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篇1

摘要：隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”前沿的信息技術(shù)在各大高校的普及，“互聯(lián)網(wǎng)+教育”的教學模式成了必然趨勢。因此，本研究以《計量經(jīng)濟學》課程為切入點，總結(jié)出該課程目前存在課程設置不合理、教學模式傳統(tǒng)以及考核方式不合理的問題，并針對這三個方面的問題提出優(yōu)化方案。

關(guān)鍵詞：“互聯(lián)網(wǎng)+”；《計量經(jīng)濟學》；教學優(yōu)化

中圖分類號：G4文獻標識碼：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2020.25.060

0引言

“互聯(lián)網(wǎng)+”理念早在2012年就被提出，在2015年“互聯(lián)網(wǎng)+”作為一項行動計劃正式在政府工作報告中提出。意在通過互聯(lián)網(wǎng)、云計算、大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)等前沿的信息技術(shù)與傳統(tǒng)行業(yè)的深度融合，創(chuàng)造新的發(fā)展生態(tài)。高等教育作為傳統(tǒng)的行業(yè)之一，本就具有開放包容的環(huán)境，“互聯(lián)網(wǎng)+”的引入是借助先進的信息技術(shù)和網(wǎng)絡平臺，實現(xiàn)教育雙向互動、實時互動的模式，推動高校之間教育資源的共享，幫助高校打造更科學、合理行業(yè)生態(tài)。“互聯(lián)網(wǎng)+高等教育”的核心在于創(chuàng)新，真正做到以學生核心。

計量經(jīng)濟學是經(jīng)濟學科的一個分支，是一門經(jīng)濟學方法論。在經(jīng)濟理論的指導下解讀現(xiàn)實生活中的經(jīng)濟現(xiàn)象、揭示經(jīng)濟規(guī)律，并利用經(jīng)驗數(shù)據(jù)檢驗經(jīng)濟關(guān)系。自20世紀70年代末80年代初進入我國后，迅速得到我國經(jīng)濟學界的認可，并在各大高校推廣普及。在1998年7月，教育部高等學校經(jīng)濟類學科專業(yè)指導委員會在第一次會議上將《計量經(jīng)濟學》確定為高等學校經(jīng)濟學門類各專業(yè)的共同核心課程，此后各大高校廣泛開設《計量經(jīng)濟學》課程。

1目前本科《計量經(jīng)濟學》教學中存在的問題

1.1課程設置不合理

首先，課時量不足?！队嬃拷?jīng)濟學》這門課程主要講授經(jīng)典和現(xiàn)代經(jīng)濟學理論與方法，該課程的主要內(nèi)容是以經(jīng)濟理論為導向建立計量經(jīng)濟模型，既要求學生學好經(jīng)濟理論知識，又要求學生熟練運動計量經(jīng)濟模型方法分析經(jīng)濟關(guān)系，大概需要70個課時。但經(jīng)過調(diào)查發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)各大高校安排的課時普遍偏少，在所有985高校中，北京大學課時最高，設置68學時。而一些農(nóng)業(yè)院校計量課時設置更少，如中國農(nóng)業(yè)大學、南京農(nóng)業(yè)大學、華南農(nóng)業(yè)大學、西北農(nóng)業(yè)大學等農(nóng)業(yè)院校本科計量教學課時平均僅為48學時。課時量的限制給學生學習該課程帶來重大阻礙。

其次，課程銜接困難。《計量經(jīng)濟學》學習《計量經(jīng)濟學》之前，要求學生具有一定的西方經(jīng)濟學、統(tǒng)計學、數(shù)學三方面基礎(chǔ)。經(jīng)調(diào)查發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟學理論作為經(jīng)濟學專業(yè)的基本課程，各大高校對微觀經(jīng)濟學和宏觀經(jīng)濟學等經(jīng)濟理論基礎(chǔ)知識是比較重視的；而數(shù)理統(tǒng)計作為《計量經(jīng)濟學》建模的基礎(chǔ)課程，學生通過系統(tǒng)的訓練能更好的理解一些統(tǒng)計指標、數(shù)據(jù)的收集、計算方法，更能深入的、全面的解釋經(jīng)濟問題的一些數(shù)量關(guān)系，為今后寫課程論文或畢業(yè)論文打下堅實的基礎(chǔ)。但部分高校在數(shù)學課程設置與《計量經(jīng)濟學》脫節(jié)，如《概率與數(shù)理統(tǒng)計》這門課，在大多數(shù)經(jīng)濟學專業(yè)的學習中，側(cè)重講解概率部分的知識，對數(shù)理統(tǒng)計知識講解甚少；再如《線性代數(shù)》這門課，各大高校在該課程中講授矩陣及其特點，并未將其與多元回歸的分析相結(jié)合，以至于大多數(shù)學生沒法將其與計量經(jīng)濟分析方法很好的融合。因此，教師在《計量經(jīng)濟學》課上得花時間講解有關(guān)數(shù)理統(tǒng)計的基礎(chǔ)知識，因而大量減少對《計量經(jīng)濟學》的授課內(nèi)容?！队嬃拷?jīng)濟學》對數(shù)學基礎(chǔ)要求比較高，各大高校的基礎(chǔ)數(shù)學課程教授內(nèi)容過于簡單，與經(jīng)濟學結(jié)合不夠緊密，這就加大了學生學習該課程的難度。

1.2教學模式傳統(tǒng)

其一，課堂教學常以教師講授為主。由于《計量經(jīng)濟學》課程存在大量的模型和公式，這種單一傳送知識的授課方式，會在短時間把教學內(nèi)容強加給學生，從而增加了學生對知識理解難度。并且會讓課堂氣氛沉悶、學習熱情低、依賴性強，學生也難以理解，最終導致學習效果差。

其二，重理論輕實踐。受課時量的限制，教師在教學中主要針對重點理論知識所有側(cè)重的闡述說明，爭取在有限的時間內(nèi)，以最有效的方式幫助學生掌握《計量經(jīng)濟學》課程的重要理論知識。《計量經(jīng)濟學》是一門實踐性較強的專業(yè)核心課，需要學生掌握從選擇研究的經(jīng)濟問題、構(gòu)建模型、到利用經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行檢驗這些過程。因此，對本科生而言，要學會利用《計量經(jīng)濟學》這門工具研究經(jīng)濟行為和經(jīng)濟現(xiàn)象，而不是只了解理論知識。

1.3考核方式不科學

大多數(shù)高校對《計量經(jīng)濟學》考核，70%-80%的成績由期末考試成績決定，這種單一的考核方式主要是測試學生對理論知識的掌握程度，難以測試出學生是否能將所學的理論知識應用于解決現(xiàn)實的經(jīng)濟問題。在本科階段，《計量經(jīng)濟學》課程的目標是定位在既能掌握其基本理論與方法，還要能構(gòu)建理論模型，并利用經(jīng)驗數(shù)據(jù)進行檢驗、修正，還要求對估計結(jié)果進行合理的經(jīng)濟解釋，培養(yǎng)學生解決實際經(jīng)濟問題的能力。而期末考試只能檢測學生對理論知識點的掌握情況，并不能測試出學生解決實際問題的能力。

