與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)相結(jié)合
適度寬松的貨幣政策和積極的財(cái)政政策協(xié)調(diào)搭配確保國民經(jīng)濟(jì)超預(yù)期的增長速度。但經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的表象下，我國經(jīng)濟(jì)基本面并未發(fā)生根本改變。多年以來，經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張都是以破壞社會粗放的經(jīng)濟(jì)增長模式，產(chǎn)業(yè)層次不高，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡等沒有得到根本改變。
通脹預(yù)期是導(dǎo)致通脹的重要原因，一旦消費(fèi)者和投資者形成強(qiáng)烈的通脹預(yù)期，就會改變其消費(fèi)和投資行為，從而加劇通脹，并可能造成通脹螺施式的上升。一系列問題導(dǎo)致通貨膨脹預(yù)期的加強(qiáng)、產(chǎn)能過剩問題更加突出、資產(chǎn)價(jià)格虛漲等反而萌芽。因此，遏制當(dāng)前通貨膨脹當(dāng)與我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)有機(jī)結(jié)合，引導(dǎo)信貸速度增長并優(yōu)化信貸結(jié)構(gòu)，使其適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長方式的轉(zhuǎn)變，合理配置資金，尤其是要支持發(fā)展綠色經(jīng)濟(jì)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和創(chuàng)新型民營企業(yè)、鼓勵低碳經(jīng)濟(jì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇奠定基礎(chǔ)，避免出現(xiàn)由于過多投機(jī)行為所導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)泡沫。
參考文獻(xiàn)
[1]楊文悅，關(guān)于通貨膨脹預(yù)期及其管理的思考[J]，金融與經(jīng)濟(jì)，2010(2)
中圖分類號：F810.45 文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A
文章編號:1005-6432(2008)41-0142-02
我國在走出了1997年至2001年的通貨緊縮后，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了從局部過熱到全面過熱的演繹。2007年后物價(jià)上升很快，2007年全年CPI比上年同期上漲4.8％。進(jìn)入2008年第一季度CPI更是比上年同期上漲8％，PPI達(dá)到8％，大有趕超CPI之勢。這表明我國已進(jìn)入了一個(gè)全面的通貨膨脹周期，需要在經(jīng)濟(jì)調(diào)控中作為首要問題加以解決。
一、通貨膨脹的經(jīng)濟(jì)學(xué)含義
通貨膨脹(Inflation)一般指因紙幣發(fā)行量超過商品流通中的實(shí)際需要的貨幣量而引起的紙幣貶值、全面上漲現(xiàn)象。其實(shí)質(zhì)是社會總需求大于社會總供給。
紙幣流通規(guī)律表明，紙幣發(fā)行量不能超過它象征的代表的金銀貨幣量，一旦超過了這個(gè)量，紙幣就要貶值，物價(jià)就要上漲，從而出現(xiàn)通貨膨脹。通貨膨脹只有在紙幣流通的條件下才會出現(xiàn)，在金銀貨幣流通的條件下不會出現(xiàn)此種現(xiàn)象。因?yàn)榻疸y貨幣本身具有價(jià)值，作為儲藏手段的職能，可以自發(fā)地調(diào)節(jié)流通中的貨幣量，使它同商品流通所需要的貨幣量相適應(yīng)。而在紙幣流通的條件下，因?yàn)榧垘疟旧聿痪哂袃r(jià)值，它只是代表金銀貨幣的符號，不能作為儲藏手段。因此，紙幣的發(fā)行量如果超過了商品流通所需要的數(shù)量，就會貶值。
對通貨膨脹的測度一般以消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）、生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）、批發(fā)物價(jià)指數(shù)（Wholesale Price Index）、GDP平減指數(shù)（GDP Deflator）來定。
二、當(dāng)前我國通貨膨脹的成因
對于通貨膨脹形成的原因，一般理論認(rèn)為是貨幣發(fā)行過多、需求過度、成本推動及生產(chǎn)結(jié)構(gòu)失衡等原因造成的，但通常情況下，通貨膨脹都是由諸多原因共同作用所形成的。這里重點(diǎn)談三個(gè)方面的原因：
1.貨幣供給增長過快