2“互聯(lián)網(wǎng)+”背景下《計量經(jīng)濟學》教學優(yōu)化路徑

基于《計量經(jīng)濟學》教學中存在的問題，并結(jié)合“互聯(lián)網(wǎng)+”的特性，本文從課程設置、教學方式和教學考核三個方面進行探討，有利于促進《計量經(jīng)濟學》課程教學的優(yōu)化，從而提高教學效果。

2.1改善《計量經(jīng)濟學》課程設置

首先，合理安排學時。自克萊因教授等世界著名經(jīng)濟學家到北京舉辦《計量經(jīng)濟學》講學班后，計量經(jīng)濟學在我國開始普及并得到廣泛應用。李子奈（2005）提出本科階段至少要掌握單方程計量經(jīng)濟模型、經(jīng)典模型的基本應用，并適當引入現(xiàn)代經(jīng)濟學的理論方法分析。在本科階段需要掌握計量經(jīng)濟學的基本理論與方法，還要學會熟練運用經(jīng)典的計量經(jīng)濟模型，所學的內(nèi)容較多。但是從調(diào)查的資料看，目前高?！队嬃拷?jīng)濟學》課時偏少，難以保證基本理論與方法的講授，更無暇顧及學生應用的指導。因此，應該適當增加一些課時，保證基本教學所需。

其次，加強相關(guān)課程的銜接。概率論與數(shù)理統(tǒng)計、統(tǒng)計學等課程不僅有利于培養(yǎng)學生數(shù)學建模、數(shù)據(jù)處理，而且還能有效增強學生的《計量經(jīng)濟學》理論思維。沒有扎實的統(tǒng)計學和數(shù)學的基礎(chǔ)知識，對《計量經(jīng)濟學》的理論、方法的掌握會很困難。目前，我國大多數(shù)高校經(jīng)濟類的招生不分文理，相對而言，文科生對數(shù)學知識的掌握需要花費更多的課時。因此，在《計量經(jīng)濟學》課程學時無法達到理想數(shù)量時，應加強數(shù)理統(tǒng)計的教學，并在課程內(nèi)結(jié)合經(jīng)濟現(xiàn)象進行基礎(chǔ)的經(jīng)濟數(shù)量分析，提升學生對經(jīng)濟數(shù)據(jù)的理解和應用，增強分析經(jīng)濟問題的能力，為《計量經(jīng)濟學》打下夯實的基礎(chǔ)。

2.2教學形式的多樣化

利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的信息優(yōu)勢，讓學生能夠隨時隨地反復學習課程內(nèi)容。在開課初期，教師針對導論和一元、多元線性回歸模型章節(jié)進行講授，讓學生掌握《計量經(jīng)濟學》初級理論知識。然后利用智能手機、IPAD等移動終端開設“超星學習通”，將前沿的信息技術(shù)與課程進行整合，營造“互聯(lián)網(wǎng)+”的教學環(huán)境，讓課堂更加多樣化。具體每節(jié)課安排如下：首先，提前把每章的重要知識點、拓展學習材料以文檔、視頻等形式放在“學習通”上，讓學生課前自主預習；其次，課中學習討論，課堂上教師可利用專題和討論等方式，通過小組討論、小組發(fā)言、學生互評和教師點評四個環(huán)節(jié)，提高學生的參與度，將被動學習轉(zhuǎn)為主動學習；最后，教師可利用“超星學習通”布置課后作業(yè)，針對任務點設置練習題和小測試，檢驗學生的學習效果。針對不懂的知識點，學生可反復觀看視頻及學習材料，還可在“超星學習通”平臺上和教師實時互動，增加教師和學生互動時間，從而使得學生更有效率的完成測驗。

其次，還應優(yōu)化實驗教學。課時量的限制使大多數(shù)高校重理論輕實踐，教師應當將《計量經(jīng)濟學》理論內(nèi)容與專業(yè)案例相結(jié)合，利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的信息技術(shù)，建立線上案例教學庫，案例以我國經(jīng)濟社會熱點問題為主，比如將熱議的話題轉(zhuǎn)為案例分析，將這些案例與每一章知識點緊密結(jié)合，并適當引導學生在案例的基礎(chǔ)上進行拓展。另外，教師采用啟發(fā)式教育形式，引導學生從選題開始，選擇學生自己感興趣的熱點問題，學生通過查閱文獻、實踐調(diào)查、收集數(shù)據(jù)、建立模型最終形成學術(shù)論文，讓學生真正利用《計量經(jīng)濟學》的工具分析現(xiàn)實的經(jīng)濟問題，將教學成果轉(zhuǎn)化為科研成果。

2.3完善考核評價機制

實施過程化多維考核制度?！盎ヂ?lián)網(wǎng)+”的教學模式一方面擴展學生的學習資源，另一方面增加學生課外自主學習的時間；教師可在課堂上隨機抽取學生進行提問或上機演示，根據(jù)學生課堂表現(xiàn)給分，避免搭便車現(xiàn)象。加大對學生學習過程的考核，包括“超星學習通”上的學習、階段性實驗報告和課程論文，綜合考核學生對計量經(jīng)濟學理論與時間相結(jié)合的能力。最終成績可設置成：平時表現(xiàn)（10%）+實驗報告（20%）+課程論文（20%）+期末成績（50%）。其中，平時表現(xiàn)包括“超星學習通”上課程視頻的學習、的小節(jié)作業(yè)以及簽到；實驗報告布置兩個綜合性的練習，讓學生自主選擇問題，建立理論模型、收集數(shù)據(jù)、估計模型、檢驗模型，完成建立經(jīng)典模型和非經(jīng)典模型的全過程；課程論文按學術(shù)論文的要求，考察學生利用計量經(jīng)濟學的工具解決現(xiàn)實經(jīng)濟問題，可采用師生互動評價法，學生自評（30%）+教師評價（30%）+同學互評（40%），從而強化學生學習過程的考核，充分反映學生學習效果。

4結(jié)語

隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”的教學理念在各大高校的普及，為《計量經(jīng)濟學》教學提供了新思路，讓教師可以更全面的了解學生的學習情況。“互聯(lián)網(wǎng)+”的背景下的《計量經(jīng)濟學》教學，可以激發(fā)學生學習的興趣，拓寬其知識視野，并有效的檢驗學生的學習效果?！队嬃拷?jīng)濟學》教學優(yōu)化可以讓學生能利用所學的理論知識解決現(xiàn)實問題，有利于提高學生的實踐能力。因此《計量經(jīng)濟學》的任課教師，應積極利用“互聯(lián)網(wǎng)+”的前沿信息技術(shù)，探討“互聯(lián)網(wǎng)+”與《計量經(jīng)濟學》教學整合的有效方法，促進該課程教學的最優(yōu)化，從本質(zhì)上改善教學效果。

計量經(jīng)濟學畢業(yè)論文范文模板(二)：基于金課理念的計量經(jīng)濟學混合式教學評價論文

摘要：文章以上海立信會計金融學院266名在校就讀本科大學生的計量經(jīng)濟學課程調(diào)查項目問卷為數(shù)據(jù)來源，對基于金課理念的計量經(jīng)濟學混合式教學進行評價和分析。分析結(jié)果表明：1.參與調(diào)研的大學生中高達97%認可目前的線上教學方法。2.大部分大學生認為目前教學資源能達到較好效果，但仍有近4%的大學生對教材、實驗指導書認可度不高。3.大學生對目前課程考核方式、課程案例及實驗項目與實踐相結(jié)合的認可度均較高。課程建設以后改進的方向：應進一步優(yōu)化線上教學方式，將課后作業(yè)和實驗課程轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上教學模式，對計量經(jīng)濟學教材進行修訂，并出版相應的實驗指導教材，進一步試行線上期中考試。

關(guān)鍵詞：金課；混合；教學；評價

中圖分類號：G642文獻標志碼：A文章編號：2096-000X（2020）22-0055-04

一、概述

“打造金課，杜絕水課”正成為近年來中國大學教育的新的教學理念，金課要求課程內(nèi)容體現(xiàn)高階性、創(chuàng)新性、挑戰(zhàn)度，而把高階性、創(chuàng)新性、挑戰(zhàn)度和當前大學教學改革相結(jié)合，其主要實踐方式就是將在線學習與課堂教學相結(jié)合，由此引發(fā)了混合式教學的理論和實踐研究。

國內(nèi)教育界一些文獻基于金課理念對相關(guān)課程的教學改革進行了研究，陸恩（2019）在金課視角下對高職國際商務禮儀課程教學改革實踐進行了考察；張熙悅和王懷祖（2020）以《微觀經(jīng)濟學》教學實踐為例，在“金課”建設背景下，對“慕課+翻轉(zhuǎn)課堂教學法”進行深入的理論研究和實踐研究；汪芳等（2018）基于在線開放課程建設，對高校產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學課程的混合式教學進行效果評價研究，指出混合式教學效果的提高需要從教師、學生、教學過程、在線課程平臺等四個層面實施聯(lián)動，每個層面都要依據(jù)自身的核心目標加以改進；楊學坤（2019）基于線下“金課”建設聯(lián)動機制，對國際貿(mào)易實務課程的體驗式教學改革進行了研究，分析其教學現(xiàn)狀及存在的主要問題，總結(jié)體驗式教學改革的模式、思路與實施方案；錢瓊（2019）基于金課視角，對商品流通企業(yè)會計課程教學改革進行了探索。

計量經(jīng)濟學是現(xiàn)代經(jīng)濟學和管理學教育必不可少的一部分，它與宏觀經(jīng)濟學和微觀經(jīng)濟學一起構(gòu)成了中國高校經(jīng)濟學和管理學本科生必修的三門經(jīng)濟學核心課程，是國家教育部規(guī)定的財經(jīng)類專業(yè)的核心課程之一。計量經(jīng)濟學作為一門交叉性、實用性很強的課程，成為各經(jīng)濟類院校必開設的重要的應用經(jīng)濟類專業(yè)課和學科基礎(chǔ)課。馬越越（2019）、趙海濤（2019）和張敏（2019）對高等院校計量經(jīng)濟學課程教學改革進行了研究。

上海立信會計金融學院是一所以教學型的“二本”院校，計量經(jīng)濟學課程于2012年6月重點課程建設結(jié)項，2012年11月計量經(jīng)濟學試題庫建設完成，2013年精品課程建設結(jié)項，2018年6月教材《計量經(jīng)濟學》編寫完成，由立信會計出版社出版，2019年又獲得校一流本科在線金課建設立項。計量經(jīng)濟學課程正一步一個腳印建設完善，我們以上海立信會計金融學院為例，于2019年12月啟動了計量經(jīng)濟學混合式金課改革的大學生評價調(diào)查項目，通過問卷星電子問卷調(diào)查，考察大學生對計量經(jīng)濟學混合式金課改革的評價，從而作為先行者在提高和改善“二本”院校的金課改革教學工作方面提供建議和參考。

本文將從以下幾點開展研究：

1.本課程采用網(wǎng)絡教學方法，實現(xiàn)線上線下的良性互動，線上全面使用學習通APP進行網(wǎng)絡教學，網(wǎng)絡簽到，網(wǎng)絡課堂測驗等內(nèi)容，并將教材、實驗指導書等相關(guān)教學資料上傳至網(wǎng)絡，供師生使用，線下采用啟發(fā)式教學理念，將課程計量模型設計和實驗有機整合，引導學生積極主動地思考，提高學生分析問題的能力，教師為每堂課準備了內(nèi)容豐富的幻燈片，并配合案例及計量教學支持軟件操作演示。我們將對線上線下的教學方法從大學生角度進行考察。

2.對教學資源、課程考核方法和實踐創(chuàng)新等內(nèi)容從大學生角度進行綜合考察。本文的第一部分是引言，第二部分問卷設計，第三部分樣本大學生基本情況，第四部分教學方法評價統(tǒng)計結(jié)果與分析，第五部分教學資源、課程考核方法和實踐創(chuàng)新等內(nèi)容的問卷統(tǒng)計結(jié)果與分析，第六部分是結(jié)論。

二、問卷設計

計量經(jīng)濟學課程調(diào)查問卷，基于個人基本信息，對目前計量經(jīng)濟學課程教學方法等各方面進行調(diào)查。問卷設計的具體內(nèi)容如下：個人基本信息（年齡、性別、戶籍、年級、所在學院、目前擔任職務、目前的學分績點在班級排名、每月生活費）；對計量經(jīng)濟學課程教學設計評價（教學大綱、教學內(nèi)容組織、課程難度、教學案例、實驗項目）；對課程教學資源評價（教程、課件ppt、實驗指導書、課后作業(yè)、模擬試卷）；對課程教學方法評價（已有項目、未開發(fā)項目、課后作業(yè)、實驗課程）；對課程考核方法評價（平時成績、總評成績、期中考試難度、線上期中考試）；對課程實踐創(chuàng)新評價（課程案例、實驗項目、學生科創(chuàng)項目積極性、計量建模型知識作為一項工具對分析事物幫）。

數(shù)據(jù)來源于我們對上海立信會計金融學院學生的問卷調(diào)查，我們使用問卷星對266同學進行了問卷調(diào)查，有效問卷為266份。

三、樣本大學生基本情況

此問卷填寫成員半數(shù)以上為在校大三本科學生，這是由于計量經(jīng)濟學課程一般在第三學年開設，需要學生先修相關(guān)的數(shù)學、統(tǒng)計學和經(jīng)濟學相關(guān)課程。樣本大學生中，34%擔任班長、班委和學生會部長等職務，績點在前20%的學生比例為47.37%，約半數(shù)來自于一線城市（具體參考19年城市類型劃分），90%月生活費在3000元以內(nèi)。

四、教學方法評價統(tǒng)計結(jié)果與分析

（一）教學設計（見表2）

從教學設計的五個方面（教學大綱、教學內(nèi)容組織、課程難度、教學案例和實驗項目）來看，大學生的認可度均在94%以上，說明計量經(jīng)濟學現(xiàn)在的教學設計對于線上線下的混合式教學是基本合適的，能夠滿足線上教學的需要和大學生的要求。其中，教學大綱、教學內(nèi)容組織、教學案例和實驗項目認可度更高。