持續(xù)的貿(mào)易順差，迫使中央銀行投放大量基礎(chǔ)貨幣，是我國目前流動性過剩的主要原因。由于特殊的結(jié)售匯制度，近年來我國廣義貨幣M2一直保持著較高的增速。2003年至2006年我國M2年增長率平均高出GDP增長率5.4％。從貨幣流通速度來看，按美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家歐文?費(fèi)舍爾的著名貨幣數(shù)量論，提高貨幣流通速度，實(shí)際上也增大了貨幣供應(yīng)量。如果以M2/GDP的比例來衡量貨幣流通速度的話，2007年我國貨幣流通速度為163.4％，而2002年到2005年平均高達(dá)180％以上，明顯處于過高的水平。
2.成本輸入
隨著我國經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，外貿(mào)依存度也越來越高。其中對大宗資源性商品的依存度已經(jīng)達(dá)到了一個(gè)相當(dāng)高的水平，預(yù)計(jì)2008年原油對外依存度達(dá)47％，鐵礦石對外依存度將達(dá)57％。以鐵礦石為例，2005年我國鋼鐵企業(yè)被迫接受日本與澳大利亞訂立的基準(zhǔn)價(jià)格承受鐵礦石價(jià)格上漲71.5％的壓力。2008年在2007年價(jià)格的基礎(chǔ)上，又不得不接受65％的漲幅。從2006年以來國外大宗商品期貨價(jià)格不斷攀升，在這種情況下上游產(chǎn)品價(jià)格上漲通過價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品，從而引發(fā)了成本推動型的輸入型的通貨膨脹。此外，勞動力成本的上升，也推升了企業(yè)的成本。
3.美元的持續(xù)貶值
按照貨幣主義者的看法，通貨膨脹是一種純貨幣現(xiàn)象。美國自IT泡沫破滅后，實(shí)施積極的貨幣政策，從2001年到2003年6月美國聯(lián)邦基金利率從6.5％連續(xù)下調(diào)到1％，致使在以后幾年間美元流動性達(dá)到一個(gè)很高的水平。2007年9月18日美國為挽救次貸危機(jī)，不顧潛在的通貨膨脹威脅，又連續(xù)降息4次，致使美元短期內(nèi)大幅貶值。美國的國內(nèi)信貸與GDP的比率從1999年的84％上升到2006年的98％。
三、治理我國當(dāng)前通貨膨脹的政策取向
既然本文前面論述可知我國當(dāng)前的通貨膨脹是由多種成因共同作用的結(jié)果，所以在治理上就不能只用一種治理手段，根據(jù)美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒙代爾（R.A.Mundell）提出的“政策配合說”，當(dāng)經(jīng)濟(jì)處在順差和通脹區(qū)域時(shí)，應(yīng)實(shí)施緊縮的貨幣政策和財(cái)政政策，但鑒于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的復(fù)雜性，對有些政策手段也應(yīng)有取舍：
(1)增大人民幣匯率浮動范圍，適當(dāng)加快人民幣升值速度，減少通脹國際傳導(dǎo)壓力。長期來看，一個(gè)國家經(jīng)濟(jì)高速增長，其實(shí)際匯率必然升值，這是一個(gè)必然規(guī)律。此規(guī)律已通過2006年匯改以來，人民幣對美元匯率不斷創(chuàng)新高得以佐證。實(shí)際匯率升值通過兩種方式實(shí)現(xiàn)，一是名義匯率升值，另一種是通過通貨膨脹的形式實(shí)現(xiàn)。
(2)提高利率是抑制通貨膨脹的一把雙刃劍。貨幣主義認(rèn)為通貨膨脹無論何時(shí)何地都是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，強(qiáng)調(diào)貨幣政策目標(biāo)的單一性，所以治理通貨膨脹應(yīng)提高利率。在這種理論指導(dǎo)下，2007年已連續(xù)提高7次利率，利率達(dá)4.14％，往后還要不要再提高利率，國內(nèi)學(xué)界正在熱議。
(3)價(jià)格管制。由于我國正在大力進(jìn)行市場化改革，按理說這種有悖于市場化精神的做法不應(yīng)提倡，但考慮到我國目前所面臨的通貨膨脹的輸入型特征，實(shí)行價(jià)格管制不失為一種權(quán)宜之計(jì)，等到時(shí)機(jī)成熟，再放開價(jià)格。
(4)我國政府應(yīng)聯(lián)合世界對美國施加壓力，從而改變美國對美元貶值聽之任之的態(tài)度。從我國改革開放以來，美國一直對我國的經(jīng)濟(jì)政策指手畫腳，特別是1997年到2002年我國通貨緊縮期間，美國一直認(rèn)為中國向世界輸出通貨緊縮。近年來又一直不斷地對人民幣匯率施壓，要求人民幣匯率大幅升值。而本文認(rèn)為當(dāng)前世界面臨的通貨膨脹的主要原因是美元的大幅貶值，是美國到了為世界負(fù)責(zé)任的時(shí)候了。美國應(yīng)采取切實(shí)措施，扭轉(zhuǎn)美元持續(xù)貶值的趨勢，使美元從弱勢貨幣變?yōu)閺?qiáng)勢貨幣，從而從根本上消除全球通脹的根源。
作者單位:西安郵電學(xué)院繼續(xù)教育學(xué)院