（二）教學方法（見表3、表4）

現(xiàn)在計量經(jīng)濟學混合式教學方法，線上教學方式是采用超星公司的學習通APP，進行學習通簽到、學習通ppt演示、學習通測驗、學習通云教學資料和線上視頻課前預習，數(shù)據(jù)顯示，參與調(diào)研的大學生中近乎高達97%認可目前的線上教學方法，并對學業(yè)起到積極幫助效果。計量經(jīng)濟學的課后作業(yè)和實驗課程我們還沒有轉(zhuǎn)變?yōu)榫€上教學模式，仍為線下傳統(tǒng)的教學方法，認可度也較高，但大學生對其評價認為幫助不大的比例是要高于線上教學方法，說明對于線上教學方法大部分大學生是持歡迎和認可態(tài)度的，這也進一步驗證了國內(nèi)教育界打造金課，進行線上教學方式改革是受大學生歡迎和支持的，也是課程教學團隊進一步加強、優(yōu)化線上教學方式的動力。

五、教學資源、課程考核和實踐創(chuàng)新等內(nèi)容的問卷統(tǒng)計結(jié)果與分析

（一）教學資源（見表5）

當前的教學資源已經(jīng)全電子化，并已上傳至學習通云教學資料，大部分大學生認為目前教學資源（教材、課件ppt、實驗指導書、課后作業(yè)、模擬試卷）能達到較好效果，但在參與調(diào)研的大學生中仍有近4%對教材、實驗指導書認可度不高，課程教學團隊需重點對教材和實驗指導書仔細進行改進，計量經(jīng)濟學教材是我校自己主編的由立信會計出版社出版的教材，已在國內(nèi)大學使用一年多，我們準備依據(jù)教材在校內(nèi)外使用中教師和大學生反饋的意見，對教材進行修訂，計劃在2020年9月出版教材第二版，并計劃出版相應的實驗指導教材，進一步提高教學資源的認可度。

（二）課程考核（見表6）

對于課程考核，平時成績考核方法為考勤、作業(yè)、實驗報告與期中成績各占25%，總評成績考核方法為平時成績與期末成績各占50%。大學生對目前課程考核方式認可度高達近99%，我們將進一步試行線上期中考試，逐步完善線上教學。

（三）實踐創(chuàng)新（見表7）

計量經(jīng)濟學是一門實踐性和理論性均較強的一門課，近85%的參與調(diào)研大學生認為課程案例及實驗項目與實踐可以有效結(jié)合，而認可度約為99%，說明課程案例和實驗項目對大學生使用計量建模型知識分析事物有較大幫助，也激發(fā)了大學生參與科創(chuàng)項目的興趣。

篇2

延續(xù)前一課內(nèi)容，本節(jié)結(jié)合另一位期貨市場分析大師約翰?墨菲對趨勢的總結(jié)，我們將介紹趨勢的基礎(chǔ)理論與應用――本期主題是支撐與阻擋。這兩個區(qū)域在上漲、下跌的單邊行情中經(jīng)常出現(xiàn)，而對于震蕩趨勢的作用，從某種程度上講，它們就是震蕩趨勢的圖形體現(xiàn)。

側(cè)欄：定義課

支撐：定義為購買，這種購買有實際的或潛在的、足夠的交易量，以至于在相當長一段時間內(nèi)可以阻止價格趨勢下降，近義需求。

支撐可以是一條價格線也可以是一個價格區(qū)域，在此價格上對某種股票足夠的需求量可暫時將一輪下降趨勢阻止住，甚至可能使下降趨勢反轉(zhuǎn)。

阻擋：與支撐相對應，定義出售，這種出售有實際的或潛在的、足夠的股票數(shù)量以至于可以滿足所有的買方，從而在一段時間內(nèi)阻止股價上漲，近義供給。

一個阻擋區(qū)域同理在此價格處對某種股票足夠的供給導致上升停止，而且可能扭轉(zhuǎn)上漲趨勢。

第一節(jié)：基礎(chǔ)課

支撐或者是阻擋位是如何形成的呢？根據(jù)定義，我們不難得出這樣的結(jié)論――取決于供給和需求。任何一個給定價格線上都會同時存在一定量的供給和一定量的需求，兩者的相對數(shù)量將隨著形勢改變而變化，而且也將作用于價格趨勢。

一個支撐區(qū)域代表著需求的集中點，一個阻擋區(qū)域代表著供給的集中點；市場中供需是非常靈敏的，某價位上只要有中等規(guī)模過量供給就會足以阻止一個上漲運動，集中在某一價格線上一點點額外需求就會阻止一個下跌運動。

估測支撐和阻擋區(qū)域潛在重要性

1、交易量是第一個判斷標準，一個單獨、尖銳、高交易量的底部，將會比同樣的交易量分散在一系列底部及其間的反彈中的情況（如，一個長矩形或下降三角形，在同一水平線上都有許多底部）提供一些更強的支撐，成交量越大，這個支撐/阻擋區(qū)域越重要；

2、市場在該區(qū)域所經(jīng)歷的時間，價格在某個支撐/阻擋區(qū)域逗留的時間越長，該區(qū)域越重要，這也是投資者常說的，盤得越久漲的越高/跌的越深，也是時間換空間其中的一種（以后在時間周期中會講到）；

3、交易活動發(fā)生時間距當前的遠近。形成于熊市早期的中等底部，或許將一年大好時光用于構(gòu)筑一個市場主要趨勢底部，然后在四五年或更長時間漲上去，這一中等底部提供的阻擋將會相對較小。從一定程度上講，一兩年前發(fā)生的交易活動比四五年前發(fā)生的交易活動更有潛力，交易活動發(fā)生的時間越近，支撐/阻擋發(fā)生影響的潛力越大，但這并不是說中等趨勢的底部就因此而失掉其所有勢能。

沒有個人可用的精確數(shù)學公式，將主觀判斷運用到三個判斷因素的測量中，在此需要強調(diào)的兩點是：

1、最大的危險在于低估阻擋的強度，通常高估其支撐/阻擋強度對交易來說要安全得多；

2、投資者應注意的是相對概念。對定位和評估支撐/阻擋線最有用的圖表――對于近期細小運動來說，日線圖自然是信息來源的唯一渠道，同時追溯一年或更久的日線圖記錄可用于定位中等趨勢程度的支撐/阻擋線。實際中，容易夸大一個近期建立的細小支撐/阻擋區(qū)域的能量而忽略一個真正的中等支撐/阻擋線的重要程度。因此在判斷交易活動發(fā)生時間距當前遠近的問題時，會因投資者的交易時間周期（長、中、短線）不同，支撐/阻擋區(qū)域的重要程度隨之不同。

例如，對于一個以年線分析走勢并進行長線交易的投資者來說，日線圖形成的支撐/阻擋區(qū)域就顯得微不足道了，而對于一個短線交易者來說，日內(nèi)分時圖中的支撐/阻擋區(qū)域可能更重要。

將圖2中的矩形位置放大為5分鐘圖形后，會發(fā)現(xiàn)周期不同，支撐/阻擋區(qū)域劃分以及重要程度也隨之變化。

支撐/阻擋的如何進行角色互換的

任何證券交易活動都會傾向于集中在幾條價格線處，就是盤整區(qū)間，其實也就是支撐/阻擋區(qū)域。這幾條價格線在過去一段時間有大量股票易手，由于一個有巨額交易量的價格線通常會成為股票趨勢反轉(zhuǎn)點，因而，反轉(zhuǎn)線傾向于“重復”――關(guān)鍵價格線不斷互換角色，從支撐換轉(zhuǎn)到阻擋并從阻擋轉(zhuǎn)換到支撐。

在闡述兩者轉(zhuǎn)換之前，先要說明一下支撐/阻擋失敗的意義。一個正常的細小波動形態(tài)遲早會被突破，這種突破通常不外乎是以下兩種方式（以支撐為例）：

1、在上漲運動中價格突破所有先前的上漲波形，隨著這種情況之后，很少回落到很遠之下的支撐處，而是某種區(qū)域形態(tài)的發(fā)展――可能是持續(xù)型或反轉(zhuǎn)型，這種突破通常出現(xiàn)在上漲趨勢中的短暫調(diào)整之后；

2、回調(diào)在前面的細小運動頂部沒有停止并反轉(zhuǎn)，而是在那個區(qū)域慢慢下滑，以致滑至前面細小運動底部。這種運動已“跌破了支撐”，或者說“支撐失敗”，任何這種反彈都帶著趨勢轉(zhuǎn)變的明確信號，如果在支撐破壞時或之后伴隨較大成交量，該信號尤為重要。

支撐/阻擋的失敗意味著在此后當價格再次觸擊這個區(qū)域時，先前的支撐/阻擋角色就已經(jīng)發(fā)生了轉(zhuǎn)換。有個說法，僅當價格穿越支撐/阻擋區(qū)域達到足夠程度時，兩者才轉(zhuǎn)換角色；但是這個所謂的足夠程度是多少呢？這個問題沒有固定的答案，因為在判斷時會添加相當多的主觀色彩，每個做分析的人都有自己獨立的有效穿越標準，但有一點，價格穿越得越遠，越能確定支撐/阻擋兩者的轉(zhuǎn)換。

第二節(jié)：應用課

發(fā)現(xiàn)支撐和阻力區(qū)域的存在不難，但準確判斷這一區(qū)域是否是某價位的支撐或是能夠構(gòu)成支撐，就需要綜合運用基礎(chǔ)課學過的知識了。在此，有一些幫助判斷的原則。

支撐/阻擋的3條判斷標準

1、由于支撐/阻擋的穿透也許僅僅表示橫向持續(xù)暫停，所以只能說趨勢變化而不說反轉(zhuǎn)，但這種穿透有時也會預示著即將來臨的反轉(zhuǎn)。對支撐/阻擋的突破常常被認為是中等趨勢反轉(zhuǎn)的第一步，同理，中等支撐/阻擋的突破通常為主要趨勢反轉(zhuǎn)的第一個信號。

2、 價格上漲/下跌沖過前一頂部/底部價位比沖過前面伴隨交易量的底部/頂部建立阻擋/支撐要容易得多。投資者會發(fā)現(xiàn)一些拋盤/買盤出現(xiàn)在前一高點/低點處，但通常僅足以產(chǎn)生一個暫停而不是或多或少大規(guī)模的回調(diào)或形成鞏固形態(tài)，這是趨勢上漲/下跌到一個真正的阻擋/支撐區(qū)域時發(fā)展成的形態(tài)。

3、如果一個阻擋區(qū)曾遭到進攻――如果價格反彈上去，撞擊阻擋后再回撤，阻擋的一部分能量明顯被消掉了，某些懸置的供給在回擊第一次進攻中被用光了，因而下一個上漲運動中，在阻擋水平處可吸收的股票會變少。從圖表的交易量可看出消耗掉的阻擋能量的近似值。在大多數(shù)情況下，對阻擋水平的進攻會越來越容易，通常狀態(tài)下，對阻擋水平的第三次進攻將會成功穿越它。反之亦然。

支撐/阻擋轉(zhuǎn)換與圖形形態(tài)的結(jié)合

（1）當價格從一個下跌三角形中跌破時，三角形的底部水平線原本為一條需求線，立即轉(zhuǎn)換角色而變成一條阻擋線

（2）頭肩型（雙頂/底、三重頂/底頂）的頸線，本應為需求線，當被跌破后轉(zhuǎn)變成阻擋線。

（3）當價格以活躍的交易和絕對優(yōu)勢上抬沖出頂部線后，矩形的頂部或供應線變成一條支撐線。

（4）緊靠缺口前的價格區(qū)間中產(chǎn)生過較大交易量，這種回撤就只會短時間停止，而且在回補缺口后會迅速反轉(zhuǎn)，突破缺口通常為這種情形。

（5）對稱三角形的第一個反轉(zhuǎn)點通常伴隨著高的交易量，但在邊界內(nèi)部的后續(xù)波動中，交易活動銳減；當價格突破三角形并且遠離三角形的第一個反轉(zhuǎn)點時，反轉(zhuǎn)點處的價格水平由于交易活動的影響，會變成抵抗隨后運動的支撐（或阻擋）。

但是，如果突破運動未將價格帶至遠離三角形第一個反轉(zhuǎn)價位處，任何回撤運動都可能會將價格帶回斜坡邊界，而且如果市場回撤直到趨勢沖出三角形頂點后才發(fā)生，那么通?；爻穼r格帶回至頂點水平出后，才會遇到支撐（或阻擋）。頂點代表重心價位或三角形支撐和阻擋的中軸。在對稱三角形兩條相交線交點附近的頂點線支撐/阻擋最強大，當頂點線在圖中向右延伸時，支撐/阻擋變?nèi)?。所以，如果后續(xù)突破運動不能將價格帶至遠離三角形區(qū)域，而且運動趨勢逐漸終止、變平展，在頂點已過之后開始往復運動，這種運動要注意，一旦頂點線支撐/阻擋不住，這種往復運動很可能會形成跳水/突破并大規(guī)模向下/向上加速運動。

第三節(jié)：提高課

支撐/阻擋的心理學

這部分內(nèi)容以期貨術(shù)語進行描述，投資者或許在其中能找到自己的影子，也能更深刻的理解支撐/阻擋產(chǎn)生及其轉(zhuǎn)換的心理原因。

把市場參與者分為三種：多頭者――已經(jīng)買入合約的交易者；空頭者――已經(jīng)賣出合約的交易者；觀望者――在買與賣之間猶豫不決者。

假定市場在某個支撐區(qū)域波動了一段時間后開始上漲，此時：

多頭者――在接近支撐區(qū)域買入的人，非常高興，但后悔的是當初沒有買的更多，如果市場再掉頭回到支撐區(qū)域附近，就增加多頭頭寸；

空頭者――懷疑或已經(jīng)意識到自己站錯了隊伍，乞求上天再給一次機會，讓價格再跌回他們賣出的區(qū)域，以不虧錢的“盈虧平衡點”解決掉原有頭寸；

觀望者――有兩種，一種是從未持有過頭寸，一種是已經(jīng)在支撐區(qū)域平掉了多頭頭寸；前者屬于后知后覺者，終于認識到價格將進一步上漲，下決心在下一個買入時機進場，持有多頭頭寸；后一種人因過早的平掉多頭頭寸，追悔莫及，指望再有機會在接近他們賣出的地方把那些多頭頭寸補回來。

這四種人此時都已經(jīng)決定在下一輪的下跌中買進，那么當市場價格下降到該支撐區(qū)域附近時，他們的傾巢買進自然會把價格重新推高。

篇3

本期我想重點把2008年證券市場的變化趨勢及市場可能出現(xiàn)的熱點預測結(jié)果向大家介紹一下，給大家做個參考，也使大家好對2008年自己的投資計劃和布局中有一個參考。2008年滬、深兩市模擬預測趨勢請參考附圖。今年在對滬、深兩市進行模擬預測時，使我發(fā)現(xiàn)今年與往年的預測結(jié)果有很大變化。在我連續(xù)三年對滬、深市場進行模擬預測過程中，其結(jié)果兩市變化趨勢都是呈反向變化的。預測結(jié)果相反，在預測上我把它稱之為兩市的互補，互補在判斷趨勢上是最難的現(xiàn)象。因為，大家都知道滬、深兩市在變化過程中有著極其密切的聯(lián)動性，所以一旦兩市出現(xiàn)反向預測結(jié)果，此時往往都要依靠輔助分析方法加以確認和修正，否則模擬預測結(jié)果將會使人不知所措失去參考的目的。今年相比往年就簡單多了，兩市預測結(jié)果趨于一致，這一現(xiàn)象在我預測中是很少見的，同時也相互驗證了滬、深兩市沿著這一趨勢變化的可能性。從模擬趨勢圖中我們可清楚地看到，2008年市場是一弱勢變化狀態(tài)，這種形態(tài)的出現(xiàn)也可以說是對市場從998點大漲5000多點的一個調(diào)整。2008年市場的變化趨勢，我們再從技術(shù)上進行一下分析。根據(jù)上證的整體走勢，從起始點95.79點開始，到2007年6124.04點止，使我們發(fā)現(xiàn)市場變化具有典型的周期性，而且其周期規(guī)律表現(xiàn)的極其完美。根據(jù)周期分析，自998.23點開始上升運行的時間周期應該運行21個季度K線單位，截至12月份市場僅運行了10個季度K線單位，也就是說從998.23點開始上升的行情遠沒有結(jié)束，至少還要運行兩年多的時間。但是如果市場處在上升階段并不能認為市場只是一路上升，而是循序漸進地上升。根據(jù)周期及市場運行時間，2008年上證市場將要進入上升周期中的調(diào)整期，而且調(diào)整的時間至少需要3到4個季度K線單位時間。所以以周期分析，208年也是一弱勢的走勢。從趨勢和周期兩種分析方法分析結(jié)果看，兩者均給出了2008年證券市場將是一弱勢的行情走勢，走勢雖有反復但是從分析結(jié)果看，市場再創(chuàng)新高的可能性并不大。我這樣說的目的不是別的，就是希望股民朋友在新一年炒股中，對自己近兩年形成的投資理念要根據(jù)市場變化，作一下適當?shù)恼{(diào)整。

以上僅用兩種不同的技術(shù)分析方法，把2008年證券市場的變化趨勢簡要地做了一下分析。有關(guān)2008年宏觀經(jīng)濟及微觀經(jīng)濟的理論分析，對于我們這些中小散戶我建議最好還是參考專業(yè)經(jīng)濟刊物中經(jīng)濟學家的有關(guān)分析文章為好。2008年市場反應雖然呈弱勢調(diào)整走勢，但是市場仍會有很多可供我們投資的機會。根據(jù)趨勢分析，從中歸納出了兩大板塊可能成為2008年的投資熱點，一是房地產(chǎn)板塊，另一個是電力板塊。由于兩大板塊股票很多不好把握，我重點看好的是房地產(chǎn)板塊。個股有600246萬通地產(chǎn)、600533棲霞建設、000511銀基發(fā)展、600256廣匯股份。

以上分析僅是自己對市場的一點看法，不構(gòu)成對讀者的投資建議，據(jù)此入市讀者后果自負。在此提前向一年來支持和信任我的廣大股民朋友及本雜志的編輯們送去我的祝福，祝大家新年快樂!福祿滿倉!

MTM動量指標

一、MTM指標的原理

動量指數(shù)(MOMENTOM INDEX)就是一種專門研究匯價波動的技術(shù)分析指標，它以分析匯價波動的速度為目的，研究匯價在波動過程中各種加速，減速，慣性作用以及匯價由靜到動或由動轉(zhuǎn)靜的現(xiàn)象。動量指數(shù)的理論基礎(chǔ)是價格和供需量的關(guān)系，匯價的漲幅隨著時間，必須日漸縮小，變化的速度力量慢慢減緩，行情則可反轉(zhuǎn)。反之，下跌亦然。動量指數(shù)就是這樣通過計算匯價波動的速度，得出匯價進入強勢的高峰和轉(zhuǎn)入弱勢的低谷等不同訊號，由此成為投資者較喜愛的一種測市工具。

一個具有自由機制的市場中，價格受制于供求的相互關(guān)系。需求大于供給則迫使價格上升，而價格的上升又使供應者增加生產(chǎn)或使需求者尋求代替品使價格下跌。不管是上漲，還是下跌，其速度是逐漸緩沖的，不可能發(fā)生突然逆轉(zhuǎn)。動量指標就是利用恒速緩沖的原則，來觀測股價的漲跌速度，分析股價的波動速度，研究股價在波動過程中各種加速減速慣性作用。

股價在波動中的動量變化可通過每日之動量點連成曲線即動量線反映出來。在動量指數(shù)圖中，水平線代表時間，垂直線代表動量范圍。動量以0為中心線，即靜速地帶，中心線上部是匯價上升地帶，下部是股價下跌地帶，動量線根據(jù)匯價波情況圍繞中心線周期性往返運動，從而反映匯價波動的速度。

二、MSM指標分析要領(lǐng)

1、運用MTM指標應該綜合其它技術(shù)指標共同分析。

2、一般，股價上升，動量值也會隨之上升，在沒有其它非技術(shù)影響的情況下，MTM大體可以反映出股價變化的速度。

3、MTM與MA配合使用較好，主要方法：在股價上升時MTM下降

曲線與MA上升曲線交叉時，空方力量加強，在交叉點投資者應及時賣出股票；在股價下降時，MTM上升曲線與MA下降曲線交叉時，空方力量減弱，在交叉點，投資者應買進股票。MTM與MA配合使用時，周期一般定為10天。

4、MTM由下向上突破0線位置為買入信號，由上向下突破0線位置為賣出信號。股價如果不斷創(chuàng)出新高，而MTM未能配合上升為背離現(xiàn)象，行情有可能出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，股價不斷探底，而MTM沒有配合下降也是背離現(xiàn)象，應該注意逢低吸納。

三、MTM指標的應用

1、一般取N=10。

2、一般而言，MTM上穿0軸為買入信號，下穿0軸為賣出信號。但如果M＝0，則V＝VN，那么N日其間，市勢或可能平移，或可能上升后回，或可能下降后回升。因此，O軸附近的買賣信號需要小心處理，包括：

①調(diào)整市道MTM在0軸附近的上上下下可以不予理會；

②上升趨勢逆轉(zhuǎn)，MTM下穿0軸為賣出信號；

③下降趨勢逆轉(zhuǎn)，MTM上穿0軸為買入信號；

④上升當中，MTM下穿0軸可能是假突破，回檔結(jié)束后續(xù)上升；

⑤下降當中，MTM上穿0軸可能是假突破，反彈結(jié)束后復下降。

可見，MTM操作宜有其它指標幫助判明趨勢。

3、通常在市勢完成快速發(fā)展，開始減速時(但并未見頂或底)，MTM指標已率先掉頭向下或向上。因此，MTM指標領(lǐng)先于價格變動。經(jīng)驗表明，領(lǐng)先時間約達3天左右。這樣，MTM的上下拐點是價格拐點的早期警告信號。

秋儲冬藏，厚積薄發(fā)

上一期，我們從投資者教育的角度，分析了藍籌股發(fā)行時機的選擇對市場的影響。很遺憾，中石油的上市終于引發(fā)了藍籌版的“5?30”悲劇。上證綜指在中石油上市前后8天里，大幅下跌15％，而最近的明星藍籌股，如中國神華、中國遠洋、中國鋁業(yè)、中國石化、寶鋼股份，甚至中國石油等股票的下跌幅度均超過20％，累計跌幅甚至接近50％。

期待暴跌的藍籌股出現(xiàn)“華麗的轉(zhuǎn)身”不太現(xiàn)實。

11月的藍籌股調(diào)整與“5?30”的題材股調(diào)整，本質(zhì)上是發(fā)生在不同時間的牛市中期的大調(diào)整，我們其實可以把5?30看作本輪調(diào)整的開始。由于題材股與藍籌股啟動的時間不同，因此調(diào)整的時間也不同，但從下跌幅度和下跌力度來看，這兩類股票的調(diào)整卻有極其相似之處。眾所周知，5?30之后，題材股中的絕大多數(shù)品種不僅沒能解套，反而有相當多的品種再創(chuàng)年內(nèi)新低。同理，盲目相信輿論宣傳，最近買入藍籌股的投資者，也不可輕信高PE的藍籌股能上演“華麗的轉(zhuǎn)身”。上期我曾講過：牛市中60倍PE的藍籌股不一定跑贏100倍PE的垃圾股?，F(xiàn)在我再補充一句：在調(diào)整市中60倍PE的藍籌股也不一定比100倍PE的題材股抗跌。如果在年底圍繞股指期貨的推出或時間表的推出，指標股或許會出現(xiàn)有力度的反彈，對于08年預期動態(tài)市盈率過高的藍籌股要把握機會暫時離場。

儲冬藏必將厚積薄發(fā)。

半年來，雖然指數(shù)表現(xiàn)為震蕩上揚的行情，但題材股與藍籌股分別經(jīng)歷了一次暴跌，幅度之深、力度之大即使在熊市中也很少見。這兩類股票經(jīng)過如此暴跌，如果能夠經(jīng)過今冬風與雪的考驗，來年必將再度噴薄而出。我個人判斷，由于題材股先調(diào)整，因此題材股的行情將引領(lǐng)大盤再到新高，除了實質(zhì)重組股(這類股票不好把握)之外，以推出創(chuàng)業(yè)板為核心的創(chuàng)投概念和科技股最值得關(guān)注，其次是醫(yī)改概念股；而藍籌股調(diào)整較晚，可能調(diào)整的時間較長，因此藍籌股可能要到8000點或10000點等重要阻力關(guān)口再次發(fā)揮作用，這其中的主要機會將圍繞股指期貨與資產(chǎn)注入展開。對待12月的行情，投資者應該積極調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，以良好的心態(tài)迎接明年的機遇與挑戰(zhàn)。

最后我必須提醒投資者：牛市雖未盡，賺錢卻很難。

無論是做多頭、空頭還是滑頭，只要堅持下去都會各得其所，怕的是投資者在這三者之間不停的轉(zhuǎn)換角色。五千點之上的行情，操作難度將大大提高，對投資者的要求不僅局限在知識和技術(shù)層面，對投資者在自信、意志等精神層面也提出了更高的要求。

不能輕言牛市結(jié)束――年終歲首全攻略

2007年年末之際，深滬股票靜態(tài)市盈率已達70多倍，于是國內(nèi)國外批評股市“過熱”的聲音不絕于耳。格林斯潘認為中國股市“是個遲早要破滅的投機性泡沫”。管理層人士放出“不排除用行政手段進行干預”的狠話。引發(fā)相當多的個股10天跳水20～30％的大動蕩。中國股市真的“過熱”了嗎?指數(shù)“過熱”的深層原因在哪里?998點以來的牛市是否已經(jīng)結(jié)束?這是每個投資者都必須認真思考的問題。

評判股市“過熱”應科學分析

不能將指數(shù)漲幅與股價漲幅劃等號。從指數(shù)漲幅看，兩年來上證綜指漲了5倍，今年漲了150％，確實可以得出“過熱”的結(jié)論。但千萬別忘了指數(shù)上漲的虛假成分。一是上證綜指是將三分之二的非流通股一起計入指數(shù)；二是工行、中行等大盤股上市當日即計入指數(shù)，至少吞吃了幾百點指數(shù)，容易快漲；三是超大盤股的巨幅上漲，虛增了指數(shù)，如中石化、寶鋼漲7倍，招行、浦發(fā)行漲8～10倍，聯(lián)通漲5倍，長電漲4倍，平安漲3倍，工行、中行均漲1.8倍，人壽漲1.5倍。但是，從平均股價來看，兩年來從6元到18元，僅3倍，今年從12元到18元，僅漲50％，指數(shù)與股價之間存在巨大的反差。尤其是10月份在指數(shù)上漲10.7％情況下，80％的股票反而下跌10～30％，只相當于3300～4030點的水平。故不能僅就指數(shù)漲幅籠統(tǒng)地批評股市過熱。

不能以靜態(tài)市盈率估值排斥動態(tài)市盈率估值。時至11月，照理，2036年報表應成為過去時。但是，許多人批評股市“過熱”，估值高達70倍市盈率的根據(jù)依然是06年報表的數(shù)據(jù)，是靜態(tài)考量，如果按照2007年前三季業(yè)績作動態(tài)估值，平均市盈率僅42倍左右，得不出“股市風險急劇積聚”的結(jié)論。

不能對一二級市場的估值采用雙重評判標準。現(xiàn)在廣大投資者都對一件奇乖的事感到不可思議：一方面批評42倍市盈率的股市二級市場是過熱，另一方面卻容忍并批準一級市場以高市盈率發(fā)行超大盤新股，如建行33倍，神華44.76倍，人壽97.6倍，中國遠洋98.7倍，令人無所適從。

現(xiàn)有新股發(fā)行機制和利益傾斜有問題。前幾年新股發(fā)行市盈率限定在20倍以下，并向二級市場配售，由于一二級市場唇齒相依，故當時的平均市盈率維持在30～40倍。而現(xiàn)在實行機構(gòu)詢價，并聚積了3.37萬億專門從事無風險套利的一級市場認新大軍，由于中簽率極低，籌碼又大多在機構(gòu)手中，容易縱。于是，大盤新股上市當日市盈率便炒高到七八十倍，上百倍，抬高了整個市場的市盈率。

中國股市真正的、最大的“過熱”是擴容過熱

為什么說最大的“過熱”是擴容過熱呢。第一，從市值看，2005年6月998點時，中國股市流通市值僅7000億，總市值2.3萬億。僅用了兩年，流通市值便達9萬億，總市值達28.5萬億，分別擴張了12.8倍和12.4倍，遠遠超過指數(shù)和股價漲幅。

第二，從證券化率看，僅僅兩年，就從15％上升到135.5％，漲幅高達9倍，躍居世界第四，增速實在太快。第三，從流通市值與居民金融資產(chǎn)比例看，9萬億除以9萬億加17萬億儲蓄，高達34.6％，而美國至今只有40％。

然而，有關(guān)方面竟認為，當前中國股市最大的問題是供不應求，應加快紅籌股回歸和國有股減持，并停止了股市資金供應(如基金發(fā)行)，卻從未用寫入十七大報告的科學發(fā)展觀來反省并批評中國股市擴容過熱中的弊病和風險，很少正視“5?30”以來，尤其是9月以來超大盤股快速擴容后絕大多數(shù)投資者的財富縮水所暴露的市場供大于求、資金嚴重不足的問題。

由此我認為，股市擴容“過熱”是真正的過熱，要比經(jīng)濟過熱和股票二級市場過熱嚴重得多，值得管理層和市場人士高度警覺，摒棄粗獷式發(fā)展模式，放慢大盤股擴容節(jié)奏，停止紅籌股回歸方案，給市場一個休養(yǎng)生息的時期，在切實提高上市公司質(zhì)量和業(yè)績上狠下功夫。否則，十七大報告提出的“創(chuàng)造條件為廣大群眾增加財產(chǎn)性收入”的方針便成為一句空話。

不是牛市結(jié)束，而是牛市整固

自10月16日沖頂6124點后，主管部門領(lǐng)導三天內(nèi)連續(xù)向市場發(fā)出風險警示，大盤尤其是個股出現(xiàn)急速深幅調(diào)整，市場出現(xiàn)了令人恐慌的“牛市結(jié)束論”。對此，我不敢茍同。

首先，推動這輪牛市的幾大動力并未釋放完畢。那就是，人民幣升值加快、經(jīng)濟高增長的可持續(xù)性、股改后大股東利益訴求推動上市公司業(yè)績高增長、注入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)整體上市、科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，以及“創(chuàng)造條件為廣大居民增加財產(chǎn)性收入”的政策取向等，這些牛市的動力無一有衰竭、結(jié)束的跡象，反而處在新的起點上。用尚福林的話說就是“中國資本市場穩(wěn)定健康發(fā)展的前景良好”。因此，不能輕言牛市結(jié)束。

其次，中國股市6000點與日本股市39000點泡沫破裂無可比性。當時日本股市市盈率高達110倍，而現(xiàn)時中國股市動態(tài)市盈率僅42倍，當然，我強調(diào)牛市還在進行時，并不是說年內(nèi)最后兩個月會一路呈“快?！弊邉荩钦J為需要做牛市整固。

其一、因為大盤藍籌股中巨額獲利盤需要消化。今年中國股市的壯舉就是將大盤藍籌股市盈率狂炒到30～40倍。然而，占流通市值28％的基金和44％的機構(gòu)竟然振振有辭地稱“價值投資”、“完全合理”。其實，這正是股市“過熱”的癥結(jié)。因為這些大盤股，論送股，沒有可能，論分紅，不抵銀行利息；所謂的“價值投資”其實是空的，只是概念。而國外成熟股市，大盤藍籌股的市盈率僅十幾倍，如匯豐、通用、可口可樂16～18倍，?？松梨谑汀⒂?2～13倍，鋼鐵股10倍，且一年均幾次分紅，大大超過銀行利息。因此，大盤藍籌股的高估值不可持久，正如去年第四季度狂炒大盤股后于今年1～5月集體調(diào)一樣。

其二、因為超大盤股連續(xù)擴容造成的老股資金面失血嚴重，恢復需要一個過程。9月建行上市日即是神華申購日，使大盤一次失血；神華上市后狂炒，使大盤第二次失血；中石油認購又使二級市場7030多億資金“搬家”，使大盤第三次失血；中石油上市前后，老股又出現(xiàn)了資金大挪移，使大盤第四次失血。這就是10月16日以后指數(shù)只下跌10％，而多數(shù)股票卻下跌20～30％、相當于又一次“5?30”。慘烈損失的緣由。

那么，如何看待二八與八二現(xiàn)象。從7月5日3614點至今，滬深指數(shù)扶搖直上，散戶賬面上的資金如流星般下墜。我們觀察到，這波上來主要是大主力利用資金優(yōu)勢，刻意做盤的結(jié)果。一邊肆意拉升高價大盤股，做高指數(shù)，一邊反手對中小盤黃金般的股票進行瘋狂打壓，利用很少一部分資金，把大多數(shù)中小盤的股票打下去10～20％，引起散戶大面積恐慌，不斷割肉。很多散戶朋友們經(jīng)過“5?30”半夜雞叫的屠戮，已經(jīng)無法承受再次的打擊，很多人幾近瘋癲狀，散戶廳里面一片怨恨聲。這就是中國特色的牛市，我們一定要適應。目前的下跌是暫時的，我們必須看到下跌的主線是什么?是對股價反映內(nèi)在價值進行修正。當然，既然是修正，那么就有一個修正不足和修正過度的問題。在下跌的過程中，你必須重新審視當初買入的理由是什么，現(xiàn)在有什么變化。如果沒有變化，那就必須堅持!一個成功的炒家，必須要在該堅持的時候堅持，該放棄的時候放棄!而目前，堅持就是勝利!

目前大盤走勢比較呆滯，高價熱門股已經(jīng)開始向下尋求支撐，熱點已經(jīng)開始悄然轉(zhuǎn)移。中低價的真正金股已經(jīng)歷經(jīng)無數(shù)次誘空，這些都是逼空的必要前奏，我們判斷這個動作一定會很兇猛，一定會非常有激情，壓抑已久的情感需要大力宣泄，憋是憋不住的。 目前的盤勢需要更加敏銳的觸覺，不要被紛擾的市場迷了眼睛。

眼下股指雖然高了，但我認為不必過度驚慌，由資金推動的上漲必然會促使最后的瘋狂：即雞犬升天!如果沒有看見中低價股的瘋狂，行情就不可能到頭。所以拿著好股票但最近沒輪到的朋友，一定要有耐心，忍字頭上一把刀，堅持!不要倒在黎明前的黑暗里。

操作提示

眼下，大盤在重新沖到600。點關(guān)前，出現(xiàn)了再次震蕩。該如何操作呢?

第一，對整數(shù)位上的管理層調(diào)控要有思想準備。今年以來每當沖到一個整數(shù)位，管理層都進行調(diào)控。例如，2月底，3000點時，用“泡沫”爭論調(diào)控，跌到2541點?！??30”4300多點的時候，又用調(diào)高印花稅進行調(diào)控，跌到3404點。眼下，到了6000點整數(shù)位，自然再度進行調(diào)控。其目的是：控制單邊上升市，以避免連續(xù)暴跌，影響股市的穩(wěn)定，一旦震蕩、整理、換手后，在整數(shù)位站穩(wěn)了，管理層也就認可了。因此，6000點只是調(diào)控點位，而不是終極點位。

第二，由于月線第二個缺口被回補，因此對年內(nèi)的高點不要過于奢望。今年漲幅已達到157％，從3563點～6124點，漲幅也高達71.9％，所以調(diào)整的時間會比較長，即使沖破6124也難以站穩(wěn)，因此要做好5300～6000的反復箱形震蕩整理的充分準備。